第六章创业企业融资.pptx

1、第六章 创业企业融资,创业融资能提高新创企业的竞争力，并促进其发展。新创企业在融资时，应结合企业的战略目标，选择正确的融资渠道和合适的投资者。托马斯黑尔曼,主要内容,创业融资概述天使投资和私募股权投资风险投资创业融资过程,学习目的,理解创业融资和成熟企业融资的差异掌握创业企业融资的各种关键问题了解天使投资、私人股权投资及风险投资理解创业者和投资者的关系，长远考虑融资问题了解创业融资过程,第一节 创业融资概述,一、创业融资和成熟企业融资的差异所谓融资，就是指企业取得支持生产经营的资金，来满足企业的生存与发展需要。融资是企业财务活动的重要环节，融资活动的质量影响着企业的经济效益。对于时刻都有可能面

2、临生存问题的新创企业来说，融资显得更加重要。一般公司融资面对的情况比创业融资更加成熟，可以借助成熟的资本市场进行；而创业融资，无论创业者还是风险投资者，做出的决定都面临着更大的不确定性。新创企业作为成熟企业发展的初级阶段，在以下七个方面都与成熟企业存在着差异：,一、创业融资和成熟企业融资的差异,二、创业融资和一般融资在融资渠道上的差异,融资渠道是指资金来源的方向和通路，体现着资金的源泉和流量。我国新创企业主要有六种融资渠道：,三、新创企业融资类型,自有资金融资与借入资金融资自有资金：是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源。主要包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。借入资金：

3、亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。主要包括各种债券。内部融资与外部融资内部融资：是指在企业内部经过计提折旧而形成的现金来源和通过留存收益等增加资金来源。外部融资：是指向企业外部筹资形成资金来源直接融资与间接融资直接融资：是指企业不经过银行等金融机构，用直接与资金供应者协商借贷或发行股票、债券等办法融集资金间接融资是指企业借助银行等金融机构而进行的融资活动,四、创业企业不同发展阶段的资金来源,创业企业在整个生命周期当中，始终需要资金来满足生存和发展的需要，创业企业处在不同的发展阶段，资金的来源是不同的，企业在不同发展阶段的融资渠道和方式也是不同的。,创业企业发

4、展演进不同阶段的融资来源,高,低,投资者认定的投资风险,Seed Start-up Early growth Established,商业银行贷款,权益市场,Non financialCorporations,风险投资,Business angels,Founder,friends and family,第二节 天使投资和私募股权投资,一、天使投资,天使投资人又被称为投资天使。天使投资是权益资本投资的一种形式，指具有一定净财富的个人或者机构，对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资，属于一种自发而又分散的民间投资方式。,第二节 天使投资和私募股权投资,天使投资人与风险投资家之间的主要差异

5、见下表：,一、天使投资,可以把天使投资人归纳为以下五种类型：公司型投资天使：是指已提前退休或辞职的的高级经理人员，除了可以获得资金外，企业家还可以劝说这些天使投资人担任某些高级管理职务。企业家型投资天使：这是天使投资人中最多的一种投资者，他们中大多拥有和成功地经营过企业。狂热型投资天使：大多数这种投资者的年龄为60岁以上，对他们来说，投资只是一种爱好。,微观管理型投资天使：这是一种非常谨慎的天使投资者。他们中有些天生就富有，但大部分是通过自己的努力获得财富的。但是，这种特点使他们很危险。因为，他们大多曾经创建过企业，所以他们总是把自己的工作策略强加给所投资的公司。专家型投资天使：这里的“专家”

6、是指投资者的职业，而不是说这类投资天使是投资方面的专家。这种投资者喜欢对那些提供自己熟悉的产品或服务的公司进行投资,一、天使投资,在美国，关于天使投资的基本统计数据见下表：,中国的天使投资人主要有三类：,外国公司在中国的代表或者管理者。比如前微软副总裁李开复博士和微软中国研究院的张亚勤博士就曾投资清华学生创业团队的东方博远；对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨。比如亚信最初的投资人爱国华侨刘耀伦先生和投资搜狐的美国麻省理工学院尼古拉庞帝教授等；本地的富有和成功的民营企业家。当前，中国天使投资人主要由前两类组成。但后一种可能成为未来中国天使投资人的主力军。,一、天使投资,一、天使投资,获取天使投资

7、者支持的过程就是展示新创企业投资价值和创业者融资技巧的过程。一般要注意以下几个问题：寻找“天使”通过朋友介绍直接去找自己心目中的“天使”参加诸如民营企业家聚会、财经论坛、主题研讨会、沙龙活动等类似“天使”聚会 的活动利用自己的财务顾问、法律顾问或者有关的金融咨询机构等中介组织通过诸如工商联商会、行业协会、投资公司等各种行业组织搜寻“天使”名录,一、天使投资,了解“天使”如何评判项目是否有足够的吸引力是否有独特技术是否具有成本优势能否创造新市场能否迅速占领市场份额财务状况是否稳定能否获得5-10倍于原投资额的潜在投资回报率是否具有盈利能力、能否创造利润是否具有良好的创业管理团队，是否有一个明确的

