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1、华融日讯第华 融 日 讯第 18期 2010年9月20日 目 录政经要闻财力与事权匹配将成为“十二五”财政体制改革重点 各地方政府鼓励民间投资健康发展政策陆续出台 欧债危机再现 爱尔兰债息创1999年来新高 金融市场2010年3季度银行家信心指数创近4年新高 证监会修订券商增资扩股和股权变更要求 央行：中国8月外汇占款新增2429.77亿元 证监会基金部主任吴清或调任南京市副市长 银监会：8月楼市成交量回暖 房价并未出现大幅跃升 基金发行市场上演疯狂债基 黄金价一周三创新高 白银价创1980年后高位 新疆计划建国内首批社区银行 金融援疆加速推进 华融新闻秦川发展突击增资伤了机构心 热点评论何志

2、成：全球从严监管银行业 A股为何大跌？ 胡敏：走出低谷抑或复苏大国要担负更大责任 谢国忠：通胀悄悄来临 利率悄悄升高 政经要闻财力与事权匹配将成为“十二五”财政体制改革重点 “要围绕推进基本公共服务均等化和主体功能区建设，完善公共财政关系，实现各级政府事权与财力相统一，加大各级财政对基本公共服务的投入，重点对农村和中西部地区进行倾斜，使得城乡居民都能够享受到均等的基本公共服务。”近日，高层权威人士向本刊记者透露了目前正在讨论制定的财政领域“十二五”规划的指导思路。在其看来，“十二五”时期将是中国建立完善的市场经济体制的关键时期，而财税改革在这一过程中将扮演非常重要的角色，“财税体制改革重点之一

3、就是各级政府事权与财力的匹配。”事实上，自党的十七大以来，财力与事权匹配的财税体制改革就成为政府间收入分配改革的核心思路。中国社会科学院财贸所税收研究室主任张斌告诉瞭望新闻周刊，“在“十二五”时期，伴随着税制体制的调整，应当对整个中央和地方的关系进行具有颠覆性意义的重新构建，避免含糊不清的事权和支出责任。”“财力与事权相匹配是当前以及今后一个时期财政体制改革的重要命题。”财政部财政科学研究所副所长刘尚希指出，建立财力与事权相匹配的财政体制，是进一步深化财税体制改革的主要着力点，但未来改革思路需要综合考虑客观经济环境、改革总体取向和改革措施间的搭配与协调，“尤其对省以下的财政体制，不能强求一律，

4、应该允许多样化，要避免为改革而改革。”（来源：新华网）各地方政府鼓励民间投资健康发展政策陆续出台 据发改委网站消息,近期,国务院办公厅印发了国务院办公厅关于鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知,进一步明确了部门和地方的工作分工,提出了工作要求。对此,各地方人民政府积极响应,迅速行动,各项鼓励政策陆续出台。 据悉,7月29日,浙商产业投资基金正式成立,这是浙江省第一只由省政府批准设立的产业投资基金。8月20日,浙江省关于鼓励和引导民间投资健康发展的实施意见已经省政府常务会议审议通过,拟于9月底前印发实施。8月28日,宁波市人民政府关于进一步鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见印发实施。近

5、日,广东省人民政府关于进一步鼓励和引导民间投资的若干意见也已由省发展改革委上报省政府。（来源：中新网）欧债危机再现 爱尔兰债息创1999年来新高 中新网9月19日电 据香港明报财经网报道,近周环球股市上扬,各地国债价格下跌,避险心态减低。不过,上周五的形势有点逆转,欧债危机重现,焦点是爱尔兰。市场忧虑该国为救本土银行须向欧盟或国际货币基金组织求援,爱尔兰10年期国债孳息升了0.29厘至6.4厘,是欧元1999年面世以来的高位,与德国国债息差亦创下新高,欧洲其它财政高危国的债息也受牵连而扯高。周二拍卖国债 反应受注目欧债危机再起,欧元兑日圆连升五周后告亦回落,兑美元亦偏软,欧元兑美元跌了0.3%

