优品财富：Fintech(金融科技)深度报告：科技的春天资料下载.pdf

1、更令人惊讶的是，“打破金融垄断”这个“中央统一的思想”会在远隔三年之后，和另外一种潮流结盟，以改头换脸的方式出现，并迅速同时具备“政治正确性、意识形态正确性、民主正确性、经济正确性、技术正确性”，以现任国务院总理李克强 2015 年元旦高调调研微众银行到写进两会报告开始，“互联网”+“金融”以摧枯拉朽之势正式登堂入室。在这种强大的“政治+道德压力”之下，几乎是在一夜之间，金融高墙坍塌，城外的“互联网人”蜂拥而入，传统金融机构节节败退，甚至慌不择路的和那些形迹可疑的“互联网公司”合作，而那些曾经冷漠的监管部门也似乎失去了往日的神通广大，对潮水一样涌现的“互联网金融”公司束手无策。整个 2015

2、年，“互联网金融”变成了和发源地美国截然不同的变种，也成了一张万能的通行证，在所有权力覆盖或覆盖不了的地方，畅通无阻，当越来越多人发现，“金融”的利润是多么丰厚，而获得这张通行证的代价是多么微不足道，甚至这种代价还能用政府信用来对赌的时候，一场最初“上下合谋”的关于“互联网金融”的善意大众运动终于进入“恶意的谎言”阶段。在这里，那些苦于身份可疑的民间高利贷者们，终于找到“合法”的身份大踏步进入“p2p”；在这里，那些善于编造谎言的骗子们，终于找到更“肆无忌惮”的领地；在这里，有关金融的法则，被践踏，被熟视无睹，甚至被当作“保守”“落后”的代名词被嘲笑。上帝观看世界，见是败坏了。凡有血气的人，在

3、地上都败坏了行为。反噬来的如此迅猛，不到一年时间，“互联网金融”行业连续打破建国以来非法集资涉案人员最多，涉案金额最多的记录。一时间，“互联网金融”人人喊打，又几乎是在一夜之间，“互联网”让人避之不及。-9-互联网金融的冬天到了，但是，这是 FINTECH 的春天。这不是有关互联网的神话，而是 technology 的故事。汝之蜜糖,彼之砒霜。FINTECH 是回归金融本源的开始；FINTECH 是科技改造金融的开始；FINTECH 是尊重金融风险的开始；FINTECH 是监管回归本位的开始；FINTECH 是一切梦想开始的地方。我们以热切的心态推出这份 FINTECH 报告，希望找出提升金融

4、效率的商业标准，希望借机甄别出被互联网劣币遮盖的真正意义上的 FINTECH 公司，在过去两年，他们的苦苦坚守，对于金融普惠化的各种尝试，应该得到社会各界的肯定，他们的存在，是这个行业的良心所在，更是希望所在。让我们向他们致敬。1、Fintech 的演化历程的演化历程 什么是什么是 Fintech？目前没有标准的口径，但基本上认为是建立在互联网技术之上改进金融的服务及方式。在中国“网络官方”百度百科宣称，Fintech 是统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式，是传统金融行业与互联网技术相结合的新兴领域。而在美国的“网络官方”

5、维基百科的解读是，由使用技术提升金融服务效率的公司所组成的经济产业，金融科技公司的创立通常是为了去中介化，或是提高金融服务的信息化程度。普华永道：金融科技是指金融服务与科技行业的动态融合，科技类初创企业及市场新进者对传统金融服务所提供的产品和服务进行革新。到底什么是到底什么是 Fintech？在 Fintech 这个词流行之前，我们一直称“金融+科技”或“科技+金融”为互联网金融。探寻 Fintech 的演变历程，需先从互联网金融的发展说起。-10-1.1 第一阶段：互联网技术渗透金融领域第一阶段：互联网技术渗透金融领域 互联网金融起源于最先普及民用互联网技术的美国。20 世纪 90 年代初，

6、在资本的驱动下，互联网技术迅速渗透至金融领域。1992 年，美国第一家互联网经纪商 Etrade 成立，推动网络证券交易量持续增长，逐渐取代传统交易模式，并引发美国的第二次佣金价格战，证券行业集中度下降。1995 年，第一家互联网银行 SFNB 成立，该银行在三年内成为美国第六大银行，并且推动主要商业银行将业务网上化。在这一阶段，由于并未形成独立的金融业态，美国并没有“互联网金融”这一说法，而是称作“电子金融（E-Finance）”、“电子银行（E-Bank）”、“在线银行（Online Banking）”等等。中国在 2013 年之前也处于这个阶段，主要是传统金融机构借助互联网技术提升服务效

