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证券投资分析.docx

1、证券投资分析一、 名解移动平均线:(p295)又称移动均线或均线,这是除k线指标以外的一个非常重要的概念。 移动平均现由美国投资专家葛兰维尔发明,他利用数理统计方法处理每一交易 日的收盘价,将一定时间内的股票收盘价加以算术平均,并滚动计算,然后将所有数据一一列出,连接成一条起伏不定的趋势线,用以观察分析股价走势,这种方法可剔除交易中出现的偶然性因素,使连线尽可能地钝化圆滑,帮助分析人员对股价中长期预测作出正确的判断。相对强弱指标:(p311)RSI主要通过一段时间内的平均收盘涨数和平均收盘跌数来分析衡量市场中买卖双方力量对比的数值指标。封闭型基金:(73)是基金发行规模事先确定,在发行完毕后以

2、及在规定的有效期限内不再,变动,处于封闭状态,也称为限额投资基金,该基金发行后可申请上市交易。每股净资产:(190)是企业期末净资产(即股东权益)与年末普通股数额的比值,也称为“每股账面价值”或者“每股权益”,该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产,即账面权益。非系统性风险:(242)指由股份公司自身某种原因而引起证券价格下跌的可能性,它只存在与相对独立的范围,或者是个别行业中,它来自于企业内部的微观因素。乖离率指标:(308)又称y值,是移动平均线原理衍生出的一项技术指标,其功能主要是通过测算股价在运行中与移动均线出现偏离的程度,从而得出股价在剧烈震荡中因偏离移动均线趋势而造成可能的反

3、弹或回档,以及股价在允许的范围内波动而形成继续原有轨迹的程度。企业道德风险:(244)也是企业风险的一种表现形式,尽管不是主要的,但一旦发生,则后患无穷,其对企业本身的杀伤力极大,也是投资者难以预测的风险之一。通常表现为上市公司提供肆意编造的虚假财务报表或隐瞒公司发生的巨额亏损、法律诉讼败诉等事实,以欺骗投资者。这种亏损的风险远比公司经营风险、财务风险更为恶劣和危险,投资者为此遭受的损失难以估量。营业周期:(182)指的是企业从存货开始到销售并收回现金为止的这段时间,计算公式为 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数有效边界(257)备兑权证:(150)又称回购认股证,是属于一种期权式的凭证

4、,它给予投资者的权利是在特定的期限内,以特定的价格购买某种特定数量的股票或股票组合。国债回购交易:(123)是指国债持有人为获取短期资金而出售债券,同时与买入方约定在若干天后以更高的价格购回原来出售的国债。开放型基金:(73)也称追加式或不定额型投资基金,所发行的份额不固定,随实际需求和经营决策而增减。股票收购:(341)指收购方通过增加发行本公司的股票,以新发行的股票替代目标公司的股票或者获得其资产,从而达到收购目的的一种出资发式。股票先购权证:(147)是股份公司增资扩股时给予股东的一种权利,股东按各自持股比例大小得到不同数量的股票先购权证,可按低于市价的优惠条件购得一定比例的新股,也使得

5、老股东的持股比例不至于下降,这等于公司给予的特别姑息。二、 计算1、 假设某证券市场计算股价指数时包含4种股票,报告期价格分别为每股10元、15元、20元、25元,基期股价平均为每股7元,基期指数为100元,它们在报告期的权数分别为250、200、150、100,试用加权平均法计算股价指数。加权股价指数=(10x250+15x200+20x150+25x100)/7x(250+200+150+100)x100=224.49点2、 某人投资3支股票,组成一证券组合,经过多方分析研究,他认为在不同时期三支股票有可能获得的收益率以及相对应的每一结果可能发生的概率如下表。 不同时期出现概率各股收益率A

6、BC市场极其火爆0.222%18%20%市场条件较好0.420%15%16%市场箱型盘整0.310%8%7%市场情况糟糕0.15%6%4%(1) 计算A、B、C各段的收益率 (2) 如果三只股票在证券组合中的权数分别为20%、40%、40%,求该投资者的证券组合预期率3、 某人买入一份看涨期权,同时又卖出一份同品种看涨期权,该品种市价为18元,第一个合约期权费为3元,协定价为19元,第二个合约期权费为2元,协定价为20元,这位投资者在支付了300元成本后,即刻又收回200元,总成本100元(1) 假定在有效期限内,股价上升到24元,计算该投资者做上述交易的盈亏股价上升,第一个合约肯定获利:(2

