银行从业资格考试《个人理财》第三章.docx

1、银行从业资格考试个人理财第三章第三章金融市场和其他投资市场一、金融市场概述 1.金融市场概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其交易机制的总和。它包括如下三层含义： （1）它是金融资产进行交易的有形和无形的“场所”；（2）它反映了金融资产供应者和需求者之间的供求关系；（3）它包含了金融资产的交易机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。2.金融市场特点（1）市场商品的特殊性。金融市场交易的对象是货币、资金以及其他金融工具。 （2）市场交易价格的一致性。利率作为货币资金价格的表现形式，在市场机制的作用下，不同市场的利率水平将趋于一致。（3）市场交易活动的集中

2、性。在金融市场上，金融工具的交易是通过一些专业机构组织实现的，通常有固定的交易场所和无形的交易平台。（4）交易主体角色的可变性。在金融市场上，市场交易主体角色并非固定。一般来说，企业通常是资金的短缺方，往往是资金的需求者；家庭或个人通常是资金的富余方，往往是资金的供应者。企业资金也有闲置的时候，这时它就成了资金的供应者，而家庭或个人也可能成为资金的需求者。3.金融市场构成要素： 金融市场的构成要素包括主体、客体和中介。 （1）金融市场的主体。参与金融市场交易的当事人是金融市场的主体，包括企业、政府及政府机构、中央银行、金融机构、居民个人。企业。企业是金融市场运行的基础，是重要的资金供给者和需求

3、者。政府及政府机构。政府参与金融市场，主要是通过发行各种债券筹集资金。为了防止通货膨胀，各国一般都禁止政府直接向中央银行透支，因此，利用金融市场发行债券，就成为政府重要的资金来源。 中央银行。与其他市场参与者不同，中央银行参与金融市场的主要目的不是为了筹措资金获利，而是为了实现货币政策目标，调节经济，稳定物价。金融机构。金融机构包括银行业金融机构和非银行业金融机构。金融机构是资金融通活动的重要中介机构，是资金需求者和供给者之间的纽带。居民个人。在金融市场上，居民是最大的资金供给者。居民将手中的闲置资金投入金融市场，实现资金的保值和增值。居民有时也是资金的需求者，居民购买高档耐用消费品，或个体经

4、营者为了资金周转等目的，也会到金融市场上筹集资金。 （2）金融市场的客体。金融市场的客体是金融市场的交易对象，即金融工具，包括同业拆借、票据、债券、股票、外汇和金融衍生品等。（3）金融市场的中介。在资金融通过程中，中介在资金供给者与资金需求者之间起着媒介或桥梁的作用。金融市场的中介大体分为两类：交易中介和服务中介。交易中介。交易中介通过市场为买卖双方成交撮合，并从中收取佣金，包括银行、有价证券承销人、证券交易经纪人、证券交易所和证券结算公司等。服务中介。这类机构本身不是金融机构，但却是金融市场上不可或缺的，如会计师事务所、律师事务所、投资顾问咨询公司和证券评级机构等。【例题单选题】下列属于交易

5、中介的是（）。A.会计师事务所B.律师事务所C.证券评级机构D.有价证券承销人正确答案D答案解读交易中介通过市场为买卖双方成交撮合，并从中收取佣金，包括银行、有价证券承销人、证券交易经纪人、证券交易所和证券结算公司等。二、金融市场的功能和分类 就理财业务而言，金融市场是个人理财业务发展的基础。（一）金融市场功能金融市场的功能可以从微观和宏观两个方面来考察。1.微观经济功能（1）集聚功能。金融市场有引导众多分散的小额资金会聚成投入社会再生产的资金集合功能。（2）财富功能。金融市场上销售的金融工具为投资者提供了储存财富、保有资产和财富增值的途径。（3）避险功能。金融市场为市场参与者提供了防范资产风

6、险和收入风险的手段。金融市场为市场参与者提供风险补偿机制，有两种实现方式：一是保险机构出售保险单；二是金融市场提供套期保值、组合投资的条件和机会，达到风险对冲、风险转移、风险分散和风险规避的目的。（4）交易功能。借助金融市场的交易组织、交易规则和管理制度，金融工具比较便利地实现交易。便利的金融资产交易和丰富的金融产品选择，降低了交易成本，促进了金融市场的发展。2.宏观经济功能（1）资源配置功能。金融市场通过将资源从利用效率低的部门转移到利用效率高的部门，使社会经济资源有效地配置在效率最高或效用最大的部门，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。（2）调节功能。调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用

