族家式企业融资问题研究 财务管理本科毕业设计.docx

1、族家式企业融资问题研究 财务管理本科毕业设计毕业设计（论文）题 目 家族式企业融资问题研究 系 （院）专 业班 级学生姓名学 号指导教师职 称二一三年六月家族式企业融资问题研究摘 要 顺应我国改革开放发展的潮流，家族企业在我国经济发展中扮演的角色越来越突出。然而由于家族企业存在产权不明，治理结构混乱，企业信用不足以及现行的金融体系对其缺乏足够的支持等原因，我国家族企业在资金募集、企业信贷等方面存在严重的融资问题。这些融资问题主要表现在家族企业融资渠道的狭窄，融资的期限较短，以及融资体系的不健全等方面。家族企业的融资问题的解决事关整个改革开放的兴衰成败，刻不容缓。 要解决家族企业融资问题，一是要

2、完善家族企业管理结构和产权制度，创建职业经理人制度；二是要通过政策层面加强对家族企业的引导和扶持力度，为其创造良好的政策环境和生存空间；三是要完善金融系统环境，建立健全服务于家族企业融资的中小金融体系，通过多种途径拓宽家族企业的融资空间。关键词：家族企业；融资；市场失灵；机制创新The Study on Financing Problem of Family Enterprise Abstract Comply with the development trend of Chinas reform and opening up, the family business is playing a

3、n important role in economic. However, due to presence of family business ownership is unknown,governance structure confusion, lack of corporate credit and the existing financial system to its lack of adequate support and other reasons,our family business in the capital raising, corporate credit and

4、 other aspects of serious problems.These financing problems mainly in the family business financing channels narrow, short term financing,and financing system is not perfect and so on. Family business financing problems related to the success or failure of the reform and opening up,without delay. To

5、 solve the problem of financing the family business, it is necessary to improve the management of the family business structure and property rights system, create professional manager system; second, through the policy level to strengthen the family business guide and support efforts to create a goo

6、d policy environment and survival space; third is to improve the financial system environment, establish and improve the service to the family business financing small and medium financial system, through a variety of ways to broaden the financing of space for the family business.Key words: family b

7、usiness；financing；market out of order； system innovation 目 录第一章 绪论 11.1研究的背景 11.2研究的目的和意义 11.2.1研究的目的 11.2.2研究的意义 21.3国内外研究现状评述 21.4研究内容及研究思路 31.4.1研究内容 31.4.2逻辑框架 31.5研究方法 3第二章 文献基础理论 52.1家族企业基础理论 52.1.1家族企业的定义 52.1.2家族企业经营的优缺点 52.2 融资基础理论 62.2.1融资的定义 62.2.2融资的基本方式 6第三章 家族企业融资存在的问题及成因分析 83.1家族企业融资存

8、在问题 83.1.1融资渠道狭窄 83.1.2融资期限较短 83.1.3金融体系不合理 93.1.4信贷两极化趋势 93.2成因分析 103.2.1企业管理制度不健全 103.2.2社会诚信体系不完善 103.2.3现有的金融体系存在弊端 113.2.4政府政策存在漏洞 11第四章 家族式企业有效融资的对策建议 134.1 拓宽融资渠道 134.1.1规范企业经营 134.1.2.建立扶持基金 134.1.3开展其他业务种类 134.2延长贷款期限 144.2.1强化诚信理念 144.2.2健全信用担保体系 144.3完善金融体系 144.3.1拓宽金融渠道 144.3.2健全金融机构组织体系

9、 154.4消除两极分化 154.4.1政府一视同仁 154.4.2适当的财税支持 15结论 16参考文献 17谢辞 18 第一章 绪论1.1研究的背景 自改革开放以来，家族企业以血缘关系为纽带，以经济利益为共同追求，在短时间内迅速壮大崛起，成为公认的最具普遍意义的民营企业类型。经济学者李亦园在对中国式的家族企业的评论时说到：“家族企业将家族利益与公司利益联系在一起，巧妙的将中国人对家族延续的责任感和现代企业制度合而为一，形成了中国人在商界奋斗的强烈动机1。”目前，家族企业占私营企业的比重已经达到90%以上，这个比例在东部沿海地区更高，家族企业已经成为我国现代企业的主体部分。从总的市场占有率角