7、4-19-3)x100=200元,第二个合约可以料到要亏:(20-24+2)x100=-200元两合约结果相抵正好持平。(2) 假定股价从24元下跌到19元,计算该投资者做上述交易的盈亏股价从24元下跌到19元,恰与第一合同协定价相同,毫无疑问,弃权;而第二合约的买入方同样不会前来要求执行权利,合约同样弃权,该投资者总共损失100元。三、 简答1、 上市公司资产重组的意义(347)(1) 资产重组有利于对一级市场问题的修正。(2) 资产重组有利于激活二级市场的交易热点。(3) 增加资本市场运作获利的机会。(4) 充分享有优惠政策的好处。(5) 直接借壳上市给有潜力的公司提供机会。(6) 资产重

8、组有利于经济改革的不断深化。2、 契约型投资基金和公司型投资基金的区别(72)基金的法人资格不同:契约型基金不是法人,不受公司法约束;公司型基金属于股份公司,具有法人资格,其资金运用依据是公司法,而不是基金管理条例或法规。两者资金运用依据不同。基金投资者的地位有区别:契约型基金发行的是收益凭证,投资者即受益者,是契约中的当事人;公司型基金发行的是股票,投资者即股东。基金构成、性质、法律依据不同,但这并不妨碍投资者的自由选择,从获得投资回报角度分析,并无实质性区别。3、 简述证券市场监管的目的和原则(363)目的:(1)保护投资者利益(2)维护证券市场正常秩序(3)健全证券市场体系原则:(1)公

9、开原则(2)公平原则(3)公正原则4、 证券投资技术分析的优缺点(284)长处:技术分析的使用工具随手可得,它简单实用又易于普及推广。技术分析采用图表公式,经长期实践修正,具有相当的稳定性和明显的规律性,其结论是具体、客观的图形、指标。技术分析止损方式还可使投资的损失限制在一定的范围内,达到保赢限亏的效果。不足:技术分析所用信息都是已经发生的,它相对滞后于行情的发展,兑现实走势存在一定的时间差距,由此得出的买卖信号存在超前或滞后的可能,无法指导人们长期投资。技术分析又可能出现“骗线”现象,即数据图表得出的结论与现实不符,投资者如照此操作,又可能掉入走势陷阱。技术分析不是万宝全书,无法指出每次行

10、期波动的上下限,无法揭示每次行情的确切时间。5、 简述道氏理论主要内容(279)倒氏理论将证券市场的波动起伏比作三种由强到弱的模式;主要趋势、次要趋势和日常波动。通过这种类似潮流、波浪、涟漪,强度依次递减的划分,使人们抓住主要矛盾,掌握市场走势主干线,而不受市场数天或零星变化的影响,揭示市场运动大趋势。市场在第一趋势运行,表示股价全面性强尽上涨或兵败如山倒式持续下滑,这种较明显的单边走适应持续相当长的一段时间,如一年半载左右,其振幅至少超过20%以上,投资者称之为大牛市或大熊市。第二趋势表示为市场走势方向与第一趋势相反,并对第一趋势产生某种制约相抵的作用,人们称之为第一趋势的修正,其时间长度一

11、般为23月不等,股价振幅一般为基本趋势的一半左右。第三趋势即日常波动,这是数天行情的短期趋势。6、 开放型投资基金和封闭型投资基金的区别(74) (1) 基金规模可变性不同:封闭型基金在续约期内不能赎回,只能按市场价格转让,基金规模固定。开放型基金在存续期限可随意扩大或缩小,导致基金资金额每日变动,发行时无需经证交所批准,基金应保证投资者能随时赎回。(2) 基金单位交易价格不同:封闭型基金价格受市场供求影响而具有不确定性,或溢价或折价交易。开放型基金按相对固定的资产净值定价,不受市场直接影响。(3) 基金投资比例及投资方式不同:封闭型基金可将全部资金做统盘长远规划,以追求利益最大化,不手赎回干

