我国中小企业融资优化问题研究.docx

1、我国中小企业融资优化问题研究郑州大学西亚斯国际学院本科毕业论文题 目 我国中小企业融资优化问题研究 以M客车公司为例 指导教师 王曌 职称 助教 学生姓名 乐金叶 学号 2017322220253 专 业 财务管理 班级 2017专升本2班 院 （系） 会计学院 完成时间 2019年4月 我国中小企业融资优化问题研究以M客车公司为例摘 要中小企业在经济发展和管理创新等方面有着不可或缺的作用。根据有关的数据得到中小企业占国民经济水平80%以上，我国中小企业对近年来的经济发展做了非常大的贡献。中小企业很大程度上增加了进出口的数量，占据了我国经济产值大量的比重。然而，中国企业的融资成本仍然很高，这增

2、加了企业融资在一定程度上的困难。优化对中小企业融资问题具有非常重要的现实意义。M公司正处于新能源客车生产制造的上升阶段，但公司资金短缺，如果要解决M公司融资问题，那么必须对M公司现存在的融资问题进行研究分析，结合公司经营和财务状况，再根据公司自己的融资需求，提出优化方案。同时也希望为我国其他客车企业提供借鉴，能够帮助他们走出融资困境。本文以M公司股份有限公司为研究对象，从M公司融资的实际情况出发，结合融资理论，全面分析M公司融资困难背后的原因，将不同的融资方式进行优劣比较，最后对存在的问题提出对策。企业应采用最合理的资本结构来解决企业的生存和发展问题，扩大生产经营规模，获得经济效益。关键词 内

3、部融资/外部融资/资本结构/融资困境Study on the Financing Optimization of Small and Medium-sized Enterprises in China: Taking Zhengzhou M Bus as an ExampleABSTRACTSmall and medium-sized enterprises play an indispensable role in economic development and development innovation.According to relevant data, smes account

4、for more than 80% of the national economy，Small and medium-sized enterprises in China have made great contributions to the economic development in recent years.To a large extent, the number of imports and exports has been increased.Has occupied our country economic output value massive proportion.Ho

5、wever, the cost of financing for Chinese companies remains high, which adds to the difficulty of financing to some extent.Optimization is of great practical significance to the financing of smes.M company is in the rising stage of new energy bus production and manufacturing.However, the company is s

6、hort of capital. If the financing problem of M company is to be solved, the existing financing problems of M company must be studied and analyzed.Combined with the companys operation and financial situation, and then according to the companys own financing needs, put forward optimization plan.At the

7、 same time, it also hopes to provide reference for other bus enterprises in China and help them out of financing difficulties.This paper takes M company co., ltd. as the research object, starting from the actual situation of M companys financing and combining with the financing theory.This paper com

8、prehensively analyzes the causes of M companys financing problems, compares the advantages and disadvantages of different financing methods, and finally puts forward countermeasures for the existing problems.So that enterprises have the most reasonable capital structure to solve the survival and dev

9、elopment of enterprises, expand the scale of production and operation, and obtain economic benefits.KEY WORDS internal financing, External financing, capital structure, financing difficulties中文摘要 IABSTRACT II1 绪论 11.1 研究背景及意义 11.1.1 研究背景 11.1.2 研究意义 11.2 研究思路 22 融资相关理论概述 22.1 融资的定义 22.2 MM理论 22.3 权衡

10、理论 33 M公司融资现状分析 43.1 M公司概况 43.2 M公司融资情况 43.2.1直接融资渠道过窄 43.2.2间接融资信贷支持少 53.2.3 融资成本高 53.2.4 地区差异 54 M公司融资问题成因分析 64.1 内部融资能力不足 64.1.1筹资管理有待完善 64.1.2信用风险意识淡薄 64.2 外部融资成本高风险大 74.2.1 外部融资结构不合理 74.2.2 政府政策扶持力度小 75 优化M公司融资的建议 85.1 提高M公司内部融资动力 85.1.1扩宽企业融资渠道 85.1.2加强信用监管力度 85.2 完善M公司外部融资体系 95.2.1 优化企业融资机构 9

11、5.2.2 争取得到政府支持 9结论 10致谢 11参考文献 121 绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景自改革开放以来我国的经济得到了快速的发展，同时中小企业也得到了快速的发展，截止到2018年底在我国工商局注册的中小企业已经大达到了9521.3万户，占我国的经济发展GDP发展总额的65%，推动了我国的经济的快速的发展，同时缓解了我国就业难的压力。但是在中小企业的发展的过程中由于市场环境以及竞争的影响严重的阻碍着我国中小企业的发展，尤其是在资金方面严重的限制了中小企业的发展。由于在中小企业的进行对外过程中需要大量的资金。中小企业的内援资金不能够满足需求，就需要中小企业要对外进行融资

12、。中小企业发展实力较弱并且对于中小企业的金融体制不够完全，导致中小企业很难在金融市场上进行融资。没有充足的资金对于中小企业的支持，严重的阻碍着中小企业的发展，甚至会出现大量中小企业营业额亏损、甚至倒闭等现象。由于中小企业对于中国经济发展的重要性，国家已经出台了大量的政策来扶持，但是中小企业融资难的问题还难以解决。截止到目前为止国内外的有关的学者对于中小企业融资难的问题进行了相关的研究，但是研究的结果比较片面。针对于此对于本文进行了相关的研究，通过对于中小企业融资的现状进行分析，从而探索中小企业融资难的问题，从而有针对性的提出相关的解决的方案，以期促进我国中小企业的发展。1.1.2 研究意义通过

