证券投资学第五版吴晓求课后习题答案Word文档下载推荐.doc
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【基金管理人】
（难）基金管理人是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。
【基金托管人】
（难）证券投资基金托管，是指由依法设立并取得基金托管资格的商业银行或者其他金融机构担任托管人，按照法律法规的规定及基金合同的约定,对基金履行安全保管基金财产、办理清算交割、复核审查资产净值、开展投资监督、召集基金份额持有人大会等职责的行为。
基金托管人是基金持有人利益的代表,是基金资产的名义持有人或管理机构。
【金融衍生工具】
（难）金融衍生工具是以合约形式制定,其价值往往引申自另一个或多个基础变数。
这些变数可以是任何形式的资产价格，如股票、货币、商品等资产价格，亦可以是指数或其他经济指标等。
【期货】
（难）交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割的合约。
期货合约是期货交易所制定的标准化的合约。
【远期】
（难）远期合约是交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定数量和质量资产（标的）的交易方式。
【期权】
（难）期权（option）是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额（指期权费）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
【互换】
（难）互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。
二、简答题
1.简述有价证券的种类和特征。
（中）
答：
（1）按权利和用途的不同，可以划分为商品证券、货币证券、资本证券。
商品证券是代表一定量商品所有权的证明，如提货单、购物券、仓库栈单等；
货币证券是代表一定货币所有权的证明，它可以用来代替货币使用，是商业信用工具，主要包括汇票、本票、支票等，其功能主要用于单位之间的商品交易、劳务报酬的支付以及债权债务的清算等经济往来；
资本证券是有价证券的主要形式，它是指把资本投入企业或把资本贷给企业或国家的一种证书，主要包括股权证券（所有权证券）和债权证券。
（2）按证券是否在证券交易所挂牌交易，可以分为上市证券与非上市证券。
上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关核准，并在证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券；
非上市证券也称非挂牌证券，是指未申请上市或不符合证券交易所挂牌交易条件的证券。
（3）按证券发行主体的不同，可以分为政府证券、金融证券和公司证券。
政府证券是政府为了筹集财政资金或建设资金，以其信誉作为担保，按照一定程序向社会公众投资者募集资金并发行的债权债务凭证；
金融证券通常是指商业银行及非银行金融机构为筹措资金而发行的股票、金融债券等，尤以金融债券为主；
公司债券是公司为筹措资金而发行的有价证券。
（4）按募集资金的方式不同，可以划分为公募证券和私募证券。
公募证券是指发行人通过中介机构向不确定的社会公众投资者公开发行的证券，其审核较为严格并采取公示制度；
私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对宽松，不采取公示制度。
2.简述债券的种类。
（1）根据是否约定利息划分：
零息债券、附息债券、息票累积债券；
（2）根据债券券面形态划分：
实物债券、凭证式债券、国家储蓄债——凭证式国债收款凭证、记账式债券；
（3）根据发行主体划分：
政府债券（国债）、金融债券、公司债券；
（4）根据是否有财产担保划分：
抵押债券、信用债券；
（5）根据是否能转换为公司股票划分：
可转换债券、不可转换债券；
（6）根据利率是否固定划分：
固定利率债券、浮动利率债券；
（7）根据是否能够提前偿还划分：
可赎回债券、不可赎回债券；
（8）根据偿还方式不同划分：
一次到期债券、分期到期债券。
3.债券收益率的公式。
最基本的债券收益率计算公式为：
由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。
各自的计算公式如下:
4.股票有哪几种主要类型？
（1）按上市地区划分：
A股、B股、H股、N股、S股；
（2）按股票代表的股东权利划分：
普通股、优先股；
（3）其他分类：
记名股票和无记名股票、有票面值股票和无票面值股票、单一股票和复数股票、表决权股票和无表决权股票。
5.简述普通股的基本特征和主要种类。
（难）
普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
普通股股票具有如下特征：
（1）普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票种类；
（2）普通股股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致；
（3）普通股股票是风险最大的股票。
普通股股东按其所持的股份比例享有以下基本权利：
①公司决策参与权。
②利润分配权。
普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。
③优先认股权。
如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。
④剩余资产分配权。
当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配。