12、扰。开放型基金则须留下备付金,无法把基金全部投入或长线投资,必然影响经济效益。7、 简述证券信用评级的功能与局限性(269、271)功能:(1)信用评级降低投资风险 (2)信用品级降低筹资成本 (3)信用评级有利于规范交易与管理 局限性:(1)信用评级资料的局限性 (2)信用评级不代表投资者的偏好 (3)信用评级对管理者的评价薄弱 (4)信用评级的自身风险8、 简述通货膨胀对证券市场的影响(209)(1) 不同阶段的通货膨胀的影响:通货膨胀的发展阶段有早期、中期、晚期。早期的通货膨胀还处于经济较为繁荣时期,物价虽有上涨,但仍处于市场可以接受范围,这种涨幅还不至于影响市场的各种交易。当通货膨胀随

13、着供需比例的严重失调,相当部分产出和利润因销售受阻大幅度下降,处于头部的证券价格立即呈下跌形态,有些证券甚至下跌破位,投资者再也没有信心去涉足证券市场,而逐步将资金撤离。经过急剧下挫,证券市场交易清淡,其价格也一蹶不振,这是因为通货膨胀已经处于晚期,市场的经济恢复仍需要通过一个较长时期的休整,投资者对前景不持乐观态度,证券价格因此十分低迷。(2) 不同程度通货膨胀的影响:在适度通胀的刺激下,人们为了避免损失,将资金投入证券市场,同时通胀初期物价上涨,也刺激了企业利润增加,证券价格相应看涨;但是持续通胀的存在,提高了企业成本,遏制了商品需求,企业收支状况恶化,证券价格下跌。因此政府再采用严厉的紧

14、缩政策,这必然使企业雪上加霜,证券价格在恐慌中狂跌。9、 证券市场监管的主要目的(363)(1) 保护投资者利益(2) 维护证券市场正常秩序(3) 健全证券市场体系10、 简述波浪理论周期的价格基本形态结构11、 证券市场非系统性风险主要来自哪些方面(242)(1) 企业经营风险(2) 企业财务风险(3) 企业道德风险(4) 流动性风险(5) 交易风险(6) 证券投资价值风险(7) 证券投资价格的风险12、 简述马柯威茨均值方差理论的精髓(258、250) 马氏理论关于均值方差的论述主要研究的是个别投资者的行为,通过分析厌恶风险 程度的不同在投资中达到预期收益最大化的结果,即所谓的证券组合理论

15、。这种组合并非是若干个证券商品简单随意的拼凑,它体现出投资者的意愿和所受的约束,是经过精心选择和科学搭配的,并可随时调整,使其不偏离投资者的预定目标,也就是在投资收益与风险的权衡中做出的最佳组合,也是希望达到投资本金安全、投资收入相对稳定并逐步实现资本增值的一个综合目标。13、 优化指数型基金基本操作特点是什么(76) 优化指数型基金有利于证券市场的稳定发展,其资金为市场锁定了大批筹码,在行情上扬时是市场有利的支撑,在行情下跌时则因锁定筹码而具有抗跌性。它以追踪大市为目的,避免了选择个股和入市时机的风险。优化指数性基金具有充分投资,费用较低及非系统风险基本为零的特点。14、 期货交易与期权交易

16、的区别(145)(1) 期权和期货都是金融衍生工具。(2) 期货交易不能像期货交易那样,依据客户需求量体定做。(3) 期权交易与期货交易双方的权利义务不同。(4) 期权交易与期货交易双方承担的风险是不同的。15、 试述期货的功能(115)(1) 套期保值(2) 投机(3) 价格发现四、 论述 1、 如何根据现金流量表分析公司的财务状况(186)现金流量表是反映现金的流出和流入,汇总说明公司报告期内经营活动、投资活动、筹资活动的会计报表。这里所指的现金是指库存现金、银行存款、现金等价物和其他一些变现速度较快的有价证券。现金流量是指某一时期内公司现金流出和现金流入的数量及其净差。公司的现金流量主要

