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1、第二章财务分析第二章财务分析要求全面理解、掌握。主观题的考点主要是财务指标分析方法的运用。第一节财务分析概述一、财务分析的含义财务分析的最基本功能：将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息。二、财务报表分析的方法（P36） 1.比较分析法（1）按比较对象分类与本企业历史比；与同类企业比；与计划预算比。（2）按比较内容分类比较会计要素的总量；比较结构百分比；比较财务比率； 2.因素分析法分析综合指标的影响因素，及其对综合指标的影响。第二节基本财务比率财务比率可以分为以下四类：变现能力比率、资产管理比率、负债比率和盈利能力比率。变现比率与负债比率又归为偿债能力比率。基本内容：一、偿债能力比率要掌

2、握指标的计算、含义及影响因素（一）短期偿债能力分析变现能力比率针对流动负债的偿还一般公式：XX资产/流动负债1.流动比率流动比率=流动资产/流动负债2.速动比率速动比率=（流动资产-存货）/流动负债流动资产分为速动资产与非速动资产，存货为非速动资产。剔除存货的原因：（P41）在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。保守速动比率（现金+短期证券+应收票据+应收账款净额）/流动负债计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。一般

3、情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。没有统一标准的速动比率。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是正常的。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。3.其他影响短期偿债能力的因素表外因素（P42）（1）增强变现能力的因素可动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉；（2）减弱变现能力的因素减弱企业流动资产变现能力的因素中未在财务报表中反映的主要是未作记录的或有负债。例题1.某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包括（）。A.资产负债率B.流动比率C.存货周转率

4、D.应收账款周转率E.已获利息倍数答案：BCD（二）长期偿债能力分析负债比率针对全部负债的偿还还本能力：负债总额/XXX付息能力：息税前利润/利息1.还本能力（1）资产负债表率=（负债总额/资产总额）100%（2）产权比率=（负债总额/股东权益）100%（3）有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）100%资产负债率分析：（P45）资产负债率反映债权人提供的资本占全部资本的比例。从债权人的立场看，资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。从股东的立场看，借债是“双刃剑”，既可以提高企业的盈利，也增加了企业的风险。2.付息能力已获利息倍数=息税前利润/利息费用衡量企业用收益偿付借

5、款利息的能力例题1.从ABC公司去年年末的资产负债表、利润和利润分配表及相关的报表附注中可知，该公司当年利润总额为3亿元，财务费用2000万元，为购置一条新生产线专门发行了1亿元的公司债券，该债券平价发行，债券发行费用200万元，当年应付债券利息300万元。发行公司债券募集的资金已于年初全部用于工程项目。据此，可计算得出该公司去年已获利息倍数13。（）答案：解析：已获利息倍数=EBIT/I=（30000+2000）/（2000+300）=13.91已获利息倍数分析：已获利息倍数指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。如何

6、合理确定企业的已获利息倍数？这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。例题2.在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。（）答案：3.其他影响长期偿债能力的因素表外因素（P48）长期租赁当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。担保责任或有项目例题：影响企业长期偿债能力的资产负债表报表外的因素有（）A.为他人提供的经济担保B

7、.未决诉讼案件C.售出产品可能发生的质量事故赔偿D.准备近期内变现的固定资产E.经营租入长期使用的固定资产F.已获利息倍数提高答案ABCEF解析D是影响短期偿债能力的报表外因素。二、资产管理比率针对资产的运营效率周转率与周转天数计算特点：XX资产周转率=周转额/XX资产的平均数XX资产周转天数=360/XX资产周转率具体指标：（一）营业周期营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货在产品周转率=制造成本/平均在产品存货（二）存货周转率存货周转率=销售成本/平均存货存货周转天数=360/存货周

8、转率原材料周转率耗用原材料成本/平均原材料存货在产品周转率制造成本/平均在产品存货（三）应收账款周转率销售收入指扣除折扣和折让后的销售净额。应收账款周转率=销售收入/平均应收账款平均应收账款是资产负债表中“应收账款”和“应收票据”的期初、期末金额的平均数之和。反映年度内应收账款转化为现金的次数应收账款周转天数=360/应收账款周转率（3）流动资产周转率=销售收入/平均流动资产（4）固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值（5）总资产周转率=销售收入/平均资产总额例如，ABC公司200年度销售收入为3000万元，年初收账款余额为200万元，年末应收账款余额为400万元；年初应收票据余额为11万