6、,报1.3047。由于市场形势严峻,汇商指欧央行周五曾入市买入爱尔兰国债以托市,但情况会否再恶化,仍要视乎本周二爱尔兰拍卖最多共15亿欧元的4年期及8年期国债的市场反应。爱尔兰为PIIGS五国之一(其余四国分别为葡萄牙、意大利、希腊、西班牙),在金融海啸后被视欧洲政府财政上五大高危国。海啸源头美国投资银行雷曼倒闭近两周年,爱尔兰政府本月初公布有需要再为早被国有化的Anglo Irish 银行注资(2009年初政府已注入229亿欧元)。公众猛然醒悟海啸余波未了,一场激辩随之展开,究竟应否再以公帑拯救该银行,或是让银行的债券持有人承受损手后果。根据信贷评级机构标准普尔的估计,Anglo Irish

7、银行的政府总援助金额可能要达350亿欧元。为打救银行 或向欧盟求救周五的欧债风波源起爱尔兰执政联盟成员John Gormley表示,若政府一如反对党要求,与Anglo Irish银行重议债务,该国的债券息差必然扩阔。ING集团债券市场策略主管Padhraic Garvey表示,凡谈到息差扩阔,爱尔兰必然是最受影响,因她是欧洲经济最弱的一环,坏消息甚多,包括银行问题,政府可能要再削赤字,这会打击经济复苏。英国投行柏克莱资本发表报告,指爱尔兰未来可能要向欧盟及国基组织寻求财政援助,报告加重了投资市场的忧虑,尽管国基组织及该国财政部随后均否认要援助。欧洲受波及 资金避难德美国债 爱尔兰债市的动荡,亦

8、危及其它PIIGS的国债表现,葡德10年国债息差升至3.66厘,西班牙与德债息差亦升0.06厘至1.78厘。避险心态转浓下,资金流向德美的国债市场,10年期德债息差回落了0.05厘,报2.43厘,而10年期美国国债息差亦回落0.01厘,报2.75厘。（来源：中新网）金融市场2010年3季度银行家信心指数创近4年新高 由中国人民银行和国家统计局共同完成的全国银行家问卷调查显示：2010年3季度，银行家信心指数创近4年新高，宏观经济预期指数09年以来首度回落；银行家预计货币政策将维持现状的占比大幅提高；贷款需求指数继续回落，个人购房贷款需求止跌回升；银行业景气指数处于高位，经营预期良好。一、银行家

9、信心指数 3季度，银行家信心指数为73.1%，较上季大幅提高9.1个百分点，创2006年2季度以来新高；银行家预期下季宏观经济热度将有所回落，宏观经济预期指数为50.6%，比上季回落2.7个百分点，系2009年以来首度回落。 二、货币政策感应指数 3季度银行家货币政策感受指数(选择货币政策“适度”的银行家占比)为69.4%，较上季大幅提高11.5个百分点。对下季货币政策预期，63.9%银行家认为将保持现状，较上季提高12.4个百分点。 三、贷款需求指数 3季度当季贷款需求指数66.7%，较上季微降0.2个百分点。分行业看，农业、制造业和非制造业贷款需求指数分别为61.3%、63.1%和61.1

10、%，较上季下降0.5、0.9和0.6个百分点。分用途看，企业固定资产投资和经营周转贷款需求指数分别较上季下降0.4个百分点，为59.8%和65.3%；个人消费贷款需求指数略有提高，较上季微升0.2个百分点，升至63%；个人消费贷款需求中，购房贷款需求指数59.1%，较上季微升0.3个百分点，购车贷款需求指数58.1%，较上季下降0.2个百分点。 四、银行业景气指数3季度当季银行业景气指数为68.4%，较上季提高0.9个百分点，处于近年来较高水平。银行家对下季银行业经营状况预期平稳良好，当季银行业预期景气指数为69.5%，较上季提高0.8个百分点。（来源：央行网站）证监会修订券商增资扩股和股权变

11、更要求 中国证监会9月19日晚间发布修订通知称，持有证券公司5%以上股权的股东应当净资产不低于人民币2亿元，最近2个会计年度连续盈利，境外投资者间接拥有证券公司股权权益的比例不得达到5%以上。 与此前的指引相比，经修订后的证券公司行政许可审核工作指引第10号证券公司增资扩股和股权变更对证券公司增资扩股和股权变更的审核、股东要求、监管等做了全面且更为精确的界定。 其中，对于持有证券公司5%以上股权的股东明确要求，其净资产不低于实收资本的50%，或有负债未达到净资产的50%，不存在不能清偿到期债务的情形。净资产不低于人民币2亿元，最近2个会计年度连续盈利。 并且，因为股东发生合并、分立，或者国有产

