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1、（三）案例讨论习题四可转换债券 转换价格 转换价值1.公司 2000 年 12 月刚实行配股计划后又准备实施可转换债券的发行，你 认为该公司是否具备发行可转换债券的基本条件？2.该公司“当 30 个交易日中的 20 个交易日收盘价低于转股价 80%时，董 事会有权在不超过 20%幅度内向下修正转股价格，超过 20%幅度需报经股 东大会批准”。修正传股价格有何意义？修正转股价格会对投资者和发行 精品文档人各产生何种后果？3.可转换债券筹资与发行普通股或普通债券筹资有何不同？何种情况下发 行可转换债券时机较佳？4.你认为转换价格的确定。最终应取决于何种因素？制度中没有对转股价 格上浮的比率作具体规

2、定， 为什么？该公司转股价格上浮的比率 10%-22%，你认为依据是什么？5.何条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定？赎回条款的目的是 什么？习题五现金流量 净现值法 内涵报酬率法 敏感性分析（二）理论分析1.在固定资产投资可行性评价中，产品市场预测有什么作用？2.评价一个固定资产投资项目是否可行，除了考虑其财务上的可行性外， 还要考虑哪些因素？3.固定资产投资项目现主流量包括哪些内容，如何测算现金流量？4.在固定资产投资可行性评价中，测算资本成本有什么作用？5.在固定资产投资可行性评价中，为什么非折现法只能作为参考指标？6.假设销售量、单价、芦尝鲜叶价格、投资额分别升降 10（各因素变

3、化相互独立），进行敏感性分析，找出敏感因素，并据此和相关分析判断项 目的财务可行性。7.在项目生产工艺方案部分谈到本套生产线不仅可以用于芦苦浓缩液的生产，还可用于水果汁生产，这对本项 目的评价有什么作用？8.根据本案例阐述投资与筹资之间的关系。9.一个经过可行性研究被认为可行的项目，实施结果却效益很差，这种情况在经济生活中经常出现。你认为可能的原因是什么？10.根据相关资料，为本项目撰写一个尽量完整的可行性分析报告。习题六内部控制 预算监控 授权控制 实物控制1.中美合资上海胜华制药有限公司所采取的预算监控、责任授权、职责分 离、信息记录等四方面的财务管理控制手段是否恰当？你认为还应增加哪 精

4、品文档些方面的内容？2.中美合资上海胜华制药有限公司的授权控制状况如何？职责是否全部进 行了合理的分离？你认为如何进行调整，才能使之更加完善？3.试采用流程图法描述中美合资上海胜华制药有限公司的财务控制程序。4.试阐述内部审计与财务总监委派制的关系。习题七全面预算 短期预算 长期预算 预算监控（二）理解分析1.根据新华集团全面预算管理委员会的职责条款，分析其主要职能发挥的 程度好坏，并简要说明应补充的内容。2.新华集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理有何不同？你认为哪一种形式更适合市场经济的要求？3.新华集团全面预算管理的体系构成包括哪些方面？它们之间的关系如何？4.以新华集团利润全面预

5、算管理制度为基础分析该公司预算编制的方针是什么？你认为还有哪些方面需要改进？5.分析预算考评应遵循的原则。新华集团在遵循预算考评原则方面还有哪6.分析新华集团采用的激励约束机制，并简要说明其施行的效果如何？7.新华集团的全面预算有何优点，又有何缺陷？8.在新华集团预算管理委员会和预算部的关系如何？其职责各是什么习题八理解与分析1.资金集中控制与结算为何是集权体制下的必然选择？该公司将全 资、控股和参股企业的结算和资金集中均纳入财务总公司范围，这是目前 大多数公司的做法，你认为这样做在现阶段有何好处？有何不妥？2.该结算系统的运作中其票据流、资金流、信息流是如何在总公司结算中心与各分支机构和银行