7、，包括金融市场的自发调节和政府实施的主动调节。在金融市场大量的投融资活动中，投资者追求经济利益，谨慎选择投资对象。金融市场通过其特有的资本集聚功能和引导资本合理配置的机制，首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动。此外，政府运用法定存款准备金制度、再贴现和公开市场操作等货币政策，对宏观经济实施调控。（3）反映功能。金融市场常被看做国民经济的“晴雨表”和“气象台”，它是国民经济景气度指标的重要信号系统。（二）金融市场分类金融市场是由许多子市场构成的庞大市场体系，主要分为以下几类。1.按金融交易场所分类： 按照金融交易是否存在固定场所，金融市场划分为有形市场和无形市场。 2.按金融工具发

8、行和流通特征分类：金融市场划分为发行市场、二级市场、第三市场和第四市场。 金融资产首次出售给公众所形成的交易市场是发行市场，又称一级市场。金融资产发行后在不同投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市场。它是进行股票、债券和其他有价证券买卖的市场。第三市场是指证券在交易所上市，在场外市场通过交易所会员的经纪人公司进行交易的市场。相对于交易所交易来说，它具有限制少、成本低的优点。第四市场是大宗交易者利用电脑网络直接进行交易的市场，中间没有经纪人的介入。机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大，他们之间的证券买卖数额大，通常避开经纪人直接交易，以降低成本。3.按照交易标的物分类： 按照

9、交易标的物的不同，金融市场划分为货币市场、资本市场、金融衍生品市场、外汇市场、保险市场和黄金及其他投资品市场。 （1）货币市场。货币市场又称短期资金市场，是指专门融通短期资金和交易期限在一年以内（包括一年）的有价证券市场。（2）资本市场。资本市场是指提供长期（一年以上）资本融通和交易的市场，包括股票市场、中长期债券市场和证券投资基金市场。（3）金融衍生品市场。金融衍生品市场是以金融衍生品为交易对象的市场，可划分为期货市场、期权市场、远期协议市场和互换市场。（4）外汇市场。外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与，通过中介机构或电信系统联结，以各种可兑换货币为买卖对象的交易市场

10、。（5）保险市场。保险是对因意外灾害事故所造成的财产损失和人身伤害所提供的补偿。保险市场以保险商品的发行与转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。（6）黄金及其他投资品市场。其他分类：现货期货、国内国外市场等。三、金融市场的发展（一）国际金融市场的发展经济全球化和金融全球化相互促进，推动了金融市场国际化的快速发展。而全球金融市场的波动性、不确定性以及风险的传染性，促使各国监管当局加强国际问的合作与协调，规范和统一金融监管的标准。1.全球资本流动日益自由化，金融市场价格联动性增强；2.全球金融市场监管标准与规则逐步趋同；3.全球金融市场交易方式逐步融合，清算方式趋于统一；4.全球衍生品市场快速

11、发展。（二）中国金融市场的发展1.金融市场体系基本形成2.金融市场功能不断深化随着金融市场体系的逐渐形成，我国金融市场功能不断深化。这主要体现在以下几个方面：（1）金融市场的宽度不断增大，金融产品与工具逐渐丰富。（2）金融市场的厚度逐渐增加，金融市场规模不断扩大，资源配置能力显著提高。（3）金融市场主体参与程度不断提高，参与形式更为多样化。3.金融市场基本制度建设日益完善首先是金融市场法律制度逐步建立与完善，中华人民共和国证券法、中华人民共和国保险法等一系列金融法律清晰界定了市场各方的权责关系，各个监管部门陆续制定和发布了一系列金融市场规章和规范性文件。其次是金融市场监管体系逐渐形成，形成了以

12、人民银行、银监会、证监会、保监会等市场监管部门分工合作、沟通协调，较为完整的金融市场监管架构。另外，金融市场基础建设也取得较大成果，尤其是近年来，为适应金融市场的快速发展，我国对市场基础建设进行了不断改进和持续升级。4.金融市场对外开放程度不断提高四、货币市场一、货币市场概述1.货币市场的定义货币市场工具包括政府发行的短期政府债券、商业票据、可转让的大额定期存单以及货币市场共同基金等。这些交易工具可以随时在市场上出售变现，从这个意义上说，它们常常作为机构和企业的流动性二级准备，故被称为准货币，而融通短期资金的市场也被称为货币市场。2.货币市场的特征（1）低风险、低收益。货币市场是一种债务工具的

