FTP转移定价方法.docx

1、FTP转移定价方法FTP转移定价方法计价方法特点适用举例直接期限法(Straight Term)非现金流法对于固定利率类型的帐户， 使用到期日至 起息日之间的天数作为计价的期限，按照 起息日对应的利率曲线计算 FTP利率 对于可调整利率类型的帐户，当前系统的 设置是使用 到期日至起息日之间的天数 作为计价的期限，按照上次重订价日 对应 的利率曲线计算FTP利率 系统使用帐户上的期限计价要求帐户上需要有齐全的现金流信 息，要有明确的到期日。适合于有固定期限的产品。 解释、验证计价方法较为简单。 产品举例，如：定期存款、有明确折 旧期限的固定资产、无形资产、在建 工程。利率代码差额 法(Sprea

2、d from In terest RateCode)非现金流法比较直接期限法，可以指定使用曲线上的期限和日期可以指定在利率曲线的基础上加减的利差可以对无期限的产品做以估计不要求帐户上有齐全的现金流信息。 适合于大部分可以估计或指疋期限 的产品解释、验证计价方法较为简单产品举例包括：活期存款、支票存款、 透支等票面利率差额 法(Spread fromNote Rate)非现金流法系统依照帐户的当前利率加上指定的利 差来确定FTP利率不需要使用利率曲线无需使用期限即可定价不要求帐户上有齐全的现金流信息， 可以按照帐户上的票面利率进行定 价。适合不宜估计期限， 但有明确的利率 信息的帐户解释、验证计

3、价方法较为简单产品举例包括：政策性补贴的产品 （以使产品不赔不赚， 即设置利差为0）；不宜使用利率曲线的产品偿还曲线法(Redempti onCurve)非现金流法依照利率曲线上的期限，可以指定对帐户 按多少比例使用个期限的利率值计算公式是： Rt1汇P +RT2汉P2 +T代表各个不同的期限；P代表使用比例； RT代表T期限对应的FTP利率R P2 .应等于 100%可以对无期限的产品做以估计不要求帐户上有齐全的现金流信息， 可以按照指定的期限结构百分比进 行定价。适合没有明确期限的产品。系统提供了估计期限的方法， 如对一个帐户40%按1天计，30%按7天计， 25%按21天计，5%按一个月

4、计 解释、验证计价方法较为简单产品举例包括：如活期存款、总帐汇 总帐户、交易性债券投资计价方法特点适用举例移动平均线法(Movi ngAverages)非现金流法可以指定利率曲线，并可以指定取利率曲 线哪个期限的数据可以指定取当前天之前多少期间的利率 值，系统将使用这些利率值来计算移动平 均。可以对无期限的产品做以估计计价不依赖于帐户的信息适合于大部分可以估计或指疋期限 的产品解释、验证计价方法较为简单产品举例包括：活期存款、总帐汇总 帐户、权益类项目等现金流久期法(Cash FlowDuratio n)现金流法系统按照计算出的久期作为期限，从利率 曲线上得到FTP利率对于可调整利率类型的帐户

5、， 系统使用重 定价周期计算久期，而不是用起息日至到 期日的周期计算适用现金流属性齐全的产品 解释、验证计价方法难度较大 产品举例包括：贷款、长期债券投资 等现金流加权期 限法(Cash FlowWeightedAverage Term)现金流法计算每笔现金流按票面利率折算的现值， 再找到每笔现金流的期限对应到 ftp曲线的ftp利率，再用各笔现金流的现值乘以 ftp利率乘以期限作为分子；用各笔现金 流的现值乘以期限作为分母。 用此方法计算出的数值作为最终ftp利率。适用现金流属性齐全的产品解释、验证计价方法难度很大产品举例包括：贷款、长期债券投资 等现金流零折扣 系数法(Cash FlowZ

6、ero disco unt Factors)现金流法等同于国际先进银行流行的条状资金法 或分块资金法(Strip Fun di ng)。FTP付息和还本的现值等于合同签定时 的贷款额度。到期日之前发生的每一笔现金流都被看 作零息票。转移计价利率是根据市价而确定的。适用现金流属性齐全的产品解释、验证计价方法难度很大产品举例包括：贷款、长期债券投资 等Oracle FTP系统提供了 16种转移定价方法。常用定价方法如下：1.直接期限匹配法(Straight Term)直接期限匹配法，即按照产品的 到期期限或剩余期限或重定价期限确定利 率期限。利率【例1】贷款的起息日为2001-4-26,到期日为2

7、002426,原始合同期限为 1年，合同期间不进行重定价，客户年利率为 10%，付息频率为3个月，计息方 式为Actual/365，本金为1,000,000。则重定价日为 2001-4-26,重定价频率为 1 年。下表所示为基准收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.

