汽车金融实务管窥.docx

1、汽车金融实务管窥汽车金融实务管窥 汽车金融在我国是一门全新的业务，有别于传统的纯金融信贷产品。而国际通用的模式是建立在信用环境相对成熟的基础上的，需要针对国内实际以及不同的经济周期、政策环境进行本土化与动态的改进，因此其管理模式不可能完全照搬，同时没有现成的人力资源可以组建团队，因此探索之路分外艰难，但也更显先行者的价值与成就感。本人虽在金融业多年，但投身此产业金融不到两年，实属新人，管窥大象，多有局限，现将心得写出，仅供领导、同仁作为探讨的议题和开端，进行指正与更深入地探究。 一、认识汽车金融首先，本人浅见：开办汽车金融业务，并非只是增加了一个新的产品种类，而是财务公司真正与产业结合，开辟有

2、别于以往从事的银行同质业务的新的广阔业务领域与独特的生存空间，因此全体员工、特别是从业人员都必须对这一业务本身的最终性质和承载的独特使命和重大意义有所全面深刻的认知，才能以准确的方向感、巨大的热情和严肃的使命感来从事或支持这项关乎财务公司生存、直接促进集团产业发展的系统工程。一、 汽车金融的缘起与使命1、产业金融服务业应运而生“经济发展，金融先行”，任何行业的发展都离不开金融业的支持，而几乎每个行业都有周期性，因而在不景气时，由于缺乏直接的利益关联，银行为了减少风险，很有可能收缩在这一行业的金融服务，这将对该行业的生产、销售等规模经济效益构成严重影响。因此从18世纪初起，西方的大型企业集团就组

3、建了“Finance Company”，中文为“财务公司”，全球500强企业中，从事金融服务业比例极高，如通用电气、福特、西门子、松下等大集团几乎都投资财务公司，而日本财阀如三菱、三井等集团则成立了集团银行，作为本集团的全天候金融平台。上世纪80年代中期起，我国的大集团也纷纷成立财务公司，如中粮、中石化、宝钢、上汽等，至今已超过90家。2、国际汽车金融业发展迅速汽车行业是典型的资金密集型规模经济行业，首先汽车的研发、制造、物流、销售、修配网络的建设都必须有大量的投资；其次，同时当大量的投资形成大批量生产、销售能力时，必须通过强有力的汽车金融服务才能形成相应速度的需求增长，可见汽车行业对金融行业

4、的依存度极大。因此从上世纪初，汽车行业开始进入全盛期起，为促进销售，通用汽车在1919年成立了第一家汽车金融公司GMAC，随后福特、戴克、大众、丰田等各家汽车集团纷纷投资建立了自己的汽车金融公司。汽车金融大而言之，主要是指在汽车的研发、生产、流通、购买与消费环节中，融通资金等全方位的金融活动。包括资金结算、信贷贴现、证券发行和交易，以及相关保险、投资活动。主要由汽车金融公司、财务公司和银行等金融机构提供。以下图为例： 丰田旗下的金融服务就涵盖了汽车金融、商业贷款、资产管理等多个领域。目前业内专指的汽车金融是针对汽车经销商和终端客户的汽车信贷和融资租赁，同时可以搭载保险、信用卡等一系列金融产品和

5、汽车专业服务，是销售及经销商关系管理、贷款管理、结算管理、货权管理等几个功能的有机整体，是汽车行业营销模式从传统向现代的一个综合性服务平台。主要由汽车金融公司和汽车集团财务公司提供。2.1汽车金融模式经销商贷款模式见图表：不同与银行的传统批量放贷。是涵盖定车、贷款、付款、发车、销车、还款的全流程自动化运作，不单单是一个贷款流程。模式是单车融资，即1辆车1笔贷款，销车后立即还款，循环额度，封闭运营。汽车消费信贷模式见图表：与银行消费信贷相似，但营销渠道只在经销商网络建立。 融资租赁模式见图表：与一般租赁不同的是，产量是应客户要求由金融机构购置，租赁期过后，客户可以选择付尾款购车或留待金融机构另行

