qx第八章盈利能力分析.pptx

1、【单选】某企业2006年末有关资料如下：总资产100万元，流动负债20万元，长期负债40万元，则该企业的产权比率为（）。A.0.6 B.0.67C.1.5 D.2.5答案：C解析：产权比率=负债/所有者权益=（20+40）/（100-20-40）=1.5,【单选】产权比率与权益乘数的关系是（）。A.产权比率权益乘数=1 B.权益乘数=1（1-产权比率）C.权益乘数=（1+产权比率）产权比率 D.权益乘数=1+产权比率,答案：D解析：,【单选】产权比率为34，则权益乘数为（）。A.43 B.74C.73 D.34答案：B解析：权益乘数=1+产权比率=1+3/4=7/4,【多选题】下列指标中属于评

2、价企业长期偿债能力的基本指标是（）。A.资产负债率 B.产权比率C.流动比率 D.利息保证倍数E.总资产周转率【答案】ABD,第八章 企业盈利能力分析,1、收入盈利能力分析指标2、与投资相关的盈利能力指标,1、每股收益2、每股股利3、每股净资产4、股利支付率5、市盈率6、市净率,1、分析含义2、分析作用,本章内容结构,什么是盈利能力？,第一节 盈利能力分析的含义与作用,盈利能力又称为获利能力，是指企业赚取利润的能力，它是企业持续经营和发展的保证，是决定企业最终盈利状况的根本因素，受到企业管理者的高度关注，对于企业的投资人和潜在投资人、债权人以及政府来说，企业盈利能力的高低也是他们关注的焦点。,

3、盈利能力分析的目的是什么？,评价业绩发现问题决策依据,2.盈利能力分析的目的（1）从企业管理者角度：盈利能力影响企业管理人员的升迁、收入；也是管理者发现问题，改进管理方法的突破口，帮助其了解企业运营状况，进而更好的经营企业。（2）从投资人和潜在投资人的角度：他们的收益是来自企业的股息、红利和转让股票产生的资本利得。股利来自利润，利润越高，投资人所获得的股息越高；而能否获得资本利得取决于企业股票市场走势，只有企业盈利状况看好才能够使股票价格上升，进而投资人获得转让差价。,（3）从企业债权人角度：定期的利息支付以及到期的还本都必须以企业经营获得利润来保障。企业盈利能力决定了其偿债能力，债权人关注盈

4、利状况就是为了保证自己能按时收到本金和利息的能力。（4）从政府的角度看：企业赚取利润是其缴纳税款的基础，利润多则缴纳的税款多，利润少则缴纳的税款少。而企业纳税是政府财政收入的重要来源，因此，政府十分关注企业的盈利能力。,3.盈利能力的相对性 盈利能力是一个相对概念，不能仅仅凭企业获得利润的多少来判断其盈利能力的大小，因为企业利润水平还受到企业规模、行业水平等要素的影响。所以应该用利润率指标而非利润的绝对数量来衡量盈利能力，这样可摒除企业规模因素影响。计算出来的利润率应该与行业平均水平相比较，总的来说，利润率越高，企业盈利能力越强；利润率越低，企业盈利能力弱。,收入盈利能力分析指标,销售净利率,

5、销售毛利率,营业利润率,第二节 非上市公司盈利能力分析,一、销售毛利率分析,（1）计算公式：,销售毛利率=,销售收入-销售成本,销售收入,100,（2）指标评价：销售毛利率越高表明企业盈利越强。,注：1、提高销售毛利率的途径：一是扩大销售收入；二是降低销售成本。,2、毛利率作为反映企业“卖东西收到的钱，到底有多少是真正赚的钱”的指标，不同行业的比率差别很大。一般，垄断性的或专有技术性的行业毛利率较高，劳动密集和传统性的行业比较低。运用该指标评价企业盈利能力应结合同行业平均水平对比。,二、营业利润率分析,营业利润率=,营业利润,销售收入,100,（1）计算公式：,（2）指标评价：该指标反映营业收

6、入中获得营业利润的能力。该指标越高，表示获利能力越强。,注：1、影响营业利润的因素除了毛利之外，还有期间费用等，所以除了扩大销售，降低成本，提高毛利率能提高企业的营业利润率之外，对企业的各个部门实施有效的开源节流措施，减少期间费用，虽然不创收，却也能提高企业的营业利润率，起到“创收”的效果。,2、在分析企业销售毛利率的基础上进一步分析营业利润率变化趋势，除了能确认企业的盈利能力状况外，还能分析出企业是怎样改善其盈利能力的。若企业前后两年的销售毛利率变化不大，而营业利润率却有了提高，就说明企业的期间费用等支出得到了控制；若企业前后两年的销售毛利率有了提高，而营业利润率变化却不大，就说明从产品的市

