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1、浅论关于人民币国际化的问题经济学导论结课论文 题目：浅论关于人民币国际化的问题 学生姓名：戴海良 学院：经济管理学院 专业：国际经济与贸易 指导老师：张永学教授 课程：经济学导论 日期：2013.11.11 论文摘要：在经济全球化日益深化的今天，各国经济交流与联系日益密切，如何进一步营造一个适合本国国民经济发展的战略支撑环境就成为各国制定经济调控政策的重中之重。一国若想扩大经济规模，无非是从国内与国外两个层面出发，本文便是讨论这两个基本点所衍生的相关问题。众所周知，在国际经济关系中充当一般等价物的货币，便实现了其世界货币的职能。历史上，19世纪的主流货币是英镑，20世纪的主流货币则为美元。而与

2、我们息息相关的人民币目前却不是国际通货，这与中国世界第二经济体的地位以及空前强盛的综合国力形成了极大对比，同时也削弱了中国在经济政治领域的世界影响力。当然，不可否认的是人民币在我国周边国家实现了流通，但我认为这只能算人民币的洲际化、区域化，不是完全意义上的国际化。因而，本文旨在通过讨论人民币国际化问题来一定程度上解决我国现阶段经济进一步发展和怎样发展的的疑问，并揭示出人民币的国际化是历史必然的趋势，其推进的光明前途不可逆转，其面临的曲折道路不可回避。论文关键词：人民币国际化；世界货币.；影响人民币国际化的因素；人民币升值；离岸金融市场论文目录：第一章 促进人民币国际化的动态因素 4（第一节）国

3、内基础条件： 4（1）中国经济实力的绝对强盛是人民币国际化的首要前提。 4（2）香港与上海两个全国最大金融贸易中心对人民币国际化的推动作用。 7（3）人民币在自由兑换的两个方面。 7（4）国家重视人民币国际化所能带来的实惠。 8（5）中国长期保持的贸易顺差为本国积累了雄厚的外汇储备。 8（第二节）国际上层条件： 8（1）现有国际货币体系的固有矛盾证明了人民币国际化内在逻辑的合理性。 8（2）面对（美元）货币霸权时超主权货币在全球或区域内所表现的不可操作性内在要求了国际货币多元化。 9（3）世界主要经济组织对货币国际化相关规章制度的健全与完善和老牌资本主义国家为我们留下了宝贵的货币国际化的经验和

4、教训。 10第二章 阻碍人民币国际化的原生因素及其部分解决方法 10（1）人民币国际流通量不足以及人民币回流机制不健全。 10（2）中国在全球范围内缺乏完善的金融网络且其金融基础设施存在隐患。 11（3）人民币国际化起步晚，势必会遭受到现行主要货币发行国的强烈抵抗。 11（4）中国缺乏对货币循环渠道的监督机制。 11（5）人民政府对人民币国际化的立场摇摆。 11（6）经济发展模式落后，外汇储备单一致使本国货币在国际竞争中处于被动。 11第三章 现阶段人民币国际化的弊端与风险 11（1）面临“特里芬难题”的风险。 11（3）人民币国际化会加强我国货币与利率政策的不可控性并进一步削弱它们的自主性与

5、有效性。 11（4）人民币的汇率政策会受到制约。 12（5）人民币国际化的终极目标实际上是人民币与美元分庭抗礼并最终取代美元成为国际主流通货（没有之一）。 12第四章 我国对人民币国际化的有益尝试 12（1）中国（上海）自由贸易试验区的建立。 12（2）人民政府利用“一国两制“的优势，将港澳地区作为人民币国家化的试验田。 12（3）边贸“地摊银行”。 12（4）国家层面的货币互换。 12第五章 人民币国际化的道路与前途 12浅论关于人民币国际化的问题 人民币国际化是指中国综合国力的诸要素如经济、政治达到足以影响世界经济政治格局的时候，人民币通过长期的自由发展，逐步成为现行国际金融体系（现:牙买

