PCB企业分析报告重点解析.docx

1、PCB企业分析报告重点解析PCB企业分析报告一、全球PCB产业总体现状分析 2013年全球PCB总产值为600亿美元（根据N.T. Information2014年第一季度的统计数据）与2012年持平；中国大陆PCB产值为265亿美元，占全球PCB 总产值的44.2%（2012年为42.7%），比2012年小幅 增长4%；其次是韩国占14.2%（2012年为13.4%）， 中国台湾占13.6%（2012年为13.4%），日本占 10.5%（2012年为14.4%），美国占5.4%（2012年为 5.3%），亚洲其他区域占7.1%，欧洲占5.0%。亚洲地区依然为全球PCB的主要生产地，占全球总产

2、值 的90%；中国大陆、中国台湾、韩国的PCB产值全球占有率持续小幅上升；日本的全球占有率持续下降。具体来看，近年来各主要国家、地区PCB产业的特点如下： （1）韩国：由于受韩系品牌全球强劲扩张的带动（特别是手机相关产业），加之扎根于韩国本土，故韩国地区PCB产值占全球比例持续上升； （2）中国台湾：由于固守于电脑代工领域，缺乏具长期成长性的手机品牌，加之投资亚洲其他区域较多，故台湾本土PCB产值占全球比例比较稳定； （3）日本：由于日币大幅贬值（25%），整体日本电子产业的全球表现不佳，故日本本土PCB产值占全球比例持续下降；（4）中国内地：由于外资投资的促进，本土PCB企业的崛起，以及本土

3、品牌扩张带动（特别是手机相关产业），故中国内地PCB产值占全球比例持续上升。虽然中国内地的人工成本持续上升，税收等优惠政策减少，环保政策加严，企业融资成本上升，曾作为中国内地最主要投资者的港资PCB企业的投资、扩产步伐的减慢等因素影响了中国内地PCB产业大幅增长的势头，但考虑到中国内地完善的电子 产业链，员工素质、技能的日益提高，社会环境的稳定，以及广大的消费市场，预计中国的PCB产业能够持续增长。 2013年全球十强PCB企业名单 单位：亿美元排名企业名称国家地区产值年增长率国内是否布点20102011201220131旗胜日本21.0624.2623.1025.309.5%否2永丰韩国9.

4、7814.3821.8122.533.3%否3臻鼎科技中国台湾11.5015.0218.8121.8616.5%是4欣兴中国台湾21.7923.2922.8820.30-11.2%是5三星电机韩国12.8215.2620.0218.65-6.8%是6揖斐电日本21.1021.5415.4015.06-2.2%是7健鼎中国台湾13.7013.8613.2613.824.2%是8住友电工日本7.009.249.7513.7941.4%是9迅达美国13.6613.9013.1013.684.4%是10大德韩国8.0010.2212.1312.976.9%是 2013年产值超过10亿美元的PCB企业数

5、全球共14家，比2012年增加了3家（新增住友电工、南亚、华通）。二、内地PCB产业总体现状分析 1、中国PCB行业保持高速增长态势 过去十年来，全球PCB持续向亚洲尤其是中国内地迁移，中国内地迅速成为电子产品和PCB生产大国。中国因内需市场潜力与生产制造优势，吸引外资纷纷进驻，促使中国内地PCB产业在短短数年内以倍数成长，行业总产值从2000年的33.68亿美元到2012年的216.36亿美元，已发展成为全球最大的 PCB生产国家。据Prismark预测，未来几年中国PCB行业仍保持快速增长趋势，在全球的市场地位也将继续提升；2012年至2017年中国PCB 产值年复合增长率可达6.0%，到

6、2017年总产值可达到289.72亿美元，占全球PCB总产值比例上升至44.13%。 2、国内PCB产业区域分布格局已形成 据CPCA统计，2013年国内PCB行业企业数量约1,500家，主要分布在珠三角、长三角和环渤海区域。长三角和珠三角两个地区的PCB产值占中国大陆总产值的90%左右；中西部地区PCB产能近年来也扩张较快。中国PCB产业主要分布地区长三角、珠三角地区是国内电子科技产品较发达的地区，也是IT和PCB的发源地，在地域、人才、经济环境方面享有得天独厚的优势，目前处于产业升级阶段。 PCB中低端产品逐步向内地其他地区转移，而高端产品和高附加值产品继续集中在长三角、珠三角地区。未来国

