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1、论文原稿内蒙古广播电视大学毕业论文浅谈筹资风险 -浅析中小企业筹资风险及控制学校名称 巴彦淖尔市电大姓 名 赵育榕 学 号 1415001206354 专 业 会计 教育层次 本科 入学时间 2014年春 指导教师 仲建萍 写作提纲 一、内容提要 1、筹资活动的风险是最主要的财务风险2、关键字二、我国中小企业筹资现状1、我国对中小企业的界定标准2、中小企业筹资现状三、我国中小企业筹资风险成因1、从风险产生根源分析2、内外因结合分析四、筹资风险的管理与控制 1、筹资风险的防范及规避 2、筹资风险的管理与控制五、结论 内 容 提 要内容提要 筹资活动的风险是我国中小企业面临的最主要的财务风险。改革

2、开放以来，我国中小企业迅速发展，涉及的领域越来越广。中小企业不仅筹资现状有明显的劣势：资产少、负债能力有限、信用等级不高；且容易受到环境的影响，变数大风险大；一次性需求量少，频率高，从而使筹资成本和代价提高；而且直接筹资渠道狭窄是中下企业筹资难得问题关键所在。如何防范筹资风险是当前一个紧迫的问题。在新形势的影响下，中小企业要树立适应新形势的新理念，要在筹资方法上创新，从实际出发，选择有利于中下企业的自身发展的筹资渠道和方式，以达到企业筹资成本最低，筹资风险最小，企业经济效益最佳的目的关键字 筹资风险 成因 防范 渠道 浅谈筹资风险 -浅析中小企业筹资风险筹资活动的风险是我国中小企业面临的最主要

3、的财务风险，风险与收益的权衡是企业财务管理的基本原则。如果说财务风险是企业面临的一种风险，那么财务风险的控制就是企业在识别、评估和分析的基础上，充分预见、有效控制财务风险，用最经济的方法把财务风险可能导致的不利后果减少到最低限度的管理方法。当前，我国的中小企业已成为我国经济主要推力军。根据中小企业主管部门提供的估计数据，中国中小企业总数约在1000万家左右，占全部注册企业总数的99以上。中小工业企业总产值、销售收入、实现利税和出口总额分别占全部工业总量的60、57、40、60。因此，中小企业已成为拉动经济的新增长点，也是缓解就业形势、保持社会稳定发展的基础力量。可是随着企业组织规模的日益扩大和

4、市场竞争的不断加强，中小企业因重大筹资安排不当而被财务风险葬送的教训屡见不鲜。企业的经营活动要考虑资本结构。我国中小企业的发展非常快，不仅数量逐日增多，而且涉及的领域也越来越大。但和大企业相比，它们的筹资能力处于明显的劣势，筹资成本也相对比较高。这些内容提醒我们：筹资运作牵涉到中小企业全局及长远的发展，企业的各项关联活动的失败最终都会诱发财务风险，从而导致财务危机。本文从筹资风险的现状、渠道及其来源出发，提出怎样分析和防范、控制筹资风险。以达到企业筹资成本最低，筹资风险最小，企业经济效益最佳的目的。一、我国中小企业筹资现状（一）我国对中小企业的界定标准根据中华人民共和国中小企业促进法和国务院关

5、于进一步促进中小企业发展的若干意见（国发200936号）。中小企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定。本规定使用的行业包括：农、林、牧、渔业，工业，建筑业，批发业，零售业，交通运输业，仓储业，邮政业，住宿业，餐饮业，信息传输业，软件和信息技术服务业，房地产开发经营，物业管理，租赁和商务服务业，其他未列明行业（包括科学研究和技术服务业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务、修理和其他服务业，社会工作，文化、体育和娱乐业等）。各行业划型标准为：1.农、林、牧、渔业。营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入500万元

6、及以上的为中型企业，营业收入50万元及以上的为小型企业，营业收入50万元以下的为微型企业。 2.工业。从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。 3.建筑业。营业收入80000万元以下或资产总额80000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入6000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入300万元及以上，且资产总额300万元及以上的为小型企业；营业收入30

7、0万元以下或资产总额300万元以下的为微型企业。 4.批发业。从业人员200人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员20人及以上，且营业收入5000万元及以上的为中型企业；从业人员5人及以上，且营业收入1000万元及以上的为小型企业；从业人员5人以下或营业收入1000万元以下的为微型企业。 5.零售业。从业人员300人以下或营业收入20000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员50人及以上，且营业收入500万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。 6.交通运输业。