12、权无偿划转导致证券公司股权变更，入股股东成立不满2个会计年度的，应当自成立以来累计盈利。 修订稿在重申“一参一控”的基础上并要求，不存在境外投资者未经批准直接持有或者间接控制证券公司股权的情形；境外投资者直接或者间接参股的企业入股证券公司的，按照权益穿透计算，境外投资者间接拥有证券公司股权权益的比例不得达到5%以上。 修订稿仍提到，入股股东应当出资意愿真实，入股后股权权属应当清晰，应当具备按时足额缴纳出资的能力；出资款须为来源合法的自有资金，不得虚假出资或者抽逃出资。入股股东对其他企业的长期投资余额不得超过入股股东的净资产，信誉良好。 修订稿并要求，入股股东应当逐层说明其股权结构直至最终权益持

13、有人，以及其与其他股东的关联关系或者一致行动人关系。 对于入股股东的持股期限，修订稿在原有的60个月、36个月、48个月的基础上新增要求称，证券公司以未分配利润或者公积金转增资本，如果参与增资的股东持股期限尚未届满，其新增股权在持股期限内也不得转让。商业银行行使质权取得证券公司股权的，不受持股期限限制，但应当自取得股权之日起2年内予以处分。 该修订稿还特别提到，不存在新增信托公司持有证券公司5%以上股权的情形。原股东发生合并、分立，或者国有产权无偿划转，导致新增信托公司持有证券公司5%以上股权的，不受此限。 该修订稿并提出，不具有独立法人地位的有限合伙企业入股证券公司的，有限合伙企业与负责执行

14、有限合伙企业事务的普通合伙人应当综合具备入股股东的资格条件和要求。同时，这两类情形的公司还应满足的条件包括符合入股的证券公司存在控股股东或者实际控制人，且股权结构和法人治理结构保持稳定。入股的证券公司家数不得超过2家，不得成为证券公司第一大股东、控股股东或者实际控制人，不得参与证券公司经营管理，不得推荐人员担任证券公司高级管理人员。 此外，负责执行有限合伙企业事务的普通合伙人，应当承诺有限合伙企业入股证券公司不违反反洗钱的规定，不违反我国证券业对外开放政策，不存在损害我国国家利益的情形，对有限合伙企业入股证券公司承担最终责任。有限合伙企业设有存续期限的，其入股时剩余的存续期限应当大于规定持股期

15、限，并应当在存续期限届满前转让所持证券公司股权。 该指引修订稿要求，证券公司增资扩股和变更持有5%以上股权的股东，应当依法报中国证监会核准；变更持有5%以下股权的股东，应当事先向住所地证监局报备。但是，如果出现“股权变更导致股权受让方持股比例达到5%以上”或是“股权变更导致他人以持有证券公司股东的股权或者其他方式，实际控制证券公司5%以上的股权”以及“股权变更导致境外投资者直接持有或者间接控制证券公司股权”的三种情形，也应该报中国证监会核准。 证监会表示，外资参股证券公司增资扩股和股权变更适用本指引；通过证券交易所的证券交易或者协议转让等方式，上市证券公司依法变更持有5%以下股权的股东，不适用

16、本指引。（来源：一财网 作者：龚林 ）央行：中国8月外汇占款新增2429.77亿元 央行最新公布的数据显示,今年8月我国外汇占款增加2429.77亿元,余额为21.04万亿元。 8月新增外汇占款较7月的1709.11亿元增长约42%。受人民币升值预期推动,今年以来,外汇占款的高增成为货币供应量维持高位的一个重要因素。今年前四个月,我国外汇占款增速处于高位,但五六月份外汇占款增速大幅放缓,7月份状况略有改善。浙商证券宏观分析师李瑞认为,自6月份以来,人民币NDF缓慢走高,人民币升值预期仍然存在,再加上股市反弹幅度已超10%,资金流入动力增加,外汇占款增加或成趋势。（来源：第一财经 作者：李彬）证

