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1、A投资B并购C重组D联盟E协作12企业集团的存在与发展中，主流的解释性理论有（ABE ）。A规模经济理论 B交易成本理论 C范围经济理论D角色缺失理论 E资产组合与风险分散理论13集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为（BCD ）。A协作企业B集团总部C控股公司D母公司E参股企业14从母公司角度，金融控股型企业集团的优势主要体现在（BCE ）。A税收负担减轻工业部B资本控制资源能力放大C收益相对较高D分红收益存在波动性E风险分散15相关多元化企业集团的“相关性”是谋求这类集团竞争优势的根本，主要表现为（BCD ） 等方面。A规模效应B优势转换C降低成本D共享品牌E垄断利润16影响企业集团组

2、织结构选择的主要因素有（CE）。A投资风险B税务C公司环境D法律法规E公司战略17一般情况下，集团总部功能定位主要体现为（ ABCE）。A战略决策和管理功能B资本运营和产权管理功能C财务控制和管理功能D日常财务管理功能E人力资源管理功能18N型组织也称网络型组织，它是继U型、H型、M型之后的一种新型的企业组织模式。其主要特点有（ABCDE ）。A组织原则分散化 B密集的横向交往和沟通 C较大的灵活性D对市场快速反应能力E良好的创新环境和独特的创新过程19企业集团总会计师作为企业集团经营团队的重要成员，受国资委或集团董事会的直接聘任，履行（ABCE）等职责。A企业会计基础管理B财务管理与监督C财

3、会内控机制建设D日常的财务基础工作D重大财务事项监管20出于对财务总监责任定位不同，财务总监委派制可分为（BCD）等类型。A任意型财务总监制B决策型财务总监制C监控型财务总监制D混合型财务总监制E参与型财务总监制三、判断题（每小题1分，共10分）21以目前对企业集团的认识，“产权”应成为维系企业集团的纽带。（）22企业集团是由母公司、子公司和其他成员企业等法人组成的企业群体，但“企业集团”本身并不具有法人资格。（）23交易成本理论认为，“市场”与“企业”是相同并可相互替代或互补的机制。（ 24从母公司的角度，金融控股型企业集团的优势之一是具有高杠杆性。25产业型企业集团在选择成员企业时，主要依

4、据母公司战略定位、产业布局等因素。26企业集团U型结构也称“一元结构”,产生于现代企业的早期阶段，是现代企业最基本的一种组织形式。（ ）27企业集团分权式财务管理体制的优点之一是可以在一定程度上鼓励子公司追求自身利益。28大多数情况下，企业集团纵向财务组织由“总部财务组织子公司（或事业部）财务组织孙公司（或工厂）财务组织”等层级构成。29集团的经营者（含总会计师）可以在股东大会授权之下行使决策权。30子公司财务部是否单独设置，取决于集团规模、业务复杂程度及管理跨度等。四、论要点题31.请对金融控股型企业集团进行优劣分析答：从母公司角度，金融控股型企业集团的优势主要体现在（1）资本控制资源能力的

5、放大（2）收益相对较高（3）风险分散 金融控股型企业集团的劣势也非常明显，主要表现在：（1） 税负较重（2） 高杠杆性（3）“金字塔”风险32分析企业集团财务管理体制的类型及优缺点答：一、集权式财务管理体制优点：（1）集团总部统一决策（2）最大限度的发挥企业集团财务资源优势（3）有利于发挥总公司管理 缺点：（1）决策风险（2）不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性（3）降低应变能力 二、分权式财务管理 优点：（1）有利于调动下属成员单位的管理积极性（2）具有较强的市场应对能力和管理弹性（3）总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策 缺点：（1）不能有效的集中资源进行集团内部整合（2）职能失调（

