美元霸权与中国经济安全.ppt

1、美元霸权与中国经济安全美元霸权与中国经济安全刘刘刘刘 超超超超二二二二0000九年五月九年五月九年五月九年五月 “如果你控制了石油，你就控制了所有国家；如果你控制了石油，你就控制了所有国家；如果你控制了粮食，你就控制了所有的人；如果你控制了粮食，你就控制了所有的人；如果你控制了货币，你就控制了世界。如果你控制了货币，你就控制了世界。”-基辛格基辛格(一一)布布雷雷顿顿森森林林体体系系（19441944年年-1971-1971年年）为为实实现现世世界界财财富富向美国转移打下坚实基础向美国转移打下坚实基础(1)布雷顿深林体系的内涵 双挂：各国货币与美元相挂钩、美元和黄金相挂钩(2)布雷顿深林体系确

2、立的背景（1944年）)二战使得英国经济受到重创 ）美国成为全球最大债权国和经济实力最强的国家 )1944年7月在布雷顿森林召开的“联合国货币金融会议”上通过了美国提交的国际货币基金协定（布雷顿森林协定）一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续l(3)布雷顿深林体系解体的根本原因l )美国利用美元的特殊地位，无节制的发行美元，弥补逆差；l ）美元作为国际货币，各国储备的增加主要靠对美逆差实现，而美国的持续逆差，必然引发美元信用危机。如果断绝供给美元，又会引发清偿能力不足。l )固定汇率有利于美国输出通货

3、膨胀，不利于各国汇率的变动对国际收支的制动调节。l 在这个货币体系中美元等同于黄金，因而美元成为国际储备货币。二战以后随着世界经济格局的变化、美国的最大债权国地位难以维持。20世纪60年代由于美元发行过多，无法实现黄金的真实兑换。1971年8月美国被迫宣布中止美元和黄金的固定兑换比率，一次性贬值7.89%,布雷顿森林体系解体。(4)美元世界性货币的财富取得 美元背后不再有黄金的支撑，但是美国却获得了向全球“征税”的权利，因为美国政府仍然可以通过发行货币，增加美元供给的方式将持有美元国家的财富转移至美国。一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续（二

4、二）“广广场场协协议议”（19851985年年19971997年年）成成为为以以日日本本为为主的亚、欧发达国家财富向美国转移的又一新阶段主的亚、欧发达国家财富向美国转移的又一新阶段(1)日本、欧洲等国经济的崛起 二次世界大战以后，美国进行了经济结构调整，把一些人力、能源密集型加工行业转移至日本等国，在上世纪七十年代日本成为世界主要加工基地，因而对外贸易顺差不断走高。到1984年，美国的经常项目赤字达到创历史纪录的1000亿美元。此时日本已取代美国成为世界上最大的债权国。一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续(2)“广场协议”的签订 1985年9

5、月22日，美、日、西德、英、法五国财长和央行行长聚会纽约“广场饭店”，达成所谓“广场协议”。随后，五国联合干预外汇市场，导致美元兑日元、马克、法郎、英镑的大幅贬值。“广场协议”后美元兑日元由原来的1：365贬值到1：125。事实证明，“广场协议”的签订与实施，使日、德、英、法等国多年来通过贸易形成顺差而持有的美元，在短时间内其购买力大幅下挫，从而实现依托美元转移财富的效果。一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续(三三)东东南南亚亚金金融融危危机机后后（19971997年年20082008年年上上半半年年），中中、印印两两国国等等新新型型经经济济

6、体体国国家家货货币币升升值值为为向向美美国国转转移移财财富富打打开开了新通道了新通道(1)中、印等国新兴经济体的崛起 1997年东南亚爆发了金融危机后，以中国、印度为代表的新兴经济体的崛起，为美国经济增长带来了希望，自1999年以来，中印两国经济实现高速、持续增长，这使得美国能够在扩张性货币政策下实现低通胀的持续经济增长。一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续(2)美国经济增长与扩张性货币政策 为了刺激经济增长，美国在2000年3月-2004年9月先后18次调低贴现利率，美联储低利率政策刺激了房地产业发展，美国人的购房热情急升，次级房贷市场空前

