财务管理案例.docx

1、财务管理案例一 . 如果某上市公司股利分配方案是每 10 股派现 8 元.你能够看出什么财务信息信号 ?1 现金流量充足2 资金闲置 ,投资机会少 ,没有好的投资项目3 不派发股票股利 ,不会稀释 EPS4 为了抬高股票价格之后的配股融资圈能更多的钱5 对于投资者来说只有真正的钱才是实实在在的收益6 减少现金流量，不给经营者道德风险和逆向选择的机会7 法人股或非流通股即将要解禁，抬高股价8 派发现金股利说明企业经营状况好， 可以稳定投资者， 传达一个好的信息， 为举债创造条件9 出于证监会配股条件的约束，无奈之举10 可转换债券盗了可转换的时候，发放现金股利刺激股价上涨，持有者更可能行使转换权

2、11 反收购策略 抬高股价阻止对手以低价买入股票二 . 为何宝钢在邯钢股权分置之前购买其流通股 ,并成为其流通股第一大股东 ?宝钢在邯钢股权分置之前买其流通股并成为流通股第一大股东，一方面可以在邯钢股权分置之时可以以第一大流通股股东的身份在股东大会上谈判，以达到在股权分置时获得更多的赠送股，而且可以在股权分置之后继续增持股票，有可能达到控股的持股比例进而兼并邯钢，即便不能兼并邯钢，邯钢也会因为为避免被兼并而增持自己的股票使股价抬高，从而使宝钢获得大量的资本利得，而且还可以把可转换债券转换为股票，还可以行使认股权。三 . 北大五公司为何购买价格相对较高的延中实业流通股借壳上市而不是购买相对便宜得

3、多的国有股上市 ?1 延中实业全部股份流通上市，具有融资配股的功能，而且是第一大股东控制延中实业，可以直接、间接的控制上市公司，资金杠杆效应非常明显，是理想的壳目标2 全流通的延中实业，股权相对分散，只要控制 5%的股份就可以控制延中实业3 二级市场的股份股权流动性较国有股的强，易变现有利于买壳企业的进入与退出4 全流通股相对于国有股和法人股高比例的上市公司，它再配股融资的杠杆效应非常明显5 通过二级市场的收购，纯属市场行为，几乎不收限制 容易迅速上市6 收购国有股可能受到国资委的干涉，企业运营受到束缚。四.为何申能股份在 1999 年抛出定向股票回购方案 ?五.为何华北制药股份公司能够用加速

4、折旧方法折旧但却用直线折旧方法 ?1 采用直线折旧法会使前期折旧较加速折旧法计提折旧少，会增加利润，而采用加速折旧法会因折旧较多而使利润较少。2 税收减免期不宜采用加速折旧，正常情况下的做法采用加速折旧法可以递延缴纳税款，但是若在税收减免期加速折旧对企业所得税影响为负的，不能少缴税六.为何宝石股份公司在债转股前用以前年度地方政府给予企业的减免税费优惠把净资产由 1个多亿做到 7 个多亿?债转股指企业欠银行的债务转化为银行对企业的控股权，石家庄国资委为了保持对该企业的绝对控股，则将净资产做大，可以稀释华融的持股比例，净资产做大以后总资产变大， 从而使资产负债率下降，这样可以到银行借到更多的钱，但

5、是这种做法不符合有关规定，其中免税说明该企业并没有上缴此税如果政府退回免税部分相当于给企业免了两次税，而且地方政府没有给国有企业减免税收的权利。七.为何国外风险投资家纷纷瞄上我国优势名牌企业的股权 ?1 可以取得市场主导地位，迅速形成生产能力2 中国企业不是区域性的小企业，实力较强，这样立足点高，可以达到较高水平的国际化3 看好我国优势企业的产品，并购后只需要生产工艺或产品质量稍加改良，便可以贴牌销往东南亚和中欧等国家，迅速进入全球低端市场4 外商并购我国品牌后的做法： 一是通过减少对中方品牌的投资来逐渐降低中方品牌的价值，或压缩中方品牌的产量，或控制销售环节和市场推广，使中方产品逐渐淡出人们

