财务分析及案例aak.pptx

1、财务分析及案例财务分析及案例一、财务报表分析一、财务报表分析报表分析站在不同角度，会有不同的要求和关注重报表分析站在不同角度，会有不同的要求和关注重点。但一般都包括以下基本能力分析和判断。点。但一般都包括以下基本能力分析和判断。（一）偿债能力分析（一）偿债能力分析1 1、短期偿债能力分析、短期偿债能力分析即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业日常偿付到期债务的实力，是企业财务状况的重要日常偿付到期债务的实力，是企业财务状况的重要标志，受到投资者、债权人、供应商等的特别关标志，受到投资者、债权人、供应商等的特别关注。注。反映企业短期偿债能力的指标

2、主要有：反映企业短期偿债能力的指标主要有：(1)(1)流动比率流动比率(current ratio CR)公式：流动比率流动资产流动负债公式：流动比率流动资产流动负债偿还到期债务的能力，主要取决于有多少偿还到期债务的能力，主要取决于有多少可以动用的流动资产，流动资产越多，流动可以动用的流动资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强。流动资产负债越少，则短期偿债能力越强。流动资产偿还全部流动负债后的余额就是营运资金偿还全部流动负债后的余额就是营运资金(working capital)，营运资金的多少表，营运资金的多少表明偿债风险的大小。明偿债风险的大小。.（2 2）速动比率）速动比率（

3、quick ratio QR）公式：速动比率速动资产流动负债公式：速动比率速动资产流动负债速动资产流动资产存货预付帐款待摊费用速动资产流动资产存货预付帐款待摊费用扣除原因：扣除原因：存货扣除是因为变现力低；存货扣除是因为变现力低；预付帐款、待摊费用本质上属于费用，不能转预付帐款、待摊费用本质上属于费用，不能转化为现金化为现金分析：分析：这是流动比率的辅助指标，有时更能这是流动比率的辅助指标，有时更能够准确地反映偿债能力。按照经验，速动比率够准确地反映偿债能力。按照经验，速动比率（QRQR）1 1 较为合适，表明每一元流动负债都有较为合适，表明每一元流动负债都有一元易于变现的资产作为抵偿，一元易

4、于变现的资产作为抵偿，QRQR 过低，偿债过低，偿债能力不足，过高又说明企业持有过量的流动资能力不足，过高又说明企业持有过量的流动资金，可能因此失去较好的投资机会。金，可能因此失去较好的投资机会。（3 3）现金比率）现金比率（cash ratio CaR）公式：公式：现金比率现金性资产流动负债现金比率现金性资产流动负债现金性资产现金性资产=货币资金有价证券货币资金有价证券分析：也叫超速动比率或保守速动分析：也叫超速动比率或保守速动比率，这里再把应收帐款扣除，原因比率，这里再把应收帐款扣除，原因是应收帐款可能存在坏帐损失，到期是应收帐款可能存在坏帐损失，到期又不一定能够收回现金。所以，现金又不一

5、定能够收回现金。所以，现金比率是最稳妥的衡量标准。比率是最稳妥的衡量标准。2 2、长期偿债能力分析、长期偿债能力分析长期偿债能力的评价，从义务角度包长期偿债能力的评价，从义务角度包括按期支付利息和到期偿还本金两个括按期支付利息和到期偿还本金两个方面；从偿债资金来源看，应该是企方面；从偿债资金来源看，应该是企业经营利润。在正常情况下，企业不业经营利润。在正常情况下，企业不会依赖变卖资产偿债，而是依靠经营会依赖变卖资产偿债，而是依靠经营利润，因此，长期偿债能力主要取决利润，因此，长期偿债能力主要取决于获利能力。这里仅从债权安全性进于获利能力。这里仅从债权安全性进行分析。行分析。（1 1）负债比率）

6、负债比率（liability ratio LR）又称为资产负债率，是负债总额对又称为资产负债率，是负债总额对资产总额的比率资产总额的比率,即企业全部资产即企业全部资产中中,靠负债来吸收的资金所占比重，靠负债来吸收的资金所占比重，比重越小，说明企业对债权人的保障比重越小，说明企业对债权人的保障程度越高。程度越高。公式：公式：资产负债率负债平均总额资产平均总额资产负债率负债平均总额资产平均总额也叫举债经营比率，有下列含义：也叫举债经营比率，有下列含义：A.A.对于债权人：对于债权人：他们最关心债权的安全性，即他们最关心债权的安全性，即能否按期收回本息。若股东提供的资本只占总资本很小比能否按期收回本