7、火爆。美国的这种以放松风险管制的宽松货币政策导致了次贷危机的爆发。(3)中、印两国对美贸易顺差使得中国等新型经济体国家外汇储备快速增长。一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续(4)实体经济换取美元和以美元购买美元债券财富的双重输出 次贷危机的爆发使金融机构产生了被动收缩，导致更多美国和非美国金融机构遭受损失，至此，美国次级债危机的蝴蝶效应开始显现并蔓延，美元贬值，世界财富再次流入美国。然而，资料显示，次贷危机爆发后华尔街四大投行：高盛、花旗、摩根大通和摩根斯丹利通过做多原油及大宗商品期货获得巨额利润。（四）次贷危机（2008年下半年今）爆发后，

8、美国两万亿的国债发行使得中国持有的近7000亿美元的美元债券的收益率降低。一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续一、美元的霸权地位使美国受益七十年，并将延续（一一）仅仅仅仅20082008年年前前五五个个月月由由于于人人民民币币升升值值使使得得我我国国外外汇汇储备财富损失近储备财富损失近10001000亿美元亿美元(1)人民币升值的背景回顾 尽管自上世纪90年代以来，中美贸易之间摩察不断，但是进入2004年以来随着中国经济的快速增长和中美贸易顺差的不断扩大、美国双赤字的结构失衡，中美之间关于人民币升值的呼声日益高涨。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年

9、年损失不少失不少40004000亿美元美元 (2)人民币升值的路径 2005年7月21日中国人民银行宣布人民币汇率形成机制改革,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。同时人民币汇率也根据这些原则对美元升值了2%。截至到2008年6月，人民币升值幅度已经超过16%。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 (3)2008年前五个月因人民币升值给我国外汇储备造成财富损失近千亿美元 如果我们按照人民币升值过程中，外汇储备的平均数为12700亿美元（2005年汇率制度改革时期的外汇储备为7500亿美

10、元，2008年4 月末我国的17970亿美元），累计升幅为16%，这样我们可以计算出巨额外汇储备下人民币升值给我们国家带来的直接损失高达2032亿美元。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 仅仅2008年前五个月，由于人民币的升值给我国巨额外汇储备带来的损失就高达近千亿美元。2007年末我国外汇储备数额为15000亿美元，2008年5月末外汇储备为17970亿美元，平均为16395亿美元；2007年末人民币兑美元汇率为7.3046，2008年6月28日汇率为6.8620，升值幅度为6.05%，这样外汇储备财富损失为9

11、93亿美元。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 (一)2008年因能源价格上涨使得原油进口与2004年相比多支付美元不少于1000亿美元(1)能源定价权的缺失 我国是继美国之后第二大原油进口国，然而我国在国际原油价格上却没有定价权，由于我国在国际期货市场一直处于劣势，先后中航油事件、国储铜事件、中储棉事件等等因素的影响，我国较少参与国际期货、期权市场。加之我国能源价格一直实行政府管制，能源价格市场化的道路还很漫长。世界能源价格的空前高涨，使得我国能源价格改革变得不可预期。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代

12、价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 (2)能源定价与财富分配 以2008年一季度为例:2008年一季度，我国能源贸易逆差为345亿美元。按照2004年与2008年的美国纽约轻质原油平均价格可以计算出，价格升幅为500%，这样我国一季度能源贸易顺差中与2004年相比多支付280亿美元以上，这样全年多支付1120亿美元二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 (二)国际热钱进入我国购买人民币资产获得的收益不少于1500亿美元。(1)资本市场的财富输出（中石油、建设银行、中国银行的外资股的发