7、场竞争力来看，企业盈利能力提高了，但由于没有很好的控制费用，在市场上赚取的利润都在期间费用等“软支出”中损耗掉了，由此导致营业利润率并没有很好的改观。,三、销售净利润率分析,（1）计算公式：,（2）指标评价：销售净利润率越高，其盈利能力越强；反之，则相反。,销售净利润率=,净利润,销售收入,100,在对企业销售净利润率进行分析，需关注：1、由于净利润中包括营业外收支净额和投资净收益，而营业外收支净额和投资净收益在年度之间可能变化较大且无规律，所以若企业两年间净利润率变化幅度较营业利润率的变化幅度大，甚至趋势相反的话，需要关注企业是否受营业外收支净额和投资净收益的影响比较大。,2、由于净利润也减

8、去了所得税费用，若不同年度内企业的所得税率有明显调整，则势必影响销售净利润率的计算。3、销售净利润率与净利润成正比例关系，与营业收入成反比例关系。“薄利多销”可能会扩大企业的销售收入，却不一定能提高销售净利润率。通过“薄利多销”的方式可以增加企业的资产周转率，盘活企业资产，提高其营运能力，却不一定能改善其盈利能力。,与投资相关的盈利能力指标,总资产报酬率,总资产收益率,净资产收益率,资本金收益率,指标之一：总资产息税前利润率：总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额 100%=（利润总额+利息支出）/平均资产总额100%销售收入 利润总额+利息支出 平均资产总额 销售收入=总资产周转率销售息

9、税前利润率100%,=,这一指标可以认为是企业的基本盈利能力，因为它排除了资金来源方式不同对企业利润的的影响，同时也排除了不同所得税率对企业利润的影响，体现的是公司使用所拥有的资产获取利润的能力。,总资产报酬率这一指标的引进，源于“企业的所有资金提供人都是公平的”。这种观点认为，不管是企业的股东还是债权人，因为都向企业投入了资金，企业在关注他们的感受时，应该用平等的眼光，不能偏袒股东。基于这样的观点，就不能用净利润来分析总资产盈利能力，因为净利润剔除了利息支出（即财务费用），也就是已经把分给债权人的收益剔除在“收益”之外了，这就不完整了。,同时虽然所得税费用是政府强制的，要求企业为社会做的固定

10、比例的贡献，但这一事实不为企业任何人所左右，当然也包括企业的管理者，那么在衡量管理者的工作业绩时，应该宽容的对待他们，所以在净利润的基础上，反向加回来利息支出和所得税费用，得到息税前利润，用这一利润值来衡量企业总资产盈利能力的指标就是总资产报酬率。,总资产报酬率的计算举例：,据资料，XYZ公司2008年净利润为800万元，所得税375万元，财务费用480万元，年末资产总额8 400万2009年净利润680万元，所得税320万元，财务费用550万元，年末资产总额10 000万元。假设2008年初资产总额 7500万元.,XYZ公司总资产报酬率计算如下：2008年总资产报酬率（800+375+48

11、0）/（7 500+8 400）/2*100%20.82%2009年总资产报酬率（680+320+550）/（8 400+10 000）/2*100%16.85%分析：由计算结果可知XYZ公司2009年总资产报酬率要大大低于上年需要对公司资产的使用情况增产节约情况结合成本效益指标一起分析，以改进管理，提高资产利用效率和企业经营管理水平，增强盈利能力。,指标之二：总资产净利润率：总资产收益率 反应企业总资产能够获得的净利润的能力。=净利润/平均资产总额 100%销售收入 净利润 平均总资产 销售收入=总资产周转率销售净利率 对于所有者来说，企业向国家缴纳的所得税是一项费用支出，所以，测算并分析总

12、资产净利润率更能反映企业的实际总资产的收益率。,=,例：A企业有关资料及总资产收益率的计算如表所示：,A企业2005年的总资产收益率比2004年下降了近2个百分点左右，下降幅度达32.6%，A企业属于电器机械及器材制造业行业，结合下表中数据来看，公司的总资产收益率仍远远高于行业平均值。,指标之三：净资产收益率（所有者权益报酬率或股东权益收益率）反应企业所有者权益获得的报酬的水平。=净利润/所有者权益平均值 100%前面的总资产报酬率和总资产收益率，分析的都是企业总资产的盈利能力，对于股东来说，特别需要了解自己投入的钱的盈利能力如何，这就是净资产收益率。,如果净资产收益率越高，说明股东投入的资金