7、内PCB产业很可能形成以珠三角、长三角作为高 端PCB制造和设备、材料的研发基地；以长江沿岸包括重庆、四川、湖北、安徽等有世界五百强电子企业为龙头的二小时经济产业带；以北方大连为龙头的环渤海 湾经济圈；以及港珠澳大桥通车后的粤西北加工区的产业格局。 3、国内PCB主要产品结构趋向多元和高端化 据CPCA统计，2000年以来国内各类PCB都得到明显的发展，其中多层板、HDI板和挠性板发展速度高于行业平均发展速度，单面板和双面板发展速度相对稳定。从国内PCB产品发展趋势来看，产量增幅比销售额增幅略低，主要是产品结构逐步向多层、高精密发展。我国多层板和HDI板正处于行业的成长期，规模不断扩大，工艺日

8、益成熟。多层板仍是市场发展主流；而HDI板受下游电子信息产品升级换代的需求拉动，正处于快速发展时期。整个市场呈现将2个特点：一是随着数码产品的走俏，挠性板年增长率达5成以上，成为市场焦点；二是随着汽车工业的发展，汽车电子将进一步拉动HDI挠性板特殊基材的发展。 三、内地PCB较大企业运营现状分析 选取臻鼎科技（挠性板为主，2013年全球挠性板排名第三）、健鼎科技、瀚宇博德科技、迅达科技、珠海紫翔电子、欣兴电子（刚性板为主，2013年全球刚性板排名第一）作为分析对象，从企业概况、业务发展特点、财务情况、扩张计划、最新动态等方面对这六家企业的运营现状进行分析。欣兴电子科技有限公司一、企业概况成立于

9、1990年，总部位于台湾，系台湾上市企业。联电是其最大股东（占12.7%股份），合并多家PCB企业而成（2001年合并群策电子、恒业电子、2002年合并鼎鑫电子，2009年合并全懋，2011年6月取得德国Ruwel公司71%的股份，2011年10月取得日本Clover75%股份，2013年9月取得美国Neoconix75%股份）。2009年合并全懋后，欣兴跃居全球刚性板产值第一的位子至今。曾获2011年度戴明奖（日本质量管理的最高奖）应用奖。主要业务是PCB，产品类型包括：普通多层板、HDI、BGA、FCBGA挠性板、刚板结合板和背板；产值比例：BGA+FCBGA约37%、HDI约35%、挠性

10、板约7%、多层板及其他约21%。其中HDI产值全球第一。欣兴电子业务发展特点是合并与自身扩张。二、近期财务状况 欣兴去年（2014年）营收617.55亿元，毛利率9.97%下探新低，税后纯益4.97亿元，创15年新低，每股税后纯益0.32元；营收年增3.04%，为近5年次低，毛利率下滑0.97个百分点，税后纯益、每股税后纯益各衰退57.6%、57.89%。三、工厂布局 目前欣兴集团在全世界PCB行业排名第一位，在大陆已设有5家正式投产的公司，华南地区：联能科技；华东地区：（昆山）鼎鑫电子，欣兴同泰科技，（苏州）群策科技，联致科技；华东地区 ：（山东）欣祥兴电子科技有限公司。四、扩张计划2014

11、年3月17日，黄石市与台湾欣兴电子股份有限公司正式签约，总投资10亿美元的欣兴电子黄石电子信息产业园项目正式落户。该项目占地面积约500亩，主要生产HDI、挠性板、刚挠结合板、封装载板等。市委书记周先旺、欣兴电子董事长曾子章出席签约仪式。五、最新动态欣兴电子(3037)2015年5月8 日公布4月营收48.74亿元，创近6年4月新低，月增1.1%，比去年4月减少0.56%；前4月182.97亿元，较去年同期衰退0.87%，也处近6年同期新低。欣兴首季营收134.23亿元，除创近6年同期新低，也创22季新低，比上季及去年同期各减少19.29%、0.98%；毛利率分别下滑4.95、4.24个百分点

