社会消费品及细分行业零售总额增速同比情况分析Word格式文档下载.docx

1、 工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果；是工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额；是工业企业生产过程中新增加的价值. 增加值是国民经济核算的一项基础指标. 各部门增加值之和即是国内生产总值, 它反映的是一个国家（地区）在一定期时期内所生产的和提供的全部最终产品和服务的市场价值的总和, 同时也反映了生产单位或部门对国内生产总值的贡献. 因此, 建立增加值统计, 将为计算国内生产总值提供可靠依据, 是建立资金流量的基础. 12-15年经济下行过程中社零增速一般滞后工业增加值增速1-2个季度, 降幅小于后者. 以工业增加

2、值作为衡量宏观经济变化指标, 其从12年3月的11.9%下滑至15年10月5.6%, 降幅为6.3pct, 此后企稳. 社会零售额增速在16年5月触底, 从12年3月的15.2%降至16年5月10%, 降幅5.2pct, 滞后2个季度, 此后转暖. 17年6月起, 社零增速开始重新进入下滑通道, 18年3月起加速下滑, 而工业增加值因供给侧改革维持相对稳定. 19年以来社零增速与工业增加值增速同步回暖. 工业增加值和社会消费品零售总额同比 必选穿越周期, 可选消费在经济复苏时弹性更大. 若以2018年至今各子板块月度同比增速极差（最大值和最小值之差）来衡量受经济周期影响程度, 则必选品中中西药

3、品（4.4%）、食品粮油（6.3%）和日用品（7.3%）受经济周期影响程度最小, 高价可选中的通讯器材（22.8%）、汽车（19.7%）以及低价可选产品受经济周期影响明显（化妆品20.8%/金银珠宝21.6%/体育娱乐用品20.8%）, 在经济复苏时弹性更大. 部分必选和经济周期同步, 低价可选滞后约1-2个季度, 高价可选与经济周期基本同步. 必选板块中, 文化办公用品、纺织服装社零增速于18年5月下行； 低价可选板块中, 化妆品零售额于18年7月增速放缓, 增速下行周期滞后2个月；金银珠宝滞后约2个季度, 于18年10月增速下滑. 高价可选板块中, 汽车零售额增速下行同步于宏观经济增速,

4、19年2月降幅收窄；家具增速于18年8月进入下行通道, 18年12月开始回升. 消费数据自18Q3向下, 19年下半年预计增速企稳回升. 社零增速于18年11月触底, 19年下半年增速有望在低基数上企稳上扬. 12-13年营改增试点等政策 驱动社零增速向上, 本轮减税降费政策力度更大：19年初以来个税改革推广、4月1日起增值税率下调、5月1日起社保费率调整, 有望提振消费, 提升企业盈利, 带来估值、盈利双升. 工业增加值当月同比（%）社会消费品食品粮油零售总额当月同比（%）社会消费品日用品零售总额当月同比（%）社会消费品中西药品零售总额当月同比（%）社会消费品文化办公用品零售总额当月同比（%）社会消费品纺织服装零售总额当月同比（%）社会消费品化妆品零售总额当月同比（%）社会消费品金银珠宝零售总额当月同比（%）社会消费品体育娱乐用品零售总额当月同比（%）社会消费品金汽车零售总额当月同比（%）社会消费品家具零售总额当月同比（%）社会消费品家电零售总额当月同比（%）社会消费品通讯器材零售总额当月同比（%）