8、从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入3000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入200万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入200万元以下的为微型企业。 7.仓储业。从业人员200人以下或营业收入30000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。 8.邮政业。从业人员1000人以下或营业收入30000万元以下的为中小

9、微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。 9.住宿业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。 10.餐饮业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入2000

10、万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。 11信息传输业。从业人员2000人以下或营业收入100000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入100万元以下的为微型企业。 12.软件和信息技术服务业。从业人员300人以下或营业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员10

11、人及以上，且营业收入50万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收入50万元以下的为微型企业。 13.房地产开发经营。营业收入200000万元以下或资产总额10000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入1000万元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入100万元及以上，且资产总额2000万元及以上的为小型企业；营业收入100万元以下或资产总额2000万元以下的为微型企业。 14.物业管理。从业人员1000人以下或营业收入5000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员100人及以上，且营业收入50

12、0万元及以上的为小型企业；从业人员100人以下或营业收入500万元以下的为微型企业。 15.租赁和商务服务业。从业人员300人以下或资产总额120000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且资产总额8000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且资产总额100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或资产总额100万元以下的为微型企业。 16.其他未列明行业。从业人员300人以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上的为中型企业；从业人员10人及以上的为小型企业；从业人员10人以下的为微型企业。（二）中小企业筹资现状筹资是企业的血液，是中小企业生产经营能顺

13、畅运转的基础条件，即筹资是企业理财的起点，是投资、用资的基础。从中小企业本身来说，存在着一些缺陷和不足，影响了筹资活动：1.中小企业资产少，负债能力受限，信用等级不高。由于固定资产较少，资债率较高，负债能力低，一般缺少足够的不动产作为信贷抵押，也很难找到有实力的大企业作为担保人，大多不符合银行贷款条件。加之中小企业经营机制比较灵活，财务管理制度不健全，财务报告的随意性大、真实性差、透明度不高，银行要掌握中小企业的市场信息力不从心，而且现实中大量存在的中小企业不守信用行为，影响了对中小企业的信用评估。2.中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大。中小企业的准入门槛较低，一般存在治理结构不规范，

14、管理粗放，技术水平较落后等“硬伤”，虽然其面向市场经营的灵活性很高，但经营稳定性较差，抵御风险能力较弱，难以吸引投资者的注意，使外部的股权资本不敢进入或无法引入。3.中小企业资金需求一次性量小、频率高，增加了筹资成本和代价。中小企业经营规模较小，以规模和数量的多样化和小批量著称，资金的需求一次性量小、频率高，相应的对筹资的要求量小、面广、借款短、具有很强的时效性，借贷行为频繁。而许多商业银行，特别是国有商业银行观念还跟不上经济形势发展变化的需要，对中小企业缺乏必要的了解和足够的重视，认为将资金投向中小企业风险高、成本高、工作量大且收效不大，致使许多中小企业从国有银行获得信贷资金困难较大而且贷款

15、成本普遍过高，使中小企业不堪重负。4.我国资本市场发展不足，没有形成多层次的市场体系，中小企业直接融资渠道不畅。首先，中国缺乏一个活跃的私人资本市场。其次，缺乏为中小企业服务的股权市场。中小企业筹集不仅包括银行借贷，还应包括股权投资、债券投资。证券市场是市场经济的主要组成部分，具有向社会筹资，促进产权流动，优化资产配置等作用。但是目前上市筹资、发行债券的法律法规和政策导向对中小企业不利，中小企业缺乏上市的条件和政策环境支持，难以通过证券市场筹资，通过债券和股权融资的劝导获得资金不易。直接筹资渠道狭窄是中小企业筹资难问题的关键所在。（三）我国中小企业筹资渠道企业筹资渠道可分为两大类：一类是所有者

16、投资，包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等；另一类是借入资金。对于借入资金这一类筹资活动而言，筹资风险的存在显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借入资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，引起企业股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。因此，借款筹资的风险，表现为企业能否及时足额地还本付息。对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它是属于企业的自有资金，这部分筹资资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定，从而使得这种筹资方式，也

17、具有一定的风险性，具体表现在资金使用效果低下，而无法满足投资者的投资报酬期望，引起企业股票价格下跌，使筹资难度加大，资金成本上升。此外，企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的实现。因此，筹资风险具体有借入资金的风险、自由资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。三、我国中小企业筹资风险成因（一）从风险产生根源分析按照筹资风险的成因不同，负债筹资风险可以分为现金性筹资风险和收支性筹资风险：1.现金性筹资风险。现金性筹资风险对企业未来的筹资影响并不大。同时由于会计处理上受权责发生制的影响，即使企业当期投入大于支出也并不