12、；较上季税后纯损扩增108.61%，比去年同期税后纯益8,700万元转盈为亏。六、分析欣兴近几年全方位布局大陆市场，除广东深圳及江苏苏州、昆山均有生产基地，山东厂区投产，已在江苏常熟、南通及浙江嘉善、重庆市签订意向书，与黄石人民政府签署投资合同。虽然没有明确规划进程，但将重返华中地区。综上分析，欣兴电子不断扩大生产基地一是因为看好国家产业政策的持续大力支持，引导PCB产业健康发展；二是PCB 应用领域产品升级换代日新月异，推动PCB 产业快速成长近十年来，我国电子信息产业快速发展，产业规模不断扩大；三是国内在劳动力、资源、政策等方面相对欧美等地区还是存在一定的优越性，特别是在中部地区，要素成本

13、相对更低；四是中国电子信息产业一直保持快速的发展势头，电子产业链日趋完善、规模较大、配套能力较强。但是从近期公司财务年报及2015年一季度盈收情况来看，公司对2015年实现产能扩张项目将持谨慎态度。臻鼎科技控股股份有限公司一、企业简介臻鼎科技控股成立于2006年6月，主要生产软性电路板(FPC)、高密度连接板(HDI)、硬质电路板(R-PCB)及IC载板，广泛应用于电脑资讯、消费性电子及通讯、网路等各项3C电子产品。与世界一流的客户合作，除了运用先进的研发技术，配合高效率、低成本、建构完整的制造基地，打造效率化、合理化、自动化、无人化的四个现代化制造工程。台湾设立研发中心，制造基地涵盖大陆深圳

14、、秦皇岛、淮安及营口。建立了新环保PCB标准示范生产基地，污染排放远优于政府管制标准，厂区废水回用率超过40%，废弃物资源回收比例高达90%以上。2013年公司营收达21.02亿美元元，在中国及台湾PCB厂商排名第一、全球排名第二。现有员工25,000余人，主要客户为Apple、Nokia、Motorola、Sony、Dell等国际品牌客户。台湾上市公司市值排名第55名、天下杂志一千大制造业排名第82名。 二、近期财务状况2014年销售额为24.7亿美元，同比增长17.6%，2014年净利润0.3亿美元（净利润率1.2%），同比下降40%，2013年销售额21.02亿美元，净利润为0.42亿美

15、元（利润率为2%）。臻鼎科技控股股份有限公司2015年月度营收情况月份自结营收金額年度增(減)比率一月 8,240,600，000（合2.69亿美元）33.30%二月 3,894,669，000（合1.27亿美元）6.50%三月5,670,274,000（合1.85亿美元）14.79%三、工厂布局目前在广东深圳（2007年2月正式投产。主要从事软性印刷电路板(FPC)及高密度连接板 (HDI)之设计、开发、制造及销售。）、河北秦皇岛（2008年7月正式投产。主要从事高密度连接板(HDI)、软性印刷电路板(FPC)及IC载板之设计、开发、制造及销售。）、江苏淮安（2008年2月正式投产。主要从事

16、多层硬式印刷电路板(RPCB)及高密度连接板(HDI)之设计、开发、制造及销售。）、辽宁营口（2008年3月正式投产。主要从事多层硬式印刷电路板(RPCB)之设计、开发、制造及销售。）四地设有生产基地。 四、最新动态 2014年11月22日受惠Apple持续调整全球FPC供应链，臻鼎科技规划投入300亿元启动下一阶段五年营运扩张计划（为期五年的扩建项目总投资预计将达到300亿元，中国语言经济日报（EDN）根据沈的阐述报告到）。产品组合朝多元化发展，营运成长趋势明确，若以软板来看，则仅次于全球第一大厂旗胜，稳居全球第二大。复以今年全球软板含组件产值约180亿美元，臻鼎科技今年软板（FPC）营收可

