国金资金国际流动和国际金融市场.ppt

1、第二章 开放经济下的国际金融活动第二节国际资金流动的基本原理,引言当前，美欧日重启定量宽松的货币政策已成定局，低利率和量化宽松的货币政策将加剧全球流动性泛滥并推升资产价格，包括股市、楼市、汇市和大宗商品市场在内的全球市场已有所反映，棉花、粮食、贵金属快速上涨。与此同时，中国等新兴市场经济体再次成为全球流动性冲击的重要目的地。美国人狂印美元，稀释了债券持有人手上债券的含金量。,一、资金国际流动的发生机制外国金融市场（在岸金融市场）国际金融市场（离岸金融市场）概念:国际金融市场是指资金在国际间流动或金融产品在国际间买卖的场所。,传统的：是居民与非居民之间交易且受市场所在地国家法律管辖的市场，即外国

2、金融市场或称在岸金融市场（Onshore Financial Market）是国内市场在国际范围内的延伸。新型的：非居民之间交易且不受任何国家法律和法规管辖的金融市场，也称离岸金融市场（offshore Financial Market）。二、国际金融市场简介,金融市场按国际化程度,分为:,国际货币市场,国际资本市场,欧洲货币市场,外汇市场,国际金融市场按组织形式分为:有形市场和无形市场,按照期限分类，国际金融市场分为：#1 货币市场-1年以下的资金融通介绍LIBOR（p.42）#2 资本市场-1年以上的资金融通,国际资本市场包括国际银行中长期贷款市场和证券市场国际银行中长期信贷有两种基本方式

3、：独家银行贷款与辛迪加贷款（或称银团贷款）。证券市场有两个重要组成部分：国际债券市场和国际股票市场。,按是否以发行地所在国货币为面值划分：外国债券(Foreign Bond)：借款人在其本国以外某一国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。发行必须经发行的所在国政府比准。欧洲债券(Euro-bond)：借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的发行不受任何国家金融法规的管辖。,外国债券-扬基债券-武士债券-猛犬债券,美国存托凭证P.24根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，像新东方这样在中国注册的企业，就只能采取存托凭证的方式进入美国的资本市

4、场。另外，在美国一些机构投资者是不能购买外国股票的，如美国退休基金、保险公司，但是它们却可以购买在美国上市且向美国证管会登记的美国存托凭证。,国际货币市场1、国际货币市场的构成：银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场2、欧洲货币市场-国际货币市场的重要组成部分欧洲货币实际上是指境外货币。（1）欧洲货币市场的发展20世纪50年代苏联东欧将美元存入英国银行。20世纪70年代后，石油两次提价-石油美元,石油美元1973年10月中东战争爆发，中东地区的石油输出国组织（Organization of petroleum exporting Countries-OPEC）简称欧佩克）以石油作为武器进行反

5、击，对销往美国的石油进行禁运，后来在取消禁运时把石油价格从1970年的每桶1.30美圆提高到1995年的每桶10.72美圆、1980年的每桶28.67美圆以及1981年的每桶34美圆.从而使成千亿的美圆转移到欧佩克国家，导致欧佩克国家的国际收支大量顺差。为使这一巨额的过剩的石油美圆寻求出路，欧佩克国家纷纷把它们存放在欧洲或美国的资本市场，形成石油美圆的回流。石油美圆的急剧膨胀和在国际金融市场的流动，大大促进了国际资本市场的成长。欧佩克总部设在维也纳.,欧洲货币市场的发展和内涵,欧洲货币市场的前身是产生于20世纪50年代的欧洲美元市场.欧洲美元市场具有利率优势，因为-没有存款准备金和利率上限约束

6、-同业市场交易数额大，成本低-贷款客户是大公司或政府，风险低-竞争激烈，降低了交易成本,欧洲货币就是指在货币发行国境外流通的货币.欧洲货币市场就是境外货币的交易市场,它既包括1年期以内的货币市场,也包含1年期以上的资本市场.20世纪80年代,又产生了美国境内的欧洲货币市场-International Banking Facility国际银行业务设施.,（2）欧洲货币市场的经营特点#1 市场范围广阔，不受地理限制，是由现代通讯网络联系而成的全球性市场，但也存在着一些地理中心。#2 交易规模巨大，交易品种、货币种类繁多，金融创新活跃。#3 独特的利率结构#4 由于一般从事的是非居民的境外货币借贷，

7、它所受的管制较少。,国际上统一的银行监督管理协议巴塞尔协议1975年在国际清算银行的主持下成立了监督银行国际活动的协调机构巴塞尔委员会。巴塞尔委员会成立不久，同年的9月25日，该委员会达成了第一个契约对银行的外国机构的监督原则，简称巴塞尔协议，以后又作了修订。,1988年通过的巴塞尔报告制定了银行资本与风险资产比率（资本充足率）的计算方法和最低标准。银行的资本与风险资产的比率至少应达到为8%（其中核心资本与风险资产之比至少为4%）。新巴塞尔协议：明确将市场风险和经营风险纳入风险资本的计算，推出了具有开创性的三大支柱：最低资本要求、监管部门的监督检查及市场纪律，它对风险更为敏感，监管的范围也更加

