中国准备金利率等调控政策Word文件下载.docx

1、其中，纽约市场油价12日下跌1.73美元，收于每桶80.79美元，跌幅达2%；纽约商品交易所黄金期货价格也出现大幅下跌，其中交投最活跃的2月合约每盎司下跌22美元，收于112940美元，跌幅达1.9。背景知识：存款准备金简介存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。打比方说，如果存款准备金率为10，就意味着金融机构每吸收1000万元存款，要向央行缴存100万元

2、的存款准备金，用于发放贷款的资金为900万元。倘若将存款准备金率提高到20，那么金融机构的可贷资金将减少到800万元。在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。央行官员：货币政策基调并未改变 仍为适度宽松一位要求匿名的中国央行官员周二称，上调存款准备金率旨在管理流动性，确保银行合理放贷，并维持总体政策支持经济增长。该官员称，货币政策基调仍为适度宽松，此次上调旨在运用数量型工具进行灵活政策微调。中国央行周二意外宣布上调存款准备金率0.5个百分点。此举标志着中国开始着手回

3、收过去一年来持续极度宽松的流动性。央行上调存款准备金率 新年信贷劲增引警觉新年首周信贷劲增的境况下，中国自金融危机以来首次启动紧缩的货币政策工具，央行十二日晚间宣布，从一月十八日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率零点五个百分点。央行同时要求，届时，为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。央行上一次调整存款准备金率是在二OO八年十二月末，彼时为应对金融危机，连番下调存款准备金率五点五个百分点。分析人士指，上年第四季内地银行信贷暂告平稳后，新年第一周却告大幅攀升，业内预计当周新增信贷或逾五千亿元。尽管上述数值只是业界推测，但从央行近期动态亦可看出当局对此十分警觉。一

4、月七日，央行提高三个月期央票发行利率四个基点，资金回笼的公开市场操作亦一直未有停歇。不过，央行此次上调准备金率，仍比市场预计到二月份春节后提前了不少。但业界普遍预期是，存款准备金率提上日程，但倘步入加息轨道，仍有待时日。此前，央行高层已在多个场合暗示今年将启动准备金率杠杆，以应对通胀预期。去年末央行行长周小川又公开表示，尽管国际上希望简化货币政策工具，但中国仍很强调存款准备金率的作用，因中国存在外汇占款、对冲、国际收支平衡等问题。国泰君安：预计年内存款准备金率上行4次以上国泰君安昨日发表研究报告，预计存款准备金率年内将上行4次以上。国泰君安分析，外汇占款持续上升使存款准备金率必然上调。2009

5、年4季度的金融机构外汇占款总量接近8000亿，比3季度又有提高。12月出口增速大幅反弹，意味着升值预期将重新升温，引发热钱流入。加上顺差的增长、稳定的FDI，意味着金融机构外汇占款将持续上升。而外汇占款的持续上升往往意味着准备金率的上行周期。国泰君安进一步分析，外汇占款需要央行通过公开市场或者准备金率来对冲，而目前处于利率上行期，央行发行的中长期限品种乏人问津，只能通过3 个月以内期限滚动操作，公开市场的资金回笼受限，因而法定准备金率的提升将成为必然。准备金率上调 回收流动性2900亿元2010年1月12日晚间，中国人民银行突然发布消息称，将从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存

6、款准备金率0.5个百分点。浦发银行（600000）的研究报告认为，此举相当于回收流动性2900 亿元。这个说法也得到了建设银行（601939）研究部赵庆明博士的认同，他在接受经济观察网记者采访时称，由于中小金融机构并不在调整范围内，此次调整存款准备金大约收拢资金在2000亿左右。浦发银行的研究员李治平、程庆生、李羿及李宪营认为，此次上调存款准备金率意义非常重大，标志数量型货币政策工具的运用力度显著加大；同时差别化更加明显，形成3 档存款准备金率。在经过此次调整后，大型金融机构的存款准备金率为16，中小型金融机构的存款准备金率为14，农村信用社的存款准备金率为13.5。此前存款准备金率的最高比例

7、为2008 年6 月-8 月的17.5。从时间点上来看，此次提高准备金率的时机早于市场预期；而且值得注意的一个现象是，上周即1月7日3月央票利率上行4个基点也是在市场意料之外。而此前，不少投行预期央行调整存款准备金和存贷款利率可能要在2010年的下半年，最早也要在一季度之后。“央行这次调整的确让整个市场吓了一跳。”一位商业银行信贷部人士称。支持认为货币政策转向的人指出，就在几天前，3月期央票发行利率意外跳升4个基点，这为此次上调存款准备金率提供了铺垫。浦发银行的报告认为，推动央行提高存款准备金率的直接因素包括三方面：一是出于信贷规模控制的需要，针对2010年1 月的信贷猛增苗头，确保2010