6、租赁。作用是为客户融资。2.2.汽车金融较之银行信贷对汽车行业支持的优势如下： 专业化汽车金融机构，经营策略有别于商业银行 总部化管理的组织架构 不设分支机构，垂直管理，执行力较强 一体化业务流程，控制力与灵活性相结合 与厂商渠道整合的业务模式，对经销商及最终用户进行全方位服务和管理 本地化运营管理，独立地开展融资与信贷等业务，分享行业的高速发展在西方发达国家，经销商贷款基本由汽车金融公司提供，汽车消费信贷覆盖率也极高。 2.3 汽车金融对汽车行业发展的特殊重要性2.3.1、整合产业环节，实现联动效应汽车金融公司是产业资本与金融资本相结合的典范，如大众、通用、福特、丰田、戴克等金融公司，基本上

7、都由整车制造商投资，基于汽车金融业务必然与生产厂家的生产、价格和销售策略以及经销商营销政策相关联的特性，从而自然地达到产、销、金融战略的一体化，各环节步调一致、利益同享，风险共担，形成合力，起到了扩大规模效应，推动整个汽车集团发展的良好效果。2.3.2 提供金融支持，促进整车销售汽车行业近几年来生产能力有了很大提高，市场需求相对不足，缺乏相配套的汽车消费金融服务推动销售无疑是一个重要因素。如上所述，汽车业也是一个周期性很大的行业，在不景气时，银行很有可能收缩金融服务，这将对汽车业的生产、销售等规模经济效益构成严重影响。因此汽车集团必须建立自己的汽车金融平台，为经销商和最终客户解决资金问题，促进

8、销售。此外，金融资本还可以搭建生产行业与消费者永久联系。根据报导，全球41个国家有38.2%的用户是通过贷款买车的，事实还证明，汽车金融除短期促销效应外，更能建立与汽车制造商和经销商、终端客户一体化的市场营销网络，形成长期战略优势。因此上汽集团希望做大自身的金融板块，旨在促进即期销售的同时，与客户和其朋友建立长期的联系，将来客户换车、或其相关群体购车就有可能还买上汽的品牌，取得乘数扩大效应。2.3.3、拓展利润来源，提高赢利能力。国际汽车行业经过一个多世纪的发展，其利润中心已从制造业转向金融业。目前在整个欧美汽车工业价值链中，金融服务已成为最主要的收入来源。按照国际惯例，即使整车企业的生产利润

9、降到3%5%时，汽车金融业务的利润率仍能保持在30%左右。一般而言，汽车金融公司所提供的利润能够占整个汽车集团利润的1/3。据估算，在一辆汽车的整个生命周期所能获取的利润中，销售、金融及售后服务的收入占到62%，而只有16%的收入来源于汽车制造，另有22%来源于材料供应等。据报导，大众汽车公司将整个汽车生产和销售价值链分为5个环节，分别是制造环节、经销商(进口商)环节、保险租赁和信贷环节、购买(使用)环节以及售后服务环节。实际上除了制造环节外，其他环节都涉及到对金融服务的需求。其中第三个环节(保险租赁和信贷环节)是大众公司的主要业务重心和收入来源。成立于1949年大众汽车金融公司，通过叙做经销

10、商(进口商)购车贷款、个人购车贷款，经销商零配件贷款、融资租赁、保险、投资性融资，并通过旗下的德国第三大直接银行-大众银行叙做信用卡业务、储蓄计划、现金账户业务和存款等业务。如今，对整个大众汽车集团的发展起了较大的推动作用。2006年、2007年、2008年分别实现净利润4.75亿欧元、7.19亿欧元和8.93亿元，分别约占集团利润的44%、16%和14%。在美国汽车行业进入衰退期之前的本世纪初，汽车金融的利润也一直是汽车集团的重点，如福特汽车大部分利润都来自福特金融公司，而通用汽车金融公司利润则占据了通用汽车利润总额以上，甚至在集团公司总利润亏损的时候，也保持了较好的赢利。在制造环节的利润已

11、逼近最低极限、甚至整车制造出现亏损的今天，做大做强汽车集团的金融板块，已成为国际汽车巨头的共识。3、中国汽车金融的发展历程与现状3.1中国汽车金融的发展历程国内汽车行业近数十年来生产能力有了很大提高，但市场需求相对不足，缺乏相配套的汽车消费金融服务推动销售无疑是一个重要因素。我国目前的生产制造行业还基本处于独立发展的状况，金融资本的服务功能还没有充分发挥。直到本世纪初，经销商和最终消费者的资金问题还基本都是由商业银行通过企业流动资金贷款和消费信贷进行解决，有的资金相对丰富的经销商则购车者自行提供分期付款，渠道稳定性差，资金来源也不保证，难以持续支持销售。3.2中国汽车金融的发展现状本世纪初，国

