长沙理工大学会计专业《财务管理》课件.docx

1、长沙理工大学会计专业财务管理课件财务管理学教学目标 通过本课程的学习，要求大家掌握现代企业财务管理的基本理论，具备现代企业的理财思想和具体从事财务管理工作的基本知识和工作能力。全书概览第一章 总论 本章重点理解财务管理目标的含义及几种观点；掌握企业财务活动以及企业内存在的各种财务关系，了解金融市场的类型及其作用并掌握金融市场利率的构成要素 本章难点财务管理的目标 1、企业财务活动 企业财务活动，是指企业为生产经营需要而进行的资金筹集、资金运用和资金分配以及日常资产管理等活动。 企业经营过程中的核心是资金运动。随着企业再生产过程的不断进行，企业资金总是处于不断的运动中。 货币资金 固定资金 生产

2、储备资金 在产品资金 产成品资金 货币资金（1）资金筹集： 为了满足投资的需要，筹措和集中所需资金的过程。筹资活动的两个重要方面： 一方面是确定筹资的总规模，（即“量”的问题）以保证投资所需的资金。 一方面是通过筹资渠道、筹资方式和工具的选择，合理确定筹资结构，以降低筹资成本和风险。 筹资的内在要求：在成本与风险之间做出权衡。 筹资方式： 自有资金的筹集可采用：吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式。 债务资金的筹集可采用：银行借款、发行债券、商业信用、租赁等方式。 （2）资金运用与耗费（投资活动） 资金运用是将所筹资金投入使用的过程。 投资范围： 企业内部投资 固定资产投资 项目投资 流

3、动资产投资 企业外部投资：企业对其他经济实体所进行的投资。 投资方式 货币资金投资 有形资产投资 实物投资 无形资产投资 资金耗费的过程是资金积累的过程。在这个过程中，劳动者创造出新的价值，包括为自己劳动创造的价值和为社会劳动创造的价值。（3）资金营运活动 指对企业的固定资产和流动资产等进行的日常管理活动。 （4）资金分配活动指企业收益的分配活动。2、财务关系 企业财务关系是指企业在资金运动的过程中与各相关利益集团发生的经济关系。 内容 实质企业与政府（税务机关） 强制性与无偿性的 分 配关系企业与投资者 经营权与所有权的关 系 （委托代理关系）企业与受资者 投资与受资的关系企业与债权人 债务

4、与债权的关系企业与债务人 债权与债务的关系企业内部各单位之间 内部各单位之间的 经济利益关系企业与职工之间 劳动成果的分配关系第二节 财务管理的目标和任务财务管理目标的概念 指企业进行财务活动所要达到的根本目的。 一、财务管理目标的作用与特征1、财务管理目标的作用 （1）导向作用；（指明方向） （2）激励作用； （3）凝聚作用； （4）考核作用。二、财务管理目标的不同观点 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：2、企业财务管理目标的综合表达三、财务管理目标协调1.代理关系（1）代理关系的实质 美国学者詹森和威廉麦克林认为：现代企业的代理

5、关系可以定义为一种契约或合同关系。 在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。（2）代理关系的表现形式 公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：代理关系用图表示如下 2.代理问题（1）代理问题的内涵 代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。 代理问题主要表现在以下两个方面：一是股东与管理者（经理）之间的代理问题；二是股东与债权人之间的代理问题。（2）代理问题产生的原因第三节 财务管理环境一、财务管理的经济环境1、宏观经济环境 财务管理的宏观经济环境是指影响企业财务管理的各种宏观经济因素。

6、2、微观财务环境 指在某一特定范围内的对某种财务管理活动产生重要影响的各种因素。二、财务管理环境的内容1、经济环境（1）经济周期（萧条、复苏、上升、高涨） 在经济萧条阶段，经济紧缩，投资减少，资金时紧时闲。这时企业应采取建立投资标准、保持市场分额、缩减管理费用、放弃次要利益、削减存货、裁减雇员等经营理财策略。 在经济高涨阶段，市场需求旺盛，投资增加，企业迅速筹资以满足扩大生产的需要。这时，企业应采取扩充厂房设备、继续增加存货、提高价格、进行营销规划、增加劳动力等经营理财策略。（2）经济发展水平（3）通货膨胀状况（4）经济政策 二、财务管理的法律环境1、企业组织形式 （1）独资企业 （2）合伙企

7、业 （3）公司制企业 有限责任公司 股份有限公司 国有独资公司独资企业 是指由个人单独出资，独立拥有，个人控制的企业。这种企业不具有独立的法人资格。主要特点如下：合伙企业 是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之间进行分配并以此缴纳个人所得税。 公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：课堂思考题：公司制企业与合伙制企业的不同 公司制 合伙制 组织： 法人 盈利性的经济组织 债务承担：有限责任 无限连带责任 融资规模： 大 小 融资途径： 多 少 税收 ：企