17、望超越往年，该公司今年全球软板市占率可达10以上，目前臻鼎科技已为苹果软板主要供货商，产能与规模居于绝对领先的位置，此外该公司今年也打入非苹阵营，包含小米手机、亚马逊平板的软板订单，订单持续增加中。法人预估，该公司去年PCB全球市占约3.92，今年可望突破4，下半年获利可望挑战新高。 五、分析通过仔细研读臻鼎科技2014年年报和2013年年报得知，PCB主要五大产品（通讯、平板电脑、台式笔记本电脑、车用PCB和伺服器）大部分都是呈上涨趋势（电脑笔记本产业除外），预计到2017年，全球PCB产值规模达到645亿美元（从实际发展情况来讲，产值规模可能达到700亿美元）。中国PCB 产值年复合增长率

18、可达6.0%左右，到2017年总产值可达到289.72亿美元，占全球PCB总产值比例上升至44.13%。个人认为中国国内PCB的产值可能超过300亿美元（以全球产值规模达到700亿计算）。所以未来内地PCB行业发展还有一定的提升空间。 臻鼎科技年报指出，面对当前经济形势，臻鼎科技在HDI、FPC、IC载板等领域与竞争对手存在竞争优势，臻鼎科技拥有良好的服务水平、强大的核心技术、不断提升的创新能力及庞大的高技术人才队伍基础之上。但同时，随着政府部门环保意识的增强，业者绿色支出势必会增加，特别是沿海发达地区政府对环保要求的也在不断提高，虽然公司已于2007年先一步分散沿海产能移往北方环渤海地区和苏

19、北地区，确保了公司的正常运营。但需要注意的是，首先抛开企业通过不断引进的新技术和新设备以减少环境污染不说，沿海地区的各项要素成本也在不断上涨，土地的稀缺性也一定程度上遏制了企业扩大产能的可能，从网络得知该企业自2013年起不断和地方职技院校签订校企用工合作协议，可见其用工紧张问题日益凸显。纵观全国，目前已经有不少大型PCB生产厂家把新工厂建在中部地区，提前在中部地区寻找战略制高点，中部地区将在承载PCB产业转移上的作用将不断增强。总体来看，臻鼎科技目前只在沿海布点（河北秦皇岛、江苏淮安、辽宁营口和广东深圳），中部地区尚还缺乏一个生产基地，相信随着中部地区电子信息和汽车零部件等生产企业的增多，对

20、PCB材料的需求也日益加大，届时臻鼎科技到中部地区设立新的生产基地的愿望将会很强烈。健鼎科技股份有限公司一、企业简介 台湾健鼎科技股份有限公司是台湾上市之高新科技优良企业，主要从事印刷电路板(PCB)的生产，产品销往国内外。全球印刷电路制造企业第一名，内存条全球第一名，液晶显示器PCB全球第一名，大陆PCB营业额百强第一，成长速度为台湾PCB企业第一名，每年增长30%以上，是能提供世界级制程及技术给全球客户的著名印刷电路板厂商。 2001年在无锡设立大陆第一家子公司健鼎(无锡)电子有限公司，占地800亩，总投资人民币100亿，公司现有员工22000多人,2005年TFT/LCD基板、记忆卡基板

21、、硬盘基板产量达到全球第一。2007年合并营收270亿台币，每股税後盈余9.3元。2011年开始在湖北仙桃建立新厂，总占地1280亩。2013年1月起投产，项目总投资为5亿美元，首期投资2.7亿美元（目前到位1.5亿），用于建造产能为15万平方米月的HDI板、0.8万平方米月的软硬结合板、0.8万平方米月的BGA工厂。健鼎是近十年发展最快的PCB生产企业(2002年产值仅1.3亿美元，全球排名52位，到2011年已经在全球排名升至全球第四大PCB印刷电路板厂。2013年国内排名第二)。 二、近期财务状况 2014年全年集团年营业额为13.8亿美元，较上年度增长3.7%，2013年全年集团年营业