6、3）管理弱化三、混合式财务管理体制 优点：调和“集权”与“分权”两极分化 缺点：很难把握“权力划分”的度。五、从以下两个方面写两篇不低于1000字的分析短文 1产业型多元化企业集团 2. 集团总部管理定位 答：产业型多元化企业集团（参考）第一、专业化经营突显了内部资本市场中的信息优势、资源配置优势。内部资本市场相对于外部资本市场具有信息优势，因此可以带来资本配置效率的提高。从以上论述可以看出，云天化立足于化工产业，所涉及的行业和领域均以化工有关，十分注重专业化经营，由于云天化是全国化工行业的龙头企业，经过几十年的发展，在化工行业有相当丰富的经验，也具有十分明显的信息优势，在对某个投资项目做出决

7、策时，拥有更为丰富的信息资源。以云天化国际化工有限公司为例，云天化国际化工股份有限公司（简称云天化国际）是云天化集团有限责任公司的控股子公司，对所属的云南富瑞化工有限公司、云南三环化工股份有限公司、云南红磷化工有限责任公司、云南江川天湖化工有限公司、云南云峰化学工业有限公司等五家大型磷复肥企业进行内部整合重组而设立的股份有限公司，在云天化集团内部资本市场中，通过资源的重新配置与整合，一方面发挥了内部资本市场的信息优势；一方面也充分体现了内部资本市场在资源配置中的优势，使优势资源集中，整合重组后的云天化国际总资产已达77亿元，净资产24亿元，拥有高浓度磷复肥420万吨的年生产能力，可实现销售收入

8、近l00亿元。已形成的高浓度磷复肥产能居中国之首，亚洲第一，世界第三，形成了国内一流、国际知名的、具备规模生产各类高浓度磷复肥和专用复合肥的大型磷化工企业。 第二、内部资本市场上公允的关联交易。对云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易分析可以看出，云天化集团公司与其下属上市子公司之间的关联交易无论是产品销售还是提供劳务、出租资产都是公允的，都是按照市场规则进行交易，并且予以充分披露。这和我国曾经的民企代表德隆集团的内部资本市场形成强烈对比，在德隆的内部资本市场上存在着大量的非公允关联交易行为，德隆占用旗下四家上市公司资金高达50179万元，内部资本市场的功能被扭曲，成为利益输送的渠道，

9、因此造成内部资本市场无法发挥其应有的作用，导致内部资本市场的低效率，最终导致德隆的倒闭，而云天化却获得了成功。2、集团总部管理定位集团作为一个经济求利的经营单位，要找准其“卖点”。对此有这样几个基本观点：（1）集团总部应该是也必须是整个集团资本经营的基本单位，甚至是唯一单位，资本经营权力是集团总部作为出资人的基本权力。所以我们十分欣赏神马集团把母公司定位于集团的资本运营中心，设立资本运营管理委员会和资本运营管理部，统筹负责集团的资本运营活动的具体操作及管理工作。在集权管理思想下，集团下属子公司只能定位于商品经营的利润中心。集团总部是否涉及商品经营，在理论上有两种模式：没有商品经营的单纯控股型集

10、团和拥有商品经营业务的混合型集团。无疑两种模式各有利弊。神马集团选择了第二种模式，拥有较大的研究与开发权力，和母公司设立代销公司（分公司），统一负责集团主导产品国内商场销售业务，集团其它产品的国内市场销售业务由其各子公司自行负责。母公司建立了集团内部优先交易机制，并没有经营办公室，由经营办公室统一负责协调集团成员企业之间的内部交易。这种营销体制势必造成集团关联交易复杂化，给集团对子公司的业绩评价造成麻烦。但是应该肯定的是这种体制夯实了总部对子公司的控制力度，提高了集团整体市场营销的效率，降低广告和营销费用是有效果的。所以我们认为这种营销体制是集团规模效益的体制保障，而且使集团总部控制力落到实处

