企业融资的主要方式详解.docx

1、企业融资的主要方式详解企业融资的主要方式详解第一，向银行贷款。这是企业融入资金的主要方式。主要用于固 定投入和流动投入。固定投入一般为扩大生产规模的固定资产投入，包 括基本建设和固定资产改造和技术改造；流动投入一般为正常经营运作 所需流动资金以及临时性解决较大经营运作的短缺资金。银行是金融中 介机构，它在全社会范围筹措和分配资金，拥有的资金量大，信誉高， 而且融入资金为货币资金，对企业来讲有较大的优越性。第二，向信托机构借款。信托机构也是金融中介机构。统称非银行 的金融机构。作为银行信贷的一种补充，也可以申请得到资金，以解决 固定和流动资金投入的需要，借贷方式比较灵活。第三，发行股票。以发行股

2、票形式筹措资金比较稳定。对企业来说 这部分资金不用偿还，可以作长期运用。企业通过发行股票所筹集的资 金、应重点用于固定资产投资或补充自有流动资金。发行股票的前期操 作比较复杂，费用较高且操作的规范性严格。第四，发行债券。企业可以通过发行长期和短期债券筹措资金，用 于固定资产投资和短期债券筹集资金，用于固定资产投资和弥补流动资 金不足。这里的问题关键是有看准的项目，而且在偿债期内就能够有相 当的投资回报。债券的偿还性在某种意义上要较银行借款严格，到期一 定要还本付息。因为债权人比较分散，大多数债权人不像银行那样资金 雄厚，周转余地大。因此，发行债券申请人要慎之又慎，认真做好项目 的可行性研究；批

3、准部门也要认真审核；一般来说，除了财力雄厚，经 营状况好的个别企业，大部分企业并不是选择（也未必能批准）这种方 式筹资。第五，商业信用。这是指企业之间发生的与商品交易直接相联系的 信用，具体表现为商品赊销、分期付款，以及以商品交易为基础的预付 定金和预付货款。商业信用以商业票据作为债权债务证明，因此，利用 商业雇用融入资金是通过商业票据进行的。这种融入资金的方式一般比 较灵活，也比较方便，运用也比较广泛，但由此融入的资金，期限一般 比较短，具有特定用途。第六，企业间拆借。这是企业间通过金融市场发生的相互的融通资 金。这种借款一般为短期借款，用于补充流动资金不足。资金成本高于 银行借款。第七，补

4、偿贸易。这是指企业融入资金进行固定资产投资，项目建 成后，用生产的产品偿还债务，这种资金融通与产品销营结合起来，具 有一定的优越性。用来作补偿的产品一定是市场上紧缺的短线产品，否 则难以实施。第八，引进外资。经过国家有关部门批准，企业还可通过引进外资 的方式，从国际金融市场融入资金。引进外资本身形式多样。这种方式 主要解决企业引进国外先进技术和先进设备的外汇资金需要，在引进外 资时一定要考虑清偿能力，并注意提高融入资金使用的经济效益。通过和外商合资，共同投资建设项目是企业常用的方式，既可以解 决技术引进，消化吸收，又可以获得所需的资金，另外，BOT方式在某 些行业如交通、发电等等也是应当采用的

5、融资方式。外商经营若干年后 就交给中方，在项目要上、资金又缺的情况下不失为好的方式。企业可以利用多种形式融入资金，解决资金的短缺。但资金的偿还 性特点和必须承担融资成木的要求，使企业始终要结合自身的实际倩 况，考虑和满足融入资金的条件。必须采用合法手段融入资金随着经济体制利金融体制的改革，国家允许企业可以多形式和多渠 道融通资金，但必须通过合法手段进行资金刚石融入，某些资金融入方 法，如发行股票、债券需要经过中央银行批准，则应办理审批手续，严 格按照金融法规的要求办理。企业经营要合法，融资也要合法，非法集 资、变相集资、高息揽存者是国家法律不允许的，其操作的后果势必要 冲击国家的金融市场，搞乱