6、之间实现的？对参与集中结算的各方如何界定其 责任和权限？集团公司采取二级财务控制的重点和难点何在？3.该公司第二步骤是实现集团网上银行结算和融资，你认为网上银行是否是结算中心未来的方向？对集团集中结算和控制有何优势？4.如何处理与银行的结算关系？习题九目标利润 目标分解 成本控制1.影响目标利润规划的因素有哪些？这些因素是如何影响目标利润的？2.结合凌波炼油化工股份有限公司的案例，谈谈如何确定目标利润？3.如何控制变动成本项目？4.如何控制固定成本项目？凌波石化在固定成本控制方面有何特点？5.凌波石化在成本控制方面有何特点？有何可取之处？6目标利润管理包括哪几个环节习题十业绩评价 责任中心 净

7、资产收益率1.从案例出发， 评价业绩评价对企业管理的重要性、 功能发挥和主要难点2.业绩评价对象不同，对业绩评价指标选择有何影响？3.选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于何种原因，有何优劣？4.集团的业绩评价系统和一个企业内部的业绩评价系统是何关系？如何对 接？习 题 十一股利政策 配股 可持续增长1.计算该公司非经常性损益的来源、金额及占净利润的比重，对该公司产 生了何种影响？2.计算剔除非经常性损益后和资本公积金转增股本后的每股收益、每股经 营性现金。3.该公司的股利分配政策对公司可持续增长能力和公司市场价值会产生何 种影响？4.该公司的分配方案中： 10转 3，配 3，送 3，再 1

8、0送 075元，对国家 股和法人股东及中小股东投资者税后投资收益有何差异？这种差异说明 了何问题？5.该利润分配方案采取了何种程序？习 题 十二企业集团 母公司1.从财务角度评价华北汽车集团的母子公司控制体制2.集团母子公司控制体制集权与分权的选择的标志和难点3.如何理顺集团董事会与各专业委员会的权责关系？4.在一个大型企业集团，母公司的功能应该如何定位？5.试分析华北汽车集团推行“三个中心”（投资决策、 经营利润、 生产成本）、一个体制”（母子公司）为框架的母子公司体制的条件和可能遇到的问 题。习题十三并购 横向并购 并购整合1.你对该公司的财务结构是否存在忧虑？或者认为是正常现象？如果忧虑

9、，未来应如何调整战略结构和财务结构？2.你认为并购成功的关键是什么？并购后的整合应从何处入手？3.你认为该公司是否是低成本扩张？如何确定并购价格？并购方式各有何利弊？4.在并购中该公司是如何锁定经营风险和财务风险的？习题十四一元化 多元化 财务战略 现金流量估价1.经营上的专业化与多元化的战略各有何利弊？该公司面临的内外部环境 出现了何种变化？战略的调整时机把握是否得当？2.公司在资金紧张而银行给予 20 亿元的授信额度和 8 亿元的按揭贷款， 为 何不大规模利用低成本的举债方式融资？如果通过银行贷款解决对融资 的需求，不出售佳和井继续扩大对其投资，是否前景会更好？3.如果等到佳和上市后募集资

10、金来解决科新扩张所需的资金，是否更为有利？4.案例资料中佳和的市值大约 6.3 亿元，每年对科新的利润贡献率 8.5， 每年的资产回报率 5，而出售佳和按照售价 4.5 亿元计算，每年的回报率是多少？，你是否也同意 “出售所得要远远高于继续持有的所得”？从财务上加以评价财务案例研究作业 1 答案作业 1案例一：1、法人治理结构的功能与要点？答：（1）法人治理结构包括四大机构： 股东大会、 董事会、经理层和监事会。（2）股东大会是公司的权力机构，董事会是公司的经营决策机构，经理 层属于执行机构，监事会是监督机构。（3）股东会议的组成及功能。股东会议是由公司股东组成的机构。在股 份公司，股东是指持

11、有公司股票的投资者，在有限公司，股东是指认购公 司股份的投资者。股东可以是自然人，也可以是法人。股东依法凭据所持有的股份行使其权利，享受法定的经济利益。这些精品文档权利和经济利益包括取得股权收益的收益权；对公司资本的拥有权； 在审议董事会的建议和财务报告时的投票权；对董事的选举权和在董 事玩忽职守、未能尽到受托责任时的起诉权。股东也要依法承担与其所持有的股份相适应的义务和责任。一般情况 下，股东对公司只有间接管理权。 这种间接管理机是通过股东会议实现的 股东会议是公司的权力机构。董事会的组成和公司的重大决策等必须得到 股东会议的认可和批准方为有效。所以，股东大会是股东 表达其意志、利益和要求的

