1、0.30 + 20%0.50 + 0%0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%0.50 +(-10%)0.20 = 26%(2)计算两家公司的标准差:中原公司的标准差为: (40% 22%)2 0.30 (20% 22%)2 0.50 (0% 22%)2 0.20 14% 南方公司的标准差为: (60% 26%)2 0.30 (20% 26%)2 0.20 ( 10% 26%)2 0.20 24.98%(3)计算两家公司的变异系数:中原公司的变异系数为: CV =14220.64南方公司的变异系数为: CV =24.98260.96由于中原公司的变异系数
2、更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4. 解:股票A的预期收益率=0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票B的预期收益率=0.180.5+0.010.3=7.9%股票C的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.080.3=7.6%众信公司的预期收益= 2000 8.6%+7.9%+7.6%3=160.67万元5. 解:根据资本资产定价模型:Ri RF i(RM RF),得到四种证券的必要收益率为:RA = 8% +1.5(14%8%)= 17%RB = 8% +1.0(14%8%)= 14%RC = 8% +0.4(14%8%)= 10.4%RD = 8%
3、 +2.5(14%8%)= 23%6. 解:(1)市场风险收益率 = KmRF = 13%5% = 8%(2)证券的必要收益率为:Ri RF i(RM RF) = 5% + 1.58% = 17%(3)该投资计划的必要收益率为:Ri RF i(RM RF)= 5% + 0.88% = 11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。(4)根据Ri RF i(RM RF),得到:(12.25)80.9解:债券的价值为: = 100012%PVIFA15%,5 + 1000PVIF15%,8= 899.24(元) 所以,只有当债券的价格低于899.24元时,该债券才值得
4、投资。第三章 财务分析7.第五章 长期筹资方式 1答案:(1)七星公司实际可用的借款额为:100 (1 15%) 85(万元)100 5% 5.88%(2)七星公司实际负担的年利率为:2答案:100 (1 15%)(1)如果市场利率为5%,低于票面利率,该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下:10005(1+5%) (1+5%)tt 110 006% 1043元()(2)如果市场利率为6%,与票面利率一致,该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下:1000(1+6%) (1+6%)1000 6% 1000(元)(3)如果市场利率为7%,高于票面利率,该债券属于折价发行。(1+7%)3答案:
5、(1+7%) 959元(1)九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为: 20000PVIFA10%,4 200003.169 6311.14(元)为了便于有计划地安排租金的支付,承租企业可编制租金摊销计划表如下:表注:含尾差第六章 资本结构决策分析二、练习题Kb Ib(1 T)B(1 Fb)DpPp1、Kp =1000*6%*(1-33%)/550*(1-2%)=7.46% 2、其中:Kp Dp =8%*150/50=0.24 =(150-6)/50=2.88 PpDpPp=0.24/2.88=8.33%DPc GKc 3、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200
6、/8000=1.4DFL=8000/(8000-20000*40%*8%)=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、(1)计算筹资方案甲的综合资本成本率:第一步,计算各种长期资本的比例: 长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步,测算综合资本成本率:Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%(2)计算筹资方案乙的综合资本成本率: 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股
7、资本比例 =3500/5000=0.7或70%Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可知,甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案。6、(1)按A方案进行筹资:500长期借款在追加筹资中所占比重=40001500 100%=12.5%=37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000 100%1500优先股在追加筹资中所占比重=4000 100%=37.5% =12.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000按方案B进行筹资:则方案A的边际资本成本率=12.5%7%+37.5
8、%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=400050040001500=12.5% =37.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000则方案B的边际资本成本率=37.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75% 按方案C进行筹资:长期借款在追加筹资中所占比重=40001000=25% =25%公司债券在追加筹资中所占比重=4000则方案C的边际资本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.51% 经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹
9、资方案。(2)在追加筹资后公司资本总额为:5000+4000=9000万元 其中:长期借款:800+500=1300万元公司债券:1200+1500=2700万元(其中个别资本成本为8.5%的1200万元,个别资本成本为9%的1500万元) 优 先 股:1500万元普 通 股:3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为:13009000=14.44%1200个别资本成本为8.5%的公司债券:=13.33% =16.67%个别资本成本为9%的公司债券 :优先股:3500=16.67% =38.89%普通股:第6 / 8页七奇公司的综合资本成本率为:14.44%7%+13.
10、33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、(1)设两个方案下的无差别点利润为:EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为: 400010%+200012%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为:10%=400万元(EBIT 400)(1 40%)(240 8)(EBIT 640)(1 40%)240EBIT=7840万元(7840 640) (1 40%)无差别点下的每股收益为:=18元/股(2000 640) (1 40%)(2)发行债券下公司的每股收益为: 发行普通股下公司的每股收益为:=3.4元/股 =3.87元/股(2
11、000 400) (1 40%)由于发行普通股条件下公司的每股收益较高,因此应选择发行普通股作为追加投资方案。 8、(1)当B=0,息税前利润为3000万元时,(3000 0) (1 40%)KS=16%此时S=16%=11250万元V=0+11250=11250万元 此时KW(2)当B=1000,息税前利润为3000万元时,(3000 1000 8%) (1 40%)=17%17%=10305.88万元10305.88V=1000+10305.88=11305.88万元 此时=8%(11305.88)(1-40%)+17%(11305.88)=15.92%(3)当B=2000,息税前利润为3
12、000万元时,(3000 2000 10%) (1 40%)=18%18%=9333.33万元20009333.33V=2000+9333.33=11333.33万元 此时=10%(11333.33)(1-40%)+18%(11333.33)=15.88%(4)当B=3000,息税前利润为3000万元时,=19%第7 / 8页(3000 3000 12%) (1 40%)19%=8336.84万元30008336.84V=3000+8336.84=11336.84万元 此时=12%(11336.84)(1-40%)+19%(11336.84)=15.88%(5)当B=4000,息税前利润为3000万元时,(3000 4000 14%) (1 40%)=20%20%=7320万元7320V=4000+7320=11320万元 此时=14%(11320)(1-40%)+20%(11320)=15.90%(6)当B=5000,息税前利润为3000万元时,(3000 5000 16%) (1 40%)=21%21%=6285.71万元50006285.71V=5000+6285.71=11285.71万元 此时=16%(11285.71)(1-40%)+21%(11285.71)=15.95%将上述计算结果汇总得到下表:
copyright@ 2008-2023 冰点文库 网站版权所有
经营许可证编号:鄂ICP备19020893号-2