6、金融秩序，最终要阻碍国民经济的发展。因 此，企业必须从国家的全局出发，不为一己的私利，严格遵纪守法。这 也是企业融资的最基本的要求和前提条件。目前，企业间出现了不同程度的相互拖欠，一些企业甚至主观上在 利用这种清产，实施强制拖欠，达到自身增加资金的目的，严格地说这 也是一种非法行为，给正常的经济秩序的维系带来极为严重的恶劣影 啊。导致企业资金周转困难，支付能力不足，出现信用危机。因此，必 须坚决制止强制拖欠行为。根据生产经营活动的需要有计划融入资金企业融入资金的依据是根据现有可用资金和对资金要求，进行深入 分析对比而决定的。因此，融入资金必须按照生产经营活动的需要予以 确定。融入资金要求适度，

7、该融入的及时融入，既不能不定也不能过多。 为有效控制资金融入规模，企业应及时掌握现有资金情况和近期对资金 的需求，通过对比分析决定融入资金的规模。要做好一定时期内的资金 供求预测工作，及时与银行筹资金融机构作好融资前的准备工作，做到 及时和灵活融入资金。企业融入资金必须考虑融资成本这是显而易见必须考虑的融资条件。从多种融资渠道看，从银行融 入资金的成木最低，其它融资方式，如发行债券，同非银行的金融机构 贷款不但要支付高于银行贷款利率的利息，还要发生一定的融资费用， 显然，企业应首先考虑向银行申请融入资金。只有在这个渠道不能满足 企业需要时，才考虑其它融资方式。融入资金的使用要讲经济效益企业不论

8、以何种方式融入资金，都要求资金使用讲究经济效益。融 入资金要还本付息，只有在融入资金的使用能获得较好经济效益的情况 下，才能按时还本付息。反之，如果融入资金使用经济效益较差，在周 转过程中发生沉淀，这部分资金就不可能增值，不但得不到预期效益， 甚至不能按期还本付息，使银行资金不能顺利周转，搞的不好会成为不 良资产。目前，企业的长期贷款特别是用于扩大再生产基本建设、技术改造 贷款，有相当一部分是形成了资金沉淀，不能按期还本付息，其至造成 了呆账、死账。究其原因，不按照市场规律办事，盲目上项目，重复建 设等等最重要原因，其而至于有的企业受计划经济的某些影响，认为国 家批准的项目，国家批准的贷款，不

9、用白不用、偿还不了是国家的，更 谈不上去认真考虑项目的经济效益，完全不考虑要负责任。目前的投资 体制的改革，就是想办法杜绝这种弊端，企业根据市场和自身发展的需 要，自己确定项目、自己向银行或金融机构申请贷款；同时，由商业银 行自己去评估项目的经济效益进而决定是否提供贷款，并不由国家审批 项目。这种改革就是在市场经济条件下，由市场配置资源的尝试，也只 有这样去运作，企业才能真正负责任地选择项目、评估效益、认真实施、 充分发挥融入资金的作用，最终才能使这部分资金增值按期还木付息求 得企业的发展，使整个金融秩序步入良性运作轨道.如何有效地为你公司进行融资。从发展的角度来看，资金对每个企业都是稀缺资源

10、，而企业的主产经营、资 本经营和长远发展时时刻刻乂离不开资金。因此，如何有效地进行融资就成为企 业财务管理部门一项极其重要的基本活动。虽然企业进行融资的基本H的是为了自身生产与资本经营的维持和发展，但 是就其每一项具体的融资活动而言通常要受特定动机的驱使。例如，企业为了正 常的生产经营发生的资金周转和临时需要进行融资；企业为了添置设备、扩大规 模、引进新技术和开发新产品进行融资；企业为了对外投资、兼并其他企业进行 融资；企业为了偿付债务和调整资本结构进行融资等等。无论企业的融资活动受 何种动机驱使，企业财务人员必须认真分析和评价影响融资的各种因素，力求使 自己所进行的融资活动在力所能及的范圉内

11、达到最高的效率和最好的综合经济 效益。我们知道，企业的融资活动来自于投资需求。当然，这里所说的投资包括流 动资产投资、固定资产投资和资本市场的间接投资。是否要进行融资活动，主要 通过比较投资收益和资金成本来决定。例如，投资项LI未来的年均报酬率（或年 均利润率）是多少？通过融资活动占用资金所付出的代价（或称资金成本率）是 多少？这是企业管理决策层最为关心的。因此，企业财务人员在开展融资活动之 前，必须对未来的投资收益作一个较为可黑的预测，只有当投资收益远大于资金 成本的前提下，才可以确定所进行的融资活动是合理的、有意义的。当投资方向确定以后，接下来要做的是估算投资数量，因为投资数量决定融 资数