8、945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50按照直接期限法得出，转移计价率 TR = 5.35。2.票面利率差额法(Spread from Note Rate)在此方法中，不需定义基准收益率曲线，从 账户的当前利率 中固定一个差额，客户需要定义利率差额。【例2】贷款B的客户利率为7.68，利差为-2.6,则得出：转移计价率 TR =7.68 2.6 =5.08。3偿还曲线法(

9、Redemption Curve)偿还曲线方法根据所选的 收益率曲线期限 的加权百分比计算加权平均利图2偿还曲线法【例3】下表为收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.8

10、56.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50贷款A的起息日为2001-4-26, 20%的重定价频率为1个月，30%的重定价频率 为3个月，50%的重定价频率为半年，如下表所示，期限百分比1个月20 %3个月30 %6个月50 %则各重定价期限的加权利率计算如下表所示,利率计算期限1M3M6M利率4.444.945.05百分比20%30%50%加权后利率0.891.482.53最后得出：转移计价率 TR = 0.89 + 1.48 + 2.53 = 4.90。4.现金流加权

11、期限法(Cash Flow Weighted Average Terrh现金流加权期限法为各现金流量现值与初始余额相对应，根据转移定价曲 线的适当期限所确定的利率，将资金与每一现金流匹配。在已有转移计价曲线的 基础上，根据客户利率计算现金流。计算公式如下所示，n YC(ti ) ti CFi DF t(i )TR 二其中，i Tn ti CFi DF (ti)i TTR :转移计价利率，n ：从起始日到再定价日或到期日的总支付次数，CFi :第i笔现金流，DF (ti):第i笔现金流的贴现率，YC(ti):第i笔现金流的收益率，ti :第i笔现金流/支付的频率的剩余期限图3现金流加权期限法【例

12、4】贷款的起息日为2001-4-26,到期日为2002426,原始合同期限为 1年，之间不进行重定价，客户年利率为10%，付息频率为3个月，计息方式为 Actual/365，本金为1,000,000。下表为收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355

13、.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50按照此计息方式，1个月的天数为3651，依次类推得出3个月、6个月、1年、2年、3年、5年的天数，如下表所示,线性插值生效日：2001-4-26期限1月3月明1年2年3年5年天数30.4291.25182.50365.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此笔贷

14、款的现金流如下表,次数日期付息间隔天数本金利息总额02001-4-2612001-7-26910本金 *10%*91/36524,93222001-10-26920本金 *10%*92/36525,20532002-1-26920本金 *10%*92/36525,20542002-4-26901,000,000本金 *10%*90/3651,024,658实际天数进行线性插值，则得到相应天数的收益率，如第一次付息日与起息日的 间隔为91天，位于30.42与91.25天之间，贝Ux=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945以此类推，得

15、出不同时间间隔的收益率。根据已有的收益率，计算相应现金流的现值，现值经时间的加权，以及现值时间 和利率的加权。如下表中所示结果，次数日期现金流天数利率PVPV*tPV*t*r02001-4-2612001-7-2624,932914.9424346.062215491.56110939975.9322001-10-2625,2051835.0524029.344397369.98522210332.732002-1-2625,2052755.2023458.966451213.08733559563.9742002-4-261,024,6583655.35931506.8340000000.1

16、819000000由以上结果可以得出，Sum(PV*t*r)=1885709872.59824Sum(PV*t)=353064074.632249则转移计价率为TP = Sum(PV*t*r)/ Sum(PV*t)=5.3415.现金流久期法(Cash Flow Duration)将久期与转移定价收益率曲线上的时间点相对应，得出相应的转移计价利 率。即在转移定价收益曲线上匹配久期期的表内时间点。计算公式如下所示，n ti CFi DF(ti)TR =YC(D*)i nCFi DF(ti)i =1其中,TR :转移计价利率，n ：从起始日到再定价日或到期日的总支付次数,CFi :第i笔现金流，D