17、发生在经营活动领域、投资活动领域和筹资活动领域,这三大领域的现金流量净差反映了该公司的现金状况,它是分析公司经营状况是否良好,债务偿还能力是否充备的一个重要指标。(1) 经营性现金流量状况分析。可以运用下列几个指标,并结合企业的损益表、资产负债表进行比例分析。A主营收入含金量指标=销售商品或者提供劳务的现金收入/主营医务收入 如果这个指标大于或者等于1,则说明企业的产品适销对路、市场需求旺盛,当期的业务收入基本能够做到“满回笼”甚至“超回笼”;反之,则说明企业有相当一块资金不能及时到账。B现金对债务的保障比率=经营活动产生的现金流量/负债总额 该指标反映了企业是由每年经营性活动现金流入偿还所有

18、债务的能力,该比例越高,企业承担债务的能力也越强、对债务偿还的保障程度也越高, C每股现金流量指标=经营活动产生的现金流量/加权股本总额 该指标反映了企业 每股现金流量的大小,揭示了对每股收益的保障程度,指标越高,说明企业的资本支出能力、现金股利的支付能力就越强。(2) 投资活动的现金流量状况分析。这部分的分析应当注意下面四个方面。第一,处于不同行业和不同发展阶段的企业,投资活动产生现金流动呈现不同的特点:当企业处于初创期或成长期,固定资产购置等活动需要大量资金投入,所以这使得投资活动的现金流量一般呈现流出态势;当企业处于高速发展的扩张时期,投资活动有增有减,但已经有相当部分的前期投资开始产生

19、回报,所以基本做到“收支相抵”;当企业处于成熟期或衰退期,各项经营活动相当平稳,投资扩张有所减少,这部分现金流量产生了大量的径流入。第二,一般情况下,投资活动产生的现金流入量都较小,较大的流入仅限于收回大的投资或者处置部分固定资产,而这样的现金流入又往往具有偶发性、不可重复性,说得严重些无异于“杀鸡取卵”。第三,一些企业在经营业绩不理想时,为减少亏损或者勉强使净资产收益率达到配股资格线,流量极不正常。第四,报告使用者还可以通过对投资部分现金流出的种类进行分析,了解企业投资的内容。(3) 筹资活动的现金流量状况。其一,某些企业筹资活动发生大规模的现金流入和流出,而结果却是均衡的,则说明企业有可能

20、是借新债还旧债现象,这都需要报表使用者结合财务报告的其他信息进行判断;其二,如果企业的整体现金流量情况不佳,而筹资活动反映企业面临高额利息费用支出,说明企业经营不善、信用情况下降。通过分析现金流量表的变化,公司可采用有效的措施改变本公司现金流动的数量与时间,以适应意外的需要。2、 我国要开放证券市场首先应该做好那些工作答: 中国必须尽快营造对外开放证券市场的环境。在某种意义上,国际市场的参与性决定一国经济的成长性,不经国际市场检验的经济,势必缺少竞争机制和创新机制,进而难免会被国际市场所淘汰。所以中国应该尽快利用国际上开放证券市场的成功经验和失败教训,加快培育开放市场的内外部机制,使之早日进入

21、国际证券市场大环境,并利用外资为我国的经济建设服务。其中尤其做好以下工作:第一, 加快产业结构调整,提高实际经济消化外资的能力。对外开放证券市场的目的是吸引外资为本国经济发展服务,因为证券市场大量流入外国资本不能长期滞留在证券市场,而应流入其他产业市场和商品市场中,否则,这些资本不能及时为产业市场和商品市场所消化利用,其收益只能是证券市场的交易价差,如果一国开放证券市场能高效地利用消化外资,就能力从根本上稳定证券市场的交易。而要达到这样的目的,就必须加快产业结构改造,促进本国经济的发展。第二, 加强金融体制改革,提高证券市场的运作能力。银行信货和证券投资是两种不同的融资方式,按市场经济要求,这

22、两种融资方式共同承担市场资金的分配职能,并相互传导,相互吸收。在不完全的开放经济中,因为已经有外国资本进入,而一旦经济运行的不佳又会促使他们迅速撤离,尽管有政府干预能够限制这种情况的发生,但是不能杜绝。我们要尽可能早日摆脱政府担保、银行出面、统一融入、计划分配的融资模式,尽快提高证券市场融资投资的运作能力,使投资双方共同承担风险,只有这样才能充分引进外资,提高外资分配的市场功能,免除由国家单独承担风险的局面,逐步放弃银行主导吸收外资的金融模式。第三, 尽快理顺汇率制度,有序开放资本项目。开放证券市场就要求开放外汇结算的项目,也就是实现人民币的自由兑换,外国资本可以自由流入和流出中国的货币领域,

