第一章 证券投资分析概述.docx

1、第一章 证券投资分析概述第一章 证券投资分析概述第一章 证券投资分析概述【考点一】证券投资分析的含义及目标一、证券投资的含义证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生产品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。二、证券投资分析的含义证券投资分析是指人们通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。三、证券投资分析的目标1实现投资决策的科学性进行证券投资分析是投资者正确认知证券风险性、收益性、流动性和时间性的有效途径，是投资者科学决策的基础。因此，进

2、行证券投资分析有利于减少投资决策的盲目性，从而提高投资决策的科学性。2实现证券投资净效用最大化证券投资的理想结果是证券投资净效用(即收益带来的正效用与风险带来的负效用的权衡)最大化。因此，在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。【考点二】证券投资分析理论的发展与演化一、证券投资分析理论证券投资分析理论是围绕证券价格变化特征、证券估值、证券投资收益预测和风险控制而发展起来的一套理论体系。二、早期的投资理论早期的投资理论涉及的主要人物包括：1被称为“会计学之父”的是意大利数学家卢卡帕乔利。2第一次编制了“生命表”，对死亡率与人口寿命做了分析的是英

3、国统计学家约翰格(5)套利定价理论与多因素模型。2证券市场的竞争性均衡理论。3资本结构理论。4随机游走与有效市场理论(1)奥斯本提出了随机漫步理论。(2)尤金法玛提出了有效市场假说。法玛根据市场对信息反应的强弱将有效市场分为三种，即弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。5期权定价理论。四、1980年以来的投资理论发展1市场微结构理论迈德哈文将微结构理论的主要研究范围概括为四个方面：(1)价格形成与价格发现过程，主要涉及新信息出现后，证券价格变动的动态过程。(2)市场结构与设计，主要涉及交易规则与价格形成之间的关系。(3)市场透明度，主要研究市场信息及其对投资行为的影响。(4)微结构理论的

4、具体应用，例如交易成本、择机成本、资产定价等。2行为金融理论。【考点三】证券投资的主要分析方法一、基本分析法基本分析法又称基本面分析法，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应投资建议的一种分析方法。基本分析主要包括宏观经济分析、行业和区域分析、公司分析三大内容。基本分析法的优点主要是能够从经济和金融层面揭示证券价格决定的基本因素及这些因素对价格的影响方式和影响程度。缺点主要是对基本面数据的真实性、完整性具有较强依赖，短期价格走势的预测能力较弱。二、技术分析法 技术分析法是仅从证券的

5、市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基 本的表现形式。技术分析理论分为以下几类：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。技术分析流派认为，股票价格的波动是对 市场供求均衡状态偏离的调整。技术分析法直接选取公开的市场数据，采用图表等方法对市场走势作出直观的解释。但它缺乏牢固的经济金融理论基础，对证券价格 行为模式的判断有很大随意性，受到学术界的批评。三、量化分析法量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法。量化分析法较多采用复杂的数理模型和计算机数值模拟，

6、能够提供较为精细化的分析结论。但它对使用者的定量分析技术有较高要求，不易为普通公众所接受。【考点四】证券投资策略证券投资策略是指导投资者进行证券投资时所采用的投资规则、行为模式、投资流程的总称。1根据投资决策的灵活性不同，证券投资策略分为主动型策略与被动型策略。2按照策略适用期限的不同，证券投资策略分为战略性投资策略和战术性投资策略。常见的战略性投资策略包括：买人持有策略、固定比例策略、投资组合保险策略。常见的战术性投资策略包括：交易型策略(包括均值一回归策略、动量策略或趋势策略)、多一空组合策略、事件驱动型策略。3根据投资品种的不同，证券投资策略分为股票投资策略、债券投资策略、另类产品投资策

7、略等。(1)按照不同分类标准，可以把常见的股票投资策略分为以下类别：按照投资风格划分，可以分为价值型投资策略、成长性投资策略和平衡型投资策略。按收益与市场比较基准的关系划分，可以分为市场中性策略、指数化策略、指数增强型策略以及绝对收益策略。按照投资决策的层次划分，可以分为配置策略、选股策略和择时策略。(2)债券投资策略种类比较复杂，通常可以按照投资的主动性程度，把债券投资策略分为：消极投资策略，例如指数化投资策略、久期免疫策略、现金流匹配策略、阶梯形组合策略、哑铃型组合策略等。积极投资策略，例如子弹型策略、收益曲线骑乘策略、或有免疫策略、债券互换策略等。(3)另类投资策略。通常将除股票、债券之

8、外的其他投资品称为另类投资，例如大宗商品、贵金属、房地产、艺术品、古玩、金融衍生品等，不同类别的投资品均有其较为专业化的投资策略。【考点五】证券投资分析的信息来源1政府部门政府部门是国家宏观经济政策的制定者，是一国 证券市场上有关信息的主要来源。针对我国的实际情况，从总体上看，所发布的信息可能会对证券市场产生影响的政府部门主要包括国务院、中国证券监督管理委员 会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局以及国务院国有资产监督管理委员会。2证券交易所证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易、实行自律管理的法人。3中国证券业协会中国证券协会是证券业的自律性

9、组织，是社会团体法人。4证券登记结算公司证券登记结算公司是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。5上市公司上市公司作为经营主体，其经营状况的好坏直接影响投资者对其价值的判断，从而影响其股价水平的高低。6中介机构证券中介机构是指为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。按提供服务的内容不同，证券中介机构可以分为证券经营机构、证券投资咨询机构以及可从事证券相关业务的会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所、信用评级机构等。7媒体(略)8其他来源除上述信息来源以外，投资者还可通过实地调研、专家访谈、市场调查等渠道获得有关的信息，也可通过家庭成员、朋友、邻居等获得有关信息，甚至包括内幕信息。