18、等于企业就有现金流入，即它与企业收支是否盈余没有直接的关系。现金性筹资风险产生的根源在于企业理财不当，使现金预算安排不妥或执行不力造成支付危机。此外，在资本结构安排不合理、债务期限结构搭配不好时也会引发企业在某一时点的偿债高峰风险。2.收支性筹资风险。收支性筹资风险是一种整体风险，它会对企业债务的偿还产生不利影响。从这一风险产生的原因看，一旦这种风险产生即意味着企业经营的失败，或者正处于资不抵债的破产状态。因此，它不仅是一种理财不当造成的支付风险，更主要是由于企业经营不当造成的净资产总量减少所致。出现收支性筹资风险不仅将是债权人的权益受到威胁，而且将使企业所有者面临更大的风险和压力。因此它又是

19、一种终极风险，其风险的进一步延伸会导致企业破产。（二）内外因结合分析 1.筹资风险的内因分析（1）负债规模。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以，负债规模越大，财务风险也越大。（2）负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性随之增大。同时，利息率对股东收益的变化幅度也大有影响，因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。（3）如果企业使用长期借款来筹资，

20、它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会大幅度的波动；如果企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险，此时，有债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期。则企业有可能被迫宣告破产；长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性条款。2.筹资风险的外因分析（1）经营风险。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更

21、大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。（2）预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金偿还。因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿还能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。很多企业破产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务，只好宣告破产。（3）金融市场。企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。筹资风险的内

22、外因，相互联系，相互作用，共同诱发筹资风险。四、资信评估与筹资风险（一）资信评估资信评估是指对债务发行人的特定债务或相关债务在其有效期限内及时偿付的能力和意愿进行鉴定，或者说是对一个企业的资产质量、偿债能力、守信程度及经营状况进行综合评价，它反映的是信用风险，即企业所拥有的风险程度。从资信评估的概念可以得知，“资信评估”是对企业今后偿债能力的不确定性进行鉴定，这种“不确定性”表现为企业的债务不能到期还本付息，筹资风险的分析就是对这种“不确定性”的一种判断。（二）企业筹资风险的分析分析企业盈利能力及其稳定性。盈利能力分析是判断企业是否存在筹资风险的前提条件，也是资信评估中首要考虑的因素之一。1.

23、分析企业偿债能力及其可靠性。在我国资信评估指标体系中评价偿债能力的指标占了较大的比重，这也说明偿债能力分析也是判断是否存在筹资风险的一个重要方面。2.分析企业资本结构及其稳健性。企业要进行正常的生产经营活动必须拥有一定资本金，并通过最初资本金的运用获得盈利和积累，扩大和增强企业的实力。如一个企业接受的投资多数为小轿车、室内装修、高级办公用品的等非生产性资产，这种方式虽然增强了企业的实力。扩大了企业固定资产比重，但是企业实际生产能力并没有提高，反而降低了企业的资金利用率，相对减少其盈利，进而增加其财务风险。3.分析企业资金分布及其合理性。企业经营资金综合司分布在生产经营过程的各个环节中，企业经营

24、的好坏并不完全取决于其筹资能力，更重要的是否将其筹资的资金合理地运用高经营各个环节，使资金得到充分的利用。4.分析企业成长能力及其持续性。一般来说，成长性好的企业抗风险能力强，在激烈竞争中立于不败之地。五、筹资风险的管理与控制（一）筹资风险的防范及规避一般企业适度举债是难免和必要的，中小企业更是如此。关键之处在于企业如何防范风险，最根本的办法是提高企业实力，增强企业化解危机的能力。中小企业必须对筹资活动进行分析，对筹资情况进行评价，并采用针对性措施来识别和防范风险。企业筹资风险规避的技术方法有：首先，充分利用自有资金，加强对自由资金的控管，对各种借支款项要严格审批并及时催收。其次，选择合理的资

25、本结构，即债务资本和自有资本的比例要适当，充分利用债务资本的财务杠杆作用，选择总风险较低的最佳融资组合。第三，之一长短期债务资本的搭配，避免债务资本的还本付息期过于集中。第四，选择多种筹资渠道。第五、提高资金的使用效益。无论是自有资金还是债务资金，只有资金使用效益提高，才能保障企业的偿债能力和盈利能力。（二）筹资风险的管理与控制1.合理确定财务结构、筹资规模，控制负债经营风险。要合理确定债务资金与自有资金、短期资金与长期资金的比例关系，并随着企业产生的变化而变化，是企业始终处于一种动态的管理过程中。企业可以根据实际的资金需要额来计算需要筹资的资金的数额，其具体步骤如下：计算投资所需的资金大小并