23、就目前的状况来分析,开放资本项目的条件尚不具备。因为这里不但涉及到一个汇率和自由兑换问题,它关系到几乎所有经济、甚至政治文化领域的方方面面。但经济全球一体化已是大势所趋,中国理应在开放的大市场中占有相应的份额,否则就无法享有对外国资本的利用,而没有对外国资本的利用必然影响我国经济的发展速度。尽管如此,在具体操作上,开放证券市场仍需尊循“循序渐进”的原则。3、 为什么说公司财务状况分析也有一定的局限性 答:财务报告要能够完整、准确地表达一个时期内的企业经营情况与财务状况,必须经过中立的、有权威性的审计机构公正、客观的审核,但实际上,这也不能完全掩饰公司财务报告仍有一些本质 上的缺陷,致使企业的财

24、务信息中有某些不够完整和不够正确的地方。因此说,财务状况分析也具有一定的缺陷。第一,财务报告的信息不完备性。有信息源所发生的财务信息具有最大的信息量,而以后每经过一次归纳综合都要损失一部分信息, 所以,以会计报表的信息对整个企业的经营业务的反映而言,是非常不完备的。第二,财务报表中非货币信息的缺陷。由于财务报表中对有些数据是以货币表达的财务信息, 所以报表中总有些项目很难处理,如企业的商誉,资信等级等,他们能使企业在经营中获得种种优势,却又无法用货币进行准确衡量。另外仅因为无法用货币衡量而被排除在财务报表之外, 入企业的管理资本、人力资源优势、设备的先进性、研究与发展能力、企业形象等 。第三,

25、财务报告分期性的缺陷。任何企业的财务报表的纪录都采用“持续经营的假设”,但财务信息的报告却又使用“会计分期的假设”,以满足不同的信息使用者的信息需求,虽然他提供的信息也是连贯的、衔接的,但却具有某种不确定性,导致财务报表所提供的许多数据信息只是代表了一种相对的近似值,并非是绝对正确的结果。第四,历史成本数据的局限性。财务报表所提供的信息,一般是以实际发生的成本为基础反映经营过程中历史性的信息。尤其对于资产负债表而言在物价变动的情况下,历史信息无法反应各项资产真实的是市场价值,因此,当物价变动越大、经营历史越长时,财务报表所列示的各项资产的成本价值与真实市价差异也越大。第五,会计准则虽然对会计处

26、理有明确的规定,但它也具有一定的灵活性,它允许企业在一定范围内选择适合于产业特点的以及企业会计管理的处理方法。正因为这些方法的不同,从而也对企业财务报告产生多种多样的影响。上述多方面的原因,造成财务分析的结论不一定能反映企业财务状况的全貌及其真正状况,所以投资者只能在限定的意义内使用财务报表分析,决不能将其模式化、绝对化。4、 试述综合的货币政策对证券市场的影响答:所谓综合的货币政策实际上就是对各种货币政策工具运用效果的总体评价,这种总体评价可以根据其运作方向划分为紧缩的货币政策和宽松的货币政策。紧的货币政策是指中央银行减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制,以控制总需求,使之与总供给相适应,

27、避免需求过渡和物价上涨。松的货币政策则是指中央银行增加货币供应量、降低利率、放松信贷控制,以缓和市场商品销售不畅、经济运行困难、资金短缺、设备闲置等社会总需求小于总供给的局面。一般来说,在经济衰退时,总需求不足,采取松的货币政策;在经济扩张时,总需求过大,采取紧的货币政策。在这个基础上,管理层还要根据实际情况,科学合理地把握松紧程度,并根据政策工具本身的长短利弊以及实施条件和效果做出适当的选择。5、 试述证券投资全球化发展的积极作用答:证券投资的全球化发展趋势,为国际资本的全球化流动提供了广阔的舞台,活跃、丰富了国际金融市场的交易,并且反作用于全球经济一体化的发展,其积极作用具体表现为以下三个