13、获得报酬的能力越强，反之则越弱。,通过对净资产收益率分析，报表使用者可以实现：1、判断企业用归所有者的钱生钱的能力；2、作为所有者考核自己投入企业资本的保值增值程度的基本依据。3、判断管理者管理企业水平的高低总之，净资产收益率考核的是投资者是否获得了足够多的投资回报。,净资产收益率的公式分解,销售利润率总资产周转率权益乘数,该等式为杜邦等式，影响企业净资产收益率的是代表资产获利能力的总资产收益率，以及反映企业权益资本占总资产比例的权益乘数。总资产收益率越高，权益乘数越大，净资产收益率越高，这也意味着投资者投入权益资本较高的回报能力。,【单选题】某股份有限公司资产负债率当年为40%，平均资产总额

14、为2000万元，利润总额为300万元，所得税为87万元，则该企业当年的净资产收益率为（）A.13.4%B.14.67%C.17.75%D.22%答案：C解析：净收益利润总额所得税300-87213万元平均净资产平均资产总额（1-资产负债率）2000（1-40%）1200万元净资产收益率213/1200100%=17.75%,【例题计算题】某公司2006年销售收入为144万元，税后净利为14.4万元，资产总额为90万元，负债总额为27万元。要求：计算总资产收益率、权益乘数、净资产收益率。（计算结果保留四位小数，资产负债表数据均使用期末数）【答案】总资产收益率14.4/90100%16%权益乘数资

15、产总额/股东权益总额90/（90-27）1.4286净资产收益率14.4/（90-27）100%22.86%,指标之四：资本金收益率 衡量企业所有者投入的资本赚取利润的能力。=净利润/平均实收资本 100%净资产收益率体现的是所有者权益资本的盈利能力，而所有者权益并不全部是投资者初始投入到企业的，有一部分是企业历年经营留存的，还有一些是通过捐赠等方式得来的。对于投资者来说，在确认自己“拥有的资产”的盈利能力的基础上，也需要知道，我自己投入的那些钱的盈利能力如何？这就用到资本金收益率指标。,资本金收益率越高，说明股东或投资人投入资本的回报水平越高，企业盈利能力越强。在用资本金收益率分析企业盈利能

16、力时，应注意如下问题：1、在衡量资本金收益率的高低时，应确定基准资本金收益率。如果一个老板初始投资时，确认的行业资本金收益率在150%左右，也就是想用10元赚15元，结果当期的资本金收益率只有120%，也就是10元只能挣到12元。如果不考虑老板初期的愿望，我们觉得10元赚到12元不少了，但是考虑到老板的期望值时，会发现盈利能力还是低。,2、资本金收益率虽然反映了投资者投入资本的获利水平，却不代表真正能分到投资者手中这么多钱。因为企业为了持续发展和扩大经营，每期实际支付给所有者的利润只能是净利润的一部分，具体多少可以分，由分配政策来决定把蛋糕做大了，却不见得能吃到整块蛋糕，但是如果蛋糕本身很小，

17、就更没有可能分到大块蛋糕！,第二节 上市公司盈利能力分析,（一）每股收益1.基本每股收益,【例单选题】甲公司2009年实现的归属于普通股股东的净利润为5600万元。该公司2009年1月1日发行在外的普通股为10000万股，6月30日定向增发1200万股普通股，9月30日自公开市场回购240万股拟用于高层管理人员股权激励。该公司2009年基本每股收益为（）元/股。A.0.50B.0.51C.0.53D.0.56正确答案C答案解析发行在外普通股加权平均数1000012006/122403/12100006006010540（元）2009年基本每股收益5600/105400.53（元/股）,【例】某

18、上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2007年年末的股本为8000万股，2008年2月8日，经公司2007年度股东大会决议，以截至2007年年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记变更完成后总股本变为16000万股。2008年11月29日发行新股6000万股。要求：计算2008年的基本每股收益。正确答案年内有两次股数变动：一是10股送10股（资本未变动）；二是发行新股（资本变动）。,若10月1日又回购3000万？,2.稀释每股收益,增量股每股收益=,增加的股数加权平均数,增加的收益,增加的净利润,增量股每股收益=,增加的股数加权平均数,增加的

19、收益,可转债节省的利息*(1-25%),【例】某上市公司2008年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000万元，期限5年，利息每年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元，即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。2008年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元，2008年发行在外普通股加权平均数为40000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税率为25%。假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。要求：（1）计算2008年基本每股收益；（2）计算增量股的每股收益，判断该公司可转换债