8、业所得税和 个人所得税 投资者个人所得税 三、财务管理的金融环境1、金融市场（1）金融市场的概念与功能 金融市场是指资金供求双方通过某种形式融通资金达成交易的场所。 主要功能：把社会各个单位和个人的剩余资金有条件的转让给社会各个缺乏资金的单位或个人。1. 金融市场的参加者金融交易的主体 金融市场的参加者大致可以分为以下五类： 2. 金融市场工具金融交易的对象 （1）金融市场工具的内涵在金融市场上，金融交易的对象是资金，具体表现为金融资产或称做金融市场工具，简称金融工具。金融市场工具一般分为两类：课堂思考题：金融环境与企业财务管理的关系 1、企业投资、融资的场所 2、可以为企业财务活动提供有用的

9、信息，如利率、行情 3、通过金融市场使长、短期资金互相转化。第二章 财务管理基本价值观念本章重点： 应熟记货币时间价值、年金、年偿债基金、年资本回收额、风险、可分散风险、不可分散风险等概念；充分理解货币时间价值在财务管理中的应用、可分散风险和不可分散风险的形成原因；重点掌握年偿债基金、年资本回收额的计算、风险按其原因如何分类及风险价值的计算。 本章难点：货币时间价值、风险价值的计算 本章主要内容 第一节 资金时间价值 第二节 财务风险价值 第一节、货币时间价值1.资金时间价值（货币时间价值)的的定义 指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。要点解

10、释： （1）要经过投资与再投资； （2）要持续一段时间才能增值； （3）随着时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使得资金具有时间价值。2.货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种： 3.货币时间价值的确定从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。二、资金时间价值的计算1、基本概念 （1）单利（Simple Interest） 单利是指按借贷的原始金额或本金支付（收取）的利息，即本金能带来利息，利息必须在提取之后再以本金的形式投入才能生利，否则不能生利。（2）复利（Compound Interest） 复利是指每经过一个计算期，要将

11、所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。（复利法是国际上目前普遍采用的利息计算方法）（3）现值（Present Value） 现值（本金）是指未来时点上的一定量现金折合到现在的价值。（4）终值（Future Value） 终值是指现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。 计算涉及的四个基本要素货币的时间价值通常按复利计算 ！（5）资金时间价值的计算中经常使用的符号 P本金，又称期初金额或现值； i利率，通常指每年的利息与本金之比； 注：给出的利率一般是指年利率。对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。 I利息； F本利和或终值 n计算利息的期数2.一次性收付款项终值

12、的计算（即复利终值的计算）Ex1:某人将1000元钱存入银行，利率为8，10年后复利终值为多少？ F=1000(1+8%)10=10002.1592159（元）Ex2:某人将1000元钱存入银行，10年后其复利终值为2159元，问其年利率为多少？ F=1000(1+i)102159（元） (1+i)10=2.159 即(F/P,i,n)2.159，查复利终值系数表，在n10所对应的行中查找2.159，与i=8对应的复利终值系数为2.159，所以当i=8%时，可以使现有资金1000元在10年后达到2159元。 3. 一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算） Ex3:某项投资在5年后可获得收益

13、40 000元，假设投资报酬率为8，则现在应投入多少钱？ P= F(1+i)-n=40 000(P/F,8%,5) =40 0000.6806=27 224(元)4. 年金（1）年金的内涵 年金是指每隔一定相同时期收入或支出相等金额的款项。如折旧、租金、利息、保险金等。（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算普通年金是指在每一相同的间隔期末收付等额款项的年金。普通年金是各种年金中最基本的形式，在实际工作中被广泛使用。 普通年金终值（FA）是指在一定时期内期末收付款项的终值之和，也即每次支付的复利终值之和。普通年金终值犹如零存整取的本利和 Ex4: 5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8，

14、问第五年年末年金终值为多少？ 解：FA100 1005.867=586.7元（3）普通年金现值的计算 普通年金现值是指若干相同间隔期末收付的等额款项的现时总价值。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：普通年金现值的计算公式推倒如下： Ex5:某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中每年得到2000元。设银行存款利率为9,计算他目前应存入多少钱？ 解：PAA（P/A,i,n） =2000（P/A,9,10） 20006.4177 =12835.4元（4）先付年金终值与现值的计算 先付年金又称为预付年金，是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与

15、普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为： Ex6:某人每年初存入银行100元，存款利率为8，问第五年末的本利和应为多少？ 解：FA1005.867（1+8）633.64元Ex7:某公司租用一台生产设备，在5年中每年年初支付租金10 000元，利息率为8，问这些租金的现值是多少？ 解： PA10 000（1+8）（ P/A,8%,5） =10 000(1+8%)3.993 =43124.4元(5) 年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金) 偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为： Ex8: 某