8、投资退出方式等,一、天使投资,针对“天使”的特点做好谈判准备资料准备：在准备和创业投资人洽谈融资事宜之前，应该准备好并递交创业计划书。心理准备：主要包括准备应对考查投资项目潜在的收益和风险；准备应对天使投资人对管理的查验；做好放弃部分业务的思想准备；做好在必要条件下妥协的准备。创业者应该明白，自己的目标和天使投资人的目标不可能完全相同。因此，在正式谈判前，创业者要做好充分的心理准备。,二、私募股权投资,PE在中国的现状及特点整体规模稳步增长，业内分化日趋明显本土机构与外资机构差距较大投资主要集中在高科技产业处于起步期和种子期的单个项目投资规模小数量多私募股权市场仍处于初创阶段，主体缺位严重运作

9、机制尚未建立,私募股权投资（Private Equity）简称PE，是通过私募形式募集资金，对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。,二、私募股权投资,我国私募股权投资基金的种类专门的独立投资基金，拥有多元化的资金来源大型的多元化金融机构下设的投资基金。这两种基金具有信托性质，他们的投资者包括养老基金、大学和机构、富有的个人、保险公司等。关于中外合资产业投资基金的法规今年出台后，一些新成立的私募股权投资基金大型企业的投资基金，这种基金的投资服务于其集团的发展战略和投资组合，资金来源于集团

10、内部,二、私募股权投资,私募股权投资主要组织形式目前我国私募股权投资的组织形式主要有有限合伙制、信托制和公司制三种形式。投资者需要对投资对象考虑的内容优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要至少有2至3 年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划法律调查行业和企业规模（如销售额）的要求估值和预期投资回报的要求37年后上市的可能性，这是主要的退出机制监管,第三节 风险投资,一、风险投资的发展过程及特点,从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风 险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种

11、投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。,一、风险投资的发展过程及特点,风险投资的特点风险投资与一般金融投资截然不同，在以下诸多方面都具有自身的特点，详细比较见下表：,二、风险投资的运作过程,对于典型的风险投资运作过程，一般可以分为以下八个阶段：,创业计划的筛选过程,8风险投资7商业顾问6咨询人士5大学或试验室的参与4研讨会3午餐会、午餐俱乐部2新闻简报1孵化器,三、风险投资进行项目评估的方法和标准,风险投资人评估创业计划的过程第一阶段：初始筛选（In

12、itial Screening）。风险投资对所有收到的创业计划书，进行初步筛选，包括商业模式、创业点子、创业团队、行业竞争状况、创业财务分析状况、创业团队等方面。经过初始筛选的创业计划只保留10%，进入下一阶段第二阶段：创业评估（Evaluation of the Business Plan）。风险投资可以通过各种方法对创业计划进行详细的评估，评估后只保留5%的创业计划进入到下一阶段,风险投资人评估创业计划的过程第三阶段：创业家口头展示（Oral Presentation）。通过创业评估的创业计划，风险投资人会要求创业家进行现场口头展示，回答风险投资人的问题，风险投资人根据这一轮展示的结果决定

13、留下1-3%的创业计划进入第四阶段第四阶段：最终评估（Final evaluation）。风险投资人对最后1-3%的创业计划进行深入详细的调查分析，最终选择1%的创业计划进行投资。,三、风险投资进行项目评估的方法和标准,风险投资评估产品和服务以及管理团队的四级评价方法风险投资人会仔细衡量产品或服务的潜力以及管理团队的能力。下图阐述了两个关键因素的四级评价体系：,风险投资家追求的投资回报：,风险投资家用以评估创业的要素,除了评价产品的发展思路和管理团队的能力外，风险投资家还会从以下八个要素来评价一个创业项目：,三、风险投资进行项目评估的方法和标准,风险投资公司在进行评估时，经常会使用一组变量作为

14、判断是否对某一项目进行投资的评价标准。这些指标的选择必须能真实、充分和全面地反映出投资项目的收益和风险状况，这种评估指标是风险投资家一个极其重要的研究领域。各国的风险投资机构并未采用统一的评价指标，定性、定量还有主观评价指标都在应用中。下表列出了一些风险投资家常用的指标：,风险投资决策主要因素排序,纽约大学的企业研究中心曾对100家专业风险投资公司做了调查，以考察哪些是影响风险投资决策的主要因素，并以频数表示其相对重要程度。排在前十位的因素见下表：,四、风险投资的退出方式,风险投资本身就是资本运作，它的最大特点是循环投资：投资管理退出再投资。风险投资退出的途径：IPO上市股权置换或回购：MBOM&A（兼并或收购）破产清算,第四节 创业融资过程,创业融资是一个需要谨慎准备和实施的过程，在此期间需要经过以下五个阶段：融资前准备测算资本需求量编写商业计划书确定融资来源融资谈判,融资前准备,测算资本需求量,编写商业计划书,确定融资来源,融资谈判,达成融资合约,建立个人信用,积累人脉资源,估算启动资金,测算营业收入、营业成本以及利润,编制预计利润表,编制预计现金流量表,结合企业发展规划预测融资需求量,