月金融管理综合应用试题及答案已排Word文档格式.docx

1、托尼在当地商会举办的一次商业培训活动中遇到了迈克尔唐。迈克尔 在本地的一家制鞋厂工作。他十分熟悉制鞋技术，并对制鞋机械做了些重大 改进，由此提高了企业利润。他的技能获得了制鞋厂老板的认可，他也因此 得到多次晋升，最后荣升总经理。托尼鼓励迈克尔跟他一起幵办一家自己生产、销售女鞋的公司。由托尼 负责产品设计，迈克尔负责生产。最终，两人于 1977年在马来西亚创立了钟 唐鞋业有限公司（下文简称“钟唐公司” ）0初始投资大部分来自托尼两家鞋 店的销售收入，迈克尔也投入了自己的积蓄。这是一次成功的商业投资，多年来依靠留存例如的再投入，公司经营规 模不断扩大。为维持家族联合经营的模式，托尼和迈克尔决定让他

2、们的子女 参与公司经营。在过去的十年间，他们陆续安排子女们在公司每个部门进行 短期实习，并接受相同的培训，让他们熟悉公司各部门的工作。最近，托尼 和迈克尔都已退休。钟唐公司仍是一家私人有限公司，由他们的子女接管。 出任公司总经理的是托尼的儿子戴维钟。戴维毕业后直接进入公司工作， 虽然没有经营管理方面的学历，但他拥有在公司各部门的工作经验。戴维的 弟弟理查德钟担任市场营销部经理。理查德曾在美国的大学学习并获得经 营管理学位。迈克尔有两个女儿，作为首席设计书的丹尼丝唐领导着一个设计师团队，负责设计公司的大多数产品。她颇具艺术天赋，并拥有艺术设计学位。作为公司财务部经理的帕翠萨唐负责财务部的工作。她

3、通过在职学习获得了财务会计学位。托尼的第三个儿子艾伦钟决定自己创业。他仓U立的一家小型印刷公司。 对于没有在家族企业工作，艾伦并不感到遗憾。制鞋流程钟唐公司的制鞋流程涉及以下四个车间：裁剪车间裁剪车间扶着生产鞋面。 裁剪工人需使用裁刀将皮革才裁剪成不同的形状 制鞋的皮革大多是牛皮，也有其他类型的皮革。这项工作技术性非常强，毕竟 皮革的原料昂贵，必须将浪费降到最小。裁剪工人还需要检查皮革表面诸如划 痕类的各种瑕疵，由于这些瑕疵不能用于鞋面制作，在裁剪时需尽量避幵。缝纫车间缝纫车间的高级技工需要将剪裁后的鞋片缝制在一起。鞋片首先通过平缝 机拼合；由于鞋面是立体的，下一步需要使用柱形缝纫机将其缝制成

4、具有立体 鞋型的鞋面。机器的缝纫面在一个圆柱上操作，以缝纫鞋面的三个纬度。鞋边 （如何穿鞋带留下的孔眼）的加工以及增加鞋面的美观度的工序也在这个阶段 完成，这对于时尚女鞋来讲特别关键。定型车间缝好后的鞋面需要借助鞋植才能调整为脚型。鞋植是一种模仿脚型的塑料或者金属模具，用以确保使用同一鞋楦生产的鞋子形状一致。完工之后要将 鞋楦取出，用做下一批鞋子的成型。定型车间使用多种型号的鞋楦，以生产 不同大小和形状的女鞋。首先需要在鞋楦底部贴上内衣，然后将鞋面拉伸、 覆盖在鞋楦之上，并与内地连接；第二部是将皮质或塑料鞋垫在鞋帮上，接 下来再将鞋底固定在鞋帮上并缝合；最后安装上鞋跟。一双女鞋的生产就此 初步

5、完成。修正车间女鞋的最终修正取决于鞋子的用料。工人需要修剪鞋底和鞋跟并抛光， 使用着色剂、光泽剂和擦线蜡确保鞋边防水。鞋底通常需要适当的鞣制、染 色和抛光，为了获取理想的外观，还要在鞋底表面上压出各种图案。下一个 步骤是给每双鞋子匹配一副内衬，上面印有公司的详细信息和品牌标志。接 下来要根据鞋面使用的原料，对于鞋子进行清洁、抛光和喷雾。鞋带和各种 标签（如鞋的保养说明）都必须附上，最终将鞋包装入盒。三、 公司运营状况钟唐公司生产的女式时装鞋 90%出 口，西欧和北美市场占到了出口额的 95%。 公司在马来西亚首都吉隆坡附近拥有一家现代化的厂房，估计价值 600万美元，未来用于任何抵押。现有雇员