8、年信贷投放季度平滑的目标实现；二是出于经济基本面的要求；三是出于流动性回收的需要，弥补央票利率上行途中的需求不足问题。浦发银行认为，从货币政策执行效果来看，有利于管理信贷规模，同时超预期的货币政策对于管理通胀预期将起到正面效果；短期看市场利率体系轴心的上移幅度将高于此前预期，对于大宗商品乃至商品货币而言也是短期利空。而对经济增长的影响方面，货币政策的提前收缩将导致2010 年的经济增长略微降低；从经济的可持续发展角度看，2010 年通胀温和的可能性更大；结合信贷投放的节奏判断，2010 年经济走势前高后低的预期将在一定程度上被熨平。有分析人士认为，此次的上调存款金率意味首货币政策的转向，但是赵

9、庆明不赞成“货币政策转向”的说法。他认为，存款准备金上调的确出乎市场预料，但仍在微调的范畴内。他指出，此次收紧可能主要还是针对大银行1月份放贷冲动。正因此，央行只是提高大型银行的存款准备金，而没有提中小银行。其影响面并没有大家估计的那么大。而且，2000亿的收放并不能改变市场中宽裕的流动性局面。从宏观层面来看，这几个月每个月新增的外汇占款也差不多是2000多亿，央行只不过是收回了增量而已。“传统教科书上认为调存款准备金率是一项严厉的货币政策，但是有一个前提就是基础货币的总量保持稳定的情况下。我国外汇占款迅速增加，所以调整存款准备金率的作用就不会有那么大。指向意义可能大大多于实际。”他说。据相关

10、媒体报道，新年第一周我国新增贷款约6000亿元人民币，明显超出预期。分析人士表示，如果按此速度计算，1月份的信贷总量可能再超万亿。评论：中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。 中国人民银行吴晓求：准备金率调整出乎意料 银行股面临抛压央行今日决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。人大金融与证券所所长吴晓求解释说，本次的准备金率调整在时间上很出乎预料，很可能是首周的6000亿高信贷，引发央行对于全年信贷增长可能超过既定7.5万亿

11、目标的担忧。吴晓求认为，银行股明天面临直接利空，股市短期信心会受到间接的影响，但对于股市的长期影响并不大。吴晓求表示，准备金率在未来一段时间内可能成为央行的主要调控手段，加息可能会选择在两个月之后。伍永刚：央行发货币微调信号 回笼货币近3000亿中国人民银行今天晚间宣布上调存款准备金率0.5个百分点，这是央行自2008年底以来首次调整准备金率。国泰君安金融业分析师伍永刚表示，准备金率上调早于市场预期，而今年第一周的信贷狂飙，是央行祭出利剑的原因。此前媒体报道，新年第一周，国内各大银行新增信贷已高达约6000亿元。这个上升速度是非常惊人的，央行想通过上调准备金率向银行发出信号，要求信贷稳健投放。

12、伍表示。据伍永刚估算，此次上调0.5个百分点回笼货币不到3000亿，而央行一个礼拜通过公开市场操作就能回笼1000亿。这只发出了货币政策微调的信号，实际上，对银行信贷刹车作用并不明显。他说。上周，3个月央票利率开年即突然上升4bp，达到1.368%；随后的1月12日，具有风向标意义的1 年期央票跟进上调8bp，达到1.840%。事实上，监管层已经在提醒各银行注意放贷节奏。伍永刚表示，虽然单一存款准备金率的上调对收缩信贷并不能起到实质性作用，但是配合窗口指导、公开市场操作等，对银行信贷影响会逐步加大。他指出，监管层对今年的信贷支持四万亿项目已不担心，而对通胀预期的管理更为紧迫。他预计，今年全年央

13、行将上调存款准备金率2个百分点，加息可能出现在今年下半年。贺强：调高存款准备金率抑制1月突击放款现象 中国人民银行决定上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点 ,就此问题，中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授认为，一月份出现突击放款现象，央行上调金融机构人民币存款准备金率有利于抑制这种放宽冲动。同时，贺强指出，央行上调金融机构人民币存款准备金率也是央行灵活运用货币政策的一种体现，符合央行确定的适度宽松的货币政策基调。曹远征：准备金率上调是紧缩标志 1月12日晚间消息，中银国际首席经济学家曹远征今天就央行提高存款准备金率0.5个百分点表示，这是紧缩货币政策的明显标志，对控制信贷投放将有明显