16、企业拟在5年后偿还100 000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为8，问每年需存入多少钱？ 解：A100 000 17044元（6） 投资回收额的计算（已知年金现值，求年金） 投资回收额是指现在投入一定金额的资本，将来在约定的年限内每年等额收回的款项。这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为：Ex9:某企业欲投资100万元购置一台生产设备，预计可使用3年，社会平均利润率为8，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？ 解：A=PA =100 =38.8(万元)（7）递延年金（延期年金）现值的计算 递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期

17、以后的年金。 显然，递延年金终值与递延期数无关，其计算方法和普通年金终值的计算方法相同.Ex10:某人从第四年末起，每年年末存入银行100元，利率为10，问第七年末本利和为多少？ 解：FA=A(F/A,i,n)=100(F/A,10%,4) =1004.641=464.1元 递延年金现值的计算原理如图25所示。 0 1 2 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n A A A 递延年金现值的计算原理图解 计算递延年金现值有两种方法： 方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期的现值，然后再将此现值复利折现到第一期期初。 =A(P/A,i,n)(P/F,i,m) 方法二：假设递延期中进行支

18、付，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。 =A(P/A,i,m+n)- A(P/A,i,m)Ex11:某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第六年年末全部取完，银行存款利率为10，要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？ 解：方法一： =A(P/A,i,n)(P/F,i,m) =1000(P/A,10,4)(P/F,10%,2) 10003.170.826=2618元 方法二： =A(P/A,i,m+n)- A(P/A,i,m) =A(P/A,10%,6)- A(P/A,10%,2) =10004.355-10

19、001.736=2619元 （8）永续年金（终身年金）现值的计算 永续年金是指无限期继续收入或支出的年金。例如现时经济生活中的无限期债券、优先股股利、奖励基金、存本取息等都属于永续年金。 永续年金没有终止的时间，所以没有终值。 永续年金的现值可以从普通年金现值的计算公式中推导出来： 当时，（1+i）-n的极限为零，所以上式可写成 此公式即为永续年金现值的计算公式。 Ex12:某人持有无限期债券一张，每年年末可获得1 000元收入，利息率为10，要求计算其永续年金现值为多少？ 解：PAA 1000 10 000元本章互为倒数关系的系数有： 单利的现值系数与终值系数 复利的现值系数与终值系数 后付

20、年金终值系数与年偿债基金系数 后付年金现值系数与年资本回收系数2、利息率和通货膨胀 利率是资金的价格。资金的供给随利率的提高而增加，随利率的减少而下降；资金的需求随利率的提高而下降，随利率的减少而增加；资金供求关系使市场利率达到均衡状态。 利率不仅包含时间价值，也包含风险价值和通货膨胀因素。市场名义利率（K）受以下因素影响：（1）纯粹利率（PI） 纯粹利率是指无通货膨胀和无风险情况下的平均利率。它代表真实的无风险报酬率。 无通货膨胀时的短期国库券的利率可视为纯粹利率。（2）通货膨胀溢酬（IP） 指由于通货膨胀会不断的降低货币的实际购买力，为弥补通货膨胀造成的购买力下降的损失而要求提高的利率。

21、对无风险的短期国库券而言，它的实际利率等于纯粹利率与通货膨胀溢酬之和。（3）违约风险溢酬（DP） 指由于借款人无法在预定的期限内支付借入资金的利息和偿还本金会给资金供应者带来风险，资金供应者为减少这种风险而要求提高的利率。 违约风险越大，资金供应者要求的利率报酬就越高，反之，资金供应者要求的利率报酬就越低。（4）变现力溢酬（LP） 指由于债务人资产的流动性差会给债权人带来风险，债权人为减少这种风险而要求提高的利率。 债务人资产的流动性越强，债权人要求的变现力溢酬就越低，反之越高。（5）到期风险溢酬(MP) 指因到期时间长短的不同而形成的利率差别。它是对投资者承受利率变动风险的一种补偿。投资者所

22、承受的风险越大，这种补偿就越大。 例如，20年期国债的利率比10年期国债的利率高。 综上所述，市场名义利率（K）可用下式表示： K=PI+IP+DP+LP+MP三、资金时间价值计算的几个特殊问题1、短于一年的计息期 实质：短于一年的计息期实质是名义利率与实际利率的换算问题。计算资金时间价值的方法： 直接调整相关指标，即利率换为r/m,期数为mnEx13:本金1000元，投资5年，年利率为8，每季复利一次。该项投资的终值为多少？ 解：每季复利一次，所以每季度利率842，复利次数为5420 F=1 000 (1+2%)20=1 0001.4861486元3、贴现率的计算 我们在财务管理决策中经常需