6、 750人，分布在表1所列各部门：表1各部门雇员分布表部门 人数生产部580人行政和财务部80人设计部25人市场营销部65人设计部经理丹尼丝密切关注欧洲和北美各大时装秀上推出的最新款式，并 率领其设计团队根据当前流行趋势进行设计。他们设计的产品获得许多时尚的 国际奖项。钟唐公司生产的女鞋价格只有西方顶级设计师厂家报价的 30%因此在市场上很受欢迎。公司通常将产品直接卖给各出口批发商。对于批发商与 目标市场不对接的国家，公司也尝试了代销形式。在制鞋行业，机械化生产日益普及，但生产技术仍属于劳动密集型。对于 钟唐公司来讲更是如此，因为他们生产的高质量女鞋需要大量的手工工艺，公 司50%以上的生产工

7、人都是熟练技工。 手工生产的女鞋质量精良， 再加上获奖的 设计，造就了钟唐公司现有的成功。但是，马来西亚制鞋业技工的短缺会给公 司带来问题，进而影响未来的发展。因此，公司也考虑引进最新的电脑控制制 鞋流水线设备。公司自幵业以来一直利润丰厚，累积了较多的留存利润。表 2列示了钟唐公司近三年来主要财务指标。表2 公司近三年来主要财务指标（金额单位：千美元）2012 年2013 年2014 年12月31日销售收入55 728 00059 812 00060 207 000销售毛利23 076 00022 758 00024 156 000净利润4 164 0003 975 0003 856 000薪

8、酬支出总额8 362 0008 696 0008 957 000流动比率1.91 : 11.88 :1.72 :速动比率1.14 :1.04 :0.97 :资本报酬率17.9%17.5%16.8%负债权益比率（负债总额/所有者权益总11.3%12.1%16.4%额）应收账款周转天数47天48天53天所有者权益合计22 147 00024 714 00026 637 000在西欧和北美市场，钟唐公司已经树立了名为“美尚”的品牌。市场营销部 经理查理德认为，公司应扩大国际市场的销售，尤其是要拓展新兴市场。钟唐公 司的目标市场是中产消费群体，面向这一群体进行销售，需要树立起品牌声誉。 在国际运动鞋市

9、场，大品牌厂家取得的成功证明了这一市场策略的有效性。对于 时装女鞋而言，尽管在高端市场已经形成了类似的品牌效应，但在中端市场，尚 没有普遍认可的品牌。在考虑向其他国际销售时，查理德意识到需求收入弹性有助于评估这些市场的风险和机遇。来自不同鞋业制造商协会的数据显示在发达和发展中国家需求收入弹性都是+1.9左右。查理德考察了公司目前尚未打幵销路的三个国家，分别是巴西、印度和中国其他搜集了这三个国家近期的一些基本信息，如下表 3所列。表3 巴西、印度和中国的基本数据巴西印度中国人口203 839 9281 283 957 3141 402 640 320GDP（ 10亿美元）2 346.12 066

10、.919 360.1人均GDP（美元）11 612.51 630.87 593.9有形贸易余额（出口额-进口额）（10亿美元）+20.3-89.6+181.8需求收入弹性+1.9+ 1.9公司对进入三个目标市场的有效途径进行了初步研究之后得出结论：无论在哪 个国家办厂，在目前可用资金之外，都需要追加投资。钟唐公司现有股东已无出资 能力，公司也无意改组为股份有限公司。四、 艾伦钟的印刷公司托尼的另一个儿子艾伦经营自己的印刷公司， 与钟唐公司没有正式的关联。司近三年主要财务指标艾伦的公司为各类客户提供印刷服务，产品包括信笺、目录、广告海报等。艾 伦也一直在为钟唐公司印制产品目录和销售手册。表 4所