6、的视线，二是买断中方品牌，外资在投资初期与中方品牌结合起来推出他们的国际品牌形象，最终以他们的品牌代替中方的品牌5 提高行业集中度，提高竞争力6 形成垄断八.举例说明控股股东用什么手段挖空上市公司 ?一吸血借钱不还 上市公司的母公司即控股股东借上市公司的钱不还二自己借钱自己借的钱让上市公司还三资产置换用上市公司的优质资产低价卖给母公司 把自己的劣质资产高价卖给上市公司四 上市公司最赚钱的优质无形资产无偿或低价并入母公司旗下五 卖壳 把上市公司卖掉九.德鲁克成功并购五法则是什么 ?1 如果要想收购成功，企图收购的公司一定要从长计议，慎思熟虑，收购必须有益于被收购公司 。2 使业务多元化而采取的收

7、购行动能够成功， 就如同成功的多元化企业必须有一个促成合并的核心因素。 合并之后两家公司要有共同一致的市场或共同一致的核心技术。 就如同双方都有共同语言，具此条件才能使两家公司合并在一起。3 除非收购人士推崇所收购公司的商品， 尊重其所开发的市场和客户，否则收购之后很难成功。一定要有“两厢随愿”才能合并成功。企图收购的人士如果对某一企业不尊重，或者对这一种企业以及这一家企业的产品和使用者有反感，那么原先企图收购的决定是注定错误的。4 在大约一年之内， 收购公司必须能够向被收购公司提供上层管理。 如果收购人士相信能花钱买一个最高阶层的主管，在基本观念上的大错特错， 收购人士一定要准备损失被收购公

8、司的高管人员；高管人员惯于做老板，指挥别人做事，不可能再作“部门主管”而听别人的指挥。如果被收购公司的最高主管本身就是股东，或是老板，收购人士一定会付给他大笔的 财富。如果他们不觉满意就不可能留下来；如果他们是管理阶层的专业人士且无股权，他们 很容易就另谋高就；重新聘任一位新最高阶级主管，简直是赌博，少有成功者。5 在收购合并的第一年内， 两家公司一定有大批的管理人员、 最重要的人事政策， 双方公司的管理层均应有所晋升。就是要让这一批人员实际上互相调升，也就是说从原来的公司调升到另一家公司，其目的是使这一批管理人员相信公司有意在人事政策上给每一个人有晋升的机会。这五大收购有效成功的原则， 确实

9、具有重要意义。 每当发生各式各样的重大收购合并时， 一经媒体报道立刻就会引起被收购公司的股价大幅滑落。(1). 收购必须有益于被收购公司； (2). 必须有一个促成合并的核心因素；(3). 收购方必须尊重被收购公司的业务活动；(4). 在大约一年之内，收购公司必须能够向被收购公司提供上层管理； (5). 在收购的第一年内，双方公司的管理层均应有所晋升。十.举例说明 (画表)外汇空头套期保值和外汇多头套期保值的操作过程。外汇多头套期保值举例某进口商 1 月 1 日签订进口一批商品价值 10 万美元，6 月 1 日支付货款。为了不因汇率上涨而遭受损失，该进口商进行多头套期保值。等量相对原则 ,一个

10、市场的损失由另一市场盈利弥补.现货市场 期货市场1 月 1 日卖出 10 万美元汇率 6.38RMB/ 美元,价值 63.8 万 RMB1 月 1 日买进 10 万美元的期货合约 ,汇率 6.48RMB/ 美元,价值 64.8 万 RMB6 月 1 日买进 10 万美元,汇率 6.50RMB/ 美元,价值 65 万 RMB6 月 1 日卖出 10 万美元的期货合约 ,汇率 6.55RMB/ 美元,价值 65.5 万 RMB损失 1.2 万 RMB 盈利 7000RMB( 未计保值费用 )外汇空头套期保值举例某出口商 6 月 1 日签订进口石油 100 万桶， 12 月 1 日收到货款。为了不因