12、量。如何佔算投资数量，虽然有各种各样的计算方法，但不是本文所要说明 的。作为企业财务人员，无论通过什么渠道，采用什么方式进行融资，必须事先 仔细估算资金需要量。只有这样才能使融资数量与投资数量相互平衡，避免融资 不足而影响企业的投资效果或融资过剩而降低资金的效益。一旦确定了资金需要量，企业就应在充分利用内部资金来源之后，再考虑 外部融资问题。所谓企业内部资金来源，无外乎通过计捉折旧而形成的现金来源 和通过留存利润等而增加的资金来源。这部分资金是企业内部“自然”形成的， 占用它们虽然也会发生资金的使用成本（实际上是非付现的），但是却不要支付 融资费用。而外部融资是指在企业内部融资不能满足需要时，

13、从外部融入形成的 资金来源，包括银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等负债融资形式与吸 收直接投资、发行股票等权益融资形式。占用外部融入的资金不仅会发生使用成 本，还要支付融资费用。因此，运用外部融资的方式所发生的成本相对要高些。 而企业真正开展的融资活动就是从外部融入资金，真正的融资数量就是向外部融 入的资金总量。山于企业融资可以采用的渠道和方式多种多样，不同的融资渠道和方式其融 资的难易程度、资金成本和财务风险也是不同的。既然要从外部融入资金，企业 就必须考虑融资以后应当保持一个良好、合理的财务结构和资本结构，使得财务 风险处于安全水平，同时综合资金成本乂有所降低。在这种总体的融资战略下

14、， 设计多个融资方案，对这些方案进行财务上的优劣排序，以便在具体的融资实践 中实施动态选优。当然，总体的融资战略乂必须与具体的融资实践结合起来。比如，按照一般 财务理论，权益融资成本要高于负债融资成本。因此，发达国家的企业在财务风 险允许的波动范围内，总以考虑降低综合资金成本的负债融资方式为重点。而在 我国的资金市场，到目前及其未来的一段时间为止，情况就有所不同了。由于我 国的大部分企业效益普遍不高，所以投资者对回报的预期一般都比较低。况且， 国内外财务学界的实证研究还没能证明中国企业权益资金的融资成本要高于负 债资金的融资成本。事实上，只要注意到我国的大部分企业效益普遍不高，资产 负债率较高

15、，财务风险和压力较大这一现实情况，企业在对外融资时就应该知道 怎么做了。有关权益融资的方式主要包括吸收直接投资和发行股票等。对于采用吸收直 接投资融资方式的企业来说，应当尽可能要求权益投资方直接全额注入现金，避 免以实物作价进行直接投资，以便达到资金充分使用的LI的。对于采用发行股票 融资方式的企业来说，山于中国股票市场新股发行的暴利效应，新股一直处于供 不应求的状态。所以，通过发行股票进行融资的企业是没有风险的。并且，我国 大部分的上市公司每年给予股东的红利回报微乎其微，可以想象企业使用权益资 金的成本肯定不高。最近一年里，中国股票市场上乂出现了一种新的权益融资方 式，即所谓增发新股。由于管

16、理层关于增发新股的条件制订得比较宽松，主要以 上市公司投资的项LI与及其发展方向作为取舍依据，使得不少经营业绩一般，财 务状况较差，上市以来长期得不到配股资格、资金非常短缺的企业获得了采用权 益融资的一次极好的机会。它们提出了与国家提倡、鼓励和扶植的产业方向相一 致的投资项LI,据此作为新的创业的开始，结果取得了增发新股的资格，权益融 资计划得以实现。因此，根据我国融资的具体情况，只要企业自身的经营业绩、财务状况、市 场信誉和行业发展前景等条件允许，外部环境乂比较有利，就应当尽可能釆用权 益融资方式。企业这样做不仅在资金使用上会有很大的自山度，还可以有效地避 免财务风险，可以使资本结构更趋稳健

