期货公司保价业务及场外保险业务方案.docx

1、保价业务及场外保险业务方案一、 整体思路陕粮集团下属企业在生产经营活动中，尤其是在粮食购销贸易及仓储过程中，存在很大的价格风险，因此需要通过金融衍生品市场来规避价格风险，单纯的期货套期保值虽然也可以起到规避风险的目的，但是企业参与期货市场，不仅需要专门成立相应的期货部门和需要专业的人才，费时费力，且保证金占用成本也相对较高；而且期货套期保值在规避了风险的同时也放弃了价格向有利方向波动的额外收益。而期权既解决了规避价格风险问题，又能获得价格向有利方向波动的额外收益，且所需资金量少，对于企业来说是最佳的避险工具，等于为企业产品价格购买了一个保险，因此期权也可以认为是一种价格保险。由于国内并没有相应

2、的期权合约规避风险，因此，需要资产管理公司通过现有的衍生品市场模拟出场外期权来实现期权功能。针对于陕粮下属企业的实际情况，我们为企业的玉米、白糖、菜籽油等品种量身定制出保险合约，制定出保价业务和场外保险业务两种解决方案。二、 解决方案（一）、保价业务1、保价业务原理保价业务就是企业锁定其认为合理的现货价格或销售利润，将风险打包销售，资产管理公司通过收取管理费的方式进行风险接收，并通过衍生品市场对冲风险。这样企业可以专注于生产经营，而通过保价方式，企业在瞬息万变的现货市场中可以获得预期的营业收入，保证企业的资金正常运转，帮助企业稳步向前。2、流程陕粮下属企业委托资产管理公司对其部分产品进行跌价风

3、险管理。（1）、双方对现货资产约定一个期初价格，也就是基准价，并提供对冲此现货资产所需的期货保证金，委托现货资产和进行风险管理的期货资金构成委托总资产；（2）、资产管理公司以委托总资产中的相应期货资金为企业委托总资产中的委托现货资产进行跌价风险打包托管服务；（3）、每个业务运作期为一个月，运作期结束后，对总资产损益进行核算。损益为负，资产管理公司补偿亏损，损益为正，双方进行盈利部分的分成。3、举例例如：2015年6月29日，陕粮集团下属企业委托资产管理公司对1万吨菜籽油进行风险管理，约定现货价格6162.5元/吨（当前现货市场平均价格），当前期货主力合约结算价为6160元/吨，企业委托总资产为

4、： 6162.5*10000+6160*10000*11%=6840.1万元；运作期一个月后，2015年7月29日，现货损益：（6100-6162.5）*10000=62.5万；期货损益：（6160-5840）*10000=320万；总损益320万-62.5万=257.5万。综合来看，企业在保证预期收益的同时也获得了额外的收益分成，增加企业的收入。（二）、场外保险业务1、场外保险原理资产管理公司通过在期货市场上用期货资产的线性变化模拟期权的非线性变化，即通过构建一个由期货与现金的投资组合去替代期权，使这个组合的盈亏情况近似等同于购买了一份期权，并以此来对冲风险，企业所支付的保险费用即为期货复制

5、期权的交易成本。2、流程资产管理公司根据企业自身风险（价格上涨风险或下跌风险）以及风险可能持续时间长短，定制场外保险合约（上涨保险或下跌保险，月度、季度、半年或一年期保险）；企业支付相应的保费获得产品价格保险；当产品价格向不利于企业的方向发展的时候，企业可以通过购买的保险获得相应的补偿；而当产品的价格往有利的方向发展时，企业终止保险合约，除了最初为购买保险付出的保费之外，没有其他成本或者损失，可以获得价格波动所带来的额外收益。3、实际效果场外保险实际收益曲线：收益收益收益 价格价格价格 采购收益 保险收益 综合收益（看跌期权）备注：采购过程中，随着价格的上涨，成本增加（采购收益减少）；但同时购

6、买了价格上涨保险，所以通过保险获得了一份上涨部分补偿，抵消价格上涨损失；企业损失只是少量的保险费用。收益收益收益价格价格价格销售收益 保险收益 综合收益（看涨期权）备注：在销售过程中，随着价格的下跌，销售收益减少；但同时购买了价格下跌保险，所以通过保险获得了一份下跌部分补偿，抵消了价格下跌损失；企业损失只是少量的保险费用。4、举例例如：2015年3月10日，玉米期货合约价格2524元/吨，陕粮下属企业玉米收购完成，担心1万吨库存价格下跌，销售利润减少甚至亏损，与资产管理公司签订价格为2524元/吨的为期3个月的价格下跌保险，保险费用50.2元/吨。3个月后，6月10日，玉米期货价格下跌2267元/吨，企业履行保险，获得2524-2267=257元/吨的补偿。五、保价业务与场外保险业务的区别及优缺点业务方案保价业务场外保险业务区别保现货价格或利润保期货价格优点完全对冲风险，保证现货正常预期利润只需要支付保险费用，无需其他费用支出缺点1、需要支付少量的管理费和收益分成；2、需要承担期货资金对冲的是期货价格风险，不能规避基差风险5