9、元，年末应收票据余额为8万元。依上式计算应收账款周转率为：应收账款周转率=3000（200+400）2+（11+8）2=9.69（次）应收账款周转天数=3609.69=37.15（天）例题：某公司2004年度销售收入净额为6000万元。年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。（2005年）A.15B.17C.22D.24答案：D解析：应收账款周转率6000（300+500）215（次），应收账款周转天数360/1524（天）。计算分析时需要注意的问题：（P43-44）影响该指标正确计算的

10、因素有：第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。例题1：不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是（）。A.销售折让与折扣的波动B.季节性经营引起的销售额波动C.大量使用分期收款结算方式D.大量地使用现金结算的销售答案：A解析：应收账款周转率等于销售收入净额除以平均应收账款，分子销售收入净额不包括折扣与折让，所以销售折让与折扣的波动不会影响应收账款周转率指标的利用价值。例题2：下列各项中，可以缩短经营周期的有（）。A.存货周转率（次数）上升B.应收账款余额减少C.提供给顾客的

11、现金折扣增加，对他们更具吸引力D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款答案：ABC解析：经营周期存货周期应收账款周期，A、B、C均可加速存货或应收账款的周转；而D涉及的是应付账款，与经营周期无关，所以不正确。三、盈利能力分析1.销售净利率销售净利率=（净利润/销售收入）100%反映销售收入提供税后利润的能力分析：P492.销售毛利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入100%反映销售收入提供毛利润的能力或补偿期间费用的能力3.资产净利率资产净利率=（净利润/平均资产总额）100%4.净资产收益率净资产收益率=（净利润/平均净资产）100%本节小结1.考察指标的含义、分析及影响因素2

12、.考察业务发生对指标的影响例题.ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债.请回答下列问题（即从每小题的备选答案中选择一个正确答案，将该答案的英文字母编号填入题内的括号）.（1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（）。A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响C.影响速动比率但不影响流动比率D.影响流动比率但不影响速动比率答案B解析长期债券投资提前变现，使现金增加，流动负债不变，因此会影响流动比率和速动比率，可将C、D排除。现金是速动资产项目，因此，流动比率和速动比率当分子增加相同

13、金额现金时，速动比率变化幅度要大，应当选择B。（2）赊购原材料若干，将会（）.A.增大流动比率B.降低流动比率C.降低营运资本D.增大营运资本答案B3.考察指标间的勾稽关系例题：某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（） 答案：说明：今年权益净利率=上年净利润（1+8%）/上年资产（1+12%）-上年负债（1+9%），因此该公司权益净利率比上年下降。例题.某公司年末资产负债表如下，该公司的年末流动比率为2；产权比率为0.7；以销售额和年末存货计算的存货周转率14次；以销售成本和年末存货计算的存货周

14、转率为10次；本年销售毛利额为40000元。要求：利用资产负债表中已有的数据和以上已知资料计算表中空缺的项目金额。A公司资产负债表单位:元资 产负债及所有者权益货币资金 5000应付账款 ?应收账款净额 ?应交税金 7500存货 ?长期负债 ?固定资产净额 50000实收资本 60000未分配利润 ?合 计 85000总 计 ?【答案】： A公司资产负债表单位:元资 产负债及所有者权益货币资金 5000应付账款 10000应收账款净额 20000应交税金 7500存货 10000长期负债 17500固定资产净额 50000实收资本 60000未分配利润 -10000合 计 85000总 计 8

15、5000【解析】计算存货项目金额由于销售毛利销售收入销售成本40000销售收入/年末存货=14销售成本/年末存货=10所以：（销售收入销售成本）/年末存货=1410即：40000/年末存货=4则：存货项目金额=1O0O0（元）计算应收账款净额应收账款净额85000-500O-10000-50000=20000（元）计算应付账款金额先算出流动资产金额：流动资产5000+2OO00+1O000=35O0O（元）又由于流动比率=流动资产/流动负债所以：2=35000/流动负债可求得流动负债=35O002=175OO（元）则：应付账款项目金额=流动负债-应交税金=175O0-7500=10000（元）

16、计算所有者权益由于：产权比率=负债总额/所有者权益总额=0.7负债总额+所有者权益总额=资产总额85000即：0.7所有者权益+所有者权益=85000则：所有者权益850OO1.750000（元）计算未分配利润项目金额未分配利润所有者权益-实收资本=50000-60000=-10000（元）计算长期负债项目金额长期负债=资产总额-所有者权益-流动负债=85000-50000-17500=17500（元）第三节财务报表分析的应用一、杜邦财务分析体系（一）杜邦体系的分解图21 ABC公司杜邦图杜邦分析体系最核心的指标是权益净利率，即净资产收益率，其分解公式如下：净资产收益率=资产净利率权益乘数=销