17、，有利于增强企业的竞争力，与此同时所 付出的资金成本却不见得高，对企业来说何乐而不为呢？当然，釆用权益资本的 融资方式难度相对要大一些，不仅工作量大，而且获取资金的时间和过程也要长 一些，但对有较好的投资项訂而乂需要资金的企业来讲，千万不能放弃采用权益 融资、尤其是股票融资这种方式。虽然在我国权益融资对企业极其有利，但是采用这种方式毕竟有一定的难 度，包括申报、审批、实施等工作都需要花费大量时间、财力和人力。因此，只 要企业总资产报酬率高于负债利息率、产品销售顺畅、财务结构和资本结构合理, 企业就应该利用负债融资方式。这样，企业不仅可以在安全的财务风险范围内充 分享受负债经营带来的财务杠杆利益

18、，还可以确保所有者权益较快增长。值得注 意的是，对任何企业利用负债融资方式都会有数量和时间等方面的限制。也就是 说，债权人只有在充分评估申请负债融资企业的资产、经营和财务等状况以后， 才会决定是否予以融资以及融资的数量大小与期限长短。至此，我们应当清楚地 看到，企业能否从借贷市场获得融资，自身的条件（包括生产经营、商业信誉和 偿债能力等）是极其重要的，借贷市场中的债权人是不可能做慈善家的。要有效 地从借贷市场获得融资，企业自身素质的培养和外部形象的塑造决不可轻视。一旦企业具备了负债融资的条件，就应进入借贷市场有效地进行负债融资。 这时，财务管理部门的工作重点是如何选择融资方式，以较低的资金成本

19、和尽可 能低的财务风险完成融资U标。一般来说，对短期经营产生的流动资金借贷需求，企业应当尽可能利用赊购 等商业信用方式减少对外短期资金的借入量。必须从外部借入的短期资金，企业 要在谨慎的现金预算基础上作好到期偿债讣划，然后以比较优惠的利率获得短期 融资（如信用额度，周转信贷协议等方式），切不可贸然进行短期融资，当到期 无法偿债时乂通过高成本高风险的长期融资来偿付短期债务。这样，必然会导致 企业的财务状况恶化和财务风险增大。对生产和资本经营产生的长期资金借贷需求，企业必须充分利用内部资金来 源，在以较低的资金成本和尽可能低的财务风险为融资LI标的前提下具体情况具 体对待。比方说，当企业发展需要进

20、行添置设备、扩大生产规模的投资时，管理 层首先就应考虑所添置的设备升级换代周期的长短。如果所添置的设备升级换代的周期比较短，相应的融资方式必须既能够较为 有效地转移设备被淘汰的风险，乂能够较为有效地降低融资成本，同时也不会对 企业的资本结构带来明显的恶化压力。这时，融资租赁将是一种最有效的负债融 资方式。因为融资租赁是出租人出资购置承租人所需的设备，在租赁期内（在中 国规定融资租赁的租赁期只要超过设备物理寿命的一半以上即可）提供给承租人 使用并按期（年、季或月）收取租金的的一种借贷方式。显然，只要在超过设备 物理寿命的一半时间内承租人就有退租的自山，完全可以把设备淘汰的风险转嫁 给出租人。另外

21、，承租人以融资租赁方式使用的设备可以在租赁期内同自有设备 一样税前计提折旧；与此同时，承租人支付的租金也可在税前从销售收入中扣除。 这样，由于税收抵免作用，承租人实际负担的融资成本将会大大降低。所以，对 资本比较小或资产负债率较高的企业，若要通过负债融资发展自己，融资租赁不 失为一种有效的值得推荐的融资方式。例如，海南航空股份有限公司成立时仅有 一千多万人民币的资本，在当时连一个飞机的机翼都买不到，但就是它在公司创 建初期利用了融资租赁的方式租赁使用波音客机，通过有效的航线营运和资本经 营，资本迅速扩张，今天发展成为具有儿十亿资产规模并且连年赢利的上市公司。如果企业所添置的设备升级换代的周期比

22、较长，这时设备被淘汰的风险比较 小，相应的融资方式应以能够有效地降低融资成本，同时也不会对企业的资本结 构带来明显的恶化压力为LI标。当企业预期未来的市场利率将会逐渐走高的时 候，就应釆用固定利率的方式进行银行借款或发行债券等融资活动，这样做既可 以避免将来市场利率逐渐走高的风险，乂能够把融资成本控制在较低的水平线 上。例如，上海久事公司在1992年初发行了五年期的浦东建设债券，确定的 10. 05%的年利率十分诱人，债券在当时被抢购一空。但是，从1993年至1996 年和1997年，一般五年期债券的年利率（加上保值补贴率）至少上升到18%左 右，这样上海久事公司不仅把利率风险转嫁给了债权人，