7、息。若股东提供的资本只占总资本很小比例，则表明债权人的资金比例较高，大部分风险会转由债权例，则表明债权人的资金比例较高，大部分风险会转由债权人承担。故债权人希望这个比率越低越好；人承担。故债权人希望这个比率越低越好；B.B.对于股东：对于股东：由于借入资金与股东投入资金在由于借入资金与股东投入资金在企业经营中的效用完全相同，所以股东关心的是全部资本的企业经营中的效用完全相同，所以股东关心的是全部资本的回报率是否高于借款利息率。若是这样，股东就会花最少的回报率是否高于借款利息率。若是这样，股东就会花最少的资本，享有较高的财务杠杆利益。故只要全部资金利润率高资本，享有较高的财务杠杆利益。故只要全部

8、资金利润率高于利息率，股东就希望负债比率越高越好；于利息率，股东就希望负债比率越高越好；C.C.对于经营者：对于经营者：如举债比例过高，可能超出债如举债比例过高，可能超出债权人心理承受界限，无法再取得借款；若比例过低，企业又权人心理承受界限，无法再取得借款；若比例过低，企业又无法享受杠杆收益。因此，职业经理人倾向于维持一个适中无法享受杠杆收益。因此，职业经理人倾向于维持一个适中的负债比率。的负债比率。（2 2）股东权益比率和权益总资产）股东权益比率和权益总资产率率股东权益比率是股东权益和资产总额的比率，股东权益比率是股东权益和资产总额的比率，反映企业全部资产中有多大的比例是由所有者投反映企业全

9、部资产中有多大的比例是由所有者投入的。入的。股东权益比率股东权益资产总额股东权益比率股东权益资产总额显然，显然，股东权益比率负债比率股东权益比率负债比率 1 1，说明两，说明两者互补，相互消长；者互补，相互消长；权益总资产率是股东权益比率的倒数，又称为权益总资产率是股东权益比率的倒数，又称为权益乘数。权益乘数。权益乘数资产平均总额平均股东权益权益乘数资产平均总额平均股东权益说明资产总额是股东投入的倍数，乘数越大，说明资产总额是股东投入的倍数，乘数越大，说明股东投入比重越小，负债杠杆利用越充分。说明股东投入比重越小，负债杠杆利用越充分。（3 3）产权比率）产权比率（equity ratio ER

10、）即负债总额对股东权益的比率。与即负债总额对股东权益的比率。与资产负债率的经济意义相同。资产负债率的经济意义相同。产权比率负债总额产权比率负债总额/股东权益股东权益高产权比率：高产权比率：高风险、高回报的财务结构；低产权比率：低产权比率：低风险、低回报的财务结构。（4 4）有形净值债务率）有形净值债务率即企业负债总额与有形净值的比率。即企业负债总额与有形净值的比率。有形净值债务率负债总额有形净值债务率负债总额有形净值有形净值有形净值股东权益无形资产净值有形净值股东权益无形资产净值（摊余价值）（摊余价值）该指标实质上是产权比率的延伸，该指标实质上是产权比率的延伸，只是更为谨慎、保守地反映企业债权

11、只是更为谨慎、保守地反映企业债权人受股东权益的保障程度。因为扣除人受股东权益的保障程度。因为扣除了一般不用于偿债的无形资产。了一般不用于偿债的无形资产。（5 5）利息保障倍数）利息保障倍数/已获利息倍数已获利息倍数（times interet earned）这是衡量债权人投入资金风险的指标，这是衡量债权人投入资金风险的指标，属于正指标属于正指标。利息保障倍数利息保障倍数 EBITEBIT 利息费用利息费用EBITEBIT：息税前利润：息税前利润 利润总额财务费用利润总额财务费用利息费用财务费用资本化利息支出利息费用财务费用资本化利息支出（二）营运能力分析（二）营运能力分析营运能力是企业管理、运

