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1、国际金融课件第八章国际资本流动国际金融课件-第八章-国际资本流动第八章 国际资本流动 第一节 国际资本流动的概述 一、国际资本流动的概念 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。 国际资本流动包括资本在国际间流出与流入两个方面。资本流出是指资本从国内流向国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指资本从国外流入国内，亦称本国的资本输入。 国际收支平衡表中的资本项目反映一国在一定时期内同其他国家(或地区)间的资本流动的综合情况，包括：1）资本流动的规模，即资本流出额、资本流入额、资本流动总额和资本流动净

2、额；2）资本流动的方式，即直接投资、间接投资以及投资利润再投资等；3）资本流动的类型，即长期资本流动和短期资本流动；4）资本流动的性质，即官方资本流动和私人资本流动。 二、国际资本流动的类型 国际资本流动按流动的时间长短，可分为长期资本流动和短期资本流动。 1.长期资本流动 长期资本流动是指流动期限在一年以上的资本流动。 长期资本流动按资本流动方式，可以分为国际直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。 1）国际直接投资 国际直接投资是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营,并掌握一定的经营控制权的投资行为,是资本要素国际流动的主要方式之一。 对外直接投资通常采用三种基本方式： 创办新企业； 收

3、购国外企业； 利润再投资 。 2）国际证券投资 国际证券投资也称国际间接投资，是指购买外国企业发行的股票和外国企业或政府发行的债券等有价证券并获取一定的收益的一种投资行为。 3）国际贷款 国际贷款主要指政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。 政府贷款是各国政府或政府机构之间的借贷活动。 国际金融机构贷款是国际金融机构向其成员国政府提供贷款。 国际银行贷款是指国际商业银行提供的借贷。 出口信贷，是指由商业银行对本国出口商、他国进口商及其所在国银行提供的一种贷款。 2.短期资本流动 短期资本流动是指为期一年以下（含一年）的国际资本流动。短期资本流动从性质上可分为银行资本流动、贸易资本

4、流动、保值性资本流动和投机性资本流动： 银行资本流动。是指由各国经营外汇的银行和其他金融机构之间资金调拨而引起的国际资本转移。 贸易资本流动。是指由国际贸易所引起的国际资本转移。 保值性资本流动。是指资本持有者为了保证资本的安全，或保证资本的盈利性而进行的国际资本转移。 投机性资本流动。是指资本持有者在投机心理的支配下，利用国际金融市场利率、汇率、金价、证券和金融商品价格变动的差异，进行各种投机活动而引起的资本国际转移。投机性资本流动有四种方式；（1）在没有外汇抵补交易下从另一种货币谋求更高收益的资本流动，（2）对暂时性的汇率变动作出反应的资本流动，（3）预测汇率将有永久性变化的资本流动；（4

5、）与贸易有关的投机性流动。 三、国际资本流动的诱因 资本供求 利率差异 汇率变动 经济政策和风险防范 四、 资本流动的影响 1.对国际收支的影响 国际资本流动是影响一国国际收支顺差或逆差的一个重要因素。 2.对资本输出国的影响 国际资本流动对资本输出国的积极影响主要表现在： 能够提高资本的边际效益。 有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货膨胀的压力。 促进商品出口。 有利于提高国际地位。 可以绕过关税壁垒占领市场。 国际资本流动对资本输出国也会带来消极影响： 面临较大的投资风险。 增加潜在的国际竞争对手。 会对本国经济发展造成压力。 3.对资本输入国的影响 国际资本流动对资本输入国的积极影

6、响主要表现在： 可以缓解或弥补资本输入国的“储蓄缺口”，促进当地资本形成，使其发挥出经济增长的潜能；提高投资能力，从而提高资本输入国的经济增长率。 可以弥补资本输入国的“外汇缺口”，增加进口能力，解决输入国急需进口的技术设备和原材料的需要，从而促进经济发展。 可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升级，资本输出国为了获取新技术所能带来的利润，或迎合输入国对外来资本中技术的偏好，往往以技术转让、技术入股等方式向输入国提供比较先进的技术，从而改善了资本输入国的技术装备。此外，直接投资也可以输入管理水平和技术水平，推动资本输入国产业结构调整和升级。 增加财政收入，创造就业机会。 可以改善国际收支。