23、而且还把融资成本控制 在较低的水平线上。上海久事公司此次负债融资活动之所以如此成功，主要归咎 于它对未来市场利率走势的准确预期。当企业预期未来的市场利率将会逐渐走低 的时候，就应采用浮动利率的方式进行银行借款或发行债券等融资活动，这样做 同样可以避免将来市场利率逐渐走低的风险，乂能够使融资成本随利率逐渐走低 而降低。另外，无论企业采用固定利率的方式、还是采用浮动利率的方式进行银 行借款或发行债券等融资活动，其支付的利息均在税前从销售收入中扣除，由于 税收抵免作用，企业真正负担的利息支出还会有所降低。这也就是一般财务理论 通常认为负债融资成本低于权益融资成本的一个重要原因。总之，要在中国的资金市

24、场有效地进行融资活动，不能完全照搬西方经典的 财务理论与方法，必须根据中国资金市场和中国企业的具体情况，灵活运用西方 的财务理论与方法，使之能够充分地为企业的财务实践服务。债券与股票同证券投资相比，债券投资一般较便宜也较容易找到。如杲选用债券投 资，你每月还需偿债，无论你的现金流是否为正。证券投资人在早期只期望有较少的回报或不指望有回报，但希望了解公 司发展的详细情况。他们向具有高回报的冒险事业下了赌注。债券融资 一般适用于所有类型的企业。证券融资通常仅限于具有高速发展潜力的 企业。天使资金天使是指那些构成大部分“非正式”风险资本的单个私人投资人。这些 投资人通常将他们的钱投资在附近地区(大约

25、5 0英里左右)。他们投 资数额往往比较小($25, 000$ 2 5 0, 0 0 0 ),并且你很 难找到他们，因为他们既没有网络联系，也不属于商业协会。天使一般 产生于朋友、亲人、客户、第三方专业人员、供应商、经纪人和同行竞 争者之中。在大多数情况下，一旦天使投入两三笔资金之后，他们口袋 中的钱也就耗尽。风险投资基金风险投资家寻找巨额回报，而不仅仅是较好的回报。获得风险投资是极 其困难，风险投资基金每年收到成千上万个申请，而最终只有两个或三 个企业获得风险投资。风险投资家通常十分精明，受过良好的教育，并 且极端自负。如果你有其他办法，最好求助于另一种方法。但是如果你 对企业的未来信心十足

26、，也不妨和这些投资高手们合作一番。合资或战略合伙找出和你兴趣相似的公司，这当然需要更多的调查研究，而不仅仅是申 请贷款这么简单。大多数的合作伙伴会在你的公司注入2 0 %到4 0 % 的股份。不要只想着怎样赢得投资，要学会保护自己的创意。许多企业都是这样死掉的：一方面，某些项目占压资金过多，应收帐款 无法立即收回，另一方面，用于日常周转的资金不敷使用，无力偿还应 付帐款，特别是对于一些必须立即支付的款项也难以承担时，一个小小 的事件就可能引发出大的危机，此后，各种致命的麻烦接踵而至企业出现“现金荒”时，从表面看是属于财务管理的内容，但从深 层次看却是企业战略（计划）和日常经营管理的问题。而且，

27、由于企业计 划、组织、人事安排、领导和控制等管理方面的因素都可能造成“现金 荒”。这样，使得“现金荒”的病症变得相当复杂。因此需要系统深入 研究危机原因，杲断地釆取应急措施，并把握好釆取措施的猛烈程度， 以免造成方案无法执行或者影响企业长期的发展。在没有弄清症状根源的情况下，首先，企业要立即组建一支跨职能 部门的团队。危机处理小组的任务是，迅速诊断出原因，而后制订应急 计划，并且监督、保障和协助计划的实施。危机小组人员应当是各部门 的领导层中的成员，以便确保对各部门信息的完全掌握和实施影响力。查出病因，猛药救急企业在成长过程中，通常会出现“成长病”，即过分地扩大规模和 涉及过宽的经营领域，这常