17、监会基金部主任吴清或调任南京市副市长据接近证监会的人士透露,证监会基金监管部主任吴清即将离开证监会,调任地方政府工作,新的职务很可能是南京市副市长。2009年3月份,吴清接替李正强,出任证监会基金监管部主任。此前他曾任证监会机构部副主任、主任,2005年起出任证券公司风险处置办主任,专事问题券商的风险处置,被证券界称为“券商屠夫”。年仅40出头的吴清后也被誉为中组部年轻的“后备干部”。在吴清任基金部主任一年半的时间里,证监会对基金“老鼠仓”监管升级,新基金产品审批实行分类审核制度,一定程度上推进了基金产品发行的市场化进程。（来源：经济观察报 作者：赵娟）银监会：8月楼市成交量回暖 房价并未出现

18、大幅跃升 中广网北京9月19日消息 据中国之声新闻晚高峰报道，中国银监会对始于8月的楼市回暖进行的调研工作已经完成，相关汇报材料已上报国务院。 这份汇报材料中证实了8月以来内地主要城市楼市成交量的迅速回暖，但也提出，在成交量回升的同时，房价并未出现伴随性的大幅跃升，楼市投机、投资资本得到了一定程度的抑制。有关部门可能将对涉房信贷进行相应的技术调整与控制，其中包括优惠利率执行口径、开发贷款发放额度等。（来源：中广网）基金发行市场上演疯狂债基 在股基销售清淡的当下，债基首发却异常火爆，“蛇咬效应”正使越来越多的投资者将目光转向低风险产品。与之同步，为了借到这股债基发行热潮，基金公司明显加快了创新型

19、债基产品的设计开发，以期在同台竞技中出“奇”制胜。“疯狂”的债基国投瑞银发布公告称，国投瑞银优化增强债券基金已于近日正式成立，首募规模达39.86亿元。这一募集规模仅次于8月份成立的工银瑞信双利和嘉实稳固收益，成为今年以来新发债基中的“探花”。此前，工银瑞信双利首募规模140亿，嘉实稳固收益也吸筹44.8亿。今年A股市场震荡不断，债券型基金的稳健表现也催热了投资人的购买热情。数据统计，截至9月8日，今年以来共有12只债券型基金成立，募资总额为423.8亿元，平均单只募集规模高达35.32亿。除去工银瑞信双利140亿的首发规模，其余11只债券基金平均募得25.75亿，这一成绩远好于同期偏股型基金

20、15亿左右的平均首募规模。令市场惊讶的不仅仅是债基首募规模的庞大。此前同日进入发行期的华富强化回报债基和富国汇利债基均一日售罄。其中，华富强化回报募集资金20亿。而富国汇利首日申购金额即超30亿上限，并迫使其启动末日比例配售。值得一提的是，这只备受追捧的产品是只创新分级债基，高风险份额向低风险份额的融资杠杆比例为3.33。这在常规债券基金的基础上赋予投资者根据自身的风险偏好自主调整收益水平的可能。据悉，这也是证监会“创新通道”打开之后放行的第一只产品。创新式“吆喝” 债券基金的热销，也促使基金公司加快债基产品开发热潮。统计显示，今年上半年成立的债基仅有4只，而到了下半年，发行明显加速，截至9月

21、8日，仅2个多月时间已发行了8只债基。 记者观察发现，为了在日益激烈的债基市场竞争中占得先机，不少基金公司都开始走创新的“路子”，以期出“奇”制胜。看点一：分级。近日，大成景丰分级债券基金获批，该基金属于创新分级债券型基金。发行结束后，大成景丰基金份额将拆分为A、B两类份额，和富国汇利一样，该基金两类份额的融资杠杆比例亦为3.33。看点二：封闭。封闭式债基也是基金创新突围的另一个方向。来自信诚基金的消息称，信诚增强收益已于近期获批并将于9月13日起发行。该基金合同生效后三年内（含三年）为封闭期。分析人士指出，封闭运作，使得基金经理无需承爹金份额巨额申赎的压力，降低基金份额流动对基金净值的冲击，