14、作用。同时他还称存款准备金率上调同股市涨跌相关性不强。曹远征说，鉴于市场流动性充裕，央行近期已经几次上调央票利率，此次上调存款准备金率更是紧缩货币政策的明显标志，对于控制银行信贷投放将会产生明显作用。谈到对于股市的影响，曹先生表示存款准备金率上调同股市涨跌相关性不强，2007年央行多次上调存款准备金率都没能对股市表现产生直接影响。中国人民银行今日决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。王小广：准备金率上调 短期市场波动 全年流动性充裕 1月12日晚间，中国人民银行决定上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对此，国家行政学院决策咨询部王小广表示

15、，此次调控是正确的，这才是真正适度宽松的货币政策；市场可能短期波动，但中国经济长期向好，不受这次调控影响。王小广表示，这次调整并不意味着宏观政策的转向，现在这才是真正的适度宽松的货币政策。他一直坚信，过去一年，特别是去年上半年，货币政策过于宽松，资金注入太多。下半年虽有收缩，但是放出去的资金仍然在其中作用，所以少放并不意味着收紧王小广说：这是在危机之后，政策回归正常的必然选择他认为，去年的天量信贷还没有消化，而今年第一周的新增信贷又有抬头之势，有必须加强对银行的风险提示。他表示，之前房地产调控的是需求，现在该调一下资金的供给了，以增加银行资金成本、使其适当收缩可贷资金。针对存款准备金率上调后的

16、市场资金流动性问题，王小广表示：资金绝对是充裕的，原来是过多了，现在一调，并不等于说流动性就不足了同样认为流动性充裕的还有中金公司首席经济学家哈继铭。他表示，适当紧缩的货币政策是当前高额信贷的正确对策，全年来看市场流动性依然较为充裕。哈继铭表示，宏观经济政策整体不会改变，但是此次上调比预想来的要快，很可能因为今年1月以来信贷发放速度过快有关。但今年全年7万5千亿的信贷投放表明市场流动性依然较为充裕。哈继铭同时表示，此次上调可能对股市带来短期波动，但中国长期经济形势依然良好，存款准备金率上调对股指长期影响不大。中国人民银行今日晚间宣布，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金

17、率0.5个百分点。高辉清：政策已阶段性转向 加息需两个条件央行决定上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调，国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清表示，存款准备金率的提高出乎预料，这表示国家宏观政策已经开始阶段性转向和微调。如果央行今年加息的话，需要满足两个条件。高辉清认为，上调存款准备金率的政策出台比较出乎意料，以前一般需要等经济数据明确后再做调整，时间点提前了。至于对股市的影响，年初新增信贷增加很快，每天大概1000亿，（

18、上调存款准备金率的话）整个资金面开始收缩，也是为了对冲过快的信贷增长，不过还要看后续配套政策。对于近期宏观调控比较厉害的地产也是利空。今年的加息可能会晚点儿，这需要两个条件的配合，第一是物价转正，而且是持续性的，第二是美国的利率上调。今天的新政表示国家的宏观政策已经开始阶段性转向，阶段性微调，不过今年经济政策和货币政策整体来说还是保持平稳。郭田勇：央行上半年加息可能性不大今日央行宣布，从1月18日起，上调存款准备金率0.5个百分点。对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，目前信贷市场增长速度偏快，央行上调存款准备金率主要是为了压制信贷过快增长。郭田勇说，央行此举对市场的心理影响大于

19、实际影响，虽然市场会解读为利空消息，但实际上上调准备金率后对资金面的影响不大，A股后市的走势还是要看上市公司的业绩。这是央行政策微调的一种信号，但央行近期是否会再次上调存款准备金率，还要观察货币政策执行的效果。郭田勇道。郭田勇还说，目前物价水平总体上还是呈平稳运行的态势，因此，上半年央行加息的可能性不大，只有当物价水平持续走高，通胀预期加重，央行才会采取加息的政策手段。广发期货冯亮：存款准备金率上调短线利空黄金广发期货冯亮表示，存款准备金率上调，会降低投资者的通胀预期，短线可能对黄金造成不利影响，但长期影响不大。在谈到对外汇市场的影响时，冯亮提到存款准备金率的上调，意味着中国可能提前回收流动性

20、，接下来全球会关注美国是否会提前启动退出机制。如果美国提前退出将对美元形成利好。预计中国明天的股市和期市估计要经受考验。景学成：上调存款准备金率属于正当防卫 央行研究局原局长景学成表示：此次央行上调存款准备金率属于正当防卫，或者说正常手段。他说，去年年底的中央经济工作会议要求管理通胀预期，此次上调0.5个百分点与中央经济工作会议精神一致，没有意外。他还说，不能把这事情说得太大，不要理解为中央意图退出刺激政策的信号。李长安：提高存款准备金率对股市是较大利空对外经济贸易大学公共管理学院副教授、社科院经济所博士后李长安表示，存款准备金的上调标志着我国宽松的货币政策开始转向，但这不能简单地视为我国经济