23、要根据已知的计息期数终值、现值来测算贴现率，主要采用内插法来进行计算。计算步骤： （1）计算换算系数 换算系数 或 （年金终值系数或年金现值系数） 或 （终值系数或现值系数）(2)采用内插法求贴现率Ex16:某企业在第一年初向银行借1万元购买设备，银行规定从第一年末到第五年末每年偿还3 200元，问这笔借款利率为多少？ 解：先算年金现值系数 3.125 查表：与n=5相对应的贴现率中与3.125最接近的年金现值系数有两组数： 利率为19时，年金现值系数为3.058，利率为20时，年金现值系数为2.991。用内插法计算。 贴现率 年金现值系数 18 3.127 x 0.002 ？ 1 3.125

24、 0.069 19% 3.058则：X：1%=0.002：0.069 X0.03因此，贴现率应为18X18.03第二节 财务风险价值 一、风险价值的概念 1、财务决策的种类 （1）确定性决策（未来情况是完全确定或已知） （2）风险型决策（未来情况不能完全确定，出现的概率可以估计） （3）不确定型决策（未来情况未知，且概率不能确定） 2、风险的概念和类别 （1）风险的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 要点： 风险是事件本身的不确定性，具有客观性； 风险的大小随时间延续而变化（随时间延续，事件的不确定性在缩小）； 在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为“风险

25、”； 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务管理的角度看，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性； 风险是针对特定主体的：企业、项目、投资人。风险主体与收益主体对应； 从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险 财务风险（筹资风险） 因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。 3、风险报酬（风险价值） 投资者因冒风险进行投资而要求的超过时间价值的那部分报酬。 风险报酬一般用相对数表示。二、风险价值的计算1、确定概率分布 （1）概念： 用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi 来表示。 0Pi1 （2）特点：概率越大就表示该事件发生的可能性 越大。 所有的概率即P

26、i 都在0和1之间， 所有结果的概率之和等于1，即 n为可能出现的结果的个数 2、计算期望报酬率(平均报酬率) （1）概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。 （2）公式： Pi 第i种 结果出现的概率 Ki 第i种结果出现的预期报酬率 n所有可能结果的数目 Ex1:东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布西京自来水公司我们从图中可以看出，这两家公司在预期报酬率上的变动性相差很大（尽管他们的预期报酬率均为20%），但西京自来水公司

27、的变动范围为040%之间，而东方制造公司的变动范围为-30%70%之间。这说明两个项目的报酬率相同，但风险不同。3、计算标准离差概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。表示随机变量离散程度最常用的是方差和标准差。方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。方差 标准差也叫均方差，是方差的平方根 标准差 西京自来水公司的标准差： 从计算结果中看出，西京自来水公司的标准差小于东方制造公司的标准差，说明西京自来水公司的风险小于东方制造公司。 方差和标准差都是反映随机变量离散程度的指标，它们都是绝对值而不是相对值，只能用来比较预期收益率相同的各项投资的

28、风险程度，而不能用来比较预期收益率不同的各项投资的风险程度。 4、计算标准离差率 标准离差率是指标准离差同期望报酬率之比： 标准离差率可用来比较预期收益率不同的各项投资的风险程度。 注：以上所说的标准差或标准离差率都只能用于单一投资项目的风险衡量。Ex：A或B；而不可用于投资组合的风险衡量。Ex：AB。（后者只能用协方差） 5、计算风险报酬 风险报酬是风险报酬系数与标准离差率的乘积。 风险与报酬的关系：风险越大，报酬越大。 建立的假设条件：取决于人们对风险的态度不同。 人分为： 厌恶者 喜好者 麻木者 沿用上例，设西京自来水公司b为5%，东方制造公司b为8%， 那么，西京自来水公司的风险报酬

29、Q=5%*63.25%=3.16% 东方制造公司的风险报酬 Q=8%*158.1%=12.65%三、风险价值决策原则风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。风险和期望投资报酬率的关系可以表示如下： 期望投资报酬率 上例中，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，则 西京自来水公司投资报酬率： K=RF+bV =10%+5%63.25%=13.16% 东方制造公司投资报酬率 K=RF+bV=10%+8%158.1%=22.65% 四、投资组合的风险与报酬 现代证券投资组合理论认为：只要科学的选择足够多的证券进行组合投资，就能基本分散大部分非系统风险。 要想降低可避免风险，我们必须选择呈负相关关系的股票（即一种股票的报酬上升时，另一种股票的报酬下降）。 注：选择呈正相关关系的股票（即一种股票的报酬与另一种股票的报酬同升同降），不能降低可避免风险。四、投资组合风险与收益的衡量 投资组合