12、内各大整车厂，特别是中外合资的大公司都深切意识到了金融资本对生产制造行业的服务功能，也正逐步开始建立起自己的汽车金融平台。如上汽集团就走在了汽车金融行业的前列，于2004年8月18日率先成立了上汽通用汽车金融有限责任公司（简称上汽通用金融）。其后大众、福特、东风日产、菲亚特等多家汽车公司都先后成立了10家或独资或合资的汽车金融公司，业务数据如下表。 2009年3月国内各家汽车金融公司的业务数据 （单位：百万人民币）上汽通用大众金融梅-奔驰宝马-深发行丰田金融福特金融沃尔沃金融东风标致日产金融菲亚特金融Mar-09批发业务资产10,2502,6702,400N/A4,7001,200814864

13、01218零售业务资产3,5001,4901,1001,5001,3001,0001848902502164、中国汽车金融的发展前景我国目前的生产制造行业还基本处于独立发展的状况，金融资本的服务功能还没有充分发挥。随着各家汽车的发展壮大，成立汽车金融公司将成为其必然的选择。4月21日奇瑞汽车金融公司刚刚成立，目前有意成立的还有华晨宝马、北京现代等。汽车金融业务在国内才刚刚开始，盈利能力和上行空间很大。中国待开发的汽车金融服务市场是个诱人的宝藏。到2019年，中国汽车市场可能将达到1600万辆。如果考虑到现有旧车的更新和二手车市场，这1600万辆汽车将和实际新增的销售量大致相当，按照每辆车平均1

14、0万元计算，未来10年，中国汽车市场的销售额至少会达到16000亿元。在国外，平均信贷购车的比例是总销售量的70%，而中国目前只有不到20%，即使未来10年中国信贷购车的比例只有国外平均水平的一半，汽车金融业也将有5600亿元的市场容量。因此对各家汽车集团的利润长期增长作用将不容小觑。二、上汽集团发展的实践与探索上汽集团自2004年8月18日率先成立了上汽通用汽车金融有限责任公司后，汽车金融发展风生水起。到2008年底，上汽通用汽车金融公司的业务量已接近其他汽车金融公司之和。集团旗下的三大整车厂的快速发展无不得益于汽车金融。如上海通用公司近年销售的快速增长，上汽通用汽车金融公司就功不可没；上海

15、大众为了促进销售，也已与上汽集团财务公司和大众汽车金融(中国)公司开展了合作，目前财务公司正和大众金融商谈合作筹建上汽大众汽车金融公司，希望形成合力，共同为上海大众提供更有力的服务；而对集团最具战略意义的自主品牌荣威和名爵而言，金融先行的战略部署使其占尽先机，如虎添翼。从进入市场的第一天，到今年的批量生产销售、供不应求，汽车金融的推动作用不可小觑。到09年4月底财务公司支持荣威经销商购车20，085辆，贷款24.29亿（不含通用金融），名爵经销商购车1，492辆，贷款1.2亿；同时发放消费信贷荣威品牌1，546笔，名爵品牌209笔，帮助部分暂时有资金困难的潜在客户提前实现购车愿望。今年一季度，

16、上汽集团实现整车销售54.5万辆，同比增长11.6%，增幅超过全国平均水平，继续保持国内领先优势。* 上汽通用五菱24.6万辆，同比增长34.5%，3个月连续突破7万、8万和9万辆月销记录，稳居全国第一。* 上海大众13.7万辆，其中3月份创5.5万辆新高，同比增长6.8%，实现了国内乘用车月销量的“三连冠”。* 上海通用11.7万辆，环比增长12.9%。其中别克新凯越销量超过4.7万辆，位居单一车型销量冠军。* 上海汽车乘用车荣威、名爵销售大幅增长，其中荣威3月份同比增长238.5%，荣威550供不应求。在经济危机的冬天，这一成绩来之不易、弥足珍贵。其中汽车金融的推动作用也可见一斑。1、上汽