21、刺激计划的退出信号，因为前不久召开的中央经济工作会议依然强调了刺激计划的延续性，而且还呼吁世界主要国家不要过早地退出经济刺激计划。我们从中应该理解为是我国的宏观调控政策开始从单纯地刺激经济，逐渐地向调结构、保民生、重质量、挤泡沫方面转变。他说，资产价格特别是房地产价格、农产品和部分商品价格的的快速上涨，使得整个社会产生了比较强烈的通胀预期，这是央行采取果断措施的背景。李长安认为，不仅如此，流动性过剩导致的盲目投资、重复建设还造成了大量的浪费。如果听任这种情况下去，保增长保发展、改善民生的目标最终就要落空。从股市的角度来说，提高存款准备金率显然是一个较大的利空，不过目前股市的泡沫远不如房地产泡沫

22、大，而且经过07年10月份以来的暴跌，虽然去年有了一定的回升，但总体而言还算健康，因此不必过于恐慌。刘福垣：上调存款准备金率特别针对房地产国家发改委宏观经济研究院原副院长刘福垣表示，此次央行上调存款准备金率只是政策试探性调整，意在收紧银根。他认为，央行此次是出于担心经济过热而上调存款准备金率，特别是针对房地产泡沫，希望各银行在贷款方面收紧一点。当然，这只是央行的主观愿望，他说，房地产的泡沫很大，其根在地上，不在房上，所以上调存款准备金率解决不了实际问题。 他表示，这同时也释放出一种信号，中央希望缓慢地、逐渐地退出刺激政策，但又不能紧刹车，不能一下子把房地产泡沫捅破，所以才释放出这么模糊的一个信

23、号李晶：上调存款准备金率 流动性管理力度加大 摩根大通中国证券和大宗商品主席董事总经理李晶表示：1月12日，中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年12月以来的第一次调整。当天早些时候，中国人民银行以价格招标的方式发行了200亿人民币票据，期限1年，参考收益率上升了1.8434，与上周相比上升8.29个基点，达到近20周以来最高点。同时，央行还开展了正回购操作，交易量增至2000亿人民币。市场将这些解读为决策者将按此前的承诺引导信贷，以避免产生资产价格泡沫。上周，央行共出售三个月票据人民币600亿元，利率为1.3684，高

24、于12月29日的1.3280。这也是自2009年10月23日以来货币市场最大的单周净回笼量，反映了政府不希望银行在今年的新借贷周期开始时过度放贷。自2010年第一个交易日以来，A股表现不尽如人意，反映了投资者对2010年新政策动向的担忧。水皮：上调准备金率意味着中国已经进入加息周期 著名财经评论家水皮认为，此举意味着中国已经步入了加息周期，央行未来可能还会有更多动作。水皮表示，央行之所以选择上调准备金率主要是基于几方面考虑。一方面可以达到控制银行信贷规模的目的；另一方面可以避免上调利率所带来的全局性的流动性紧缩和人民币升值压力。水皮认为，此次上调准备金率幅度较为缓和，总体上对市场影响不大。按常

25、规的理解来看，上调准备金率会收紧流动性，对市场而言是利空；但从上次加息周期中股市的表现来看，出于加息周期初期的股市是向上走的，到加息周期的末期股市才会往下走。此次加息周期股市如何表现还很难判断，最终还需要看市场如何来理解央行政策。李稻葵：目前资产价格已经偏高清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，央行上调准备金率拉开了2010年宏观经济政策转型的序幕，对中国股市也发出了一个谨慎的信号李稻葵分析，央行在新年之初就上调准备金率其实是适当收回目前市场上过多的流动性。他说，去年M2增长29%，这表明流动性非常充足，上调准备金率表明央行适当宽松的货币政策已经开始转型。他认为，央行政策已经变得更有针

26、对性和灵活性，上调准备金率拉开了2010年宏观经济政策调整的序幕。同时，对于市场上大家普遍预测今年加息的时点，他认为，这取决于通胀的预期，也就是取决于CPI的预期，如果年中或者下半年CPI上涨到2.5%，那么存款利率上调的可能性较大。李稻葵说，央行此举亦对股市发出了一个，表明政策当局十分关注资产价格他认为，中国的资产是否存在泡沫目前还言之过重，但可以确定已经偏高，并且有持续走高的趋势。曹红辉：上调准备金率是信贷政策紧缩信号 社科院金融所市场室主任曹红辉表示，这次调整完全是针对上周高信贷的投放作出的反应，也透露出央行决心加大信贷政策紧缩力度的信号。对于股市的影响，曹红辉表示，短期一定会冲击市场，明天股市大幅回调可能比较大。但对于中长期来看，对股市没有特别大的影响。曹红辉认为