20、券是否具有稀释作用；（3）如果具有稀释性，计算稀释每股收益。,正确答案（1）基本每股收益30000/400000.75（元）（2）假设全部转股，所增加的净利润100003%6/12（125%）112.5（万元）所增加的年加权平均普通股股数10000/56/121000（万股）增量股的每股收益112.5/10000.1125（元）由于增量股的每股收益小于原每股收益，可转换债券具有稀释作用。（3）稀释每股收益（30000112.5）/（400001000）0.73（元）,例：某公司2010年度归属于普通股股东的净利润为2750万元，发行在外普通股加权平均数为5000万股。该普通股平均每股市场价格为

21、8元。2010年1月1日，该公司对外发行1000万份认股权证，行权日为2011年3月1日，每份认股权证可以在行权日以7元的价格认购本公司1股新发行的股份。则基本每股收益2750/50000.55（元/股）；调整增加的普通股股数1000100078125（万股），稀释的每股收益2750/（5000125）0.54（元/股）。,【例计算题】某公司2009年度归属于普通股股东的净利润为200万元，发行在外普通股加权平均数为500万股，该普通股平均市场价格为4元。年初，该公司对外发行100万份认股权证，行权日为2010年3月1日，每份认股权证可以在行权日以3.5元的价格认购1股本公司股份。要求：（1）

22、计算该公司2009年基本每股收益；（2）计算该公司2009年稀释每股收益。,正确答案基本每股收益2005000.4（元）增加的普通股股数100（1003.5）412.5（万股）稀释的每股收益200（50012.5）0.39（元）【提示】本题中由于认股权证发行时间为年初，故计算稀释每股收益时，其增加股数的时间权数为1。本题中，如果发行时间改为6月30日，则时间权数为6/12，此时：稀释每股收益200/（50012.51/2）,【总结】考虑可转换公司债券计算稀释性每股收益时，需要调整基本每股收益计算公式的分子（即不支付债券利息增加的净利润）和分母（假定债券转换增加的普通股加权平均数）。考虑认股权证

23、和股份期权计算稀释性每股收益时，通常不调整分子净利润，只需要调整分母（假定行权增加的普通股加权平均数）。,【例多选题】企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（）。A.股票期权 B.认股权证C.可转换公司债券D.不可转换公司债券正确答案ABC答案解析稀释性潜在普通股，是指假设当前转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包括可转换公司债券、认股权证和股份期权等。,【例单选题】在计算稀释每股收益时，一般需要同时调整基本每股收益的分子和分母的潜在普通股是（）。A.股份期权B.认股权证C.可转换公司债券D.一般公司债券正确答案C,3.每股收益的分析,不能说明盈利能力提高或者下降,（

24、二）每股股利,不加权,每股股利直接与投资者的当期现金收入挂钩，传递给投资者的信息是“企业运转还不错”，能增强投资者对企业的信心。,【例】某上市公司2008年发放普通股股利3600万元，年末发行在外的普通股股数为12000万股。计算该公司2008年每股股利。正确答案每股股利3600/120000.3（元）【注意】计算每股股利的分母是“流通股数”。不是加权平均数。,股利发放率（股利支付率）,主要用于衡量企业当期的每股收益中，有多大比例是以现金股利的形式支付给普通股股东的。,一般来说，公司发放股利越多，股利的分配率越高，因而对股东和潜在的投资者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉。一方面，由

25、于投资者对公司的信任，会使公司股票供不应求，从而使公司股票市价上升。公司股票的市价越高，对公司吸引投资、再融资越有利。另一方面，过高的股利分配率政策，一是会使公司的留存收益减少，二是如果公司要维持高股利分配政策而对外大量举债，会增加资金成本，最终必定会影响公司的未来收益和股东权益。,【例单选题】下列各项财务指标中，能够提示公司每股股利与每股收益之间关系的是（）。A.市净率B.股利支付率C.每股市价D.每股净资产正确答案B答案解析股利支付率股利支付额/净利润（股利支付额/普通股股数）/（净利润/普通股股数）每股股利/每股收益，所以本题的正确答案为B。,（三）市盈率,即普通股每股市价相当于每股收益

26、的倍数，反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格，可用来估计股票的投资报酬和风险。,（1）一般来说，市盈率高，说明投资者愿意出更高的价格购买该公司股票，对该公司的发展前景看好。因此，一些成长性较好的公司股票的市盈率通常要高一些。例如，假设甲、乙两个公司的每股收益相等，说明两个公司当期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高于乙公司，说明甲公司的每股市价高于乙公司的每股市价。对当期盈利能力相同的两支股票，投资者愿意出更高的价格购买甲公司的股票，这说明投资者对甲公司的未来发展更加看好。,（2）如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。例如，还是上述甲、乙两个公司，假设它