11、示了艾伦钟印刷公表4 艾伦钟印刷公司近三年主要财务指标（金额单位：23210002375010341052110444501116255173936618568020662593069472.4 :12.35 :2.6 :0.9 :0.85 :0.92 :（案例信息纯属虚构，仅作考试用途）请运用本专业所学课程知识，综合分析案例信息完成以下两道试题。一、 若考虑在中国办厂，需从公司外部再筹集 1 000万美元资金。根据表2数据，结合钟唐公司的财务状况， 归纳筹资的可选方式，说明每种筹资方式的利弊，并就最佳筹资方式提出建议。 （50分）参考答案钟唐公司的财务状况分析 销售净利率：2012 年=41

12、64000/55728000二 7.5%2013年=3975000/59812000=6.6%2014年=3856000/60207000=6.4%（2）股东权益报酬率：2012 年=4164000/22147000=18.8%2013 年=3975000/24714000=16.1%（3）资本报酬率 2012 年=17.9%, 2013 年=17.5%，2014 年=16.4%（4） 流动比率：2012 年=1.91:1 ； 2013 年=1.88: 2014 年=1.72:（5） 速动比率:2012 年=1.14: 2013 年=1.04: 2014 年=0.97:（6） 负债权益比例:2

13、012 年=11.3%； 2013 年=12.1%； 2014 年=16.4%财务分析：（1） 流动比率。从公司最近三年的情况来看，流动比率从 1.91:1，到1.88:1，到1.72:1，适中的流动比率应该维持在 2。可见，公司的财务状况基本保持良好，短期偿债能力略 有下降，但是影响不大。公司应该控制自己的流动性，密切关注流动资产与流动负 债的比例安排问题。（2） 速动比率从公司最近三年的情况来看，速动比率从 1.14:1，到1.04:1，到0.97:的速动比率应该维持在 1。（3） 资本报酬率：从公司最近三年的情况来看，公司的资本报酬率从 17.9%变为17.5%到16.8%。可见，公司的

14、资本报酬呈逐年缓慢下降的趋势，再结合公司连续三年来销售额不断2014年=3856000/26637000=14.5%攀升的情况，可知，在企业规模不断扩大的同时，企业也需要注意成本和费用的控制。减少不必要的各项费用幵支。（4）负债权益比率：从公司最近三年的情况来看，公司的负债权益比率从11.3%变为12.1%到16.4%, 可知，在企业扩大生产经营规模的同时，企业承担了更多的债务，可能在和上游 供应商交往过程中存在着一定程度的货款拖欠问题。在一定程度上，我们要对企 业货款拖欠问题进行控制。（5）应收账款的周转天数：从案例中的表格可以看出，应收账款的周转天数从 47天到48天，到53天。可见应收账

15、款的天数，在不断的略有增加。可见，公司在与下游客户打交道的过 程中，存在着赊销的情况，并且赊销的情况正在进一步加剧。企业应当加强对应 收账款的资金回笼的管理，减少客户货款的拖欠，加快回收资金。（6）所有者权益合计：从公司最近三年的情况来看，绝对值从 2012年的22147000元到2013年的24714000元到2014年的26637000元。从数据来看，公司的规模正在不断的扩大。上述指标，反映了鉀唐公司从 2012年到2014年收益率水平下降（销售净利率，股东权益报酬率，资本报酬率）。负债水平处于合理区间，偿债能力良好。从 收益率和债务水平指标来看，鉀唐公司收益率下降，这跟现有市场饱和，公司

16、利 用自有资金发展，扩张缓慢有关系。筹资可选方式及利弊分析（一）普通股筹资的利弊分析是股份制企业筹集权以资金的最主要方式。普通股的优点是没有固定的股利负 担，资金可以永续使用，筹资风险小，能增强公司的信誉和经营灵活性。不足之处 就是资金成本较高，随着新股东的增加可能会导致分散和削弱公司的控股权，降低 原股东的收益水平。（二） 优先股筹资的利弊分析优先股的优点是股利支付率虽然固定，但无约定性，资金可以永续使用，筹资 风险小，能增强公司的信誉和经营灵活性，又能保持原普通股股东的控制权。不足 之处就是资金成本较高，优先股较普通股限制条款多。（三） 留存收益筹资的利弊分析留存收益也是是指企业的盈余公积