11、。当然，总部的能力也是有限的，必须注意商品经营的“度”和着眼点，始终牢记总部的性质和定位，切忌本末倒置。集团之所以称为集团是因为有子公司的存在。在法律上母公司与子公司都是独立法人，都有法人财产权的独立运作权力。从集团总部拥有下属子公司的股权比率来看，分为全资子公司、非全资控股子公司和参股子公司三大类型。从法律上来说，集团对不同产权关系与结构的子公司拥有不同程度的控制权，由此也决定了这种控制权的实现方式。具体来说，集团总部对参股子公司采用集权体制，对其战略、经营、财务运作直接“指手划脚”是不符合公司法的。对于非全资控股子公司的管理照例也应该通过子公司的董事会来进行。也就是说，无论控股和非控股股东

12、只能通过其委派的董事来实现其决策和控制意图。如果总部通过类似如结算中心等机构对非全资控股子公司的现金流量采取收支两条线的管理办法，势必会导致小股东的不满。作业二1企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有（ C）的特点。A全局性B统一性C动态性D高层导向性2相对单一组织内各部门间的职能管理，集团战略管理最大特点就是强调（ C ）。A 利润管理B人力资源管理C整合管理D风险管理3企业集团财务战略含义，不包括下列（ D ）项内容。A 集团财务理念与财务文化B子公司（或事业部）财务战略 C集团总部财务战略D企业日常财务工作4（C）也称为积极型投资战略，是一种典型的投

13、资拉动式增长策略。A收缩型投资战略B调整型投资战略C扩张型投资战略D稳固发展型投资战略5低杠杆化、杠杆结构长期化属于（ D）融资战略。A激进型B长期型C中庸型D保守型6（ C ）是审慎性调查中需要重点考虑的风险。A人力资本风险B法律风险C财务风险D劳资关系风险7在投资项目的决策分析过程中，评估项目的现金流量是最重要也是最困难的环节之一。该现金流量是指（ D）。A现金流入量B现金流出量C净现金流量D增量现金流量8并购时，对目标公司价值评估中实际使用的是目标公司的（ B）。A整体价值B股权价值C账面价值D债务价值9在合并情况下，由于目标公司不复存在，通常采用合并后企业集团的（ C ）作为折现率。A

14、边际资本成本B资金成本C加权资本成本D个别资本成本10并购支付方式中，（ D）通常用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况下。A股票对价方式B现金支付方式C杠杆收购方式D卖方融资方式11.企业集团战略是实现企业集团目标的根本，它有助于（ ABCDE ）。A. 强化沟通 B. 规避经营风险 C. 资源整合 D. 明确未来发展方向 E. 明确战略目标及实现路径12相对单一组织内部各部门间的职能管理，企业集团战略管理具有（ ACE ）等特征。A全局性B统一性C动态性D整体性E高层导向13制定企业集团财务战略时，下列属于内部因素的有（ BCE ）。A金融环境B集团整体战略 C集团财务能力D资本市场发展程度

15、E行业、产品生命周期14在财务管理实践中，企业集团集团财务理念主要有（ CDE ）。A总部与成员企业共同发展B利润最大化C可持续发展的增长理念D协同效应最大化的价值理念E数据化的管理文化15根据集团战略及相应组织架构，企业集团管控主要有（ ABD）等基本模式。A战略规划型B战略控制型C战略决策型D财务控制型E财务评价型16集团投资战略有两层涵义，一是从导向层面理解，二是从操作层面理解。下列内容从操作层面理解的有（ AC ）。A企业集团投资规模B项目新建或外部并购C集团资本支出预算D企业集团投资方向E企业集团增长速度17专业化投资战略的优点主要有（ ACD）。A有利于在集中的专业做精做细B容易抓