6、加体系）的重要构成,与其他国际货币共同支配和左右国际金融体系规则的制定与调整，并在国际经济发展变化的过程中发挥支撑与主导作用的过程。其发生作用的环节可以有：贸易结算、交易计价、自由兑换和储备货币等。 现在的人民币正处于其国际化的战略机遇期，能够影响其国际化速度、深度、广度的因素错综复杂，可以说是多方面多层次多结构的国内外环境控制影响着人民币的国际化。在诸多客观条件的支配下，我们能够确定的是人民币国际化已打破“能否”的怀疑，而成为了时间维度上的问题。在这基础上，我将在下文展开对影响人民币国际化各因素详细的论述。 第一章 促进人民币国际化的动态因素（第一节）国内基础条件：（1）中国经济实力的绝对强

7、盛是人民币国际化的首要前提。随着中国改革开放的持续深化与市场经济体制的不断完善，我国的GDP总值已由06年的第四到08年的第三再跃身要10年的第二，如今我国作为全球第二大经济体，并可能在未来10-20年内GDP高增速下赶超美国，成为世界第一大经济体，其经济实力已达到可以支撑人民币承担地区性国际货币的职能。加之除宏观经济状态良好外，我国国内政局长期稳定，社会繁荣进步和人民币的升值预期都是使中国人民币成为08年金融危机后时代的焦点、热点货币的重要因素。这里我想重点说明人民币的升值预期问题。证明见下图表世界主要国家地区货币汇率浮动与人民币汇率变动的对比： 表1-1-1 表1-1-2表1-1-3 表1

8、-1-4 表1-1-5 （上述资料均来源于新浪财经网）图1-1-1图1-1-5分别是美元兑人民币、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元以及美元兑瑞郎的08-13年期间的汇率走势图。上述五种货币中日元、英镑都有不同程度的贬值，其中两种货币贬值幅度都逼近20%，基本上呈走弱的趋势。欧元在近五年前后虽然顽强的保住了自身币值，但由于次贷危机与欧洲主权债务危机对欧洲经济造成了巨大创伤，欧元兑美元的汇率波动十分剧烈，致使投资人士对欧元难以保持相当强度的信心。瑞郎在五年间不断升值，但由于本国经济规模较小和汇率浮动幅度过大等不足，同样难给贸易商与投资商以足够的安全感。然而，不同于上述四例，人民币的保值增值及其持

9、续走强的趋势所带来的一抹亮色打破了金融危机以来长久的阴霾。由上图可以清晰的发现，人民币的升值保值是缓慢的、稳定不间断的，这些可预测的优势与中国巨大经济规模的保障可以说是替投资者刺入了相当剂量的强心针。可以断言：人民币的持续走强是中国经济模式创造的奇迹，它在稳固投资者信心的同时必然会凭借自身经济潜力以及国际关注度在国际化的道路上越走越远。（2）香港与上海两个全国最大金融贸易中心对人民币国际化的推动作用。香港与上海分别是中国目前最大的人民币离岸市场和人民币在岸市场。两城对外人民币的货币吞吐量都名列全国其它特大都市的前茅。就好比现代化进程中中国巨人腿上最强有力的两块肌腱，香港上海在中国国际贸易中对人

10、民币流入与流出起了巨大的调节作用。（3）人民币在自由兑换的两个方面。现阶段我国已实现了人民币在经常项目下的自由兑换，并计划分步骤实现资本项目下的自由可兑换。必须指出的是一国货币想要成为国际货币，必须要能支持货币的自由兑换。由此看来我国宏伟目标是任重而道远的。毕竟实现资本项目下自由兑换是一项系统复杂的工程，必须稳妥推进。假若我国现阶段过快下放对资本的金融管制，我国国内市场可能会遭到国际热钱的冲击，从而引发普遍性的通货膨胀，甚至会在现实演变成人民币“外升内贬”的情况，更严重时会引发亚洲甚至全球的金融危机。（4）国家重视人民币国际化所能带来的实惠。4.1可以为我国提供客观的国际铸币税收入：通过08年