13、行）(2)资本市场与衍生产品 我国在2006年对证券法修订之后，给融资融券提供了法律保障，然而事实上，融资融券早已盛行于我国证券市场。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 以中石油为例:2007年11月5日中石油上市，开盘48.60元，然而一些咨询机构鼓吹定价要在60元以上。如果国外机构融券做空将获利不菲，假如以券市值的10%作为抵押，融面值1亿股中国石油，实际抵押金额不到5亿元，如果当日以开盘将融入的股票卖出，将卖出资金48亿元，假如融券时间为一个月，那么一个月后中石油的价格下跌到26元以下，这时买入一亿股中国石油

14、实际需用资金不超过26亿元，这样假如融券利息为年息10%，时限一个月的利息不高于400万元。因此，融券者获得的收益为48亿元26亿元400万元22亿元。短短的一个月，因中国石油的股票价格快速下跌给融券者带来22亿元的丰厚回报。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 (三)热钱内外利息差额与能源之外的大宗商品价差使得我国08年财富损失不少于500亿美元(1)中国利率与国际利率的差异 日本自亚洲金融危机以来，一直奉行低利率政策，活期存款利率几乎为零，拆借利率也不会超过1%，然而我国一年期定期存款利率却高达4。14%（200

15、8年6月），即便不考虑人民币升值的因素，国际游资从日本融资，然后存入中国一年也将获得4%的收益，如果放在金融机构，进行拆借收益率将更高。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 (2)游资与财富分配 热钱在计算方法上等于我国外汇储备净增加额减经常项目和资本项目顺差后的差额，在外商直接投资当中，也确有不少假借实业投资之名，实为寻求投机。随着我国金融体系的对外开放，外汇监管难度愈来愈大。近年来，随着全球流动性过剩加剧，一些大宗商品价格不断走高，我国国内价格的上涨不管在时间还是空间都滞后于国际价格，因此，这些游资，在财务杠杆的

16、作用下也将获得不菲受益。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 (四)我国为美国次贷危机买单费用08年不少于500亿美元 我国是世界上最大的美元持有国，部分美元也参与到投资到美元资产产品，中国银行，中国工商银行等商业银行以及中国投资有限公司等国字号投资公司对美元资产类产品都有投资。既然投资了美元资产类产品，也就不可避免的要在这次次贷危机中遭受不少损失。二、中国融入世界二、中国融入世界经济付出的代价：付出的代价：仅0808年年损失不少失不少40004000亿美元美元 （一）关于人民币兑美元升值问题（一）关于人民币兑美元升

17、值问题1、关于升值的方式问题(1)关于升值的时间评价 我国人民币汇率制度改革以“出其不意”背景下推出了,如果能早些进行汇率制度改革或许损失更小,因为早改革,外汇储备额小,自然损失也就小,也就早点释放上涨的压力。三、三、对20082008年以来我国年以来我国经济运行的运行的评价价 (2)关于升值方式的评价 任何一种金融产品不可能只涨不跌，即便是长期趋势不改变，中途也应该有所波动，然而人民币的升值硬是创造了这个奇迹。国家干预外汇是国际惯例，我国应该在外汇市场进行干预，至少要产生波动，一方面部分消除“全天候上涨”幻觉，减缓美元的涌入；另一方面获取波动差价，毕竟我们国家是主庄。这种方式可以减缓升值。因

18、为减缓了美元的流入，也就减缓了对人民币的需求，人民币升值压力，也就大大降低。三、三、对20082008年以来我国年以来我国经济运行的运行的评价价 2、关于外汇储备的结构调整问题 目前，我国外汇储备2万亿当中，美元资产还是占有相当大比重，毕竟我国是世界上最大的外汇储备国。但是，我国完全有能力在国际市场上减少美元储备，增加像欧元等硬货币资产，近几年，欧元对美元也出现了大幅升值，因此通过上述方式不仅可以减少外汇储备损失，更为重要的是不要成为美元的死庄，而深陷其中。3、美联储年月购买美国国债与中国美元国债的安全4、欧元紧随美元的宽松货币政策，与中国巨额外汇储备的安全5、周小川：关于改革国际货币体系的前