7、国际资本流动对资本输入国的消极影响是： 资本流动往往引起利率和汇率波动，甚至影响一国的货币政策的推行。 对外国资本产生依附性。 冲击民族工业，挤占国内市场。 可能引发债务危机。 可能引发金融动荡。 4.对世界经济的影响 国际资本流动对世界经济的积极影响主要表现在： 推动世界经济增长。 促使国际分工深化。 促进国际贸易的扩大。 加快全球经济一体化进程。 第二节 发展中国家的债务危机 一、 国际债务与国际债务的衡量指标 1.国际债务的定义 国际债务即外债，一国的国际债务可定义为“对非居民用外国货币或本国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务”。 对国际债务有两个基本的判断： 一是债权方必须是非居民

8、，对本国居民的负债，包括外币负债均在国际债务之列； 二是债务必须具有契约性偿还义务，按此定义国际债务不包括外国直接投资，因为它不是“具有契约性偿还义务”的债务。 国际货币基金组织和经济合作发展组织计算国际债务的口径大致分为以下几项： 1）官方发展援助，即经合组织成员国提供的政府贷款和其他政府贷款； 2）多边贷款(包括国际金融机构，如世界银行、亚洲开发银行等机构的贷款)； 3)国际货币基金组织的贷款； 4）债券和其他私人贷款； 5）对方政府担保的非银行贸易信贷(卖方信贷)； 6）对方政府担保的银行信贷(如买方信贷等)； 7）无政府担保的银行信贷(如银行同业拆借等)； 8）外国使领馆、外国企业和个

9、人在一国银行中的存款； 9）公司、企业等从国外非银行机构借入的贸易性贷款。 2.国际债务的衡量指标 （1）偿债率 即一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比率。这是衡量一国还款能力的主要参考指标。用公式表示为： 偿债率=（当年应偿还债务本金+当年应付债务利息）当年商品与劳务出口收入 一般认为偿债率指标在20以下是安全的 。 （2）负债率 即一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率。衡量一国负债能力和风险的主要参考指标。用公式表示为： 负债率=当年年末外债余额当年商品和劳务出口收入 国际上公认的负债率参考数值为100 。 （3）外债余额与国民生产总值(GNP)的比率 这个比率用于

10、衡量一个国家对外资的依赖程度，或一国总体的债务风险 。一般以8作为安全线 （4）短期债务比率 即当年外债余额中一年和一年以下期限的短期债务所占的比重。国际上公认的参考安全线为25以下。 （5）负担的指标以外，还有一些其他指标可以作为参考，比如：（a）一国当年外还本付息额当年GNP的比率，根据经验数据，这个比率控制在5%以下是安全的；（b）外债总额与本国黄金外汇储备额的比率，该指标一般控制在3倍以内；（c）当年偿还外债利息额与当年商品和劳务出口额的比率。 二、国际债务危机爆发的原因 1.国际债务危机爆发的内因 盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长 债务国缺乏有效的外债宏观调控，管理混乱。

11、 外债投向不当，投资效率和创汇率较低。 2.债务危机爆发的外因 20世纪80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退 。 国际金融市场上美元利率和汇率的上浮。 两次石油提价使非产油发展中国家进口支出扩大。 国际商业银行贷款政策的影响 。 三、 国际债务危机缓解的方案与措施 1.国际金融机构采取的措施 2.发展中国家缓解债务危机的对策 重新安排债务 债务资本化 债务回购 限制偿债 在1987年7月召开的联合国第七届贸易和发展大会上，发展中国家代表提出了解决债务危机的四种方法：缓、减、免、转。 所谓“缓”，就是债权者不逼债。债权国、国际金融机构、商业银行与债务国协商，妥善安排，延长还债期限，在促进债务