16、住较好的投资机会C有利于在自己擅长的领域创新D有利于提高管理水平E投资风险较小18多元化投资战略的优点主要有（ ABCE ）。A有利于企业集团内部协作，提高效率B有利于降低交易费用C有利于分散经营风险D有利于降低组织与管理成本E有利于构建内部资本市场，提高资本配置效率19财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。财务风险所涉及的核心问题包括（ ABCDE ）。A资产质量风险 B资产的权属风险 C债务风险D净资产的权益风险E财务收支虚假风险20并购中，对目标公司价值评估模式中市场比较法的第一步是选择可比公司。可比公司一般要求满足（ ABCDE ）等条件。A行业相同B规模相近C财务杠杆相当D经营风

17、险类似E具有活跃交易21企业集团战略管理以企业集团全局为管理对象，追求集团整体效益。这符合企业集团战略管理的高层导向的特点。 ）22可持续增长率表明，任何企业的发展速度都不是任意而定，集团发展速度受制于现有资产的周转能力。（ ）23财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风险性要求财务上的低杠杆化。24利润留存有显性的支付成本，但无机会成本。25在企业集团管控模式中，最集权、组织与管理成本最昂贵的是战略规划型。26任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。27企业集团投资方式中的新设投资方式，具有可控性强、形成生产能力并进入市场较快等优点。28从企业集团战略

18、管理角度，任何企业集团的投资决策权都集中于集团总部。29当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。30对于巨额并购的交易，现金支付的比率一般都比较高。四、理论要点题32.简述企业集团财务战略的含义企业集团战略管理中，财务战略既体现为集团财务管理风险或者说财务文化，如财务稳健主义或激进主义，财务管理数据化和非数据化等，也体现为总部、下属单位为实现集团战略目标而部署的各种具体财务安排和运作策略，包括投资与并购，融资安排与资本结构，财务资源优化配置与整合，股利政策等。33.详细说明企业集团投资方式的选择投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源配置，投资并形成经营能力的

19、具体方式，企业集团投资方式大体分为“新设”和“并购”两种模式。“新设”是设集团总部或下属公司通过在原有组织的基础上直接追加投资以增加新生产线或者投资于新设机构，以实现企业集团的经济增长。“并购”是指集团或下属子公司等作为并购方被并企业的股权或资产等进行兼并和收购。五、计算及案例分析题1.案例分析题资料：华润（集团）有限公司（以下简称“华润集团”）是一个多元化大型企业集团，它直接隶属于国资委。作为我国最早开展对外贸易的窗口企业，多年来该集团在战略、组织管理等各方面实施了一系列改革举措。在经营战略规划上明确“有限度的多元化”发展思路，将业务进行重组，分为五个部分（或者叫小集团、板块）：以零售带动的

20、日常消费品的生产、分销以及相关服务；以住宅开发带动的地产、建筑、装修及建筑材料的生产和分销；消费类科技产品的生产、分销和服务；石油化工产品的贸易、生产和分销；在电力、通讯和保险等行业的策略性投资。在产业整合同时，重构了企业集团母子公司关系，清晰地定义集团内部的控股关系、决策权限和管理关系，细化出25个利润中心，集团总部直接管理25个利润中心，在公司战略、人事任命、资金安排、评价与预算、整体协调、统一形象等6个方面由集团总部实施决定权。在此基础上探索出一套管理多元化集团的系统模式“6S”管理体系，这是将集团内部多元化的业务及资产划分为责任单位并作为利润中心进行专业化管理的一种体系。具体而言，华润

21、的“6S”构成如下：第一、利润中心编码体系（coding system）。在专业化分工的基础上，将集团及属下公司按管理会计的原则划分为多个业务相对统一的利润中心（称为一级利润中心），并逐一编制号码，使管理排列清晰。这个体系较清晰地涵盖了集团绝大部分资产，同时使每个利润中心对自身的管理范围也有明确的界定，从而便于对每项业务实行监控。第二、利润中心管理报告体系（management account system）。在利润中心编码体系的基础上，每个利润中心按规定的格式和内容编制管理会计报表，管理报告每月一次，并最终汇总为集团的管理报告，由此解决了集团以往财务综合报表过于概括并难以适应管理需要的问题。