10、度分析，家族企业所占比例已经超过了30%。种种分析表明，我国家族企业已经成为我国经济的支柱类型。 融资问题是家族企业在发展过程中不可避免的问题。从本质上说，家族企业的融资是企业主出于特定的行为动机而对企业实施的的金融活动。它属于企业理财的基本目标，是构成企业资本结构的决定性因素。融资行为能否实现直接关系着家族企业存亡。 家族企业的融资行为伴随着经济的不断发展由内而外不断交替变化的过程。在企业创立之初，企业由于规模狭小，市场需求不旺盛，资本和人际关系有限，因而总是刻意避免过度负债经营，重视自身的资本积累。而伴随着企业规模的扩大，单纯依靠缓慢的资本积累难以满足企业生产经营需要时，通过外部融资就成为

11、家族企业融资的重要手段。从依靠内部积累到寻求外部融资，在这个过程中家族企业盈亏状况，企业信誉，外部关系处理，政策大环境等都是影响企业融资能否顺利实现的重要因素。家族企业融资问题的产生也往往是由这些因素引起的。1.2研究的目的与意义1.2.1研究的目的 然而我国家族企业在不断发展的过程中不可避免的存在部分问题。这其中对家族企业产生最大制约的便是家族企业自身融资问题，其融资环境并不宽松，供其选择的余地也相对狭小，因此家族企业融资所面临的首要问题是如何获得充足的和稳定的资金来源。家族企业的融资困难的存在，使得整个企业的运行缺乏足够资金支持，这势必会影响企业规模的扩大，制约企业的发展，同时对企业的信誉

12、及社会影响力也会产生一定的冲击。因此，本文研究的根本目的是探索实现家族企业顺利融资的根本途径。1.2.2研究的意义 家族企业是我国经济发展的重要生力军，作为非公有制经济重要组成部分，家族企业在繁荣市场经济，促进社会发展，带动就业等方面发挥着无可取代的作用。本文将以家族企业融资的融资问题为研究对象，分析家族企业融资的相关环境和条件，明确制约家族企业融资的原因，探索实现顺利融资的途径。这有利于家族企业解决自身的融资问题，促进其长远发展，对于整个国民经济的繁荣具有重大的推动作用。1.3国内外研究的现状评述资金作为企业的血液，对企业的正常运行和可持续发展具有重要影响，成为决定家族企业发展的决定性因素。

13、家族企业因为内部管理不善，企业信用较低，经济实力较弱，在大多数情况下难以实现顺利融资。随着资本主义的发展，西方近代企业也不断发展起来，这其中最具代表行的便是家族企业的发展壮大和发展，按照经济基础决定上层建筑的理论，在西方世界中对其的研究也逐渐发展起来。西方学者这个领域的研究在19世纪40年代便已经出现，其理论成熟程度远远早于我国近期以来的研究。西方经济学者针对家族企业的融资状况，提出了各种具有代表性的经济理论。 麦克米伦在上世纪初期就中小企业的融资现状向英国国会提出了“麦克米伦缺口”2。他指出，金融体系对家族企业资金支持远远低于家族企业自身发展对资本的强烈需求，资金的不足严重制约这家族企业的发

14、展。这是关于家族企业资金缺口的最早论述。梅耶思则在1984年提出了资本结构的排序假说，指出相对于企业所有者而言，投资者对企业经营信息和融资信息的掌握严重不足;而罗斯则提出了公司资本结构信号理论，明确指出财务结构对企业经营的财务管理和经营效益的的双重影响。这两种假说共同构成了不对称信息理论。融资偏好理论是指企业在融资过程中，往往偏好对企业干预较小的内源性融资方式，只有在内源性融资不足以满足企业的 正常发展需要时，企业在转向外源性融资，外源融资也是坚持先债权后股权，以尽量避免企业控制权的丧失。 改革开放以来，顺应家族企业迅速发展的潮流，针对其融资问题解决的迫切性，我国专家学者在此领域也进行了比较深

15、入的探讨。他们认为，家族企业规模小，资金少，企业信用保证不足，信息不对称等是构成中小企业融资困难的根本原因。林毅夫（2001）认为“民营中小企业融资难的根本原因是中小企业的经营透明度比较低，财务制度不健全。3”陈东升（2000）则认为中小企业融资存在观念障碍、信誉障碍、保证障碍、信息障碍、成本障碍4。1.4研究内容及研究思路1.4.1研究内容本文在论述从家族企业如何实现顺利融资的论题出发，首先明确界定家族企业及融资的科学内涵，指出家族企业融资中存在的问题，分析问题产生的原因，找出解决问题的对策。以此为内容，本文研究包括绪论共分为五章，其结构安排如下：第1章，绪论。明确本文的研究背景，研究意义，