7、主要是传统金融机构借助互联网技术提升服务效率与质量率与质量。网上银行、手机银行、证券网上交易、短信服务等等，已是非常普遍的业务模式。1.2 第二阶段：互联网金融业态形成第二阶段：互联网金融业态形成 到了 90 年代末期，Paypal 完成了电子支付与货币基金的对接，标志在互联网技术下，完成了电子支付与货币基金的对接，标志在互联网技术下，一种新的交易方式诞生了，即是诞生了一种新的金融业态。自此，“互联网金融”正式成为一种新的交易方式诞生了，即是诞生了一种新的金融业态。自此，“互联网金融”正式成为一个产业，同时，围绕互联网金融的产业链也逐渐形成。一个产业，同时，围绕互联网金融的产业链也逐渐形成。下

8、表列示了 90 年代末期美股互联网金融产业链条与服务模式，以及对应的目前中国市场的情况。图表 1 中美互联网金融产业链与服务模式 9090 年代末美国及目前中国的互联网金融产业链条年代末美国及目前中国的互联网金融产业链条与服务模式与服务模式 产业链层级与链条产业链层级与链条 主要功能主要功能 美国代表性机构和美国代表性机构和产品产品 中国代表性机构和中国代表性机构和产品产品 技术顾问技术顾问 为金融机构和专业金融服务方提供软件和技术支持 如 Security First、Check Free、Sanchez 等软件公司 恒生电子、顶点软件、同花顺、万得等 -11-金融产品金融产品 提供传统与非

9、传统的互联网金融产品 抵押贷款、网络借贷、网络经纪、互联网保险、电子钱包、网络转账支付以及网络信用卡服务 余额宝、花呗、借呗、白条、支付宝、佣金宝、互联网保险等等 金融机构金融机构 传统机融机构、新兴网络金融机构、电信运营商等提供网络金融服务的机构 网络银行：Telebanc、X Bank 网络券商：Etrade、Ameritrade 网络保险：INSWEB 网络支付：Spectrum、Cyber Cash 网络银行：网商银行、微众银行 网络券商：老虎证券、富途证券 网络保险：慧择网、保险黑板擦 网络支付：支付宝、财付通 综合服务网站综合服务网站 为金融消费者提供金融产品检索、价格比对等多样化

10、金融服务的平台 Lending T、D、Advance M、I 融 360 网、小马车险 门户网站门户网站 连接服务端口和金融机构的媒介，提供个性化的金融信息服务 传统金融机构：Citi Group 互联网巨头：Microsoft 其他门户网站：Yahoo、AOL 传统金融机构：银行、券商、保险公司官网 门户网站：新浪、网易 垂直门户网站：和讯网、东方财富网、天天基金网 服务端口服务端口 提供金融服务的网络接口 电脑、网络电视、手机 PC 端、移动端 -12-资料来源：美国互联网金融的发展及中美互联网金融的比较、优品财富 在这一阶段，互联网金融蓬勃发展，形成了比较完整的产业链，并且产业链单个环

11、节互联网金融蓬勃发展，形成了比较完整的产业链，并且产业链单个环节的主体逐步纵向扩展、整合业务，出现了业务涉及产业链多个环节的互联网金融集团的主体逐步纵向扩展、整合业务，出现了业务涉及产业链多个环节的互联网金融集团。例如美国的嘉信理财，中国的蚂蚁金服、京东金融等等。之后，在 2000 年，美国互联网金融的发展出现了一个小转折。在科技股泡沫破灭之后，互联网金融进入一个理性和平稳的发展期。传统金融机构继续互联网化发展，并且这是发展的主流。监管机构认可并重视互联网技术与金融行业的融合问题，主流观点认为新兴的互联网金融和传统金融将是并存、竞争、融合的关系。在第一、第二阶段中，互联网技术极大在第一、第二阶

12、段中，互联网技术极大地降低了交易成本、减少了信息不对称地降低了交易成本、减少了信息不对称，对美国金融市场产生了三个方面的重要影响：一是，金融市场规模扩大，市场流动性提高；二是，衍生金融市场迅速发展，提高了企业、金融机构抵抗风险的能力；三是，降低居民对活期存款的投资需求，加速金融脱媒。这三个变化也正在中国金融市场发生。1.3 第三阶段：第三阶段：Fintech 的前奏的前奏P2P 兴起兴起 在 2007 年，以 Prosper 和 Lending Club 公司为代表的 P2P 模式兴起，这一模式表现出旺盛的生命力。其旺盛的生命力源于，这一点对点的网络直接融资模式几乎在真正意义上实这一点对点的网