26、分析其类别，确定的需要筹资的资金数量评估企业内部可以筹集的资金的数额将筹集总额减去内部筹集的资金数额即为本期的筹资规模在第三步的基础上进行适当的浮动。从根本上讲，企业发生风险是由于负债导致的，一个全部用自由资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，同时还要考虑债务情长能力，要尽量做到资金的筹集量与资金的需求量相互平衡。2.正确选择筹资方式。企业的筹资方式可归为两大类，即负债筹资和股票筹资。3.选择适当的筹资时机。筹资机会是客观存在的，能否把握筹资的机会，不仅影响到筹资的效益，而且关系到筹资的风险。企业在选择筹资机会时要考虑以下几点：要与企业经济

27、活动的周期和财务状况相匹配；要与企业的股票行市相匹配；要与企业未来现金流量相匹配。4.采用不同渠道、方式，确定合理的筹资结构企业筹集的资金，由于来源、方式、期限或成本的不同，其筹资风险也不同。只有正确的筹资组合，才能降低筹资风险和资金成本。中小企业应该遵守的资金的筹集量与需求量相吻合；资金的筹集与投放相结合；资产结构与筹资结构相匹配的原则；同时该采取以下措施来防范筹资风险：（1）建立筹资风险预警机制是防范筹资风险的前提：首先，确定财务风险的临界点。企业财务风险的临界点是指企业利润等于零时的经营收益及销售收入。只有当经营收益大于借款利息，销售收入大于等于借入资金利息/（1-费用成本率-销售税率）

28、，企业才能在现有及其结构的条件下继续经营，否则将面临财务风险；其次，利用财务杠杆决策确定负债比率。财务杠杆式企业采用筹资所带来的获利能力与债务利息俩者关系的一种比率，用以衡量税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。企业可以利用F分数模型对企业的财务危机进行预测（会计资料库中1990年以来对4160家企业的财务数据进行验证，其准确率高达70%），F分数模型如下：F= -0.1774 +1.1091x1 +0.1074x2 +1.9271x3 +0.0302x4 +0.4961x5，其中：x1 = 运营资本/总资产x2 = 留存收益/总资产x3 = （税后纯收益+折旧）/平均总负债x4 = 期

29、末股东权益市场总额/负债账面总额x5 = （税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产（其中的利息是指企业利息收入与利息支出之差）说明：F分数模型方程式以0.0274为临界点。若某一特定的F分数低于0.0274，被预测为破产公司；反之，若F分数高于0.0274，则公司被预测为可以继续生产的企业，在临界点0.0274数值的上下0.0775内为不确定区域，即可能预测错误的区域。（2）创造良好的融资条件，提高筹资风险防范能力（3）优化企业债务结构（4）提高企业经营管理水平，以增加企业赢利。、5.加强财务监控机制，防范金融风险近几年来，中央反复强调要加强金融监控，并加大了监管力度，但许多企业仍然收敛甚微，金

30、融风险有增无减。主要是重视外部环境的制约，而对内部控制制度的建设抓得不够。我认为，由于财务管理在企业管理中的核心地位和作用，要防范金融风险，建立内部控制，必须强调发挥财务管理和监督的职能，健全财务监控机制。六、结论 筹资风险是市场经济环境中关系到企业生存和发展的重要风险之一。中小企业不同程度的面对着筹资风险，筹资风险可以为企业所用，控制得当可以为企业带来收益，控制不当就将会给企业带来损失，甚至是灾难。所以筹资风险分析尤为重要。中小企业要建立健全的约束机制，提高资金使用率，规避风险。 参考文献1.陈刚，中小企业融资问题困难的原因及对策分析，商场现代化，2012年2.肖武，中小企业融资障碍及对策研

31、究，大众商务（投资版），2011年第3期3.李鉴君、徐向东，我国中小企业融资的现状、问题及对策，会计之友，2010年第5期4.孙小会，怎样解决我国中小企业融资难问题，商场现代化，2007年第23期5.杨钟镰，政府如何扶持和指导中小企业发展，中国证券期货,2010年第22期6.姜皓天，对中小企业融资问题的探讨，财经研究,2011年9月7.叶民辉，高科技产业与风险投资，证券市场导报,2012年7月8.徐宏宇，从财务管理目标看筹资效益，冶金财会，2011年2月9.李三喜、徐荣才，全面财务风险管理手册及应用，中国市场出版社，2010年10程旭辉，浅析企业筹资方式的选择，科技经济市场，2010年第2期11.杨雄胜，财务管理原理，宇航出版社，2012年第4版。