13、交易市场，相对于以股权交易为对象的资本市场而言，货币市场具有低风险、低收益的特征。（2）期限短、流动性高。货币市场是短期资金的融通市场，资金融通期限通常在一年以内。（3）交易量大。相对于居民和中小机构的借款和储蓄的零售市场而言，货币市场交易量很大，在某种意义上可以称为资金批发市场。（二）货币市场的组成1.同业拆借市场同业拆借指银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，以调剂资金余缺。同业拆借利率的形成机制分为两种：一种是由拆借双方当事人协定，这种机制下形成的利率主要取决于拆借双方拆借资金愿望的强烈程度，利率弹性较大；另一种是借助中介人经纪商，通过公开竞价确定，这种机制下形成的

14、利率主要取决于市场拆借资金的供求状况，利率弹性较小。在国际货币市场上，最典型的、最有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），它是浮动利率融资工具的发行依据和参照。2.商业票据市场商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保信用凭证。它具有期限短、成本低、方式灵活、利率敏感、信用度高等特点。商业票据的市场主体包括发行者、投资者和销售商。3.银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票为交易对象的市场，银行对未到期的商业汇票予以承兑（承诺兑现付款），以自己的信用为担保，成为票据的第一债务人，出票人只负第二责任。银行承兑汇票特点：（1）安全性高、信用度

15、好。（2）灵活性好。4.回购市场回购市场是通过回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。回购是指在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原价或约定价格购回所卖证券，从而获得即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种以证券为抵押品的抵押贷款。5.短期政府债券市场短期政府债券是政府作为债务人，承诺一年内债务到期时偿还本息的有价证券。短期政府债券市场是以发行和流通短期政府债券所形成的市场，通常将其称为国库券市场。短期政府债券具有违约风险小、流动性强、交易成本低和收入免税的特点。6.大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场是银行大额可转让定期存单发行和买卖的场所。大额可

16、转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。最早由花旗银行开发的，大额可转让定期存单的特点主要有：不记名；金额较大；面值都是十万二十万美元以上；利率既有固定的，也有浮动的，一般比同期限的定期存款的利率高；不能提前支取，但是可以在二级市场上流通转让。（三）货币市场在个人理财中的运用不同货币市场的理财产品特点不同。货币市场基金、人民币理财产品以及信托产品安全性较高，收益稳定，适合投资者投资。其中货币市场基金由于具有很强的流动性，收益高于同期银行定期存款，是银行储蓄的良好替代品；人民币理财产品、信托产品投资期限固定，收益稳定，适合有较大数额闲置资金的投资者购买。投资者购买时，

17、可根据产品各自的特点，选择适合自己的理财组合，在确保安全性、流动性的基础上获得投资收益的最大化。【例题单选题】下列不属于货币市场交易工具的是（）。A.短期政府债券B.中长期债券C.商业票据D.大额可转让定期存单正确答案B五、资本市场资本市场是筹集长期资金的场所，交易对象主要包括股票、债券和证券投资基金，这里主要对股票市场和债券市场进行介绍。（一）股票市场1.股票市场概述（1）股票的定义股票是由股份公司发行的、表明投资者投资份额及其权利和义务的所有权凭证，是一种能够给持有者带来收益的有价证券，其实质是公司的产权证明书。股票是一种权益性工具，因此，股票市场又被称为权益市场。（2）股票的分类根据股东

18、享有权利和承担风险大小不同，股票分为普通股股票和优先股股票。按票面是否记载投资者姓名，股票分为记名股票和无记名股票。按投资主体的性质，股票分为国家股、法人股和社会公众股。与其他国家股票市场不同，在我国上市公司的股票中，按照股票是否流动可将其分为流通股及非流通股两大类。其中，流通股股票是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。非流通股股票主要是指在上市公司的股票中，暂时不能上市流通的国家股和法人股。随着我国股份制改革的深入、股票市场的成熟和发展，这一部分股票将逐步实现上市流通。根据我国特殊国情，我国上市公司股票还可分为A股、B股、H股、N股、S股等。A