28、方面。(1)证券投资有利于全球资本的均衡配置。一般来说,国际资本流向主要取决于两个条件:一是反流的便利,二是收益的高低。要满足这两个条件的最佳投资领域是证券市场。国际资本通过证券市场大规模的转移流动,一方面满足了国际投资者的利润要求,同时也是受资国家和地区在获得大量资本后,刺激了经济的迅速增长。这种流动符合资本全球化均衡分布的要求,使得资源配置趋于合理化。(2)证券投资有利于全球价格均衡定位。从资本市场来说,供大于求的地方,则资本价格较低;反之则上升。当国际资本在开放的资本市场上购入发展中国家的有价证券,使得这些地区和国家的资本供应量大幅度上升,同时也使这些市场的证券商品和其他金融商品价格迅速

29、上升。从产品市场来说也是如此,这种价格的定位,随着资本的移动,在一国、一地区进而在全球的市场范围内趋于均衡和合理,使之有利于经济均衡的发展。(3)证券投资有利于全球经济一体化发展进程。要使全球大部分地区的国际贸易活跃起来,首先必须使资金匮乏国家首先获得融资的便利。相对来说国际资本一旦找寻到合适的投资领域,则可以通过现代化的手段,以购买证券商品的形式迅速地将巨额资本从一个国家流向另一个国家的资本市场。国际资本通过证券投资模式在全球范围合理、均衡地流动和分布,必将造成国际间经济合作的不断深化,从而促进全球经济一体化发展的进程。6、 试述货币政策对证券市场的影响答:货币政策的松紧直接关系到证券市场资

30、金量的多少。证券投资分析要特别关注货币政策的变化与趋势。一、货币供应量对证券市场的影响。(1)货币供应量增加有利于上市公司业绩提高。上市公司业绩的提高通过财务报告公布于世,这就势必推动上市公司的股票价格上扬,促使证券交易价格的普遍拉升。反过来,货币供给的减少,虽不致使上市公司的贷款条件率先恶化,但至少不能优先获得贷款,其效益难以有明显的提高。(2)货币供应量增加有利于社会游资的增加。银根的放松和货币流通量的相应增加,可以缓解各个层面投资主体资金紧张的矛盾,从而使的那些参与证券市场投资的企业和个人增加进入证券市场游资的规模,证券市场资金量的迅速扩大和交易量上升,将推动证券价格的上扬。当然在银根抽

31、紧时,银行要求还贷,投资者的资金普遍紧张,证券市场的交易量就急速下降,证券指数也虽之起伏波动。二、利率变动对证券市场的影响。(1)利率调低造成证券投资价值重新评估。(2)利率调低造成证券投资交易的活跃。利率的调低也意味着银根的放松,企业借款规模的扩大和借款成本的下降,降低财务费用,从而提高企业收益,负债水平较高的企业得意尤甚。三、其他货币政策工具运用的影响。对我国来说,利率和货币供应量变动主要影响货币供给的总量,而其他政策工具,如贷款倾斜、汇率政策,乃至公开市场操作等则主要影响货币的流向。货币供给量的多少对证券市场的影响是间接的,而其他货币政策工具的影响这是直接的。(1)贷款倾斜政策的影响。当

32、降低贷款、压缩信贷规模时,从紧的货币政策使市场总体成下降走势,但如果在从紧的货币政策前提下,实行总量控制、区别对待、紧中有松,那么国家重点支持的产业和支柱产业将优先得到发展,这类上市公司的证券价格将逆势而行。(2)公开市场操作的影响。债券的流通量减少,特别是中央银行买进的国债品种,其价格率先上扬;国债价格的上扬一方面对相关证券的价格起到了示范效应;另一方面,因为中央银行的买进就是向证券市场注入了一笔资金,直接扩大了对证券的需求,推动整个证券市场价格的上扬。(3)汇率调整的影响。外汇汇率上升、本币贬值,本国的产品竞争力强,出口型企业将受益,该类企业的股票和债券价格将上升,相反,依赖于进口的企业成本将增加,利润受损,证券价格会下跌;外汇汇率上升、本币贬值,将导致资本流出本国,资本的流失将使得本国证券市场的需求量减少,市场价格下降;汇率上升,本币表示的进口商品价格提高,进而带动国内物价水平上涨,引起通货膨胀;汇率上升

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