12、主要场所和工具。从理论上讲，公司的权力机构是股东会议，它决定公司的重大事项， 但就一个拥有众多股东的公司来说，不可能让所有的股东定期聚会来对公 司的业务活动进行领导和管理。因此，股东们需要推选出能够代表自己利 益的、有能力的、值得信赖的少数代表，组成一个小型的机构替股东代理 和管理公司，这就是董事会。董事长是公司的法定代表人。（4）董事会及其功能。 董事会是公司的决策机关， 对股东大会负责， 依法对公司进行经营管理。董事会对外代表公司进行业务活动，对内管理 公司的生产和经营。也就是说公司的所有内外事务和业务都在董事会的领 精品文档导下进行。（ 5）经理及其功能。经理是公司事务和业务的执行机构，

13、它由包括 总经理、副总经理、财务负责人等在内的高级管理人员组成，负责处理公 司的日常经营事务。这些高级管理人员受聘于董事会，在董事会授权范围 内拥有公司事务的管理权，负责处理公司的日常经营事务。其中，总经理 是负责公司日常业务活动的最重要的管理人员。（ 6）监事会及其功能。监事会是对董事会和经理执行业务的活动实 行监督的机构。监事会作为公司的监察机构，其职责是对董事会和经理的 活动实施监督。其内容包括一般业务上的监察，也包括会计事务上的，但 对内它一般不能参与公司的业务决策和管理，对外一般无权代表公司。认真通过2、该公司对中小股东权益采取了何种保护措施？ 答：采取的保护措施是： （1）制定了一

14、系列的投资者服务计划； （ 2） 作好公司的信息披露工作； （3）规范关联交易，避免同业竞争； （ 4） 独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等办法，加 强对中小投资者的保护。理由是：中国上市公司治理准则规定，公司应当为维护利益相关者的 权益提供必要的信息和条件。当利益相关者合法权益受到侵害时，应有机 会和途径获得赔偿。案例二 1、评价改制上市对国有企业的必要性、迫切性和主要难点是什么”？ 精品文档体制原因是传统国有大中型企业的各种弊端的根源，其基本特征是政 企不分、经营低效。正基于此，国企改革始终是我国经济体制改革的一条 主线，国有企业改革的目的是使传统公有制企业成为现代市

15、场经济的微观 主体。通过改制重组上市的方式使国有企业快速向市场经济主体转变，是 众多改革方案中最有效的方法。国有企业通过正当地程序或手段对企业自 身进行改造设计，达到上市的要求，并依托逐渐完善的资本市场改进公司的运营机制，通过资本运作的方式来完善公司治理结构、健全企业的各项制度、选拔并 充分激励优秀的经营者。这个过程其实质就是一个在法律框架下的财务设 计与改造过程。而如何通过股票发行来满足企业的资金需求进而实现可持 续发展的目的，如何保证企业募集资金的投向不违背股东们的意愿和损害 股东的利益（主要是中小股东） ，或者说如何将长期处于国有企业体制下 的一块优质资产转变为现代企业制度下的利润源泉，

16、这些都是改制重组过 程中必须时刻考虑的问题，而且也是成功赢得潜在投资者信任，如期募集 所需资金的基本前提。2、上市发行定价的基本方法有哪些？根据世界各国和中国的新股定价的经验，目前上市发行定价的基本方法有：议价法和竞价法。（ 1）议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。发行 人和主承销商在议定发行价格时，主要考虑二级市场股票价格的高低（通 常用平均市盈率等指标来衡量） ，市场利率水平，发行公司的未来发展前 景，发行公司的风险水平，市场对新股的需求状况等因素。议价法一般有 两种方式：固定价格方式和市场询价方式。1固定价格方式基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前 商定一个固定价格

17、，然后根据这个价格进行公开发售。2市场询价方式这种定价方式在美国普遍使用。当新股销售采用包销 （FIRM COMMITMENT）方式时，一般采用市场询价方式，这种方式确定 新股发行价格一般包括两个步骤：第一，根据新股的价值（一般用现金流 量贴现法等方法确定） ，股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处 行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间。第二，主承销商协 同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者 发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资 者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正， 最后确定新股发行价格。（ 2