19、股即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港澳台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股是以人民币标明通面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个证券交易所上市交易的股票。目前，我国B股股票约有106只。H股、N股、s股等为境外上市股票，其中，H股为在香港上市的股票，N股为在纽约上市的股票，S股为在新加坡上市的股票。2.股票市场交易机制（1）股票的发行与交易股票发行市场又被称为股票的一级市场，是股票发行者为扩充经营资本，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新股票所形成的市场。股票的出售通过股票承销商（证券公司）进行。证券交易遵循时间优先和价格优先的原则。时间优

20、先的原则是指在买和卖的报价相同时，在时间序列上，按报价先后顺序依次成交。价格优先原则是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交。（2）股票价格指数股票价格指数简称股价指数，是用来衡量计算期一组股票价格相对于基期一组股票价格的变动状况的指标，是股票市场总体或局部动态的综合反映。我国的主要股票价格指数有沪深300指数、上证综合指数、深证综合指数、深证成分股指数、上证50指数和上证180指数。境外主要股票价格指数有道琼斯股票价格平均指数、标准普尔股票价格指数、NASDAQ综合指数、金融时报股票价格指数、恒生股票价格指数和Et经225股价指数。3.股票市场在个人理财中的运用近年

21、来我国股票市场发展很快，包括创业板的推出以及融资融券业务的开展，交易对象和交易方式更加丰富。但股票市场投资风险较大，不仅受经济环境影响，包括政策环境、企业经营活动等因素都会对股票价格产生冲击，因此股票价格波动较为剧烈，风险相对较大，一些经营不好的股票可能出现退市风险。作为理财工具之一，股票投资具有高风险和高收益特征，对于风险承受能力较低的客户来说，股票投资需要慎重选择。（二）债券市场1.债券市场概述（1）债券的定义债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权凭证，表明发行人负有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日偿还本金的责任。（2）债券的特征 ：偿还性；流动性；安全性；收益性。债券的收

22、益来源有三个：利息收益；资本利得，投资者可以通过债券交易取得买卖差价；债券利息的再投资收益。（3）债券的分类根据发行主体不同，债券可划分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券等。按期限不同，债券可划分为短期债券、中期债券和长期债券。按利息的支付方式不同，债券可划分为附息债券按面值发行，按面值偿还，其间按期支付利息。、一次还本付息债券和贴现债券等。（4）债券市场的功能第一，债券市场是债券流通和变现的场所。第二，债券市场是聚集资金的重要场所。债券发行公司以发行债券方式迅速筹集资金。第三，债券市场能够反映企业经营实力和财务状况。债券价格的市场表现可以客观反映企业生产经营和财务状况的好坏。第四，债券

23、市场是中央银行对金融进行宏观调控的重要场所。当社会生产衰退、资金紧缺的时候，中央银行会在债券市场上买入债券，投放货币。当社会投资过度，资金闲置，中央银行就卖出债券，回笼货币，以达到紧缩信贷，减少投资，平衡市场货币流通量的目的。公开市场操作2.债券市场交易机制（1）债券的发行债券市场分为两个层次：一是债券发行市场，也称一级市场；二是债券流通市场，也称二级市场。中华人民共和国公司法规定，三类公司可发行公司债：股份有限公司、有限责任公司和国有独资企业或国有控股企业。（2）债券价格的确定债券的发行价格，通常有三种不同情况：按面值发行，按面值偿还，其间按期支付利息。按面值发行，按本息相加额到期一次偿还。

24、我国目前发行的债券大多数是这种形式。以低于面值的价格发行，即贴现发行，到期按面值偿还，面值与发行价之间的差额，即为债券利息。这是国库券的发行和定价方式。债券的市场交易价格：债券发行后，一部分可流通债券在流通市场（二级市场）上按不同的价格进行交易。交易价格的高低，取决于公众对该债券的评价、市场利率以及人们对通货膨胀率的预期等。一般来说，债券价格与到期收益率成反比。债券价格越高，从二级市场上买入债券的投资者所得到的实际收益率越低；反之则相反。债券的市场交易价格同市场利率成反比。市场利率上升，债券持有人变现债券的市场交易价格下降；反之则相反。债券市场不是一个孤立的市场。它与股票市场、黄金市场、外汇市

25、场的变化息息相关，形成互动关系。3.债券市场在个人理财中的运用目前，国内银行代理的债券主要包括政府债券、金融债券、公司债券等数种，人们可以根据自身的实际情况选择债券投资品种。在债券的投资中，相对而言，国债因其具有安全性、流通性、收益性俱佳等特点，因而往往被称为“金边债券”。在一般情况下，由金融机构发行的金融债券，同期同档债券的利率略比国债高一点；由企业发行的企业债券，利率水平又比金融债券略微高一些，并且有部分企业债券经有关部门批准可以免征利息税。除了上述三类债券外，一些商业银行开发了大量的与债券相关的理财产品，这些产品具有风险相对较低、收益稳定的特征。与同期限的存款相比，债券收益相对较高。对于