17、、未分配利润等。留存收益筹资方式的优点 是既节约了成本，又增强了企业的信誉。不足之处是受制于企业盈利的多寡及企业 的分配政策。（四） 银行借款筹资的利弊分析银行借款是企业根据借款合同向银行或非银行金融机构介入的需要还本付息的 款项。银行借款筹资同样有利有弊。优点是筹资速度快，筹资成本低，借款灵活性 大。但筹资数额往往不可能很多，而且银行会提出对企业不利的限制条件。（五） 发行债券筹资的利弊分析发行债券的有利之处在于债券的利息作为财务费用在税前列支，利用债券筹资的资金成本较低。债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东 对企业的控股权。不足之处在于筹资的风险高。债券筹资有固定的到期日

18、，要承 担还本付息的义务。当企业经营不善时，会减少原有投资者的股利收入，甚至会 因不能偿还债务而导致企业破产。由于限制条件多，筹资数量也就有限。筹资方式的建议公司从2012年到2014年收益率水平下降（销售净利率，股东权益报酬率， 资本报酬率）。从收益率和债务水平指标 来看，鉀唐公司收益率下降，这跟现有市场饱和，公司利用自有资金发展，扩张 缓慢有关系。公司目前发展是自有资金经营，虽然是全球连锁经营，但是发展规 模受到企业自有资金多少的限制，不利于长期发展。从案例中可以看出，过去，公司是家族式的企业，公司的成败很大程度上依 赖于家族企业管理人员的才能以及生老病死。未来，公司应转型到现代化的企业

19、形式，可以所有权和经营权分离。雇佣职业经理人，运用自己专业化的才能来管 理公司，负债可以使公司的效用最大化。当然，鉀唐公司筹资决策除了考虑自身的财务状况，还需要分析决策对于企 业利益相关者的影响。鉀唐公司的市场扩张和筹资决策会影响股东、银行、雇员 等利益相关者。（1）股东视角。短期来看，公司向股东支付率会下降。不论采用 留存收益还是采用银行借款筹资，公司都需要一个投资回收期，这个阶段，公司可能无法满足股东对股利分红的需求， 但从长期来看，市场扩张及财务杠杆效应,会增加股东未来的收益水平综合以上分析我们建议鉀唐公司在选择筹资方式时主要考虑通过普通股筹集 资金，这样可以建立现代企业经营方式，降低企

20、业的的负债比率同时降低企业的风 险。二、 钟唐公司拟采用国际化战略， 在中国幵办一家面向当地市场生产和销售产品的工厂。请就这一方案撰写一份报告，分析在中国办厂的利弊，列举 在中国幵办工厂应分析和评估的因素，并根据分析结果对是否在中国幵办 工厂提出建议。（50分）商务报告示例：标题页本报告由本人编写，本人是XXX时间:XXX1执行摘要2、 授权范围3、 程序4、 研究结果5结论 6建议7附录执行摘要全报告对中国市场的环境（机遇和风险）进行了分析，以及进入中国可能给公司财务状况和利益相关者带来的预期影响， 最后给出了鉀唐公司进入中国市场的方式和发展建议。授权范围受鉀唐公司管理层委托而撰写， 为达到

21、拓展鉀唐公司市场空间， 提高公司利润 的目标。程序做了哪些调查工作（首先，搜集了中国市场的人口数据、 GD嗷据、进出口贸易数据、需求收入弹性数据。然后，结合上述数据，及鉀唐公司的发展现状， 进行综合分析。研究结果（一）公司发展现状：1.企业性质方面公司目前发展是自有资金经营， 虽然是全球连锁经营，但是发展规模受到企业 自有资金多少的限制，不利于长期发展。考虑发展为股份制有限责任公司，筹集更多资金，分担更多风险。其他条件允许的情况下，考虑企业上市，最大限度的筹集到社会资金，有利于企业扩大规模，有利于企业的长远发展2.企业管理方面从案例中可以看出，过去，公司是家族式的企业，公司的成败很大程度上依赖

22、于 家族企业管理人员的才能以及生老病死。未来，公司应转型到现代化的企业形式， 可以所有权和经营权分离。 雇佣职业经 理人，运用自己专业化的才能来管理公司，可以使公司的效用最大化。3.企业用工方面公司生产过程中使用了大量的手工技术工人， 公司所在的马来西亚制鞋厂， 目前遇到用工荒问题，影响了公司未来的发展。有以下解决办法。 （1）运用人力资源的相关激励政策，如加强绩效考核，精神奖励，物质奖励的方式方法增加员工的 积极性。（2）考虑将工厂搬迁到发展印度、巴西和中国等新兴市场，这里劳动力 充足且工资成本较低，可降低企业的人力资源成本。而且这里有大量的中产解决 消费者，公司的工厂距离销售市场更加接近，