17、财务公司1.1总体业务介绍上海汽车集团财务有限责任公司，成立于1994年5月，注册资本为人民币30亿元（含1000万美元），人员160名，是集团唯一的金融平台。从事的金融业务为：存款、结算，贷款，成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁，外汇业务代理、即期结售汇，股票、证券投资，财务和融资顾问，发行财务公司债券、承销成员单位的企业债券等。 2008年，中国A股市场经历了大幅下跌，公司却准确预判，果断操作，为集团创利获利5亿多元。1.2 公司汽车金融业务介绍上汽财务公司通过投资并参与上汽通用汽车金融公司的管理积累了一定的经验。在此基础上，2007年以现代汽车金融公司经营模式推出基于单车融资模式

18、的经销商买方信贷业务和个人汽车信贷业务，并开发设计了具有独特优势的汽车金融产品系统，成功上线了荣威、大众、斯柯达和双龙品牌的汽车金融业务，取得了良好的市场业绩和实战经验。2007年底，为配合自主品牌上市，在买方信贷模式下开始拓展业务。 09年4月末，汽车金融已在全国114个城市落地生根，覆盖了集团内大众、斯柯达、荣威、双龙、名爵五大品牌253家经销商，批发贷款累计发生额逾83亿元，支持集团销车83，510辆。同时，公司自主研发的汽车金融业务系统也承受住了批量上线的考验，并根据业务发展及整车厂、经销商的个性化需求不断创新，开发、推出新功能。2、上汽通用汽车金融公司上汽通用汽车金融公司成立至今保持

19、了业务高速增长的态势，截至08年末信贷资产总额超过人民币137亿元，信贷资产余额已超人民币121亿元，全年累计实现净利润2.65亿元（不含ABS），比2007年翻了一倍。至4月底，经销商信贷业务覆盖全国179个城市中730家经销商，涵盖上海通用所有品牌，经销商库存融资29963台，批发业务总余额37.08亿元（含展示厅贷款）。零售信贷业务拓展至全国179个城市，共计730家经销商，合同笔数164045笔，零售信贷余额91.96亿元。为上汽集团通用整车的销售有效发挥了金融支撑作用。尽管年内多次遇到宏观经济调控带来的融资压力，但公司通过开拓创新，成功拓展了融资渠道。2008年1月，该公司发行了额度

20、约20亿元的通元2008年第一期资产支持证券，开创了中国汽车金融产业资产证券化的先河。同期，经人民银行批准，正式成为银行间同业拆借市场会员。2008年下半年，在银监会的支持下，成功发行五个总额近12亿元的信托融资产品三、上汽金融服务的发展战略根据集团的规划，上汽旗下的众多车型和品牌在未来将有长足的发展，到2010年年产量将超过200万台，其中自主品牌整体的生产能力将达到年产整车60万辆，发动机40万台。2020年，集团年产量将超过400万台，需要强有力的金融支持与保障。因此汽车金融将是集团未来的急待发展的业务领域。上汽旗下的通用、大众和自主品牌将分别由三家金融机构提供汽车金融业务，即上汽通用汽

21、车金融公司、上汽大众汽车金融公司（谈判中）和财务公司（如有必要，可能成立独资的汽车金融公司），以保证各品牌战略执行力。四、中国汽车金融发展面临的课题目前，国内汽车集团开办汽车金融业务的两种主要模式，即交由集团财务公司叙做或建立汽车金融公司叙做，由于汽车金融是国内的新生事物，目前法规、政策环境都还不成熟，两者都面临着一些客观问题： 1、融资法规和监管政策较为严格由于目前融资法规和监管政策较为严格，两者都面临着一些客观问题：共同的问题： 财务公司和汽车金融公司设立分支机构尚难获批，这对覆盖全国的客户网络的服务与监管产生了难度，往往鞭长莫及或反应不及。同时在叙做全国各地的消费信贷车辆抵押时，部分车管

22、所会质疑财务公司和汽车金融公司的异地营业资格，造成无法执行。财务公司特有的问题：经营范围不包括汽车金融，目前只能通过买方信贷的方式支持自己品牌的经销商融资和新车个人贷款，而不能涉及汽车金融公司经营范围的展厅贷款、设备贷款、配件贷款和二手车个人贷款等，不能充分满足汽车销售（以二手车置换为抓手的新车销售比重将日益增加）对金融的全方位需求；同时对依靠对经销商进行资金封闭监管来控制风险的特殊的经销商贷款模式而言，也存在于银行和财务公司多头授信、多头管理，经销商资金流向难以控制的风险，而且一旦经销商经营出现问题，当地银行往往可以借本地优势，对财务公司贷款车辆形成的库存进行资产保全，损害汽车集团利益。2、