18、）竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确 定股票发行价格。竞价法在具体实施过程中，又有下面三种形式：网上竞价。指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价格。新股竞价发行申报时，主承销商作为唯一的“卖方” ，其卖出数为新股实际发行数，卖出价格为发行公司宣布的发行底价，投资者作 为买方，以不低于发行底价的价格进行申报。电脑主机在申报时按集中竞 价原则决定发行价格，即以累计有效申报数量达到新股发行数量的价位作为发行价格，在该发行价格以上的所 有买入申报均按该价格成交，如在该价格的申报数量不能全部满足时，按 时间优先原则成交，累计有效申报数量未达到新股发行数量时，则所有有

19、 效申报均按发行底价成交，发行余额按主承销商与发行人订立的承销协议 处理，投资者在新股竞价发行申报时，须交付足够的申购保证金，该保证 金在竞价发行期间暂予冻结，为了防止市场操纵行为，此种定价方式通常 都规定每个股票帐户的最高申购额。机构投资者（法人）竞价。新股发行时，采取对法人配售和对一般 投资者上网发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。 一般由主承销商确定发行底价，法人投资者根据自己的意愿申购申报价格 和申报股数，申购结束后，由发行人和主承销商对法人投资者的有效预约 申购数按照申购价格由高到低进行排序，根据事先确定的累计申购数量与 申购价格的关系确定新股发行价格，在申购时，

20、每个法人投资者都有一个 申购的上限和下限，申购期间申购资金予以冻结。3券商竞价。在新股发行时，发行人事先通知股票承销商，说明发行新股的计划、发行条件和对新股承销的要求，各股票承销商根据自己的情 况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价 格就是股票发行价格。案例三1、与股票融资比较发行债券对公司的利弊何在？从筹资成本看，在债券融资中，债务的利息计入成本，在税前支付， 因而它有冲减税基的作用；而在股权融资中，对公司法人和股份持有人进 行“双重纳税” ，即股利要从税后盈余中支付。与股权融资相比，债券的 发行费用较低。债券融资还可以锁定成本，尤其是在预期利率上浮时期， 效果明显

21、。从控制权来分析，债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡 权力结构；而在股权融资条件下，公司的管理结构将因新股东的加入而受 到很大影响导致控制权分散。从股东收益分析，如果公司投资回报率高于 债券利息率，由于债券融资的成本只是相对固定利息，使公司以更多地利 用外部债务资金来扩大公司规模，则可增加公司每股收益和净资产收益率， 提高股东的收益，即产生“杠杆效应” 。当然，债券筹资的缺点也是明显 的，诸如，债券有固定到期日并定期支付利息，因而会增加公司的财务费 用和财务风险；债券筹资受到公司资本结构的限制，也会影响公司的再筹 资能力。2、影响公司债券利率的因素有哪些？企业债券的发行成功与否，利率的设计

22、是核心。债券利率策略问题综合性强，十分复杂，确定债券筹资的利率总的原则是既在发行公司的承受能力之内， 尽量降低利率，又能对投资者具有吸引力。根据我国目前的实际情况，确 定债券利率应主要考虑以下因素：现行银行同期储蓄存款利率水平； 国家关于债券筹资利率的规定。发行公司的承受能力。市场利率水平与走势。债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反 之，则应适当提高。案例四：1、可转换债券筹资与发行普通股或债券筹资比有何不同？从可转换债券自身特性看，发行可转换债券无疑是上市公司再融资的 较佳选择。（1）是因为可转换债券一旦转换成股票， 上市公司依然可以获得长期稳 定的

23、资本供给，除非发生股价远远低于转股价格的情况（深宝安转债就是 精品文档失败的例子），因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质，使公司 具有融资的灵活性。（2）即使出现意外情形，可转换债券也是一种低成本的融资工具，根据 可转换公司债券管理办法 ，可转换公司债券的利率不超过银行同期存 款的利率水平，依照这个水平，可转换债券的融资成本应该是所有债权融 资方式中最低的。另外，可转换债券利息可以当做财务费用，相比红利来 说，一定程度上也起到避税的作用，这使相同条件下增加了留存收益；（3）可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利， 且可转换债券转股 有一个过程，可以延缓股本的直接计入，因此发行可转换债券