12、用资金的能力，通营运能力是企业管理、运用资金的能力，通过资金周转速度反映出来的资金利用效率表过资金周转速度反映出来的资金利用效率表现，通常也称为资产管理比率分析。现，通常也称为资产管理比率分析。1 1、营业周期、营业周期即取得存货到销售产品并回收现金所经即取得存货到销售产品并回收现金所经历的时间。历的时间。营业周期营业周期存货周转期（天数）存货周转期（天数）应收帐款周转期（天数）应收帐款周转期（天数）2.2.应收帐款周转率应收帐款周转率（receivable turnover）反映应收帐款周转速度，是一定时期赊反映应收帐款周转速度，是一定时期赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。销收入净额与应

13、收帐款平均余额的比率。应收帐款周转率应收帐款周转率赊销收入净额应赊销收入净额应收帐款平均余额收帐款平均余额应收帐款周转天数应收帐款周转天数计算期天数计算期天数（360360）应收帐款周转率）应收帐款周转率 （应收帐款平均余额（应收帐款平均余额 计算期计算期天数）赊销收入净额天数）赊销收入净额3 3、存货周转率、存货周转率（inventory turnover）是一定时期销货成本与存货平均余额是一定时期销货成本与存货平均余额的比率，反映企业销售能力和资产流动的比率，反映企业销售能力和资产流动性的重要指标。性的重要指标。存货周转率销货成本存货平均余额存货周转率销货成本存货平均余额存货周转天数计算期

14、天数存货周转率存货周转天数计算期天数存货周转率 （存货平均余额（存货平均余额 计算期天计算期天数）销货成本数）销货成本4 4、流动资产周转率、流动资产周转率（current assets turnover）反映企业流动资产周转速度的指标，是反映企业流动资产周转速度的指标，是销售收入与流动资产平均余额的比率。销售收入与流动资产平均余额的比率。流动资产周转率销售收入净额 流动资产周转率销售收入净额 流动资产平均余额流动资产平均余额流动资产周转天数流动资产周转天数（流动资产平均余（流动资产平均余额额 计算期天数）销售收入净额计算期天数）销售收入净额5 5、固定资产周转率（同、固定资产周转率（同 4

15、4）6 6、总资产周转率 （同、总资产周转率 （同 4 4）（三）盈利能力分析（三）盈利能力分析 1 1、一般分析指标、一般分析指标（1 1）销售利润率利润总额销售收）销售利润率利润总额销售收入净额入净额（2 2）成本费用利润率利润总额成）成本费用利润率利润总额成本费用总额本费用总额（3 3）总资产利润率利润总额资产）总资产利润率利润总额资产平均总额平均总额（4 4）资本金利润率利润总额资本）资本金利润率利润总额资本金金（5 5）权益利润率利润总额平均股）权益利润率利润总额平均股东权益东权益其中，权益利润率综合性最强，其中，权益利润率综合性最强，包括了权益乘数、总资产周转率包括了权益乘数、总资

16、产周转率和销售利润率等指标：和销售利润率等指标：权益利润率权益利润率（总资产（总资产/股东权益）股东权益）（销售收入（销售收入/总资产）总资产）（利（利润总额润总额/销售收入）销售收入）2 2、股份公司分析指标、股份公司分析指标（1 1）每股赢余每股赢余（earnings per share EPS）EPS（税后利润优先股利）发（税后利润优先股利）发行在外普通股数行在外普通股数（2 2）每股股利每股股利（dividends per share DPS）DPSDPS 股利总额流通股数股利总额流通股数（3 3）市盈率市盈率（price-earnings ratio P/E）P/EP/E 普通股每股

17、市价普通股每股市价 EPS3 3、理想报表及推导、理想报表及推导（1 1）理想资产负债）理想资产负债表表流动资产 流动资产 6060 负债 负债 4040 速动资产 速动资产 3030 流动负债 流动负债 3030 盘存资产 盘存资产 3030 长期负债 长期负债 1010 固定资产 固定资产 4040 所有者权益 所有者权益 6060 股本 股本 2020 盈余公积 盈余公积 3030 未分配赢余 未分配赢余 1010 资产总额 资产总额 100100 权益总额 权益总额 100100 推理过程：推理过程：（1 1）以总资产为）以总资产为 100100 ,根据资产负债率确根据资产负债率确定负