23、融资环境不够顺畅共同的问题：资金来源渠道较少，且不稳定。财务公司特有问题：存款仅来自本集团，随行业形势波动很大，可用于汽车金融的长期稳定的贷款资金比较少。同时财务公司又不能如专业的汽车金融公司一样从银行借款。发行ABS和债券也比较困难。因此面对将来日益扩大的产量与销量，如果无政策突破，则可能出现资金困难。汽车金融公司特有问题：资本金较少，信贷资金主要靠银行借款，而银行由于对此行业的认识偏于谨慎，对信贷需求反应往往不够积极，除在额度上限制甚紧、利率较高外，审批要求也较高。因此银行融资渠道难以满足汽车金融大量且快速增长的信贷资金需求。3、汽车金融公司的融资担保问题复杂银行对汽车金融公司贷款时通常会

24、要求汽车集团进行担保，目前大部分汽车金融公司都是独资或合资企业，而根据外管局规定，其外方股东不能提供担保，因此对合资公司而言，往往只能靠中方的全额担保。但中资集团的担保又受到担保能力和监管标准的限制。除集团自身的担保能力有客观的上限外，由于金融企业报表需合并入制造类集团，随着其负债经营规模的日益扩大，其不断上升的资产负债率（一般在90%左右）也会使集团指标非同质性提升（建议会计准则在此类报表合并时出具特殊规定），从而影响到集团的信用评级；一旦集团对外担保超过净资产的50%，其信用评级受到的影响更大，集团自身的融资成本也会上升。如果集团是上市公司，超过后的每笔担保都必须由股东大会审议，程序烦琐，

25、因此融资过程难上加难。4、资本瓶颈目前，汽车金融公司和财务公司叙做基本上注册资本都在5亿人民币左右，按照最低资本比率的监管要求，两者都面临着资本瓶颈：对前者而言，按汽车金融公司要求最低核心资本充足率8%计算，仅可支持62.5亿人民币的信贷规模；而后者10%的核心资本充足率只能支持505亿人民币的信贷规模。因此，一般叙做甫久，即需增资。如上汽通用汽车金融公司注册资本5亿，成立刚3年，信贷规模就突破百亿，当年即先后两次各增资5亿。按目前的发展势头，不需一年信贷规模就将突破两百亿，届时又需增资。而整车集团的净资产和资金均有限，能否支持汽车金融机构持续增资将成为行业发展的瓶颈。因此希望监管部门能允许使

26、用多种融资工具，如信贷资产转让、ABS、发债发行更多金融产品以求突破。5、配套环境不成熟由于汽车金融开展时间不长，配套的政府行政管理环境还不成熟，如汽车抵押登记部门往往需要金融企业持正本营业执照，组织机构代码证，金融许可证，而公司只有两套正本，根本无法大规模地在全国各地执行抵押。希望全国车管所车辆抵押登记手续能够比照全国个人征信系进行统联网，并可参照国外经验开放给汽车金融机构录入抵押登记的权限， 提高效率。此外各地房地产抵押的要求也不尽相同，且经常变化，适用性较差，为业务的快速拓展带来了难度。6、融资租赁业务难以开展车辆的融资租赁业务由于能减少投资、改善报表与财务结构、有利于税收筹划对中小企业

27、的吸引力较大，但金融机构迟迟无法推出。主要原因还是融资租赁的车辆不能以汽车金融机构的名义在各地上牌，产权归属难以落实，希望公安部能出台相关政策，特别是在上海金融中心的建设中，建议可先行先试，进行突破。汽车产业是一个国家先进技术发展程度的标志，也是我国十大振兴产业之一。上汽集团作为行业的领头羊，将在汽车金融领域不断开拓创新，做好表率。作为上海世博会首家全球合作伙伴，我们正以“可持续发展的动力移动系统”为主题加快集团的发展步伐。在中国城市化、现代化的进程中，汽车金融正成为人们在新时代高速前进的助推器，相信当一辆辆的汽车驶入寻常百姓家的时候，上海两个中心的建设也将初见成效，中国也已进入了新的发展阶段