22、可以较大比例地投资于高收益债券并持有到期，为投资者赢得更高收益创造了条件。看点三：国际化。据悉，国内投资全球市场的第一只债券型基金富国全球债基已获批，将于9月15日公开募集，这是内地首只投资海外的债基，富国全球债基为“基金中的基金”（FOF）。不过，市场分析人士认为，虽然上半年股债跷跷板效应明显，众多基金也纷纷用创新来吸引投资者，但是面对“概念”和“愿景”，投资者还是应该保持一份冷静。“上半年行情难再现，这是不少债基基金经理在半年报中对于后市的展望。”该分析人士说，“下半年对于流动性的担忧并没有完全缓解，对于债基的投资不能人云亦云，还是应该保持一份清醒。”（来源：中证网）黄金价一周三创新高 白

23、银价创1980年后高位 中新网9月19日电 据香港明报财经网报道,由于预期环球经济放缓,美国联储局年底前要再采取新一轮的量化宽松政策,黄金等贵金属表现节节上扬,金价在过去一周三次创下新高,而白银期货亦创下1980年以来最高的收市价。在纽约的商品交易所,12月付运的黄金期货每盎司上周五上升了3.7美元,约0.3%,以1277.5美元收市。其间,更曾一度升至每安士1284.4美元的历史新高。至于12月付运的白银期货,每盎司安士价格上周五亦上升了0.045美元,约0.2%,以20.816美元收市,创下1980年10月16日以来的最高收市价。本周联储局议息 政策应不变今年至今,金价已上升了15%,表现

24、虽然不及绵花、咖啡等商品,但却已远远跑赢了股票、债券等投资。华尔街大行高盛对金价有无比的信心,理由是预期联储局将于11月宣布新一轮的购入资产计划,以支持美国的疲弱经济,这会令金价加速上成。高盛料年底推万亿国债收购 高盛总经济师Jan Hatzius上周初曾预言,本周二联储局公开市场委员会议息时不会有大变,但到了11月或12月有一定机会进行新一轮的量化宽松政策,包括买入万亿美元的国债。在前年和去年,联储局曾购入了多达1.7万亿美元的资产,主要是按揭证券,以保持按揭利率和长期贷款利率处于低水平。高盛对经济前景并不乐观,认为在商业库存累积减缓,政府刺激经济力度减弱下,失业率在明年初会重上10%,之后

25、会在该水平徘徊。 白银价升至1980年后高位Lind-Waldock驻芝加哥的高级市场策略师Adam Klopfenstein表示,黄金正加速上升,因为现时大众正被金融市场的不稳定吓坏了。当投资者寻找资金避难所时,黄金自然是一大选择。法兴银行驻伦敦的高档商品策略师Jesper Dannesboe表示,黄金正处于稳定的上升趋势,但到了某些价位,投资者就会开始改为购买较廉宜的白银。他认为,白银的升势将可维持好几个月。而Euro Pacific Capital驻纽约副总裁Michael Pento更认为,黄金正取代美元,成为世界性的储备货币。因为欧美和日本的国债和预算赤字都太高,唯一的出路是大家都将

26、货币贬值。扣除通胀 金价只及80年高位一半虽然金价屡创新高,但若考虑到通胀,现时的黄金仍然比历史高峰低得多。根据彭博信息的数据,若考虑到美国的消费物价指数,金价只相当于1980年1月的454.88美元,这比起当时的高位873美元还低了几近一半。若扣除通胀后,金价倘要升穿当年的水平,那就要升至每盎司2435美元。（来源：中新网）新疆计划建国内首批社区银行 金融援疆加速推进 中广网北京9月19日消息 新疆有望设立国内首批社区银行，金融援疆正在加速推进。 所谓“社区银行”，一般是指资产规模比较小、主要为经营区域内中小企业和居民家庭服务的地方性小型商业银行。近日，一份建议新疆启动小额贷款公司转制为社区