18、债、所有者权益比例。正常认为定负债、所有者权益比例。正常认为,负债应小负债应小于自有资本于自有资本,以保持财务结构稳定以保持财务结构稳定,但负债过低但负债过低,使企业丧失杠杆利益使企业丧失杠杆利益,故定位故定位 4 4：6 6，比较理，比较理想；想；（2 2）确定固定资产比率。通常）确定固定资产比率。通常,固定资产应固定资产应小于自有资本。占小于自有资本。占 2/32/3 较好较好,这样可以使企业自这样可以使企业自有资本中有有资本中有 1/31/3 用于流动资产用于流动资产,不至于安排资产不至于安排资产变现或借债来满足日常资金需要。若固定资产变现或借债来满足日常资金需要。若固定资产4040 ,

19、则流动资产则流动资产 6060；（3 3）流动负债比例的确定。一般认为）流动负债比例的确定。一般认为,流动流动比率比率 2 2 是合理下限是合理下限,当流动资产为当流动资产为 6060 时时,流流动负债应不大于动负债应不大于 3030 ,长期负债长期负债 4040 3030 1010；（4 4）所有者权益内部结构。）所有者权益内部结构。基本要求是：实收资本应小于内部积累基本要求是：实收资本应小于内部积累(盈余公积未分配利润盈余公积未分配利润),),以积累为投入资以积累为投入资本的本的 2 2 倍较理想倍较理想,这样可以减少分红压力这样可以减少分红压力,使使每股净资产达到每股净资产达到 3 3

20、元左右元左右,有利于树立公司形有利于树立公司形象。故当所有者权益象。故当所有者权益 6060 时：时：股本（实收资本）股本（实收资本）6060 1/31/3 2020 内部积累 内部积累 6060 2/32/3 4040 盈余公积与未分配利润间的比例不太重要。盈余公积与未分配利润间的比例不太重要。（5 5）流动资产内部结构。）流动资产内部结构。因为速动比率因为速动比率 1 1 时时,财务状况较理想财务状况较理想,故速动资产流动负债故速动资产流动负债 3030 ,剩余部分为剩余部分为盘存资产盘存资产(存货等实物资产存货等实物资产),),符合前述存货符合前述存货占流动资产一半的一般情况。占流动资产

21、一半的一般情况。（2 2）理想利润表）理想利润表销售收入 销售收入 100100 减：销售成本及流转税金 减：销售成本及流转税金 7575 销售毛利 销售毛利 2525 减：期间费用 减：期间费用 1313 销售利润 销售利润 1212 减：营业外损失净额 减：营业外损失净额 1 1 税前利润 税前利润 11 11 减：所得税 减：所得税 6 6 税后利润 税后利润 5 5（3 3）资产负债表与利润表的连）资产负债表与利润表的连接接总资产周转率是连接资产负债表和总资产周转率是连接资产负债表和利润表的中介指标，标准资产周转率利润表的中介指标，标准资产周转率可连接理想报表。可连接理想报表。若标准资

22、产周转率若标准资产周转率 2,2,则总资产则总资产100100 时时,销售收入销售收入 200200，以此为基，以此为基础，可以编制出利润表，并比较理想础，可以编制出利润表，并比较理想状态与实际情况间的差异。状态与实际情况间的差异。二、怎样进行有效的财务分二、怎样进行有效的财务分析？析？l有效的财务报表分析不能仅仅就报表数据分析而分析，更应从公司的行业背景、公司的竞争策略、会计政策分析等方面来解释报表数据，这样才能更好地了解公司价值，解读会计数据，只有将报表分析结合行业发展趋势、产品竞争程度以及管理层对会计政策的选择，报表分析的结果才较为客观和准确。l我们将从决定企业竞争力和盈利性的经营策略着

23、手阐述，并简单概述会计报告依赖的会计理论以及会计分析应关注的几点问题，以期提醒:微观分析一定要综合考虑企业的宏观大背景和管理层对未来的预期与会计政策选择。l（一）行业分析先于报表分析（一）行业分析先于报表分析l l 行业分析有助于了解公司所处的经济环境和行业分析有助于了解公司所处的经济环境和发展前景。企业的经营与外部环境、投资环境、发展前景。企业的经营与外部环境、投资环境、市场环境、政治环境、金融环境、经营环境等是市场环境、政治环境、金融环境、经营环境等是密不可分的。这些环境因素与产业政策、信贷政密不可分的。这些环境因素与产业政策、信贷政策、税收政策、区域发展关系密切。如受美国策、税收政策、区