28、，城市，也将成为人类更美好的家园！二、 汽车金融实务汽车金融不同于一般的制造企业贷款，经销商由于资金有限，且固定资产中的展厅一般都用于专项建设贷款的抵押，因此客户可供汽车金融机构执行的资产主要就是汽车，但为避免影响零售，车辆不能作抵押，因此如何在贷款面临损失时对流动性极强的车辆进行控制并主张权利是汽车金融最大的课题。西方的汽车金融模式是建立在车辆所有权保留的前提下的，但我国法律并不支持整车厂在收取货款、交付汽车后仍保留所有者权益的，因此在风险发生后，我司控制车辆（拖车或要求法院冻结）的行为没有法律依据，也难以得到法院、公安等部门的理解与支持，实施有难度。而库存车辆浮动抵押，也由于尚属新生事物，

29、没有配套的行政程序，如登记部门库存车辆的实时登记备案系统与公示平台，各地政府部门理解程度不一而尚不能大规模推开。中国汽车金融这一天生的基因缺陷，注定了一般银行贷款通过资产保全等方式处理风险的方式难以适用，必须依靠与整车厂等业内企业合作协调，共同实现事先的风险防范与控制。从2004年我司投资国内首家汽车金融公司以来，汽车金融在中国的管理模式尚仍处于探索阶段。虽然我司2007年底开办的买方信贷在引进GMAC的国际标准模式的同时，已进行了本土化、更严格的管理改进，但上述问题仍难以解决。基于汽车金融的经营环境（如信用环境、法律环境等）尚不成熟，自身的经验有限等因素的制约，仍存在许多有待研究解决的课题：

30、一、 汽车与金融-产业与金融的交集与平衡（市场与风控孰要？）汽车金融从产业链而言是汽车销售流程中的有机组成部分，其目的在于最大限度地配合整车厂的营销策略，促进销售。而从金融层面而言，必须保障贷款本金的安全，进行最大程度的风险控制。其产业性质和金融性质的两重性决定了必须自上而下，对市场与风控的平衡达成共识，形成统一的指导方针，避免各个环节的人员因认识不一致而导致矛盾、内耗及操作方式或政策的波动。同时随着对汽车金融认识的不断深入，把握核心的特有的风险，实时地修正各项政策，特别是信贷政策。本人理解：应在认识并防范真正的风险的前提下，最大限度地满足市场需求。二、 汽车金融真正风险的所在1、 经销商资金

31、挪用风险按照合同约定，经销商在车辆形成（视同）销售后，第二天下午2点前必须完成还款，对形成销售但挪用销售资金不进行还款的行为，构成经销商资金挪用的风险。对此类风险，我司目前主要通过库存稽核、进销存、库龄监管等方式进行控制，特别是库存稽核能有效识别经销商是否存在销售不还款的违约行为，在发现恶意违约行为后立刻采取相应行动以最大可能避免损失。常用控制手段有：收取合格证、收取车辆钥匙、控制车辆等。同时与整车厂合作，探索技术和体系上防范风险的新路。方向：加强与整车厂的数据交流和共享，充分利用整车厂对经销商的控制力来加强财务公司对经销商的管理力度。（1）希望整车厂能将进销存数据提供给汽车金融机构实时查阅，

32、共享双方各自查库结果，经销商人员变动，经营状态变化等等，使风险监控来源相对多元、准确、及时、可校验，并做到全程化。（2）、将来经销商的开票系统能与整车厂和财务公司、汽车金融公司对接，就可实时、准确地了解经销商是否实现真实销售，整车厂可控制免息期利息支出，财务公司、汽车金融公司也可及时收回贷款。2、 经销商资金断裂风险由于目前市场经济已发展到一定水平，因此经销商队伍中也明显出现了规模分化：一种是规模特别大，负债也相应较高，集团内多个品牌、多种行业共同经营的大型集团公司；一种是规模很小，由个人出资组建的单体经销商。经销商一般自有资金都不多，整车厂所要求建4S店的投资较高，销售返利政策（尤其在整车削价竞争时）大量消耗经销商的现金流），同时出于盲目扩张的本能，往往趋向民间筹资（这次北京众义达事件中，南银的利