27、银行、村镇银行试点工作的政策专报，已由新疆自治区党委政研室向新疆各有关部门递交。新疆银监局副局长毛晓飞表示，新疆中小企业和农牧业发展始终是金融支持重点，今年5月召开中央新疆工作座谈会后，金融援疆更是加速推进。 毛晓飞：1-7月份贷款新增170多亿，其中160多亿，80%左右都是支持了三农，因为我们需求比较多的还是农牧区，当然也包括小企业贷款和县域经济的发展。特别是这次会议以后，结合新疆实际，银监会要求设立新型金融机构，为三农服务的包括村镇银行、小额贷款公司和合作社。 毛晓飞介绍，这几年各商业银行一直在持续加大对新疆中小企业和三农的金融支持力度，以中国银行为例，中行新疆分行确定了以支柱产业、高新

28、技术产业、重点行业、优质企业为重点的中小企业贷款支持方针，并先后在新疆开办团场职工小额生产经营贷款、采棉机抵押贷款等涉农贷款业务，通过对农业生产资料的直接融资带动当地农业现代化发展。截至今年6月底，中行新疆分行中小企业业务本外币贷款109.54亿元，比上年猛增14。 中行新疆分行副行长齐新玲：下一步我们一方面继续从个人贷款上做好小额农贷，另一方面我们也将在农业的产业化、优势产业方面，给兵团的棉花、林果业给予支持。最近总行根据新疆的产业优势和资源优势，在新疆的授信业务当中，包括行业政策、审批流程、信贷规模等方面都给了我们政策的倾斜。（来源：中广网 作者：冯雅）华融新闻秦川发展突击增资伤了机构心

29、因重组预期，众机构提前潜伏进入了秦川发展（000837），但没想到秦川发展母公司秦川工具机床集团（以下简称 “秦川工具”）日前的一次增资扩股，使得一向自认高明的机构自愧不如。 秦川发展日前发布公告称，公司控股股东秦川工具于9月14日签署了增资扩股协议。按照该协议，由长城资产、昆仑天创、华融渝富、邦信资产四大公司向秦川工具进行增资，上述4家股东为新进股东，共新增注册资本3.33亿元。 此次增资后，秦川工具的注册资本由7.52亿元变更为10.85亿元。其中陕西国资委持股30.181%，陕西产投持股27.641%，昆仑天创持股17.368%，华融渝富持股7.786%，华融资产持股9.820%，长城资

30、产持股3.859%，邦信资产持股2.764%，东方资产持股0.296%。 公告一出，秦川发展股价狂泻两日。上周四，公司股价盘中一度打至跌停，收盘时下跌8.64%，周五又继续下跌4.54%。且两日均呈现资金大幅流出的状态。 根据秦川发展公告，4家公司用3.33亿元获得了控股股东秦川工具30.2%的股权，也就是说，1%的股权价格为1092.72万元。一位券商分析师对记者笑称，以3.33亿元居然拿到秦川工具30.2%的股权，这笔买卖也未免太划算了。秦川工具官方网站提供的数据显示，截至2009年底，秦川工具资产总额达42亿元，实现销售收入47.58亿元。仅以资产额计算，此次增资已经获利不少。事实上，一

31、位业内人士称，4家机构火速增资很有可能是为了重组。两年前，陕西国资委下发了一道关于进一步推进全省国有企业上市工作的实施意见的通知，该通知点名指出到2010年要实现秦川工具的整体上市。一位券商分析师给记者算了一笔账，2009年秦川工具实现净利润2.1亿元，以30倍PE计算估值为63亿元，公司上周五收盘价为12.61元/股，以12元/股实行定向增发5.25亿股便可以实现资产注入。如此一来，30.2%秦川工具的股权就变成了1.59亿股上市公司股权。资产注入随随便便都能让股价拉上几个涨停板，公司股价预计能达到18元/股。照此推算，4家公司的3.33亿元注资就变成了28.62亿元市值。 “此次资金大量抛售其实是在表示不满，它们觉得自己被算计了。”北京某私募基金经理对记者表示，直接通过增资的方式拿到股权谁都知道划得来，对于它们这些基金来说简直是天方夜谭，但那些背景雄厚的公司却能以如此奇特的方式和超低的价格拿到股权，确实有些不公平。（来源：北京商报 作者：张陵洋）热点评论何志成：全球从严监管银行业 A股为何大跌？ 9月中旬，23国金融监