13、络直接融资模式几乎在真正意义上实现了金融现了金融的去中介化，并且带动了美国互联网金融的迅速发展，为大量的去中介化，并且带动了美国互联网金融的迅速发展，为大量 Fintech 企业的诞生企业的诞生提供了外部环境。提供了外部环境。到 2013 年，美国互联网金融已经发展得颇具规模。大量的 Fintech 企业在 2010 年之后成立。图表 22013 年美国互联网金融公司发展状况 公司公司 业务总量业务总量 同比增长同比增长 用户数量用户数量 Square 处理的总支付金额为150 多亿美元 3 倍 商家数量超过400万家 -13-LendingClub 发放贷款总金额 18 亿以上 3 倍 贷款

14、数量超过 13.7 万笔 Check 每年账单总支付金额超过 5 亿美元 17 倍 注册用户人数超过 800万人 Bitcoin 累计交易数量超过 1800万件 5 倍 流通中比特币数量超过 1100 万 Chase Mobile 每年总支付金额超过290 亿美元 2.5 倍 注册用户人数超过2000 万人 资料来源：网络文章 图表 3 全球 Top50 金融科技公司成立时间分布 资料来源：H2 Ventures 目前，中国的互联网金融发展正处于第二、三叠加的阶段中中国的互联网金融发展正处于第二、三叠加的阶段中，经历了 P2P 行业的迅速升温和冷却，互联网证券、保险、银行处于良好的发展态势中，

15、大型的互联网企业通过资本运作，将触角伸向产业链的各个环节。互联网金融整体处于蓬勃发展中。1.4 第四阶段：互联网金融变身第四阶段：互联网金融变身 Fintech 2015 年，Box 的 CEO 阿隆列维在 Twitter 上发布了一条消息，“以往的企业软件是为了以往的企业软件是为了让当前工作更有效率。目前，软件的机会在于变革工作本身让当前工作更有效率。目前，软件的机会在于变革工作本身”。1 4 4 3 3 8 7 6 10 4 0246810122005200620072008200920102011201220132014全球TOP50金融科技公司成立时间分布 -14-阿隆列维的这番话，很

16、好地阐述了从“互联网金融”到“Fintech”的转变。之前的“互联网金融”的创新更多的停留在产品层面，提升传统金融业务的效率、规模。例如余额宝、互联网证券、互联网保险销售等等。而“Fintech”是技术层的创新，更多地体现在对信用”是技术层的创新，更多地体现在对信用中介、信息收集、风险定价、投资决策等这些金融活动本身的颠覆中介、信息收集、风险定价、投资决策等这些金融活动本身的颠覆。例如，P2P 实现金融去中介化；利用大数据精准刻画用户的投资风险偏好、为用户设计个性化的保险方案并定价；利用人工智能做资产配置；利用技术消除市场套利等等。Fintech 在现在这个阶段兴起，而不是其他的时间，是因为，

17、技术层面应用的发展所依赖的基础层条件在现在这个阶段逐渐成熟。这些基础层条件包括移动互联网的普及、大数基础层条件包括移动互联网的普及、大数据处理算法的成熟和云计算平台的成本下降。据处理算法的成熟和云计算平台的成本下降。移动互联网的普及极大地扩充了数据来源，我们的任何行为、想法都有可能成为原始数据。DataStax 的 CEO 比利博斯沃思在 2015 年时说过，“从现在开始的 10 年内，当我们回顾大数据时代是如何发展时，我们会震惊于在以往做出决策时信息的匮乏。”但是，从原始数据到产生商业价值，要经过一个很长的链路，这就是处理算法。最底层的是原始数据层，比如电商交易数据、CRM 客户信息数据等。

18、这些数据要经过转化，进行大量汇总、分类，形成衍生指标，即是中层数据，比如一个客户在过去几个月里完成几笔交易，类似这样的指标才能被模型使用，但仍然不能直接支撑业务。在这些指标之外，还需要复杂的业务数据策略，比如风险端策略：身份识别、授信准入、风险定价；营销端策略：客户获取、促销、流失、挽留，等等。从数据形成指标，加上业务数据策略，再成为有效的实时系统，才能支撑业务。有了大数据处理算法，也还是不够的。大数据的运用能力是建立在云上的，一方面是数据放在云存储平台上，另一方面是建立云的决策系统。因而，云计算平台的成本下降是大数据应用商业化的必要条件。下表是根据互联网女皇 Mary Meeker 的年度报告所整理的三项基础层的发展状况。可以看出，近几年，移动互联网的