27、们的每股收益都为0.5元。甲公司得市盈率为80，乙公司的市盈率为20，也就是说甲公司的每股市价为40元，而乙公司的每股市价只有10元。那么，此时购买甲公司的股票所花费的代价是乙公司股票的四倍，但甲公司股票报酬能达到或超过乙公司股票报酬的四倍的可能性并不大。因此，这种情况下购买乙公司的股票可能更加有利，而购买甲公司的股票则投资风险较大。,【例单选题】一般情况下，下列关于市盈率指标的说法，正确的是（）。A.市盈率越高，说明企业未来的成长潜力越大B.甲公司市盈率高于乙公司，说明投资甲公司不具投资价值C.当市场利率提高时，市场平均市盈率会随之提高D.市盈率越低，说明投资于该股票的风险越高正确答案A,【

28、例判断题】上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素。（）正确答案答案解析影响股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成长性；第二，投资者所获报酬率的稳定性；第三，市盈率也受到利率水平变动的影响。所以本题说法是正确的。,【例单选题】下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是（）。A.市盈率B.每股收益C.销售净利率D.每股净资产正确答案A答案解析一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资与该股票的风险越小。所以本题的正确答案为

29、A。,报酬率的稳定性,（四）每股净资产,不加权,【例】某上市公司208年年末股东权益为15600万元，全部为普通股，年末普通股股数为12000万股。则每股净资产计算如下：正确答案每股净资产【例判断题】通过横向和纵向对比，每股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据之一。（）正确答案答案解析每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价值。利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。,（五）市净率,反映投资者花多少钱才能买到企业的一个股份份额。,【例单选题】已知某公司2009年的每股收益为1元，每股净资产为2元。如果目前的市盈率为20倍，则该公司市

30、净率为（）倍。A.20B.10C.15D.30,正确答案B答案解析每股市价市盈率每股收益20120元，市净率20/210倍。,【例题单选】净资产收益率是权益乘数与下列哪一项的乘积（）A.销售净利率 B.总资产周转率C.总资产收益率 D.长期资本收益率答案：C解析：净资产收益率总资产收益率权益乘数,【例题判断说明题】销售净利率能够排除管理费用、财务费用、营业费用对主营业务利润的影响（）答案：解析：销售毛利率能够排除管理费用、财务费用、营业费用对主营业务利润的影响,【多选】以下方法中，能够用来提高销售净利率的是（）。A.扩大销售收入 B.提高资产周转率 C.降低成本费用 D.提高其他利润【正确答案

31、】：ACD【答案解析】：销售净利率净利润/销售收入，其中，净利润销售收入全部成本其他利润所得税费用。,【多选】以下计算公式中，不正确的有（）。A.总资产收益率销售净利率总资产周转率B.净资产收益率销售毛利率总资产周转率权益乘数C.净资产收益率总资产收益率权益乘数D.权益乘数资产/股东权益1/（1资产负债率）【正确答案】：BD【答案解析】：净资产收益率资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率权益乘数，总资产净利率销售净利率总资产周转率，权益乘数资产/股东权益1/（1资产负债率）。,【多选】下列有关稀释每股收益的说法中，正确的有（）。A.计算稀释每股收益时，假定企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均

32、已转换为普通股B.对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税前影响额C.对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数D.认股权证、股份期权等的行权价格高于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性,【正确答案】：AC【答案解析】：本题考核稀释每股收益的有关内容。对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额。所以，选项B的说法不正确。认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释

33、性，所以选项D的说不正确。,【例题判断说明题】每股股利能够完全反映企业的盈利情况和现金流量状况（）答案：说明：每股股利并不能完全反映企业的盈利情况和现金流量状况。因为股利分配状况不仅取决于企业的盈利水平和现金流量状况，还与企业的股利分配政策相关以及投资者的期望有关。,【例题判断说明题】一般来说，市盈率高，说明投资者愿意出更高的价格购买该公司股票，对该公司的发展前景看好，但股票的投资风险也较大。（）答案：对,【单选】下列有关市盈率的说法不正确的是（）。A.市盈率越高，表明投资者对该股票的评价越高B.上市公司的市盈率是广大股票投资者进行短期投资的重要决策指标C.市盈率越高，表明投资于该股票的风险越大D.市盈率越高，表明着企业未来成长的潜力越大【正确答案】：B【答案解析】：一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