22、额为13.3亿美元，较上年度增长4.7%，2012年全年集团年营业额为12.7亿美元，较上年度降低4.5%，2011年全年集团年营业额为13.3亿美元，2010年上半年两岸合并产值超6亿美元，其中，光电板占20%25，记忆模块板占20、HDI占1 5、HDD硬盘板占1015、NB板占10。三、新闻摘要 【2014年9月17日】（百能网）健鼎科技在跨入中国大西部构建的湖北仙桃市新厂并扩建的40万呎新产能已开出，使健鼎科技仙桃厂的总计月产能达到每月80万呎，其目前的产能利用率并已达90%。上市PCB厂健鼎科技 (3044) 2014年业绩将呈逐季向上攀升的走势。 健鼎科技公布2014年8月营收37

23、.05亿元，较上月成长1%，也较去年同月35.1亿元成长5.6%，累计2014年1-8月营收275.41亿元，较去年同期的271.42亿元成长1.5%。 今年以来PCB产业呈现复苏的走势，而健鼎在2014年第2季有佳绩传出，其2014年第2季营收突破100亿元而达到103.38亿元，为3年来单季营收新高，并较第1季的98.29亿元成长5.17%；而健鼎科技的2014年上半年的财报，税后盈余达10.99亿元，每股税后盈余并达到2.09元。估计健鼎2014年第3季营收将可进一步成长到105-110亿元。在7月已达成36.68亿元营收之下，预估将在第3季达成110亿元的高标。 【2015年3月10日

24、】健鼎科技2013年因全球PCB需求趋缓，健鼎科技的EPS跌破5元而为4.52元，2014年健鼎科技奋起，也推升每股税后盈余的重新走扬趋势，每股税后盈余达5.02元水准。而健鼎在进行产品结构的调整，其中又以开发高毛利的汽车板客户占营收比重已冲高到14%的水准区，有助于其获利在2015年向上成长。其在2014年来各季的每股税后盈余在第3季最高，首季的1.09元、第2季的1元，第3季为1.5元，第4季则为1.43元。 目前，健鼎科技在中国大陆的投资计画已由华东的江苏省无锡扩大到大西部的湖北省仙桃市，同时，健鼎科技的仙桃厂在2014年产能已由原设立时的40万平方迟扩充1倍到80万平方迟。健鼎科技主管

25、指出，2015年的健鼎科技资本支出方案预估为20-30亿元，预计除一部分投入于无锡厂区原有的设备汰旧换新之外，最重要的扩张性投资仍在于仙桃厂的产能扩充案。预计将再对于仙桃厂进行另40万平方迟的产能扩充，预计在2015年完成之后，其产能将增加到120万平方迟。四、分析健鼎科技与志超科技在中国大陆市场的战火延烧，双方加强扩点、增加产能的竞争，已由华东的无锡、苏州延烧进一步，在两大光电板厂在内陆的湖北仙桃及四川遂宁新产能相继开出，市场战火更将进一步升高。健鼎科技顺应转型升级要求，作出了在内地仙桃再开设新厂的决定，总投资5亿美元，首期投资2.7亿美元（目前到位1.5亿），三期投产后产值可达80亿元。健

26、鼎科技和志超科技这样大手笔的投资选择中西部地区，一方面说明了PCB行业生产基地的重心将不断往内地迁移是一个发展趋势，另一方面，也说明这些企业在选择向中西部地转移时更加看重的是地方政府的总体规划、优质高效的服务和尊商、护商、爱商的经济环境。健鼎何以历时两年时间从64个城市中选定仙桃将可以让我们深入思考。因此，我们在制定招商方案过程中一定要考虑得更加周到，针对不同的行业特点提供专业化的招商策略，考虑周全，同时还要努力提供更加优质高效的服务，才能真正打动客商，为招商引资工作赢得主动。瀚宇博德股份有限公司一、企业简介 瀚宇博德股份有限公司（以下简称本公司），原名太平洋科技工业股份有限公司，成立於198

27、9年3月22日，本公司原系列支敦士登商安达太平洋科技公司转投资之子公司，1998年被华新丽华收购後，自1998年12月21日起正式更名为瀚宇博德股份有限公司。本公司股票於2001年2月正式上柜交易，并於2003年8月25日转上市交易。瀚宇博德主要生产笔记型电脑用印刷电路板，2007年公司笔记型电脑用板的出货量达4,150万片以上，全球市场占有率高达40%，稳居全球笔记型电脑用板领域的龙头宝座。瀚宇博德广泛生产双面至十六层的多层印刷电路板，产品类型包括笔记型电脑、行动电话、平面电视、游戏机、通讯设备、机顶盒及伺服器等专用印刷电路板。生产设备主要从欧洲、日本、台湾、以色列和美国等地区引进，均为行业

