财务效益评价Word格式.docx

1、效果分析财务外汇净现值财务外汇平衡表财务换汇成本财务节汇成本二、静态财务盈利指标1投资利润率指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率。生产期内各年利润总额变化的项目（如采掘工业项目）应计算生产期年平均利润占投资的比率。投资利润率年利润总额或年平均利润总额项目总投资100%年利润总额年产品销售（营业）收入年产品销售税金及附加年总成本费用年销售税金年产品税年增值税年营业税年资源税年城市维护建设税年教育费附加2投资利税率：达到设计生产能力的一个正常年份的利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与总投资的比率。投资利税率年利税总额或年平均利税总额项目总投资年利税总额年销售

2、收入年总成本费用3资本金利润率：项目正常年份年利润总额或项目生产期内年平均利润总额与资本金的比率，它反映投入项目的资本金的盈利能力。资本金利润率年利润总额或年平均利润总额资本金项目总投资固定资产投资固定资产投资方向调节税建设期借款利息流动资金资本金是投资者缴付的出资额的一部分，也就是资本金是自有资金的一部分，另一部分是资本溢价。一般情况下，资本金与注册资本相一致。静态财务效益指标在项目评估的作用主要体现在，这些效益指标一般要高于同行业的平均效益指标，从而有利于作出选择这一项目的决策。在项目分析时，必须了解同行业正常年份的开工率，并分析本项目的正常年份开工率。三、财务净现值与财务净现值率（一）财

3、务净现值财务净现值是反映项目在计算期内获利能力的动态评价指标。一个项目的财务净现值是指项目按基准收益率或设定的折现率（当未制定基准收益率时），将各年的净现金流量折现到建设起点（建设期初）的现值之和。即项目全部收益值减去全部支出现值的差额。表达式为： CI现金流入量CO现金流出量（CICO）t第t年的净现金流量n计算期i基准收益率或设定的收益率当FNPV0时，项目是可以考虑接受的，表明项目的获利能力超过或等于基准收益率或设定的收益率。当FNPV0时，表明项目获利能力达不到基准收益率或设定的收益率水平。（二）财务净现值率财务净现值率是一个相对指标，它是项目财务净现值与全部投资现值之比。即单位投资的

4、净现值。Ip投资（包括固定资产投资和流动资金）的现值。净现值率可以作为净现值的一个补充指标。因为净现值是一个绝对指标，它仅表明该项目超过基准收益率的收益绝对额，但不能反映项目的资金利用效率。对于投资额不同的方案，除进行净现值比较外，还应进一步计算净现值率，弄清单位投资额所能获得的净现值。与净现值相对应，净现值率也有三种情况，即净现值率大于、等于或小于零。当净现值率大于或等于零时项目是可行的。四、财务内部收益率：是反映项目获利能力的常用的重要动态评价指标。它是指项目在整个计算期内各年净现金流量的累计折现值等于零时的折现率。用FIRR表示财务内部收益率可通过财务现金流量表计算，用试差法求得。一般来

5、说，试算用的两个相邻的高、低折现率之差，最好不超过2%，最大不要超过5%。试差法计算公式为：i1试算的低折现率；i2试算的高折现率；|NPV1|低折现率的现值（正值）的绝对值；|NPV2|高折现率的现值（负值）的绝对值。在财务评价中，求出的FIRR应与部门或行业的基准收益率（i）比较，当FIRRi时,表明项目获利能力超过或等于基准收益率，从财务上看，该项目是可以接受的。该指标优点是比较直观，容易理解，计算时不必事先确定一个折现率。缺点是计算较复杂，而且同样需要一个财务基准收益率作为判断依据。同时，该指标不宜用于项目排队。不能直接用于互斥方案比较，在互斥方案比较中要用差额（增量）投资内部收益率，

6、即两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率：时投资大的方案为优。例：通过对净现值的计算，一项目当折现率为15%时，FNPV639.4万元，当折现率提高到20%时，FNPV-250.8万元，求该项目财务内部收益率？解：第二节 项目投资的回收能力与贷款清偿能力评估一、全部投资回收期（一）静态全部投资的回收期是反映项目投资回收能力的重要指标，它是指通过项目的净收益（包括利润和折旧）来回收总投资（包括固定资产投资和流动资金投资）所需要的时间。计算全部投资回收期（无论是静态，还是动态）都是假定全部投资都是自有资金来完成，所有的利息，包括固定资产贷款利息和流动资金借款利息都不考虑。全部投资回收