16、写作框架。 第二章，文献综述。明确家族式企业的界定及经营特色优劣势，融资问题的文献定义，融资方法以及融资的作用。第三章，家族式企业融资存在的问题及成因分析。本章指出家族式企业融资存在的问题，分析其形成的深层次的原因。第四章，家族式企业有效融资的对策建议。针对家族企业融资问题产生的原因，探讨解决融资问题的根本方法。1.4.2研究思路本文从家族式企业的融资问题的研究出发，首先通过严密的逻辑体系，详述家族企业融资问题的理论基础知识，分析家族企业融资问题的具体表现，指出产生这些问题的原因，系统总结，找出解决问题的方法。1.5研究方法 （1）文献研究法，了解有关融资问题的现状，确定家族企业融资全貌，帮助

17、确立本文的研究主题。 （2）定性分析法，综合运用归纳和演绎，抽象与具体的研究方法，探讨家族企业融资问题的根本原因，获得对家族企业融资的根本性认识。 （3）跨学科研究法，综合运用多学科的理论、方法和成果从整体上对本课题进行综合研究，系统总结，明确家族企业融资问题的具体表现，分析其成因，归纳总结的解决方案。 第二章 文献基础理论2.1家族式企业基础理论2.1.1家族式企业的界定 家族式企业的研究通常是从如何认定家族式企业开始的。钱德勒似乎是最早给家族企业下定义的学者。钱德勒认为，家族企业是指一个企业的大部分股权掌握在某一特定的家族手中。企业的经营管理权则交予与家族保持亲密关系的职业经理人手中，最高

18、决策权由家族掌控。更具体地说，只要企业的决策权有家族掌控，并且家族与职业经理人保持密切的关系，就可以称之为家族企业。台湾学者叶银华根据以前学者的研究，提出具备以下三个条件就可认定为家族企业： （1）家族的持股比率大于临界持股比率； （2）家族成员或具二等亲以内之亲属担任董事长或总经理； （3）家族成员或具三等亲以内之亲属担任公司董事席位超过公司全部董事席一半以上。总的来说，家族企业主要是指一群具有血缘关系的人，出于共同的经济利益考虑，共同创立和经营的企业，其所有权均由家族所有或由家族完全控股。虽然目前学术界尚无统一的界定标准，可总得来说家族企业均有以下三个共性：首先，家族企业都是以血缘关系为纽

19、带，甚至可以推广到地缘，姻缘，亲缘；其次，个人或家族拥有或控制企业；最后，公司和家庭的整体价值合而为一的。2.1.2企业家族式经营的优缺点 改革开放以来，中国家族企业经历了从无到有，从少变多，从小到大的过程，在社会主义现代化建设中的作用也越来越重要。正如上文所提及到的，90%以上的民营企业采取了家族式的企业管理模式，这为我们研究家族企业提供了广阔的社会基础。总的来说，学术界对家族企业持一分为二的辩证方法分析。杨继绳(1999)曾概括民营企业经营特色“成也家族，败也家族”5。 家族企业是以血缘关系为纽带，以共同经济利益为追求的经济共同体，因此，家族企业不可避免的存在自身独具特色的经营方法和治理结

20、构。通过对家族企业自身经营特色的分析，我们可以得出企业家族式经营的优劣势：首先，在所有制方面，家族企业产权集中于某一特定家族，由特定的家族长掌控家族企业，产权和所有权高度集中，家族长掌握了企业的绝对产权，就能控制或支配公司诸如财务用人的大权，实现对企业的有效控制。出于规范公司管理的考虑，部分家族企业的管理结构和组织制度尽管已经建立起来，但是决策权任然掌握在家族长手中。其次，在人事方面，所有权的高度集中必然导致在用人机制方面的不足，公司的重要职位像财务，采购及营销的经理职位，基本上由家族成员把持，往往公司的人事地位正是其家族地位在公司中的反映。这种任人唯亲的人事制度，会降低公司对优秀管理人才的吸