11、石油下降而遭受损失，该出口商进行空头套期保值。净损失只有 100 美元,达到避险目的 .现货市场 期货市场6 月 1 日买进 100 万桶石油 ,148 美元/桶,总价值 14800 万美元6 月 1 日卖出 6 个月期货合约 100 万桶石油 ,价格 145 美元/桶,价值 14500 万美元12 月 1 日 12 月 1 日卖出 100 万桶石油 ,价格 45 美元/桶,价值买进 6 个月 100 万桶石油期货合约 ,价格 43 美元4500 万美元 /桶,价值 4300 万美元损 失 10300 美元 盈利 10200 美元(未计保值费用 )十一. 公司初创阶段喜欢用外部资金解决困难，在

12、成熟稳定期喜欢用内部资金解燃眉之急。请用信息不对称理论解释企业这种筹资顺序偏好 .融资顺序理论 :认为企业的融资决策是在综合各种因素如控制权的分散与财务成本根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资如经营利润的积累；其次选择交易成本较低的债务融资；对于信息约束条件最严，并可能导致企业控制权分散与价值被低估的股权融资则被企业排在末位信息不对称理论是指在市场经济活动中， 各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。该理论认为：市场中卖方比买方更了解有关商品的各种信息；掌握更多信息的一方可

13、以通过向信息贫乏的一方传递可靠信息而在市场中获益；买卖双方中拥有信息较少的一方会努力从另一方获取信息；市场信号显示在一定程度上可以弥补信息不对称的问题。1 公司初创时期，投资风险较大，需要外部资金来分担风险2 稳定时期，用自己的资金可以防止利润被他人分享，是一种肥水不流外人田的思想3 外部投资者对企业内部信息不了解十二. 邯钢 1996 年发行 3 年期 14% 的信用公司债券，后来国家 7 次下调利率，发行同样债券8% 就可以了。请问邯钢在发行公司债券时采取了什么措施就可以避免这种利率风险？1 发行浮动利率债券 2 发行可转换债券 3 发行可提前赎回债券 发行短期债券 若利率上调可发行固定利

14、率债券 长期债券13. 四川长虹十年前曾经有 40 亿元应收账款被骗，请问在公司赊销时采取什么措施就可以避免犯类似的错误？原因 1 拓展海外市场急于求成，宽严相宜政策不严格2 没有严格防范措施，流于形式3 高管独断专行4 信息服务方面欠缺5 国资委忽视了对现金流量的考核，只重视利润的考核6 内部控制制度缺陷，止损点的设置欠缺7 激励政策出现的问题措施：1 严格的信用政策 2 赊购对方提供等额产品，或让对方提供等额抵押品，或让第三方担保 或严格理保程序3 集体决策，设置止损点 赋予经营者一定权限4 国资委要重视对现金流量的考核 5 建立黑名单网站 6 收账人员和销售人员工资奖金与收回账款挂钩十四

15、. 什么是以股抵债？华药股份是如何解决大股东欠股份公司巨额债务的？ “以股抵债”严格的说，应该称作“股份回购抵债”的含义，应该是为了纠正、解决控股股东侵占上市公司资金问题， 允许上市公司依特定价格回购控股股东所持有的股份， 并以回购应付价款与控股股东侵占上市公司资金所形成的负债相抵消。十五. 始于美国的 2008-2009 年的全球金融危机产生的财务会计原因是什么？1 美国虚拟经济发展过剩，虚拟经济与实体经济发展不对称，虚拟经济不创造财富2 各种衍生工具的滥用，中国也买了许多衍生工具3 美国政府过度负债，一度占到 GDP 的 18% 日本的甚至是 200% 警戒线是 60% 同时表外负债也很严重4 公允价值计价 使资产泡沫合法化5 避税与避税港的存在，之后美国了规定海外资产也要纳税6 缺乏制约的股票期权激励。高管薪酬高，粉饰业绩 挂赢不挂亏7 财务会计信息披露不及时 不真实 没有自省机制8 政府缺乏严密的监管机制，惩罚机制9 美国人无储蓄 超前消费10 美国等西方国家开支巨大 赤字巨大