17、F (ti):第i笔现金流的贴现率,YC(t):第i笔现金流的收益率，ti :第i笔现金流/支付的频率的剩余期限利率【例5】贷款的起息日为4/26/2001，到期日为4/26/2002,原始合同期限为 1年，之间不进行重定价，客户年利率为10%，付息频率为3个月，计息方式为 Actual/365，本金为 1,000,000。下表为收益率曲线，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.45

18、4/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50按照计息方式，1个月的天数为365/12*1，依次类推得出3个月、6个月、1年、 2年、3年、5年的天数，如下表所示线性插值生效日：2001-04-26期限1月3月6月1年2年3年5年天数30.4291.25182.50365.0

19、0730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此笔贷款的现金流如下表,次数日期付息间隔天数本金利息总额004/26/2001107/26/2001910本金 *10%*91/36524,932210/26/2001920本金 *10%*92/36525,205301/26/2002920本金 *10%*92/36525,205404/26/2002901,000,000本金 *10%*90/3651,024,658实际天数进行线性插值，则得到相应天数的收益率，如第一次付息日与起息日的 间隔为91天，位于30.4

20、2与91.25天之间，贝Ux=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945以此类推，得出不同时间间隔的收益率。根据已有的收益率，计算相应现金流的现值，现值经时间的加权，以及现值时间 和利率的加权。如下表中所示结果，次数日期现金流天数利率PVPV*t02001-4-2612001-7-2624931.51914.93794524346.062215491.56122001-10-2625205.481835.05082224029.344397369.98532002-1-2625205.482755.20205523458.966451

21、213.08742002-4-2610246583655.35931506.8340000000.00由以上结果可以得出，Sum(PV*t)=353064074.632249Sum(PV)=1003341则久期为，Duration= Sum(PV*t)/ Sum(PV)=352 天根据此久期，利用线性插值法，可以计算出相应的转移计价,期限6M1Y天数182.50365.00利率5.05005.3500TP=5.35-(365-352)*(5.35-5.05)/(365-182.5)=5.32866.移动平均法(Moving Averages移动平均法即计算在转移定价收益曲线上所选点的历史平均值

22、图5移动平均法【例6】贷款的起息日为2002-3-15,到期日为2004-3-15,原始合同期限为 2年，之间不进行重定价，客户年利率为 4.82%，付息频率为1个月，计息方式 为Actual/365，本金为1,000,000此合同采用移动平均法确定转移计价利息， 使 用3个月期限的过去2个月的历史数据确定转移计价利率，分析日期(As of Date) 为2001-4-30,下表为历史收益率曲线数据，从已有数据中找到过去 2个月的收益率历史数据，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.02

23、5.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50日期利率2001-3-314.92002001-4-254.93002001-4-264.94002001-4-274.95

24、002001-4-284.96002001-4-304.9700对上述利率进行平均，则可得到此合同的转移计价率，即“ 4.92 +4.93+4.94 +4.95+4.96+4.97 ,TR 4.94567.利率代码差额法（Spread from Interest Rate Code利率代码差额法，在转移定价收益曲线特定点固定一个差额，此差额可正 可负。【例7】贷款的起息日为03/15/2002,到期日为03/15/2004,原始合同期限为2年，客户年利率为4.82%，付息频率为1个月，计息方式为实际/365，本金 为1,000,000。转移计价期限为6个月，利差为1.0。F表为收益率曲线,生效

25、日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385

26、.876.079.50由上表得出，6个月期限的收益率为5.08,已知利差为1.0,贝吐匕合同的转移计价率，转移计价率=5.08+1.0=6.088.现金流零折扣系数法（Cash Flow Zero discount Factors现金流零折扣系数法是现金流方法之一。它考虑了现金流时间，基于无套利原则进行计算。FTP付息和还本的现值等于合同签定时的贷款额度。 到期日之 前发生的每一笔现金流都被看作零息票。转移计价利率是根据市价而确定的 FTP计算公式如下：n nLo 八 CFi DF(ti)八(Li TR f Pi) DF (ti)i =1 i =1其中，TR :转移计价利率，n ：从起始日到再定价日或到期日的总支付次数，Lo :合同余额，CFi :第i笔现金流，DF (ti):第i笔现金流的贴现率，ti：第i笔现金流/支付的频率的剩余期限。到期日之前发生的每一笔现金流都被看作零息票。转移计价利率是根据市 价而确定的。利率图7零折扣系数法【例8】某贷款的本