21、引力，压榨公司员工的晋升空间，挫伤员工工作的积极性。并且，家族内部成员分配的不均，往往会导致公司经营出现缺漏，造成企业的不稳定。其次，在企业经营管理方面，家族企业产权集中的经营模式必然导致集权化的管理模式。家族企业大都实行家长制的管理模式，家族长以最大股东的身份对企业进行集权化管理，公司名义上的内部控制管理，实际上是由家族主要成员组成的股东会，董事会及经理层，由家族中的权威人物担任董事长兼总经理。虽然有现代企业管理意识的掌舵者会选择放弃部分权力，由职业经理人团队负责企业的经营，但是家族对企业的控制力和管理力度不会收到丝毫的制约。最后，在企业决策方面，企业的决策权任然掌握在个人或家族手中。这种决

22、策模式在企业发展初期，由于企业规模小，资金少，经营范围单一，能够实现个人对企业有效控制，但随着企业规模的不断扩大，市场需求的多样化以及市场竞争的日趋多样化，单纯依靠个人或家族的拍板决策往往不能保证决策的科学合理，不利于家族企业的长远发展。2.2融资的基础理论2.2.1融资的定义融资即资金融通，其具有广义狭义之分。狭义上讲融资主要是指企业实现资金的融入。广义上的融资是指资金由供给者向需求者运动的过程。这个过程不只包括资金的融入，也体现在资金的融出方面，即实现融资的双向流动。2.2.2融资的基本方式融资的基本方式包括内源融资和外源融资。其经济本质是储蓄向投资的转化。融资方式的区别从本质上来说是由于

23、融资主体不同导致的。内源性融资是指投资，储蓄由同一主体完成。而外源性融资则是指企业发展所需的资金通过银行的中介机构从储蓄主体转移到企业，在这个过程中，银行，交易所等中介机构发挥着重要作用，融资资金既可以从国外获得也可以从国内获得。内源融资其资金来源主要是企业内部集资，融资费用基本上不存在，并且不必对外支出利息或股息，成为企业融资的首选方式。只有当内源性融资不足满足企业发展的需要时，企业才不得不向外融资。家族企业的融资行为是企业主出于特定的行为动机而对企业实施的融资行为。它属于企业理财的基本目标，是构成企业资本结构的决定性因素。融资行为能否实现直接关系着家族企业存亡。一般说来，家族企业的融资方式

24、的选择往往伴随着经济的发展由内源融资向外源融资交替变化。在企业创立之初，企业由于规模狭小，市场需求不旺盛，资本和人际关系有限，因而总是刻意避免过度负债经营，重视自身的资本积累，这一时期企业主要以内源性融资为主。当单纯依靠内部积累不足以满足企业规模扩大的需要时，家族企业的融资方式不得不转移到外部融资上。从依靠内部积累到寻求外部融资，在这个过程中家族企业盈亏状况，企业信誉，外部关系处理，政策大环境等都是影响企业融资能否顺利实现的重要因素。 第三章 家族式企业融资存在的问题及成因分析3.1家族企业融资存在的问题中国家族企业自身的特殊性使其在市场融资过程中不可避免的存在问题，本文的研究正是基于家族式企

25、业融资问题的分析及解决展开的，家族式企业融资问题主要包括以下几个方面：3.1.1融资渠道狭窄尽管改革开放以来来我国金融市场的融资环境有了相当大的改善，但由于部分家族企业自身底子薄，自由资金少，民间融资渠道不大通畅，导致家族企业融资渠道狭小，多依靠内部融资。 融资难的问题并不是存在于所有家族企业中，有的家族企业由于经营规范，经济实力强，资信状况好，反而成为各大银行争相追逐的目标。而那些具有一定市场前景，但资产负债率高，内部管理不完善的企业才是真正存在融资困难的企业6。 家族企业的融资难，不单单指的是贷款难。事实上，银贷资金只是企业融资的一部分，真正导致融资困难的是家族企业融资渠道匮乏，在资本市场

26、及其他融资方面严重不足。目前我国的资本市场尚未对中小企业完全开放，部分有能力进入金融市场的家族企业又会因为文化及信息原因不愿进入，这使得家族企业在资本市场上进退维谷。由于为企业信用提供担保的社会担保体系尚未完全建立，在当前的经济体制和制度框架下，可供家族企业融资的渠道窄之又窄。综上所述，单纯依靠自身内部积累，内源性融资比重过高的家族式企业融资模式，其资金的主要来源是企业自身的内部原始积累和亲友借贷资金，其融资渠道极度狭窄。3.1.2融资期限较短受我国现行的经济体系影响，家族企业在中长期信贷和权益性资本的供求方面处于弱势地位，只能通过短期信贷暂时性的缓解经济紧张状况，这种状况在高新技术产业的影响

