投资银行学期末部分Word文档格式.docx

1、 推动我国证券市场快速发展 推动我国金融体制 和 投融资体制 的改革进程 推动国有企业的改革和发展2.1933证券法 格拉斯-斯蒂格尔法分业经营 1934证券交易法 1999金融服务现代化法案混业经营3.我国投资银行业现状 资本规模和实力有待加强 市场化程度有待提高 规范化程度有待完善 金融创新有待进一步拓展$投资银行的发展趋势1.投资银行的发展趋势 投资银行全能化-金融服务业：a.商业银行、保险公司、投资银行业务之间严格界限趋向消失 b.经营规模越来越大 以降低应用新技术的成本 c.个人投资者地位空前突出 追求在同一家金融公司得到全方位服务（市场驱动） 投资银行国际化-a.全球经济发展速度、

2、证券市场发展速度快慢不一 新的竞争领域和利润增长点（投资银行向外扩张的内在需求）；b.国际金融环境和金融条件的改善（客观上为全球经营准备了条件） 投资银行网络化-从资金实力 分支机构数量的竞争网络金融平台的建设 投资银行业务专业化-专业化分工协作是社会化大生产的必然要求 投资银行集中化-大规模并购2.分业or混业 我国目前尚不具备银行业与证券业混业经营与管理的条件，仍要坚持分业经营与分业管理的大方向，主要原因： 我国证券市场起步较晚 还不够成熟 市场投机性强，过早实行混业经营 银行资金会大量流入股市 加剧证券市场的过度投机；同时，由于我国商业银行的风险控制能力和市场化机制较为薄弱 将加大商业银

3、行经营风险。（加剧市场不稳定） 商业银行与证券机构资金实力相差悬殊 容易形成商业银行垄断 许多非市场行为会干扰证券市场健康发育 同时对货币市场发展也带来不利影响。（易形成垄断） 目前 金融、证券法规不够健全和完善 监管部门对混业经营的监管经验不足 市场条件不成熟，过早实行混业经营 将带来金融秩序的混乱。（监管不足）3.金融控股公司-投资银行全能化发展趋势的产物4.投资银行国际化表现： 投资银行全球业务网络基本形成 投资银行国际业务走向多样化和一体化 投资银行股权结构国际化 企业筹资渠道国际化 证券投资国际化 建立了24小时信息网络营运系统 不同国家投资银行间的相互渗透日益加强 证券市场开放程度

4、提高5.国际证券交易所联会FIBV 国际证监会组织IOSCO6.我国投资银行的发展机遇 中国宏观经济已经走上健康平稳发展的良性循环轨道 证券市场规模和上市公司数量也在不断增长，从根本上 支持投资银行业加快发展步伐；国有企业改革 为投资银行发展带来机遇 国有企业改革需要投资银行的支持-（过度负债 冗员和退休职工安置 产权不明晰 产业结构不合理 重复建设太多 缺乏有效的员工薪酬计划和激励机制） 企业资产重组有着广阔的空间和潜力（借壳上市） 投融资体制改革为投资银行发展创造大量机会（直接 间接 融资占比问题 （主流） 配套改革需要投资银行的参与 WTO7.我国投资银行发展趋势 经营规模逐步扩大 竞争

5、实力不断增强 券商之间展开并购重组浪潮-建立起以全国性大型券商为主体，区域性券商为依托，各专业性公司并存的行业结构 业务范围向多元化转变 业务向国际化发展（国际资本市场融资国内资本市场融资） 研究实力成为第一竞争力 投资银行业务与商业银行业务从长远发展上趋于融合$证券交易1.证券交易业务：证券经纪业务（佣金）、证券做市业务（买卖报价差额）、证券自营业务（自营收益）2.证券交易所：（经国务院批准设立的、提供证券集中竞价交易场所的、不以盈利为目的的社会团体法人） 交易系统+结算系统+信息系统+监察系统3.做市商：主要作用有-提高流动性、保持市场稳定、准确发现价格4.证券经纪业务：基本要素-外托人、

6、证券经纪商、证券交易所、证券交易标的物；流程-开立证券账户、开立资金账户、进行交易委托、委托成交（价格优先、时间有限；集合竞价、连续竞价）、股权登记&证券存管&清算交割交收5.做市业务：交易机制：投资者买卖盘被传送至做市商处，并与做市商进行交易，做市商成为投资者在交易中的对手，从其自身账户中买入卖出股票，价格形成过程有赖于做市商的连续双边报价；优：交易即时、价格稳定、矫正买卖盘不均衡；缺：缺乏透明度、监管成本运作成本高昂、存在诸多利益冲突6.自营业务：特点：需要投入交易本金、交易决策完全自主、自主承担价格波动风险、收益不稳定$收购与兼并1.收购兼并：1新设合并、吸收合并；2并购前企业间的市场关

7、系：a横向并购（属同一产业 生产同类产品；扩大市场规模、消灭竞争对手）、b纵向并购（原料生产 供应 加工 销售关系，分处于生产和流通过程的不同阶段；大企业全面控制原料生产、销售各个环节，建立垂直结合控制体系的基本手段）、c混合并购（横向+纵向 or 属于没有关联关系产业的企业；某一产业的企业试图进入另一个利润率较高的另一产业，多元化战略）；3出资方式：用现金购买资产、用现金购买股票、用股票购买资产、用股票交换股票、用资产收购股份或资产；4动机：a善意收购（白衣骑士、协议）、b恶意收购（黑衣骑士 要约）；5持股对象针对性：a要约收购（向所有股票持有人发出购买该上市公司股份的收购要约）、b协议收购

8、（收购人和上市公司特定的股票持有人就收购该公司股票的条件、价格、期限等有关事项达成协议）；6融资渠道：a杠杆收购（LBO 空壳公司 以目标公司的资产和收益为担保举债筹资来进行收购）、b管理层收购（MBO 管理层对本公司发展前景看好）2.并购成因：1经营协同效应论-使生产经营活动效率提高，a规模经济效应 b经营优势互补效应；2财务协同效应-由于经营规模和组织结构的改变 给兼并后企业的财务状况 资金状况 市场价值带来影响，a 合理避税（亏损递延条款 换股的方式） b 提高证券价格 被兼并企业市盈率或市净率提高；3市场占有论-提高产品市场占有率 从而控制市场、获取垄断利润，a 横向兼并占有市场（减少

9、竞争对手 商誉外部性问题 形成市场进入壁垒 形成市场垄断 控制资源销售渠道 保证有独断性的资源） b 纵向兼并占有市场（容易获得价格优势）；4企业发展论-优点：a减少投资风险和成本，缩短投入产出时间 b有效降低进入新行业的壁垒和障碍 c可以充分利用企业已有的经验；经理人行为与代理问题理论（员工计划持股与MBO 利用并购机制引导经理人行为）3.并购的作用：促进产业结构调整，提高资源宏观配置效率；普遍提高了企业的经济效益；增强了一国经济在国际市场的竞争力和资本集中度4.并购绩效不佳的原因：信息不对称；并购动机不纯；过渡与融合不力5.企业合并的主要流程；企业收购的主要程序6.投资银行在并购中的角色7.协议收购与要约8.豁免9.