19、景（呼吁推出脱离主权国货币）三、三、对20082008年以来我国年以来我国经济运行的运行的评价价 （二）关于能源价格问题（二）关于能源价格问题1、价格市场机制尽早形成 2008年当国际原油价格上涨到70美元/桶时，我国成品油价格经过上调没有上调，直到国际油价翻番上涨到140美元/桶后才上调，显然没有按照市场化机制运作。2、尽早实现国际定价权 未来世界的竞争是游戏规则和定价权的竞争。我国是世界上第二大原油进口国但是却没有定价权，这不能不说是一种缺憾。三、三、对20082008年以来我国年以来我国经济运行的运行的评价价 美国是世界上最早建立现代期货交易制度的国家。早在2004年，美国就曾经出现了原

20、油执行价格为100美元/桶的期权，因此美国石油大亨早有所料，美国石油大亨查尔斯.科克及其兄弟戴维.科克均以170亿美元的身价名列2007年全美富豪排行榜。而我国却因世界能源价格上涨导致直接和间接经济损失无法估量，因此，我国应该尽早建立能源期货交易制度，而能源期货交易制度的前提是首先建立市场化的能源价格机制。三、三、对20082008年以来我国年以来我国经济运行的运行的评价价 （三）关于股票市场问题（三）关于股票市场问题在次贷危机的影响下美国股市从14000点下跌到7000点附近，也仅仅下跌50%，然而美国政府不断重整市场信心。这也许能给与我们一些启迪：1、放缓股票供应量，给市场喘息的机会。2、

21、尽早实现股票衍生产品交易。3、放开证券公司营业部设立的限制。4、加大QFII的开放力度，实现更多国际资金参与我国证券市场。三、三、对20082008年以来我国年以来我国经济运行的运行的评价价 （四）关于货币政策问题的评价（四）关于货币政策问题的评价（五）关于政府的经济安全协调问题的构想（五）关于政府的经济安全协调问题的构想 随着人类社会文明进程的推进，国家经济安全已经重于军事安全，尤其是随着全球经济的一体化，政府应当加大对经济安全的重视，建立健全国家经济安全战略布局，监控、处置、协调经济运行过程中的风险要素。未来世界的竞争，是游戏规则的竞争，游戏规则的竞争的目的是争夺国际资源配置。通过游戏规则

22、实现国际稀缺资源向本国、本地区转移，从而增强在国际社会中的经济竞争力。三、三、对20082008年以来我国年以来我国经济运行的运行的评价价 （一）货币政策与经济发展（1）继续保持扩张的货币政策）关于利率 虽然有下降空间，但下降空间有限（货币价格的失真）关于存款准备金率 应当大幅度下调存款准备金率，加大货币供给量，增加商业银行资金流动性）关于企业债券 鼓励企业发行企业债券，增加企业融资渠道）减少央行票据发行量四、中国未来四、中国未来经济发展分析展分析 （二）出口贸易与经济发展 ）当前出口经济形势评述 出口地区结构、产品结构以及未来趋势分析 ）出口与经济增长（三）内需与经济发展 )内需与消费观念 )内需与通货膨胀 ）内需与经济发展（四）中国经济率先复苏的因素（1）实体经济比重远大于虚拟经济（2）财政状况良好（3）金融体系风险较小四、中国未来四、中国未来经济发展分析展分析 （1）经济学（信用、均衡、效率、混沌）（2）哲学（3）法律（唐建事件、肖时庆事件）（4）心理学（5）美学五、作为金融从业人员应该学习的五、作为金融从业人员应该学习的五门学科五门学科与同业人的体会交流与同业人的体会交流