26、风险承受能力相对较低的客户来说，债券类产品是个不错的选择。六、金融衍生品市场（一）市场概述金融衍生品是从标的资产派生出来的金融工具。这类工具的价值依赖于基本标的资产的价值。1.金融衍生品市场分类按照基础工具的种类划分，金融衍生品可以分为股权衍生品（以股票股指为标的，如金融期货等）、货币衍生品（外汇）和利率衍生品（期权、期货等）。按照交易场所划分，金融衍生品可以分为场内交易工具和场外交易工具。前者如股指期货，后者如利率互换等。按照交易方式划分，金融衍生品可以分为远期、期货、期权和互换。衍生工具是一种金融合约，其价值取决于作为基础标的物的资产或指数。都是指交易双方按照事前约定的规则在未来互相交易或

27、交换现金流的合约。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量做出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。2.金融衍生品的特性金融衍生品的特性表现在：（1）可复制性。只要掌握了衍生品的定价和复制技术，就可以较随意地分解、组合，根据不同的市场参数设计不同的产品。（2）杠杆特征。由于允许保证金交易，交易主体在支付少量保证金后就签订交易合约，利用少量资金就可以进行名义金额超过保证金几十倍的金融衍生交易，产生“以小搏大”的杠杆效应。杠杆效应放大了金融衍生品的风险。3.金融衍生品市场功能（1）转移风险。交易主体通过金融衍生品的交易实现对

28、持有资产头寸的风险对冲，将风险转移给愿意且有能力承担风险的投资者。期货即 先低买后高卖；先高卖后低买。也就是说投机者在预测价格将要上涨时便可在价格低位时买进此品种的期货合约，等到价格上涨后再将此合约进行卖空平仓获取价差收益。如果投机者预测某种期货品种的价格将要下跌时则可以先卖掉该种期货品种的合约，等到期货价格真的下跌后再买进该种期货品种的期货合约，做一个反方向对冲平仓机制。这是有别于股票市场的，因为股票和其他证券品种一样都只用足额的资金将其品种先买进，等到价位上涨后才能获利，但是如果价格下跌则将面临亏损。而期货交易则不同，它可以低买高卖也可以高卖低买。它相对于其它证券品种而言交易方式较灵活，交

29、易手段较多样化。可以不夸张的说，期货交易对于投机者而言，价格在上涨时可获利，价格在下跌时同样可以获利（2）价格发现。在金融衍生品交易中，市场主体根据市场信号和对金融资产的价格预测，通过大量的交易，发现金融衍生品的基础金融产品价格。（3）提高交易效率。在很多金融交易中，衍生品的交易成本通常低于直接投资标的资产，其流动性也比标的资产相对强得多，许多投资者以投资衍生品取代直接投资标的资产，在金融市场开展交易活动。（4）优化资源配置。金融衍生品市场扩大了金融市场的广度和深度，从而扩大了金融服务的范围和基础金融市场的资源配置作用。4.金融衍生品市场现状20世纪90年代初，衍生品市场与股票市场一起随着我国

30、金融体制的市场化改革开始出现。自1990年后，我国开始逐步引入期货市场与商品期货、外汇期货、国债期货等一系列金融衍生品，但当时由于市场参与主体层次较低、投机盛行，导致大量违规行为发生，大部分金融衍生品交易被迫中断试点，只有少数商品期货品种保留了下来，与此同时，大量期货公司倒闭，一些交易所被取缔。近年来，我国金融衍生品市场，尤其是商品期货市场，得到了长足发展。随着2018年4月16日股指期货的推出，我国金融衍生品市场进入一个新的发展阶段。（二）金融衍生品金融衍生品市场根据金融衍生品及其交易方式可分为四个子市场：金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场和金融互换市场。1.金融远期合约 金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。金融远期合约的优点是规避价格风险。在生产周期比较长的现货交易中，未来价格波动可能很大。远期合约正是为满足买卖双方控制价格不确定性的需要而产生的。 金融远期合约的缺点表现在：非标准化合约。每份远期合约千差万别，这