28、最先进机器设备。瀚宇博德2007年第二季底整体月产能高达460万平方英呎，其中台湾地区为50万平方英呎月产产，大陆地区则为410万平方英呎月产能。为了大陆生产基地的永续发展，2006年本公司於开曼成立瀚宇博德国际控股公司，全资拥有大陆子公司，瀚宇博德国际控股公司并於2006年10月6日於香港联合交易所挂牌上市(00667.HK)。台湾瀚宇博德持有74.074%的瀚宇博德国际控股公司。 2010年3月，瀚宇博德宣布收购GBM 40的股份。 二、近期财务状况 瀚宇博德 2014 年第三季税后纯益創近九季新高瀚宇博德今日(2014/11/11)公布 2014 年第三季合并材务报告，合并营收约新台币1

29、31.88 亿元；税后净利约新台币3.58亿元，其中归属于母公司业主权益的净利约新台币2.97 亿元。累计2014 年前三季合并营收约新台币366亿元；税后净利约新台币5.53亿元，其中归属于母公司业主权益的利约新台币4.79亿元；每股盈余新台币1.06 元。随著产能利用率提高、国际铜价的下跌以及产品应用组合的调整，2014 年第三季毛利率重返二位数，为2012 年以来近十一季新高记录，与 2014 年第二季相较，税后净利更大幅增加新台币1.75 亿元，季度成长高达 96%，瀚宇博德已顺利走出营运谷底。与 2013 年第三季相较，合并营收下滑约3%，但税后净利由亏转盈，大幅增加近新台币4.20

30、亿元；与 2013 年 前三季相较，合并营收下滑约 2%，但税后淨利由亏转盈，大幅提升约新台币8.47 亿元。 三、新闻摘要1. 瀚宇博德私有化计划 2011年12月5日消息，瀚宇博德(00667)宣布，大法院已于今年11月24日批准私有化计划及确认削减。计划将于12月8日登记后生效。 股份将于12月9日上午9时正撤销于联交所主板之上市地位。（原因分析：瀚宇博德成立于2006年，在开曼注册成立，生产基地位于中国内地。同年10月6日在香港联交所上市。但上市以来，公司股份流通量相对较低，平均每日成交量少于320万股(占已发行股份约0.24%)，自上市至停牌前，股价跑输恒生指数39%。因此，公司建议

31、进行私有化，小股东可以高于现时市价收回现金。同时，由于股份流通量相对较低以及表现持续疲软，对于公司而言，其并不能为公司提供具有吸引力的募资渠道，而维持上市地位仍需要投入成本和管理资源。出于以上原因，公司今年以来进行了一系列的股份回购、清盘以及高管人员变动的动作，紧锣密鼓地为私有化进行准备。随着此番控股股东私有化的要约收购方案出炉，瀚宇博德在港股近五年的上市历程也即将宣告结束。）2.中国台湾网2014年2月10日江阴消息日前，在江阴市委、市政府举行的“2013年度全市先进表彰大会”上，一批重点台资企业受到表彰。瀚宇博德科技（江阴）有限公司一举获得了江阴市“2013年百强明星企业”、“2013年税金超亿元企业”、“2013年十佳外商投资企业”等三项大奖，成为了此次表彰大会上一个亮点。四、布点情况瀚宇博德在大陆从事PCB生产的基地有3处，分别是：瀚宇博德科技（江阴）有限公司、川亿电脑（重庆）有限公司（位于重庆永川）、川亿电脑（深圳）有限公司 ，另外有5家公司从事电子类产品的生产和销售公司，分别是：瀚宇博德科技（重庆）有限公司 、昆山雄强电子子科技有限公司、怡宽电子（深圳）有限公司 、東莞瑞升电子有限公司 、昆山元茂电子科技有限公司 。五、分析 从瀚宇博德最新公布的2015年第