7、期Pt一般从建设开始年算起，也可以从投产开始年算起。应注明起算时间，以免产生误解。CI现金流入量CO现金流出量（CI-CO）t第t年的净现金流量全部投资回收期（Pt）（累计净现金流量开始出现正值的年份数）1（上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量）将求出的全部投资回收期与部门或行业的基准全部投资回收期（P）比较，当PtP时，应认为项目在财务上是可以考虑接受的。某项目的建设期为2年，第一年年初投资100万元，第二年年初投资150万元。第三年开始投产并达100%的设计能力。每年销售收入为200万元，经营成本为120万元，销售税等支出为销售收入的10%，求静态的全部投资回收期。正常年份每年的净现金

8、流入为：销售收入销售税经营成本，即净现金流入20020010%12060万元。全部投资回收期见表。年序资金流出资金流入净现金流量累计1120-1002150-150-250314020060-1904-1305-706-107+506年2个月静态的投资回收期的主要优点是能反映项目本身的资金回收能力。缺点是由于过分强调迅速获得财务效益，没有考虑回收资金后的情况，而且没有评价项目计算期内的总收益和获利能力。在使用这个指标时，必须与其他指标结合使用，否则，可能导致错误的结论。如有时A、B两个方案，投资回收期虽相同，但累计现金流量不同，因此仅用Pt来判定方案的优劣是不够的。（二）动态全部投资回收期Pt

9、是按现值法计算的投资回收期。i基准收益率或设定的折现率同上例求动态的全部投资回收期（折现率12%，现金流量均发生在年初）正常年份每年现金净流入为销售收入销售税金经营成本即年净现金流入为2002012060（万元）动态的全部投资回收期 单位：万元现金流出现金流入贴现系数净现值累计净现值1000.8929-133.9-233.90.79720.711842.7-191.20.635538.1-153.10.567434.0-119.10.506630.4-88.70.452327.1-61.680.403924.2-37.490.360621.6-15.8100.322019.3+3.5动态投资回

10、收期可以较准确地反映出不同方案的效益水平。以下表为例。净现金流量表AB金额-3000-2727800-2200661-20661000-2000825-1901-1200751-1315-1000-11501200820-495683-46774525062115424006779272000564713用静态投资回收期指标A、B方案相同，都为仅从静态投资回收期来看两个方案相同，但净现金流量不同，整个计算期内的A优于B，下面用动态回收期指标来看两个方案。A：B：结果A方案优于B方案，符合前面分析的静态投资回收期结合累计现金流量的结论。二、自有资金投资回收期由于全部投资回收都由自有资金来完成，这

11、一假定显得不够合理。为了能真实反映自有资金的投资回收期，分析者就要使用自有资金财务现金流量表。自有资金的投资回收期也可以分为静态和动态的两种，算法与前面介绍的全部投资回收期完全相同，唯一不同的是现金流量发生了变化。这里不再介绍。三、项目清偿能力评估项目清偿能力评估，是通过对“借款还本付息计算表”、“资金来源与运用表”和“资产负债表”的计算，考察项目在计算期各年的财务状况及偿债能力，并计算资产负债率、流动比率、速动比率和固定资产投资借款偿还期。资产负债率、流动比率和速动比率是通过资产负债表来计算的。某项目在某一年的总资产为50000万元，短期借款为2500万元，长期借款为32000万元。应收帐款

12、为1200万元，存货为5200万元，现金为1000万元，累计盈余资金为500万元，应付帐款为1500万元，那么，该项目的财务指标分别为：资产负债率负债总额总资产（2500+32000+1500）/5000=36000/50000100%=72%资产负债率一般以50%左右为好。流动比率流动资产流动负债100%（应收帐款存货现金累计盈余资金）（短期借款应付帐款）100%（1200+5200+1000+500）/（2500+1500）100%7900/4000100%197.5%流动比率一般以21左右较好。速动比率速动资产流动负债（流动资产存货）流动负债100%（7900-5200）/4000100

13、%67.5%一般以11为合理。以上三项指标，应与同行业的平均水平或其他参照物相比较进行评价。在我国现行财务制度下，对一般国内项目来说，借款偿还期是指固定资产投资借款偿还期。因为流动资金虽然也包括自有资金和借款两部分，但流动资金借款在生产经营期内并不偿还，而是有偿占用，每年仅仅支付利息，直至项目计算期末才将回收的流动资金再归还。即使不是一直占用某银行的贷款，但在偿还该银行流动资金贷款的同时，就要向其他银行贷款，因此，可以假定借与还二者是抵消的，因此可以假定流动资金借款是一直占用的。因此，借款偿还期就是指在国家政策规定及项目具体财务条件下，项目投产后可用作还款的利润、折旧及其他收益额偿还固定资产投