6.普通股股东享有哪些主要权利？
（1）公司决策参与权。
普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使股东权利；
（2）利润分配权。
普通股的股息是不固定的，由公司盈利状况及其分配政策决定。
普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权；
（3）优先认股权。
如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例；
（4）剩余资产分配权。
7.简述优先股股票的基本特征。
优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
（1）优先分配权。
在公司分配利润时，拥有优先股的股东与持有普通股的股东相比，分配在先，但是享受固定金额的股利，即优先股的股利是相对固定的（例如，若公司不对优先股股东进行股利分配，则不能对普通股股东进行股利分配，因为优先股股东优先于普通股股东分配股利）。
（2）剩余财产优先分配权。
若公司清算，在分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配。
在很多国家，当公司决定连续几年不分配股利时，优先股股东可以进入股东大会来表述他们的意见，以保护他们自己的权利。
8.证券投资基金与股票、债券有哪些异同？
相同点：
（1）证券投资基金同股票、债券一样，也是一种金融市场的媒介。
它存在于投资者与投资对象之间，起着把投资资金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资从而使货币资产得到增值的作用。
（2）证券投资基金本身也属于有价证券的范畴。
它发行的凭证即基金券（或收益凭证、基金单位、基金股份）与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。
不同点：
（1）投资者的地位不同。
股票持有人是公司的股东，具有法定的股东权利和义务；
债券持有人是债券发行人的债权人，有权到期收回本息；
基金单位持有人是基金的受益人，是基金资产的最终所有人。
（2）所反应的经济关系不同。
股票反应的是所有权关系，债券反应的是债权债务关系，而契约型基金反应的则是信托关系。
（3）所筹资金的投向不同。
股票和债券是融资工具，筹集的资金主要投向实业，而基金主要是投向其他有价证券等金融工具。
（4）投资工具性质不同。
股票和债券是直接投资工具，证券投资基金是一种间接投资工具。
一方面，证券投资基金以股票、债券等金融有价证券为投资对象；
另一方面，基金投资者通过购买基金份额的方式间接地进行证券投资。
（5）收益与风险不同。
基金的收益有可能高于债券，投资的风险又可能小于股票。
9.证券投资基金主要有哪几种类型？
（1）按照组织形式划分：
契约型基金（信托型基金）、公司型基金；
（2）按照基金单位是否变动划分：
封闭式基金、开放式基金；
（3）按照投资渠道的不同划分：
股票基金、债券基金、货币市场基金；
（4）按照是否公开发行：
公募基金、私募基金。
10.金融衍生工具可分为哪些种类？
（1）期货：
交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割。
（2）期权：
期权是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指期权费）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
（3）其他衍生金融工具：
远期合同，是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。
互换合同，是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。
按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。
11.金融衍生工具的主要功能有哪些？
随着金融自由化和国际化的逐步发展，任何有价资产的持有者都会面临由汇率或利率变动而造成直接损失或间接损失的风险。
虽然分散资产可以降低非系统性风险，但对系统性风险却完全没有帮助。
因此，市场对一些能够对冲风险的工具，需求十分殷切。
在高度自由竞争的环境下，金融衍生工具市场的出现满足了这类需求。
其主要功能有：
（1）风险转移。
通过套期保值，即利用现货市场和期货市场的价格差异在现货市场上买进或卖出基础资产的同时或前后，在期货市场上卖出或买进相同数量该商品的期货合约，从而在两个市场之间建立起一种互相抵充的机制，实现转移价格风险。
（2）价格发现。
一方面，衍生工具的价格综合反映了市场对标的资产（产品）价格变动的预期，另一方面，理性的经济主体能够根据衍生工具价格的变化，及时调整经营方向，从而提高经济运行效率。
（3）资产组合优化。
金融衍生工具的出现，为投资者提供了更多的选择机会和对象。
12.另类投资的基本理念是什么？
另类投资，也称替代投资、非主流投资。
其运作的一个根本理念就是：
市场未必一定有效率，许多企业、项目的价格没有体现其内在价值，因而离公共交易平台越远，价格与价值之间的偏差可能越高。
另类投资的重点就是没有上市，但具有包装潜力的企业和项目，通过购买、重组、包装、套现，将收购的企业或项目的价值体现出来。
三、计算题
1.（中）解：
2.（难）解：
在计算转换因子时，债券的剩余期限只取3个月的整数倍，多余的月份舍掉（二舍三入）。
因此，根据已知条件可得转换因子CF为：
四、案例
1.（难）（理解以做多国债现货、做空国债期货的套利形式倒推国债期货价格的过程推导，以及其中总收入等于总成本的无套利原理。
）
第2章证券市场