27、尤为深刻，严重削短了家族企业的生命周期。究其原因，一方面银行的金融机构受资本运行周期影响，短期信贷相对于长期信贷而言周期较短，有助于获得较高的经济效益；另一方面，从长短期融资的风险角度考虑，由于资金的使用时间长，收益存在不确定性和不可预见性，长期信贷的风险明显高于短期融资。此外，受通货膨胀影响，货币不可避免地存在贬值现象。因此，家族企业获得长期信贷的可能性大大降低了。3.1.3金融体系不合理我国以公有制为主导的现行金融体系和管理体系使家族企业的融资缺乏制度上的保证。由于缺少强有力的金融合作伙伴，家族企业的融资活动不得不以畸形的方式发展7。尽管近年来尽管近年来股份制银行及地方商业银行建立较多，机

28、构及业务不断扩张，但总体规模仍显不足，非国有金融机构在经济实力上完全无法与国有银行实力抗衡。部分中小金融机构从成立之初便与国有企业体制有千丝万缕的联系，资金规模不足，操作体制不完善，发展能力不足，减弱了其对家族式企业的金融支持能力和力度。3.1.4信贷“两极化”趋势 物竞天择，适者生存。伴随着改革开放的不断深入，家族企业之间的竞争激烈程度也日趋激烈。在市场竞争中处于优势的的企业无论从产品的市场竞争力还是企业的资信方面都得到了金融机构的广泛认可，成为各个金融机构争相抢夺的对象，为其融资大开”绿色通道”,因而较容易得到融资的机会。尽管近年来尽管近年来股份制银行及地方商业银行建立较多，机构及业务不断

29、扩张，但信贷行业在追求高回报的同时，更多的关注是资金的安全性。因而从中获益的往往都是那些有实力的家族企业，真正有需求的企业并未从中获益（见表3-1）。那些在市场竞争中处于不利地位的企业，由于银行缺乏必要的甄别能力，往往备受冷落，更有甚者，部分家族企业因管理上的混乱，没有合适的赢利项目，即使提出融资申请，也无法获得银行贷款。信贷的“两极化”从侧面反映了家族企业面临的融资困境。大多数家族企业因资金少，规模小，在市场竞争中处于不利地位，无法获得银行的亲睐。 信贷两极化趋势的形成，使得家族企业在弱肉强食的市场竞争中遭到残酷的挤压，一方面，部分家族企业凭借良好的资信状况获得银行和金融机构的资助；而另一方

30、面，处于发展初期的家族企业由于资信不足，技术落后得不到资金支持，无法竞争中生存。 表3 -1 不同规模的企业贷款申请商业银行拒绝率比较企业规模（人数）申请数量（家）申请次数 （次）拒绝数量（家)拒绝数量的比率%拒绝次数（次）拒绝次数的比率%500461521226.093724.34合计1301284475858.26184965.01 资料来源：上海财经大学出版社3.2成因分析3.2.1企业管理制度不健全产权结构过于集中，限制吸纳资金，封闭性是家族企业经营过程中存在的普遍特征。家族企业在融资过程中由于产权结构的单一性，所需资本绝大部分依靠内部融资，他将社会公众排斥在企业之外，不利于企业的健康

31、发展。由于家族企业的封闭性，一方面企业财务经营信息的公布方面缺乏真实性和可靠性的保证，这使得公众对家族企业的经营和治理结构缺乏必要的信心，不利于企业在资本市场上的融资；另一方面，正是由于家族企业的信息不透明性，使得家族企业很难在股票金融市场上成功上市，实现融资。民间资本是家族企业获得内部融资的主要途径，是家族企业为数不多的“供给线”之一。在现实的金融市场上，民间资本进入金融市场的难度较大。由于缺乏正规的经营渠道，良好的企业信用，单纯依靠民间融资机构很难保证家族企业的融资供给。此外，受制于严格的金融机构审批程序，正规民间金融机构在数量方面限制严格，资金得不到充分利用。民间信贷利率较高，存在较高的潜在风险。在民间金融市场，高利贷现象普遍存在，容易引起双方纠纷，也不利于企业引进资金。3.2.2社会诚信体系不完善家族企业在企业信誉度方面普遍遭质疑。绝大多数的家族企业资金少，规模小，经营不规范，无形资产难以量化，家族企业信贷资金的获得主要是依靠抵押自身资产，其偿债能力有限，银行往往缺乏投资热情。银行