11、美国铸币税总收入达2.8万亿元可知，一旦人民币成为国际货币，我国便可用其购买国外金融产品、对外（人民币区）进行直接投资扥途径赚取巨额铸币税。4.2 人民币国际化可以显著提高我国国际地位与形象，提高中国在世界舞台的话语权。4.3 人民币国际化可以降低我国的汇率风险，提高他国与我国国际贸易的便捷性。所谓汇率风险便是产生在跨境商品与服务交易时发生的汇率变动，其根源是进行国际贸易时，交易一方以不是本国主权货币的货币作为计价结算货币。比方说，我国在国际贸易以美元作为计价结算货币外还持有近万亿的美国国债，一旦人民币兑美元汇率发生震荡（可能性较小），这将对我国造成巨大经济损失。一方面表现在金融衍生工具在无法

12、实现套期保值交易时我国将承受的损失额；另一方面美元储备的大幅缩水会给我国造成不必要的损失。此外，人民币国际化能够有效降低国内投资商与大型外企对外投资贸易的计价结算成本，并由此提高经济效益。另外，试想“人民币区”初具规模后，我国国内资本“走出去”就不需要换算成其它国际通货，极大程度的简化了投资程序，节约了投资成本，其便捷性可见一斑。4.4人民币国家化可以极大压缩我国的外汇规模，减轻现今在美元区受到的被压迫现状。（5）中国长期保持的贸易顺差为本国积累了雄厚的外汇储备。中国不断推进对外贸易和对外开放的深度，而巨量的外汇储备又保障了人民币的国家信用，让国际投资法人愿意使用人民币，这自然而然加速了人民币

13、的国际化进程。（第二节）国际上层条件：（1）现有国际货币体系的固有矛盾证明了人民币国际化内在逻辑的合理性。现有的国际货币体系是自布雷顿森林体系崩溃后建立的牙买加体系。其主要内容*为：1、实行浮动汇率制度2、推行黄金非货币化。 3、增强特别提款权的作用。 4、增加成员国基金份额。从上述内容不难看出该体系特有的几个特征：1.黄金对货币约束力的无效化；2.以金本位制、金汇兑本位制为主要特征的固定汇率制瓦解，多样化的汇率制度成型；3.美元在该货币体系中起主导地位；4. 国际收支调节机制多样化即IMF允许国际收支不平衡国家可以通过汇率机制、利率机制、资金融通机制等多种国际收支调节手段对国际收支不平衡进行

14、相机抉择。在这个体系下，美元依然确立起了自己的货币霸权。由于缺乏黄金对美元价值变动的约束，以及美国的逐利传统，美国人的责任感没能击败国际铸币税的诱惑，美联储在本该充当“世界银行”角色的时候却只愿做本国的国家银行；在本该从世界角度出发制定的财政货币政策上，现实中的美国政府毅然决然的选择了从本国的角度出发而撇开其它于美元共生一体的国家。由此所引发的金融动荡便是根植于牙买加体系中的结构性矛盾的经济表象。自08年金融危机以来，即美国为摆脱次贷危机以来，联邦政府开展了多轮“量化宽松”政策，这种公然为转嫁危机而向它国“倾销货币“的行为很大程度上标志了对现有货币体系改革的必然性。否则，美国的量化宽松有了第二

15、轮就必会有第三轮，以此类推，生产力高度发达的美国将破除发展中国家对外贸易的重要优势价格优势，由此造成发展中国家的普遍贫困将会是人类生产力倒退的不争事实。此外美元大量投入市场更会造成汇率波动，有可能引发新一轮经济危机。由下表可知美元与相关国家的汇率波动： 表1-2-1（来源于环球外汇网）由上表知美元对日元、澳元与瑞郎的汇率波动较大，可能对这些国家经济运行造成了较大影响。 当然接上文所论，要改革现行国际货币体系有三种途径：1.超主权货币2.区域货币3.货币多元化以上三项我会在下一条详细论述，事实证明只有货币多元化才是能够被各国广泛接受并具有可实践性的改革方式。（2）面对（美元）货币霸权时超主权货币

16、在全球或区域内所表现的不可操作性内在要求了国际货币多元化。一方面，假若要确立超主权国际储备货币，则其必奠基于IFM的SDR基础上，势必会触碰到美元霸权，并冲击美国的既得利益，这当然是美国所不能容许的。另外，确定超主权货币的障碍并不仅限于此。顾名思义，超主权货币必定意味着有关国家对主权货币发行权、管理权的让渡，这牵扯到国家利益与国家主权，其可行性在以民族国家构成为主体的现代世界还是微乎其微的。另一方面，假若选择建立区域货币，即构建“亚元区”“欧元区”“美元区”的三区世界，并额外设立一个调整三区汇率和货币政策的统筹机构以为经济摩擦缓冲，这看似是可行的，实际上仍不可行。撇开“美元区”不说，“欧元区”