12、国经济发展基础上逐步偿债。 所谓“减”，主要指降低贷款利率，减轻发展中国家的偿债负担。据统计，20世纪80年代初期以来，发展中国家所增加的外债，有一半是由于利率提高造成的，因此，债务国迫切要求西方债权国采取有效措施，降低利率。 所谓“免”，就是豁免最不发达国家所欠的全部或部分债务。 所谓“转”，就是将债务转换为直接投资，如债务资本化，利息资本化等。 发展中国家还推行积极的经济调整以缓解国际债务危机的冲击 重新制定经济发展战略，不少发展中国家根据本国国情，调整各自的经济发展战略，以图将进口替代与出口导向这两种战略更好地结合起来，并积极推行全方位的开放政策，以减少对少数发达国家传统性的经济依赖；

13、积极协调宏观经济政策，促使经济的稳定增长，多数发展中国家认为在宏观指导思想上需要协调经济增长、物价稳定和改善国际收支三者之间的关系； 积极调整经济结构，促进经济多样化发展。一是坚持工农业均衡发展，在发展制造业的同时，将农业视为优先发展的部门，二是促使产业结构升级换代，发展技术、知识密集型产业； 进行经济体制改革，减少政府对经济生活的过度干预，放松价格管制，更多地发挥市场机制的作用，以提高经济效益。 3.债权国政府缓解国际债务危机的方案： 贝克计划 主要内容是：（1）债务国应在国际金融机构的监督和支持下，采取综合的宏观管理和结构调整政策，促进经济增长，平衡国际收支，降低通货膨胀；（2）国际货币基

14、金组织继续发挥中心作用与多边开发银行协力增加提供更有效的结构性和部门调整贷款，对采取“以市场为导向”的债务给予金融上的支持；（3）以美国商业银行为主，联合其他发达国家的商业银行，在以后3年内对15个主要债务国提供200亿美元的贷款。 布雷迪计划 具体内容是： （1）商业银行削减发展中国家的债务，债权与债务双方根据市场原理，就削减累积债务余额和减轻利息负担达成协议，并付诸实施； （2）加强国际金融机构的作用，将来自国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构，旨在促进债务国经济调整的贷款的一部分，用于削减债务和减轻债息； （3）债权国政府应在制度上为商业银行削减债务作出保证，并从资金方面给予支援；

15、（4）债务国政府在根据与商业银行达成的协议削减债务的同时，还应根据国际货币基金组织和世界银行所规定的经济调整计划，采取促进本国外逃资本回流、促进国内储蓄的政策，并奖励债务的股权化。 密特朗方案 该方案要求债权国大量放宽对最贫穷国家的偿债条件，对中等收入的债务国，主张分配一笔专门的特别提款权，以资助建立一笔由国际货币基金组织负责管理的担保基金，保证对转换成债券的商业贷款支付利息。 日本大藏省方案 该方案主张允许债权银行把债务国所欠债务部分转换成有担保的债券。债务国向国际货币基金组织存入相当于担保的一笔存款，债务的余额可以重新安排，包括长达5年的宽限期，在此期间，利息支付可以降低、中止甚至免除。在

16、这种情况下，双边和多边机构增加对债务国的贷款。 四、发展中国家债务危机的启示 1发展中国家举借外债应根据国情选择适度的借债规模 2发展中国家应根据具体情况合理安排外债结构 3扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳定协调地发展国民经济 4建立集中统一的外债管理机构，加强外债管理 第三节 国际资本流动与国际金融危机 一、 20世纪90年代以来国际金融危机的特征 1.金融危机的综合性 2.金融危机的国际传染效应 传染效应主要通过下面几个渠道发生： 贸易渠道传染。 恐慌性传染。 补偿性传染。 3.金融危机的破坏性加大 二、国际资本流动与国际金融危机的关系 1.国际资本大量流入，加剧国内经济失衡 2国际游资的冲击是金融危机爆发的导火索 3. 资本大量抽逃使危机国雪上加霜 三、国际资本流动管理 一般来说，国际资本流动管制大致可以划分为两种类型：是直接控制型；二是市场导向型，或者说是间接控制型。 另外，资本流动管理还可以分为资本流入管制和流出管制；长期资本流动管制和短期资本流动管制；常态资本流动管制和资本流动危机管制等。 1.对资本流入的控制措施及效果 2.