14、资借款本金和利息所需要的时间。公式：Id固定资产借款本金和利息之和Pd借款偿还期（从建设开始年或投产年算起，应注明）Rp年利润总额D年可用作偿还借款的折旧R0年可用作偿还借款的其他收益Rt还款期间的年企业留利（Rp+D+R0-Rt）第t年可用于还款的收益额借款还款期可直接从借款还本付息计算表推算，以年表示，计算公式为：借款偿还期（Pd）借款偿还后开始出现盈余年份数1当年应偿还借款额当年可用于还款的收益额借款还本付息计算表 单位：序号年 份项 目利率（%）建设期投产期达到设计能力生产期合计n借款及还本付息1.1年初借款本息累计1.1.1本金1.1.2建设期利息1.2本年借款1.3本年应计利息1.

15、4本年还本1.5本年付息偿还借款本金的资金来源2.1利润2.2折旧2.3摊销2.4其他资金合 计（2.1+2.2+2.3+2.4）在财务评价中，应以年息为标准，如借款合同中规定的不是年息，要折成年息，即：年利率（1+r/m）m-1r为名义利率；m为付息次数年初借款（我们假定）借款发生在年初并一年计息一次每年应计利息（年初借款本息和本年借款额）年利率还本付息的方法很多，包括等额偿还本息总额，等额还本利息照付等。等额偿还本息总额i利息率；（A/P，i，n）投资回收系数等额偿还本息总额时，本金偿还将逐渐增大，而利息偿还将逐渐减少。如果不是这样，借款就永远也无法偿清了。等额还本，利息照付时，年还本利息

16、总额为：等额还本时，利息偿还数额将逐渐减小。在计算固定资产借款偿还期时，本质上不是按合同规定来计算偿还额及偿还期，而是用项目产生的收益所能够实现的年还本付息额及偿还期。这是作为签订合同的依据，或判定项目能否获得银行的贷款。一项目固定资产投资为1100万元（含固定资产投资方向调节税），其中利用外资50万美元，合人民币500万元，人民币投资600万元，假定全部是贷款，外币贷款利率为8%，人民币贷款利率为10%。第一年年初付款，建设期2年，第3年年初投产，达到设计能力的1/3，第4年达到设计能力的2/3，第5年达到100%，正常年份的国内销售收入为500万元，国外销售10万美元，合100万元人民币。

17、销售税金为销售收入的6%。正常年份的经营成本为200万元，其中固定成本为150万元，变动成本为50万元，成本均可以用人民币支付。该项目使用寿命为20年，期末残值为0。采取直线折旧方式。外币贷款必须用外币偿还（只能用产品销售收入，假定没有外汇市场），人民币贷款可以用人民币，也可以用外币偿还（汇率为1美元10元人民币）。求外币贷款和人民币贷款的偿还期（不考虑所得税）。1外币贷款偿还期用表计算（只能用国外销售收入10万美元偿还）。外币贷款的还款期计算 单位：万美元序号年份1112130%33.3%66.7%上年本息结转或借款额505458.3259.6657.7652.3846.5740.3033.

18、5226.2018.309.760.544.324.674.774.624.193.733.222.682.101.460.780.04本息合计62.9964.4362.3856.5750.3043.5236.2028.3019.7610.540.58本年还本付息3.336.67年末本息欠款还本付息时间为1310.58/1012.06（年）2人民币贷款的还款来源正常年份利润（这里没有考虑外币收入，不是真正意义上的利润）人民币的销售收入经营成本销售税折旧每年折旧总投资使用年限（建设期投资建设期利息）使用年限这里用偿还人民币贷款的折旧既包括人民币投资所形成的折旧，也包括外币投资形成的折旧。每年折旧

19、600（1+10%）2+500（1+8%）2/2065.46（万元）正常年份的利润为5002005006%65.46213.54（万元）投产第一年“利润”人民币销售收入年经营成本年销售税年折旧1/3500-（150+501/3）-1/35006%-65.46-75.46（万元）因此投产第1年还款来源为利润折旧为-10万元。投产第2年“利润”5002/3-（150+502/3）-2/36%-65.4664.54（万元）3年以后5002005006%270（万元）因此，投产期第2年还款来源为利润折旧为130万元，实际上利润、折旧、摊销全部都可以用来偿还贷款本息的年还款来源年销售收入年经营成本销售税金。人民币贷款的还款期计算 单位：上年本息结转或借款额600660726798.6758.46564.31350.74115.816672.679.8675.8556.4335.0711.58878.46834.31620.74385.81127.39130-10270764.31人民币还款期为81127.39/2707.47（年）