17、应是现在世界上成员国经济发展水平最为接近的、成员国一体化水平最高的经济联合区域了，但根据实践来看，效果却不理想。欧洲主权债务危机首先在希腊爆发，此后任凭欧盟怎样出台援助计划对欧债危机的解决都是杯水车薪。从根源上讲，欧债危机的爆发还是因为欧元区只是达到了货币一统，各国的货币财政政策和金融体系依然还是互相独立的，故无法阻止危机的蔓延。由此可知没有政治一体化做前提的经济一体化是难以真正实现的。那么，试问在经济发展程度如此高的欧洲其超主权货币还是太过脆弱，那么在经济发展水平较低且不平衡、成员国民族成分复杂、政治漩涡繁多的亚洲，其经济一体化进程的难度会怎样呢？其难度可想而知。综上，在超主权货币的不可行性

18、以及亚元的不可操作性下，加之美元长期贬值、世界经济多极化 ，国际货币多样化的改革方式是温和的，富有实践性的。（3）世界主要经济组织对货币国际化相关规章制度的健全与完善和老牌资本主义国家为我们留下了宝贵的货币国际化的经验和教训。第二章 阻碍人民币国际化的原生因素及其部分解决方法（1）人民币国际流通量不足以及人民币回流机制不健全。 对于国际流通量的不足，很大程度上是因为人民政府长期的贸易顺差，致使人民币的海外积累量少，从而不利于人民币的扩大使用。在解决方案上，王元龙先生的一段话很好地表现了我的想法：“当前工作的一个重要方面，是要扩大人民币国际流通量，构建人民币国际化市场的微观基础，如健全人民币的金

19、融市场，包括离岸市场；扩展中国金融机构的海外业务。此外，还应增加中国黄金储备，加强人民币国际化的资信厚度，并建立健全国际化过程中的监管体制。” 至于人民币回流机制不健全我想从以下方面展开讨论：当人民币大量投入国际市场后，势必会产生大量人民币头寸，而能否或如何使用这些头寸势必会成为货币持有者最关心的问题。不过现在中国的金融市场较发达国家的金融市场而言还是不够完善，没有品种多样化的金融衍生产品或者其他渠道来帮助人民币的回流，这自然就成为了人民币国际化的短板之所在。所以我认为人民币要成为国际货币，必须建立境内货币流出和境外货币回流的双向机制。在人民币快速向境外“输出”的同时，随着境外人民币规模的扩大

20、，建立完善的人民币回流机制，合理引导回流的节奏和规模，尽力放缓其对货币政策、汇率制度的冲击已成当务之急。 （以上解决方案参考了中国证券网-上海证券报的构建境外人民币回流机制箭在弦上一文）此外，我还认为我国应加快香港作为最大离岸金融市场的规章制度、基础设施建设。加强中国银行（香港）和中国人民银行的内外联动，强化香港的债券市场，充分把握CEPA签订后的时代机遇，拓展香港和内地人民币流通的渠道，争取把跨境人民币的结算范围扩大推广到全国，由此强有力地促进人民币国际化（2）中国在全球范围内缺乏完善的金融网络且其金融基础设施存在隐患。（3）人民币国际化起步晚，势必会遭受到现行主要货币发行国的强烈抵抗。作为

21、世界通货主要发行国与铸币税的既得利益者的美国、日本、欧盟不希望出现新的国际货币参与它们的利益分配，所以它们会在人民币成长过程中极力排挤、扼杀人民币。（4）中国缺乏对货币循环渠道的监督机制。人民币国际化绝非是人民币“出国”那么简单，而是需要国家对资金动向进行实时监控。而我国目前还未掌握世界清算体系，对资金、账户、交易往来的管理并不成熟。就像97年亚洲金融风暴的时候马哈蒂尔就曾抱怨：“这惹祸的对冲基金的资金是何处而来的，又是如何发动对亚洲货币的攻击的。”其实，这方面马来西亚确实看不到，但我坚信掌握着全球清算体系动态的美国是不会不知道的。（5）人民政府对人民币国际化的立场摇摆。这一点从目前我国与美国