17、售净利率资产周转率权益乘数决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。（二）权益乘数的含义和计算权益乘数=资产/所有者权益=资产/（资产负债）=1/（1资产负债率）=（所有者权益+负债）/所有者权益=1+产权比率权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比例越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。例题.在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（）。A.权益乘数大则财务风险大B.权益乘数大则权益净利率大C.权益乘数等于资产权益率的倒数D.权益乘数大则资产净利率大答案：D解析：权益乘数表示企业的负债程

18、度，因此权益乘数大则财务风险大；权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘数成正比例关系；权益乘数是资产权益率的倒数，即资产除以权益；资产净利率的大小，是由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。（三）杜邦财务分析体系的应用分析方法：1.比较分析法：与过去比、与同行业先进水平比2.因素分析法：（1）指标分解法的应用例如：分析企业运用资产获利的能力序号 思 路比 率对比结 论1核心指标资产净利率同业历史好则结束差则继续2分解资产净利率销售净利率总资产周转率同业历史好则结束差则继续3进一步分解销售净利率收入、销售成本、管理费用、销售费用的绝对数或相对数同业历史结论4进一

19、步分解总资产周转率存货、应收账款、固定资产的周转率同业历史结论例题1.ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：（1999）191年192年193年销售额（万元）400043003800总资产（万元）1430l5601695普通股（万元）100100100保留盈余（万元）500550550所有者权益合计600650650流动比率1.191.251.20平均收现期（天）182227存货周转率8.07.55.5债务所有者权益1.381.401.61长期债务所有者权益0.50.460.46销售毛利率20.0%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%总资产周转率2.802.762.2

20、4总资产净利率21%13%6%假设该公司没有营业外收支和投资收益：所得税率不变。要求：（l）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；答案：该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是总资产周转率和销售净利率都在下降。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管在193年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；答案：该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股

21、利。（3）假如你是该公司的财务经理，在194年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。答案：扩大销售；降低存货；降低应收账款；增加收益留存；降低进货成本。（2）连环替代法的应用设F=abc基数（过去、计划、标准）F0= a0b0c0实际数： F1= a1b1c1实际与基数的差异：F1 - F0连环替代法应用的基本步骤：（1）确定对比的基数（过去、计划、标准）：F0= A0B0C0（2）替代A因素： A1B0C0（2）-（1）：A因素变动对F的影响 （3）替代B因素： A1B1C0（3）-（2）：B因素变动对F的影响（4）替代C因素： A1B1C1（4）-（3）：C因素变动对F的影响三因素的共

22、同影响：F1 - F0简化分析法：（差额分析法）A因素的影响：（A1-A0）B0C0B因素的影响：A1（B1-B0）C0C因素的影响：A1B1（C1-C0）例题1：1.资料：（2002年部分）F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下（单位：万元）利润表数据上年本年营业收入1000030000销货成本（变动成本）730023560管理费用（固定成本）600800营业费用（固定成本）5001200财务费用（借款利息）1002640税前利润15001800所得税500600净利润10001200资产负债表数据上年末本年末货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其

23、他流动资产01000流动资产合计750030000固定资产500030000资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700流动负债合计250016000长期负债029000负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未分配利润100400所有者权益合计1000015000负债及所有者权益总计1250060000要求：（2002年）进行以下计算、分析和判断（提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按360天计算）：（l）净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加

24、了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额（金额）。答案：净利润变动分析：净利润增加=1200-1000=200万元因为：净利润=所有者权益权益净利率设：F0=a0b0所有者权益增加影响利润数额（a1a0）b0（15000-10000）10%=500万元权益净利率下降影响利润数额a1（b1b0）15000（8%-10%）=-300万元（2）权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额（百分点）。答案：权益净利率变动分析：权益净利率的变动=1200/150001000/10000-2%因为：权益净利率=资产

25、净利率权益乘数资产净利率下降对权益净利率的影响=（1200/60000-1000/12500）1.25=-7.5%权益乘数上升对权益净利率的影响=（60000/15000-12500/10000）2%=5.5%（3）资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响数额（百分点）。答案：资产净利率变动因素分析：资产净利率变动=-6%因为：资产净利率=资产周转率销售净利率资产周转率变动对资产净利率的影响=（30000/60000-10000/12500）10%=-3%销售净利率变动对资产净利率的影响=0.5（1200/30000-1000/10000）=-3%（4）资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额（天数）。答案：资产周转天数分析：总资产周转天数变动=360/0.5-360/0.8=720-450=270天因为：总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数固定资产周转天数变动影响=360（3000030000）-360（100005000）=180天流动资产周转天数影响=360（3000030000）-360（100007500）=90天设总资产周转天数为