24、不会像其他 股权融资方式那样，造成股本极具扩张，从而可以缓解对业绩的稀释；（4）发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格， 根据可转换公司债券管理办法和上市公司可转换公司债券实施办法 规定，上市公司发行可转换债券转股价格的确定是以募集说明书前3 0个 交易日股票的平均收盘价格为基准，并上浮一定幅度，因此一般情况下相 比较配股和增发来说，在扩张相同股本的情况下可以募集更多资金 2、何项条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定？赎回条款的目 的是什么？赎回条款和回售条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定。赎回条款的目的是：为了保护发行人而设立的，旨在迫使持有可转换债券 的投资者

25、提前将其转换成股票，从而达到增加股本、降低负债的目的，也避免利率下调造成的损失。财务案例研究作业 2作业 2案例五：1、评价一个固定资产投资项目是否可行， 除了考虑其财务上的可行性外，还要考虑哪些因素？还要考虑： （1）产品是市场需求； （2）项目生产能力；（3）生产工艺，技术的先进性等。2、根据本案例阐述投资与筹资之间的关系。企业投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。在 市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险 小的项目上去，对企业的生存和发展是十分重要的。财务管理中的投资包 括对外投资和对内投资。企业持续的生产经营活动，不断地产生对资金的需求，需要筹

26、措和集中资金。同时，企业因开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集和融通资金。企业筹集资金，就是企业根据其生产竟因个、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金。企业进行资金筹集，首先必须了解筹资的具体动机，依循筹 资的基本要求，把握筹资的渠道和方式。案例六：1、试用流程图法描述中美合资上海胜华制药有限公司的财务控制程序。第一层面：预算监控 该公司对预算的管理体现了全面性和严肃性的 原则。第二层面：责任授权 要点为：（1）公司所有人员不经合法授权，不能行 使该项权力；（ 2）公司的所有业务不经授权不能执行； （3）经营业务一经 授权必须予以执

27、行。第三层面：职责分离第四层面：信息记录 该公司在信息管理上要求做到完整性、准确性、及 时性和安全性。2、内部审计与财务总监委派制的关系？内部审计亦称部门和单位审计，对于依据公司法成立的公司来说内部 审计是由母公司或公司内部专职的审计机构或审计人员依照母公司或公 司最高负责人的指令所实施的审计。财务总监委派制是母公司向子公司委派财务总监的一种制度，财务总 监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收 支过程。内部审计与财务总监委派制的最终目的都是为了维护作为所有者的 母公司的权益，二者对减少子公司投资失误，防范经营风险、避免资产流 失等方面均发挥着不可或缺的作用。但是，内部

28、审计中的审计人员仅对子 公司的经营过程、会计核算和财务管理工作进行审核、监督，并不直接参 与该公司的经营、会计核算和财务管理等实际工作；而财务总监委派制的 财务总监作为母公司财务部门的编制人员，由母公司直接委派到子公司， 负责子公司的财务监督、参与子公司的经营决策，并认真执行母公司制订 的资金财务管理制度。案例七：1、华乐集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理有何不同？你认 为哪一种形式更适合市场经济的要求？（ 1）华乐集团的全面预算管理以目标利润为导向，它同传统的企业预 算管理不同的是，它首先分析企业所处的市场环境，结合企业的销售、成本、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利 润，然后以此为基础详细编制企业的销售预算，并根据企业的财力状况编 制资本预算等分预算。（2）由于华乐集团采用的目标利润预算管理是以目标利润为导向的全面 预算管理模式，因此，这种全面预算管理模式更适合市场经济的要求。实 践证明了他们对此的精辟概括：企业的生产竟因个犹如客轮在大海上航行， 市场是大海，企业是航船，总经理是航长，职工是航员，用户是旅客，目 标利润是其航行的目的地，而以目标利润为导向的企业预算管理则是保证 其安全、顺利到达目的地的高精能导航系统。2、华乐集团全面预算管理的体系构成包括哪些方面？