23、 有利于企业了解消费需求， 生产适销对路的产品。4.企业销售方面公司欲进入的三个国际市场的需求收入弹性都是 1.9 ,说明公司面临的是需求旺盛的充满机遇的新兴市场。公司应将目标市场锁定在收入快速增长、 且需求旺盛的中产阶级消费者。为面向这一群体销售，公司需要有一定的营销策略： 第一，向国际运动鞋市场上大品牌企业的学习，树立钟唐公司的品牌声誉。第二，鉀唐公司可推行价格折扣或额满赠送等促销活动，以便大幅度扩大企业的销售额，增加企业的利润。5.企业财务状况（1）流动比率。从公司近三年的流动比率从 1.91:1 ,到1.88:1 ,到1.72:1 o理想的流动比率应该维持在 2,可见，公司财务状况基本

24、保持良好，短期偿债 能力略有下降，但是影响不大。公司应保持合理的流动性， 密切关注流动资产与流动负债的比例安排， 以确保公司有适当的流动资产以偿还短期流动负债。（2）速动比率：公司近三年的速动比率从 1.14:1 ,至IJ 1.04:1 ,至IJ 0.97:1 , 理想的速动比率应该维持在 1o可见，公司财务状况基本保持良好，短期偿债 能力略有下降，但影响不大。公司应该控制自己的流动性，密切关注速动资产与流动负债的比例安排问题， 以确保公司有适当的速动资产，以偿还短期负债。（3）资本报酬率：公司近三年的资本报酬率从 17.9%变为17.5%到16.8%0可见，公司的资本报酬呈逐年缓慢下降的趋势

25、。 再结合公司连续三年销售额不断攀升的情况，可知，公司规模不断扩大的同时，存在成本和费用的快速增加。企业需要注意成本和费用的控制。以减少不必要的各项费用幵支。从公司最近三年的情况来看，公司的负债权益比率从11.3% 变为12.1%到16.4%,可知，在企业扩大生产经营规模的同时，企业承担了更多的债务公司负债权益增加很有可能与上游供应商交易过程中一定程度的货款拖欠问题有关。因此，在一定程度上，公司应对供应商的货款拖欠问题进行控制。从案例中的表格可看出，应收账款周转天数从 47天 至!48天，到到53天。可见，公司在与下游客户打交道 的过程中，存在着赊销的情况，并且赊销的情况正在进一步加剧。企业应

26、当加强 对应收账款的资金回笼的管理，减少客户货款的拖欠，加快回收资金。 （6）所有者权益合计：从公司最近三年的情况来看，绝对值从2012年的22147000元到2013 年的24714000元到2014年的26637000元。从数据来看，公司的规模正在不断 的扩大。6、 从未来的三个市场来看，GDffl人均GD睹E是不过的，证明这三个市场是非常 具有发展潜力的。7、 从设备的采购来看：尽管目前公司没有设备的采购计划，但是员工不足已经 成为了企业首要需要解决的问题，而采购先进的设备可以有效的环节这种人力资 源短缺的情况。8、 从出口欧美的角度来看：公司已经西欧和北美成立了 “尚美” ，在一定程度

27、上 赢得了高端市场的青睐。（二）进入中国市场的 SWO盼析图1:鈡唐公司的SWO分析法理想的流动比率应该维持在 2,可见，公司财务状况基本保持良好，短期偿债能力略有下降，但是影响不大。公司应保持合理的流动性，密切关注流动资产与流动负债的比例安排，以确保公司 有适当的流动资产以偿还短期流动负债。（2） 速动比率：1，理想的 速动比率应该维持在 1。可见，公司财务状况基本保持良好，短期偿债能力略有下降，但影响不大。公司应该控制自己的流动性，密切关注速动资产与流动负债的比例安排问题，以确 保公司有适当的速动资产，以偿还短期负债。公司近三年的资本报酬率从 17.9%变为17.5%到16.8%。可见， 公司的资本报酬