22、分别是债权人与负债人的角色，却在国际经济事务上处处受美国压制一点可以看出，人民政府还缺乏使用人民币对抗美元的决心。（6）经济发展模式落后，外汇储备单一致使本国货币在国际竞争中处于被动。国内经融市场不够发达完善，金融管制较严，人民币资本项目尚未实现自由兑换。第三章 现阶段人民币国际化的弊端与风险人民币国际化是收益与风险并存的，其“有益之处”我业已在第一章第一节第四条详细讨论，在此将“风险”单独成章是为强调现阶段人民币国际化不可操之过急，而且必须注意的是在人民币国际化内外部条件不完全成熟的特定情形下，中国现正处于利小于弊到利大于弊转变的过程，人民币国际化仍然是历史的必由之路。（1）面临“特里芬难题

23、”的风险。特里芬难题即各国以美元为计价结算货币所对美国提出的贸易逆差的要求与美元作为国际货币核心自身为保值稳值而对美国提出的贸易顺差要求之间的矛盾。一旦人民币真正实现国际化，我们也会面对特里芬难题。 （2）人民币国际化的主要副作用是增大人民币升值的压力。人民币国际化后，国际贸易额必会显著增加，当大规模资本流入后就容易造成汇率超调。大量资本流入后会打破原有的外汇供求态势，促使人民币面临升值压力。（3）人民币国际化会加强我国货币与利率政策的不可控性并进一步削弱它们的自主性与有效性。毕竟国际化后，我国的对内货币政策一定程度上也会影响到“人民币区”的经济运行，故我国货币政策的自主性与能动性将会有所削弱

24、。（4）人民币的汇率政策会受到制约。（5）人民币国际化的终极目标实际上是人民币与美元分庭抗礼并最终取代美元成为国际主流通货（没有之一）。这一过程势必会放大中美在贸易金融等各领域的摩擦并形成中美在经济领域互相博弈的格局，由此会产生对世界经济运行的系统性不稳定。第四章 我国对人民币国际化的有益尝试（1）中国（上海）自由贸易试验区的建立。其是中国大陆政府批准设立的首个自由贸易园区，通过贸易伙伴之间通过签署协定，互相之间开放市场，逐步取消绝大部分货物的关税和非关税壁垒，并允许船舶自由进出，在服务业领域改善市场准入条件，实现贸易和投资的自由化。这是我国为人民币国际化做的一次有益尝试。（2）人民政府利用“

25、一国两制“的优势，将港澳地区作为人民币国家化的试验田。我国将香港国际经融中心有效地建设成为了中国最大的人民币离岸市场。 （3）边贸“地摊银行”。地摊银行是民间自发形成的人民币流出渠道，是一种未纳入正式金融体系的灰色渠道。 （4）国家层面的货币互换。目前中国人民银行已与韩国、阿根廷、冰岛等11国签署了超过8342亿元人民币的货币互换协议。 第五章 人民币国际化的道路与前途最后，我想以一段小结来结束我的论文：经过上文的讨论，我已经指出人民币国际化已不是停留在“能否”的疑问层面了，其已是时间维度上的一个问题。人民币国际化最早始于78年的改革开放，在后来设立经济特区、确定沿海开放区和沿海内陆开放城市、汇率改革、加入WTO等时间段都有可喜的发展。我国政府目前依然在稳步推进人民币国际化，故其发展前途可谓是正确的光明的。同时，人民币国家化又不是一帆风顺的，其道路又是蜿蜒的曲折的。我国主权货币的国际化要承受国内外诸多不良因素的影响，而且其在最终确立国际化地位时必然要先挑战现行的国际货币体系，并要取得完全胜利，这是任重而道远的。不过，随着中国经济的可持续发展，人民币国际化肯定会是一种历史的必然趋势，这是不可抗拒的、回避的。我殷切的期待那一天的到来，因为那将会是我们中国圆中国梦的日子，是我们中华民族完全崛起、古老中国完全复兴的日子。让我们拭目以待。