24、域发展关系密切。如受美国9.119.11 事件冲击，美国各大航空公司境况艰难，事件冲击，美国各大航空公司境况艰难，其中在其中在 9.119.11 事件发生后不到一年时间里，美国事件发生后不到一年时间里，美国第六大航空公司第六大航空公司-美国航空公司，于美国航空公司，于 20022002 年年8 8 月月 l1l1 日向破产法院提交申请，要求享受破产日向破产法院提交申请，要求享受破产保护，成为保护，成为 9.119.11 事件后首家受连累而破产保护事件后首家受连累而破产保护的大航空公司。的大航空公司。l企业所处的环境对其经营状况有重要影企业所处的环境对其经营状况有重要影响。一个企业是否有长期发展

25、的前景，首先响。一个企业是否有长期发展的前景，首先同它所处的行业本身的性质有关。身处高速同它所处的行业本身的性质有关。身处高速发展的行业，对任何企业来说都是一个财发展的行业，对任何企业来说都是一个财富富;当一个企业处于弱势发展行业中，即使当一个企业处于弱势发展行业中，即使财务数据优良，也因大环境的下行趋势而影财务数据优良，也因大环境的下行趋势而影响其未来的盈利能力。对一个企业的行业环响其未来的盈利能力。对一个企业的行业环境评价，也可以从证券分析、信用分析、公境评价，也可以从证券分析、信用分析、公司并购、债务评估、红利政策评估等方面分司并购、债务评估、红利政策评估等方面分析，这些分析有助于估计企

26、业与行业间的经析，这些分析有助于估计企业与行业间的经营差别和持续经营能力，有利于估算企业为营差别和持续经营能力，有利于估算企业为保持竞争优势所需的投资。保持竞争优势所需的投资。l（二）竞争策略与利润走势（二）竞争策略与利润走势l 经营策略分析的目的是确认利润动因和业经营策略分析的目的是确认利润动因和业务风险，对公司潜在利润和持续经营能力作进一务风险，对公司潜在利润和持续经营能力作进一步的了解，从而为会计和财务分析奠定基础。步的了解，从而为会计和财务分析奠定基础。l 公司的价值取决于能否获取超过资本成本公司的价值取决于能否获取超过资本成本的回报，而达到资本增值的能力又取决于企业的的回报，而达到资

27、本增值的能力又取决于企业的行业选择和竞争策略。在激烈的市场竞争中，企行业选择和竞争策略。在激烈的市场竞争中，企业会面临许多竞争与挑战，因而分析竞争来自何业会面临许多竞争与挑战，因而分析竞争来自何方，出于何种动机，哪个威胁更大，其随时间变方，出于何种动机，哪个威胁更大，其随时间变化的趋势等等，对于帮助报表读者准确分析公司化的趋势等等，对于帮助报表读者准确分析公司前景有莫大的帮助。前景有莫大的帮助。l1 1、进入者威胁利润分配的格局、进入者威胁利润分配的格局l 竞争首先来自于行业的潜在进入者。早期进入企竞争首先来自于行业的潜在进入者。早期进入企业，其先行优势有助于阻止未来企业的进入而获取垄业，其先

28、行优势有助于阻止未来企业的进入而获取垄断利润，先入者容易取得成本或价格优势，制定有利断利润，先入者容易取得成本或价格优势，制定有利的行业标准或取得资源许可。而某行业的高额利润必的行业标准或取得资源许可。而某行业的高额利润必然招致新入企业分割，如存在规模经济，新入企业须然招致新入企业分割，如存在规模经济，新入企业须准备大规模投资，以达到同现有企业相似的规模经准备大规模投资，以达到同现有企业相似的规模经济，否则投资就达不到最佳的规模效益。此外新入者济，否则投资就达不到最佳的规模效益。此外新入者还必须在产品开发、设备购置、广告宣传、营销渠还必须在产品开发、设备购置、广告宣传、营销渠道、树立品牌形象、