8、全面。,国际资本市场：信贷市场(中长期资金融通)、证券市场、欧洲货币市场的长期资本市场、国际租赁市场。国际外汇市场和黄金市场金融衍生品市场,国际金融市场形成的条件 1、经济的国际化程度 2、政局的稳定性 3、金融管制较松 4、完备的金融制度和金融机构 5、现代化的国际通讯设备 6、金融人力资源充足,国际金融市场的作用：离岸金融市场为各国筹集资金提供了方便。尤其是欧洲美元市场的出现。加速资本国际化，推动了国际贸易，为跨国公司的发展提供了条件。资本流动自由化，使国际信贷，跨国银行业务也有长足发展。与此同时，增大了各国政府对国际游资管理的难度。,国际金融市场的组成 国际货币市场 国际资本市场,Int

9、ernational Money Market,国际货币市场包括如下三大市场：银行短期信贷市场；短期证券市场短期信用票据交易的市场（国库券、银行定期存单、商业票据和银行承兑票据）；贴现市场。,Short-term Credit Market,银行短期信贷市场(1)国际银行同业间拆借或拆放；(2)银行对工商企业提供短期信贷资金。拆放利率是伦敦银行同业拆放利率(London Inter-bank Offered Rate,略LIBOR),Short-term Security Market,短期证券市场(Security Market)包括：短期国库券市场(Treasury Bill)可转让的银行

10、定期存单(Negotiable Certificate of Deposit,略CD)到期前持有人如需现金,可以转让.期限固定.3、商业票据(Commercial Bill)4、银行承兑票据(Bank Acceptance Bill)一般由出口商开出或出口方银行开出,由进口商银行承兑,保证支付的票据.,Discount Market,贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。贴现的票据：政府国库券，短期债券，银行承兑票据及商业承兑票据。世界最大的贴现市场在伦敦。,International Capital Market,国际资本市场=银行中长期信贷市场+证券市场The market

11、in which residents of different countries trade assets is called the international capital market.,1、中长期国际贷款市场(1)银行中长期贷款市场(2)国际金融组织贷款市场(3)政府贷款市场(4)出口信贷市场2、国际证券市场(1)国际股票市场(2)国际债券市场,第三节欧洲货币市场,欧洲货币并非指欧洲国家货币，而是指投在某种货币发行国国境外的银行所有的该种货币。又称“离岸货币”。欧洲货币市场是指非居民互相之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，即经营非居民的欧洲货币存贷活动的

12、市场。又称离岸或境外金融市场。,Types of Euro Currency Market欧洲货币市场的类型,一体型分离型簿记型-为逃避税收和管制,新型市场包括：London Type：核心是欧洲货币市场(后面介绍)New York Type：1981年6月成立的“国际银行便 利”（International Banking Facility-IBE）避税型金融市场。,Raising funds in Eurocurrency Market,欧洲货币市场业务：欧洲短期信贷：主要是一年以内的银行同业间的资金拆借（信贷）市场。国际银团贷款：国际银团贷款是由一家或几家银行牵头，联合几家甚至几十家国际

13、银行组成一个银团共同向某客户或某工程进行贷款 的融资方式。欧洲债券：,一、国际资本流动的定义和类型（一）国际资本流动的定义当国内资本与国际资本分开考察，而国资本跨出“国界”时，就成为国际资本的一个组成部分，这样整个世界资本就被分为一个个国家的国内资本和由国内资本“流出”部分组成的国际资本两部分。,国际资本流动,国际间的资本流动可以依据资本流动与实际生产、交换的关系分为两大类型。一种是与实际生产、交换发生直接联系的资本流动，如国际直接投资，又如作为商品在国际间流动的对应物，在国际贸易支付中发生的资本流动、以及与之直接联系而发生的各种贸易信贷等贸易性资本流动。另一种是与实际生产、交换没有直接联系的

14、金融性资本的国际流动。,（二）国际资本的类型1、长期资本和短期资本国际资本以其周转时间的长短，可分为长期资本和短期资本，前者周转时间超过一年，后者为一年或不足一年。,2、商业资本、产业资本和银行金融资本国际资本，从其表现形式分为商业资本、产业资本和银行金融资本，尤以金融资本为主。国际资本流动的载体分别为商品、技术和资金，国际资本流动就表现为商品输出(或输入)、技术转让(或引进)、以及银行资本输出(或输入)三方面的内容。,二、国际金融市场资金流动的特点1.国际金融市场交易量巨大,不再依赖于实体经济而独立增长2.国际金融市场很大程度上呈现批发市场特征,机构投资者是国际资金流动的主要载体.,机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金、以及投资银行、商业银行和证券公司。3.衍生品交易比重不断上升,交易虚拟化程度提高,三、国际资金流动迅速发展的成因与影响成因：发达国家都已基本放开了对国际资金流动的管制；发展中国家的资本自由化进程加快。影响：国际资金流动对各国经济容易带来冲击，增加了国际金融活动的风险；国际资金流动使得各国金融市场联系加深。,