【证券市场】
（易）证券市场是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。
证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，因而是金融市场中最重要的组成部分。
【实物资产】
（中）实物资产是指经济生活中所创造的用于生产物品和提供服务的资产。
是创造财富和收入的资产，为经济创造净利润。
它包括土地、建筑物、机械以及创造产品和服务的知识。
【金融资产】
（中）金融资产代表了对实物资产收益（或政府收益）的索取权，但它们不会直接影响生产力，包括股票、债券等。
【一级市场】
（易）一级市场又称发行市场，是实现资本职能转化的场所。
一级市场是通过发行股票进行筹资活动的市场，一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。
【二级市场】
（易）二级市场是有价证券的交易场所，是有价证券的流通市场，是已发行的有价证券进行买卖交易的场所。
【证券发行人】
（易）证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体，它包括公司（企业）、政府和政府机构。
【证券投资人】
（易）证券投资人是指通过买入证券而进行投资的各类机构法人和自然人。
相应地，证券投资人可以分为机构投资者和个人投资者两大类。
【证券市场中介机构】
（易）证券市场中介机构是指为证券的发行、交易提供服务的各类机构。
在证券市场中起中介作用的是证券公司（securitiescompany）和其他证券服务机构。
【证券交易所】
（易）证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。
我国有两大证券交易所：
上海证券交易所和深圳证券交易所。
【场外交易市场】
（易）场外交易市场，也称“柜台市场”或“店头市场”，是相对于交易所市场而言的，是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。
【投资规划】
（中）投资规划是指个人投资者根据他们的年龄、财务状况、未来计划、风险偏好以及需求等情况来建立他们的投资计划的过程。
投资需求随个人的生命周期而改变。
【投资决策】
（中）投资决策是实现投资收益最大化的过程，也就是使投资组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大的满足。
具体而言，就是使投资者在获得一定收益水平的同时，承担最低的风险，或者在投资者可接受的风险水平之内，使其获得最大的收益。
投资决策过程通常包括：
客户分析、投资管理、证券选择、投资实施、投资评价。
【股票价格指数】
（中）股票价格指数（简称股价指数）是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。
【上证综合指数】
（中）上证综合指数是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。
【沪深300指数】
（中）沪深300指数是沪、深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。
沪深300指数样本覆盖了沪、深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。
【道琼斯指数】
（中）道琼斯指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均指数。
通常人们所说的道琼斯指数有可能是指道琼斯指数中的道琼斯工业平均指数（DowJonesIndustrialAverage）。
【金融时报指数】
（中）伦敦金融时报指数（FinancialTimesOrdinarySharesIndex）由英国最著名的报纸——《金融时报》编制和公布，用以反映英国伦敦证券交易所的行情变动。
【日经指数】
（中）日经指数原先称为“日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数”，是由日本经济新闻社编制并公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。
【恒生股票价格指数】
（中）恒生股票价格指数是由香港恒生银行编制以反映香港股票市场股票价格变动的指数，也是香港股票市场历史最为悠久、影响最大的一种股价指数。
【证券市场监管】
（易）证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。
【股权分置改革】
（难）流通股通过二级市场交易方式，按照市场价格定价，而非流通股通常以净资产为基础给予一定溢价（如20%）的方式进行定价。
这种人为划分出流通股和非流通股的股权结构称为股权分置。
股权分置改革意即对这一股权结构进行改革，股权分置改革的核心议题是“对价”。
1.为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础？
因为有了股份公司，才会产生股东，衍生出作为凭证的股票；
因为有了信用制度，人们才会去买股票，把钱给不认识的陌生人进行投资。
所以说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础。
2.证券市场的参与者与监管者包括哪些？
（1）证券发行人。
指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体，包括公司（企业）、政府和政府机构。
（2）证券投资人。
包括机构投资者（政府机构、金融机构、企业和事业法人、各类基金）和个人投资者两大类。
（3）证券市场中介机构。