29、更换供应商、员工培训等方面进道、树立品牌形象、更换供应商、员工培训等方面进行投人，因受现有企业长期经营能力的成本优势、技行投人，因受现有企业长期经营能力的成本优势、技术优势、市场形象优势、与供应商长期合作而得到的术优势、市场形象优势、与供应商长期合作而得到的优惠和便利等优势的影响，新入企业在进入初期遭受优惠和便利等优势的影响，新入企业在进入初期遭受亏损十分正常。亏损十分正常。l从从 19951995 年起，国际乳业巨头纷纷进人中国年起，国际乳业巨头纷纷进人中国市场，包括乳业营业额世界排名第一的雀巢，市场，包括乳业营业额世界排名第一的雀巢，第二的卡夫，第四的达能，第六的帕玛拉特。第二的卡夫，第四

30、的达能，第六的帕玛拉特。然而由于在控制奶源方面国外企业处于劣势，然而由于在控制奶源方面国外企业处于劣势，加上这些公司将中国市场消费群体的定位过于加上这些公司将中国市场消费群体的定位过于集中在高档产品，忽视了中低档产品市场，脱集中在高档产品，忽视了中低档产品市场，脱离了中国的实际情况。因此，较早进入中国的离了中国的实际情况。因此，较早进入中国的几家乳品跨国公司纷纷碰壁，不得不重新调整几家乳品跨国公司纷纷碰壁，不得不重新调整经营策略，从商品输出转为资本输出。除达能经营策略，从商品输出转为资本输出。除达能将乳业的管理权与品牌的使用权交给上海的光将乳业的管理权与品牌的使用权交给上海的光明乳业外，卡夫将

31、股权卖给了北京的三元。据明乳业外，卡夫将股权卖给了北京的三元。据称，帕玛拉特设在中国的黑龙江乳品厂已经以称，帕玛拉特设在中国的黑龙江乳品厂已经以五年期约租给了新疆的伊利集团。五年期约租给了新疆的伊利集团。2.2.现有竞争对手间的竞争程度与利润摊薄现有竞争对手间的竞争程度与利润摊薄l 同行之间的竞争手段主要有价格竞争、新同行之间的竞争手段主要有价格竞争、新产品开发、服务质量以及促销等。同行竞争总是产品开发、服务质量以及促销等。同行竞争总是由一个或几个企业认为存在改善其市场地位的机由一个或几个企业认为存在改善其市场地位的机会而引发的。比如我国家电市场上，四川长虹几会而引发的。比如我国家电市场上，四

32、川长虹几次依仗资金实力和规模经济发起价格大战，导致次依仗资金实力和规模经济发起价格大战，导致家电价格大战硝烟四起，并导致同行业其他企业家电价格大战硝烟四起，并导致同行业其他企业报复性反应。竞争的结果可能会使彼此都无从得报复性反应。竞争的结果可能会使彼此都无从得益，特别是行业中竞争者数量较多的情况下。益，特别是行业中竞争者数量较多的情况下。l 同样，如果行业内竞争者较为集中，实同样，如果行业内竞争者较为集中，实力、规模相当，如美国软饮料业的可口可乐和百力、规模相当，如美国软饮料业的可口可乐和百事可乐，他们可以心照不宣地相互合作，避免破事可乐，他们可以心照不宣地相互合作，避免破坏性的价格竞争。坏性

33、的价格竞争。l3 3、替代品威胁利润大餐、替代品威胁利润大餐 l替代品即其他企业所提供的具有相似功替代品即其他企业所提供的具有相似功能的产品或服务，这些替代品往往由高盈能的产品或服务，这些替代品往往由高盈利行业提供，表现出一种价格优势，从而利行业提供，表现出一种价格优势，从而限制了企业所在行业的产品价格，抑制了限制了企业所在行业的产品价格，抑制了行业利润水平。替代品的威胁程度取决于行业利润水平。替代品的威胁程度取决于参与竞争的产品或服务的相对价格和效参与竞争的产品或服务的相对价格和效用，以及消费者使用替代品的主观意愿。用，以及消费者使用替代品的主观意愿。l l 证券经纪人正日益面临不动产、保险、货币证券经纪人正日益面临不动产、保险、货币市场、基金和其他个人投资方式等替代品的压市场、基金和其他个人投资方式等替代品的压力，当股市前景不明朗时，这些替代品的重要性力，当股市前景不明朗时，这些替代品