28、使得企业力不从心，许多产品线无法经营好。 由于公司层次的战略调整无法短时间完成，因此在有限的时间内，先从 公司的业务层进行战略调整就显得很有必要，即，企业有必要审查自己 的产品一一市场战略。进行业务调整必须遵循的一个原则是，要做到现 金的多流进，少流出，而这关键要分析各项业务的优势、市场吸引力、 市场份额、成长率状况等因素。识别不同类别的业务，并对不同的业务 釆取不同的措施：保持那些能够提供稳定的现金流的“金牛”类业务； 暂缓发展那些通常需要消耗大量现金的“明星”类业务果断放弃那些既 要消耗大量现金，市场前景又不明朗的业务。企业出现“现金荒”时，人们会把目光集中在财务部门上，这是对 的，问题是

29、如何有效迅速地寻找出问题的根源所在。釆用数据分析的办 法有助于问题的解决，数据分析法是通过针对具体的现金流量进行分 析，准确地识别企业经营的核心盈利点，然后把它进行量化。（1） 确定当前可利用的现金估计可利用的现金，应当采取保守的方法，其中包括那些能够立即 变现的有价证券和现金，但是不应包括库存和不确定的应收账款，通过 对现金等流动资产以及固定资产的存量进行确认，使企业做到“心中有 数”。因为，有多少钱，才能做多少事。（2） 确定资金的流向企业为了能够有效地确定资金的流向，可采取“分类账分析”法， 即，先寻找所有记录现金流动的账户，并把它们按照现金支出的数额大 小由大到小进行排列，然后，对现金

30、的进出方式、进出的起始点和参与 人员进行审查，以查找与财务制度不符之处。（3） 成木收益趋势分析根据企业所从事的不同业务领域来计算销售百分比，并分别进行成 本趋势分析。“这些趋势要具有很高的代表性，其中很多能够显示出相 应成本发生变化的拐点。”通过对不同业务的成木收益分析，除去不能盈利的业务，并为确定 盈利所需的财务计划的制订提供基础。(4)设计新的财务制度在明确了现金的来源及其流向之后，针对当前的财务状况及业务状 况，设计新的财务标准，并对现金进行预算。例如，在降低成本方面， 重新规定人员、材料和其他直接成本、制造费用以及销售费用等；在营 运资金管理方面，包括对订单处理、账单编制、应收账款、

31、应付账款、 付款方式、货存处理和现金的管理等作出了新规定，其目的是为了使资 金迅速回笼，减少资金的流出，发挥资金的使用效率；另外，还包括工 资以及资产的管理。脱困计划的制订、执行及控制对财务进行分析后，就要提出新的预算及规定。制定包含最坏情况 的应急计划，计划的内容不仅包括新的财务预算及规定，更主要的是要 把相关利益者都考虑进来，制定出与他们进行交涉、协商的计划。制定 脱困计划是必须的。首先，因为债权人需要它，它把企业的脱困能力的 信号传给债权人其次，自己有了很好的计划，将有利于施行脱困行动。 脱困计划是短期的计划，它本身是一个总计划，在总计划内，根据不同 的对象设立不同的方案，具有针对性，方

32、案的内容要涵盖组织、人事、 执行和控制。我们从交涉对象方面来阐述各个方案的执行及控制。1.与贷款人交涉企业必须要了解，贷款人是否愿意把问题解决好。事实上，很多贷 款人都不会采取极端措施，因为破产不是一个有吸引力的结果。所以， 有必要对贷款人的实力、心理和态度进行必要的事前了解，在交涉过程 中派出那些善于沟通的谈判人员，积极地寻找利益共同点，争取延迟还 款。因此，首先，企业应在专家的帮助下，通过对问题的诊断分析，制 定一个涵盖最好和最坏的脱困计划，用脱困计划向贷款方表明其有能力 进行支付。其次，企业应为贷款人提供必要的抵押品或担保。再次，釆 取“无赖”策略，以破产作为珏码向贷款人施压，但是釆用这一招要选 好对象，一般小银行或低利润的银行贷款人，其承受损失的能力是有限 的，而对于有实力的银行贷款人来说，反而会弄巧成拙。