22、第三、利润中心预算体系（budget system）。集团全面推行预算管理，将经营目标落实到层层分解，最终落实到每个责任人每个月的经营上。预算的方法由下而上，由上而下，不断反复和修正，最后汇总形成整个集团的全面预算报告。第四、利润中心评价体系（measurement system）。预算执行情况需要进行评价，而评价体系要能促进经营目标的实现。总部根据每个利润中心业务的不同，差异化地订制出不同的KPI评价指标与目标要求。第五、利润中心审计体系（audit system）。管理报告的真实性、预算的完成度以及集团统一管理规章的执行情况，都需要通过审计进行再认定。集团内部审计是管理控制系统的再控制环节

23、，集团通过审计来强化战略、预算的推行，并确保信息系统的质量。第六、利润中心经理人考核体系（manager evaluation system）。它主要从业绩评价、管理素质、职业操守三方面对经理人进行评价，得出利润中心经理人目前的工作表现、今后的发展潜力、能够胜任的职务和工作建议。根据考核结果来决定对经理人的奖惩和聘用。2003年以后，在集团推进利润中心战略执行力的背景下，“6S”加入两大变化：一是以业务战略体系替代编码体系；二是以战略导向的多维视角来完善业绩评价体系，其中平衡计分卡（BSC）理念的引入是主要推动因素，把关键业绩的评价指标紧扣战略导向，评价结果则检讨战略执行，同时决定整个战略经营

24、单位（SBU）的奖惩，通过有效惩罚推动战略执行力，从而使“6S”成为了一个战略管理系统。要求：（1）华润集团的公司战略及经营战略是什么？你如何看待其战略定位？ （2）什么是利润中心？华润集团为什么要将利润中心过渡到战略经营单位（SBU）？ （3）华润集团管理控制工具是“6S”，你是如何看待这“6S”之间的关系的？（1）在经营战略规划上明确有限度的多元化发展思路将业务进行重组，分为五个部分即：消费者的生产，分销以及相关服务；以住宅开发带动的地产分销服务；以住宅开发劳动的地产等。在企业整合时推出25个利润中心推出一套6S管理模式 （2）利润中心是指用有产品或劳务的生产经营决策权，是既对成本负责又对

25、收入和利润负责的责任中心，他有独立或相对独立的收入和生产经营决策权。 为了适应环境的变化和公司发展的需要，由利润中心过度到战略经营单位来弥补6s的不足。 （3）6S本质上是一套财务管理体系，使财务管理高度透明，防止了绝大多数财务漏洞，通过6S预算考核和财务管理报告，集团决策层能够及时准确地获取管理信息，加深了对每一个一级利润中心实际经营状况和管理水平的了解。2.计算题2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对

26、L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元，5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资成本率为8%。L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。附：得利现值系数表n123455%0.950.910.860.820.788%0.930.790.740.68解：（1）L公司产生增量NCF（NCF）NCF1=-4000-2000=-6000 万元 NCF2=2000-2500=-500万元NCF3=6000-4000=2000万元 NCF4

27、=8000-5000=3000万元 NCF5=9000-5200=3800万元 NCF6=6000-4600=1400万元按项复利现值系数（i,n）L公司未来流量限值=-6000 * 0.93 +（-500）* 0.86 +2000 * 0.79 + 3000 * 0.74 +3800 * 0.68 + （1400/0.08）* 0.68=12274万元L股权价值=12274-3000=9274万元采用现金流量折现模式对L公司的股权价值为9274万元作业3（5、6章）一、单选题1、依据财务上的假定，满足资金缺口的筹资方式集资为（B）。A、内部留存、借款和增资 B、内部留存、增资和借款 C、增资、借款和内部留存 D、借款、内部留存和增资2、下列交易中，不属于内部资本市场交易中的集团内部交易的是（ C ）。A、内部中介完成的交易 B、 成员企业间的直接交易 C、外部资本市场