包括证券公司和证券服务机构。
（4）自律性组织。
证券市场的自律性组织主要包括证券交易所和行业协会。
（5）证券监管机构。
在我国，证券监管机构是中国证监会及其派出机构。
3.简述证券市场的基本功能。
证券市场综合反映了国民经济的各个维度，被称为国民经济的“晴雨表”，客观上为观察和监控经济运行提供了最直接的指标，它的基本功能包括：
（1）筹资—投资功能。
证券市场的筹资—投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。
在证券市场上交易的任何证券，既是投资工具又是筹资工具。
（2）资本定价功能。
证券市场的第二大基础功能就是为资本决定价格。
证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。
证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。
（3）资本配置功能。
证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动，从而实现资本合理配置的功能。
4.简述个人投资者的投资规划要点和投资决策过程。
投资计划以及投资需求因人而异。
个人投资者如何建立他们的投资计划取决于他们的年龄、财务状况、未来计划、风险偏好以及需求。
（1）投资的准备工作。
投资者需要有足够的保险和现金储备。
（2）投资者一生中的投资策略。
个人投资者的投资策略会根据生命周期（积累期、稳定期、消费期、捐赠期）发生相应的变化。
（3）生命周期投资目标。
长期的首要目标通常包括财务独立，次要目标则是锦上添花的东西。
在投资决策过程中，包括以下几个基本步骤：
（1）客户分析；
（2）投资管理；
（3）证券选择；
（4）投资实施；
（5）投资评价。
5.简述全国中小企业股份转让市场的特点。
全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）是经国务院批准设立的全国性场外市场。
“新三板”的特点如下：
挂牌门槛低，对企业无财务要求；
实行备案制，挂牌时间短；
挂牌成本低；
企业数量增加快，股本规模小，集中在高新技术产业，成长性好，流动性差，定向增资额度小但效率高；
交易制度目前仍是撮合成交的方式，具有很强的试验色彩。
6.股票价格指数有哪几种编制方法？
股票价格指数（简称股价指数）是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。
在计算股价指数时，通常将股价指数和股价平均数进行分别计算，这主要是根据两者对股市的实际作用不同而做出的。
股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水平，通常以算术平均数表示。
而股价指数是反映不同时期股价变动情况的相对指标，通过它，人们可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比。
（1）股价平均数的计算。
①算术平均数，就是把采样股票的总价格平均分配到采样股票上。
②调整平均数。
为了克服折股后平均数发生不合理下降的问题，就必须采取纠正的方法来调整平均数。
其方法通常有两种：
一是调整除数；
二是调整股价。
（2）股价指数的计算。
股价指数是报告期的股价与某一基期相比较的相对变化指数。
①简单算术平均法，即在计算出采样股票个别价格指数的基础上，加总求其算术平均数。
②综合平均法，即分别把基期和报告期的股价加总后，用报告期股价总额与基期股价总额相比较。
③几何平均法，即分别把基期和报告期的股价相乘后开n次方，再用报告期与基期相比。
④加权综合法。
以基期交易量（Q0i）为权数、以报告期交易量（Q1i）为权数、以及以报告期发行量（W1i）为权数。
⑤加权几何平均法。
在股价指数计算中，人们为了调和交易量在基期和报告期的不同影响，提出了加权平均法公式。
7.简述近年来金融危机对证券市场监管改革的影响。
1929年大萧条的爆发及其带来的破坏性后果，使得美国政府不得不重建金融体系，并进一步强化基于安全性原则的金融监管体系改革。
1933年，美国政府制定了《证券法》，规定新证券的发行要充分披露相关信息。
1934年，美国政府制定了《证券交易法》，该法案授权证券交易委员会负责证券市场、场外交易、经纪人和交易商的注册及监管。
1933年的《证券法》、1934年的《证券交易法》及配套的规则或规定构成了美国证券监管的基本框架，对后来美国证券市场的健康发展起到了基石作用。
20世纪60年代末至70年代初，美国证券市场遭受重创，大量券商出现流动性危机，进而被兼并或者倒闭，投资者资产受损，证券市场信心凋敝。
为增强证券投资者信心、挽救股市危机、稳定经济发展，美国于1970年颁布了《证券投资者保护法》，建立证券投资者保护公司（SIPC），从而创建了投资者保护制度。
2000—2002年被公认为比较成熟的美国证券市场上，出现了一系列大公司的舞弊案。
发生的丑闻主要集中于三个方面：
首次公开发行的股份分配，向公众提供不实的投资分析建议，以及带有误导性的财务分析报表和会计实务。
为防止和保证上市公司财务丑闻不再发生，重建投资者信心，确立证券市场赖以生存的基本诚信，2002年8月美国政府出台了《萨班斯-奥克斯利法案》。
从20世纪70年代起，美国对金融业放松监管，使得影子银行体系得以发展。
2008年金融危机的结果就是，各国政府与监管者都开始寻找预防或者说降低其再次发生可能性的方法。
这就是《2010年华尔街改革与消费者保护法案》（简称《多德-弗兰克法案》）的形成背景。
第3章资产定价理论及其发展
【股利折现模型】
（难）20世纪30年代，经济学家威廉姆斯证明了股票价格是
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