13、对于本文的研究能够有效的解决融资难的问题，同时推动了我国的经济的发展解决我国就业难的问题。在理论方面能够为中小企业解决融资难的问题提供理论上的借鉴的作用。1.2 研究思路为了研究和寻找解决中国中小企业融资困难的办法，本文从中小企业信贷融资过程中遇到的困难、形成的原因以及解决的方法对策这三个方面展开论述。研究的目标是通过引入系统的观念，从中小企业自身、金融机构、政府机构等方面分析中小企业存在的融资难的原因，提出符合我国国情的有助于解决中小企业融资难的建议，涵盖了中小企业自身制度创新、金融机构制度创新以及与政府相关的制度创新。从三个方面分析：一是完善中小企业信用担保体系中小企业应注重提高管理能力，

14、二是深化金融改革，改革和完善商业银行的信贷管理体系，为中小企业的快速发展提供必要的融资支持。三是要完善政府政策支持体系，加大对非正规金融的支持力度和法律保护等。2 融资相关理论概述2.1 融资的定义融资是指用于支付超过现款的购买货款的货币交易手段，或用于筹集资产以获取资产的货币手段。融资一词是指一个机构以各种方式从金融机构或中介处筹集资金的商业活动。在民用工业、航空和运输中常用的融资技术包括两大类:贷款和租赁。采矿作业的核心是为采矿权利和采矿发展提供资金。从有利可图的借贷和现金资金筹措筹措的资金是指为涉及自然人、法人和其他社会组织依法合法使用的采矿活动提供资金，以及通过合法管理交易筹集资金。融

15、资通常在资金所有者和有需要的人之间，直接或间接为这些活动提供资金。资金是指供需之间的资金流动，这是一个双向互动过程，包括资金的合并和合并。另一方面，学校管理人员往往缺乏行政权力，这表现在许多方面，包括最明显和最有影响力的丧失信任。2.2 MM理论早期的MM理论是不完善的，它是以企业的净经营收益这一理论为基础提出来的。该理论认为，企业在客观事物都不同的条件下是可以无差别的发行公司证券的，或者说，当以上条件成立时，债权与股权价值的比率会随着股权融资成本的降低而降低。经过缜密的验证，证明了在一定条件下，发行股票无关理论。可以理解为企业的市场价值和企业的融资方式无关。这一理论成为西方国家经典的金融理论

16、。但由于该理论在实践过程中与现实企业的经营状况产生了差距，所以，1963年，美国的两位经济学家对该理论进行了修正，在原来基础上，增加了税收的影响。它提出企业的价值不仅仅是负债和股权的比值，企业的最大资本结构可能是因为负债率越高越好。也就是最优资本全部为负债资本。但是该理论并不能完全适用于中小企业融资研究问题上，因为中小企业的经营状况与较理想的企业是有所不同的。这一理论虽然认证了负债带来的收益，但也忽略了负债的风险。2.3 权衡理论权衡理论，即有关企业的资本经济结构理论。企业决定债务和权益融资的比例来权衡负债的好坏。为了实现价值的最大化，公司必须权衡公司负债的成本和收益，从而选择债务融资与权益融

17、资来作为适当比率。在这一阶段，债务比率被确定为与日益严重的财政困难成本相称的债务税收收入边值的现值。平衡理论考虑资本结构如何影响企业在税收、财务困境或代理人成本条件下的市场价值，或在单独或共同条件下的市场价值，方法是在不完全mm理论的情况下的假设，其中包括:债务利息:企业所得税减免的影响。它包括：由于在债务利息和股息的顺序存在着不同，世界上所有国家的税法基本上都是将利息支出作为税前成本收入，而所得分红必须在税后支付。利益代理来限制费用。债务有助于公司董事提高业务效率，减少工作消费，最重要的是，有助于减少企业的自由流动，从而减少对低效率或非营利企业的投资。2 .限制财政承诺:费用财政困难状况,包

18、括直接和间接费用以及调解有关破产威胁;企业所得税个人最佳企业资本结构实际上是债务水平的比率,相当于资本的边际成本对处于边际收入。权衡理论的结论公式V(a) = Vu + TD(a) C(a) 其中，“t”是指借出企业的价值、“未借出企业的价值”、“d”债务人企业的纳税利益”和“c”是指破产成本。a)债务人企业债务股权的比例。最重要的资本结构是税收费用、金融控制和代理人费用之间的平衡。3 M公司融资现状分析3.1 M公司概况郑州M公司是以生产客车及其零部件为主的制造型企业，由建于1963年的郑州客车厂演变过来的，当时是集体企业，后来1993年经过改制成为股份制企业，其中国家持有一部分股份，于 1

19、997年在上海上市，国家将持有股份转让，自此成为法人股份制有限公司。改革开放以来，在高速公路快速发展的时代背景下，宇通客车的生产经营效率一直处于超速发展的状态。公司不只是生产客车，并且有销售部和汽车维修劳务部，不断地扩充其运营的规模，重视研发，打造国内客车实力品牌。伴随着人们生活质量的提高，旅游业的发展层出不穷，同时组团式旅游也带动了人们对长途客运汽车的需求。M客车在国内也曾经销量荣获榜首，截止现在，M客车的产量位居全国第二，公司的经济运营效率排在全国同行业的首位。2018年9月2日，郑州M公司集团有限公司入选中国企业联合会和中国企业家协会颁发的2018年中国500强企业之一，排名第446位，

20、营业收入3600万元。3.2 M公司融资情况3.2.1 直接融资渠道过窄我国金融市场体系还不够完善，直接融资的方式主要有债券、股票、商业信用等。据相关调查显示，中小企业融资银行贷款占比百分之九十八，而采用债券、股票和商业信用的直接融资占比不到百分之二，大部分企业的融资都是靠银行借贷完成，这就意味着大部分企业筹资资金主要靠间接融资。由于缺乏政府和法律的援助，使得风险投资不完善，从而导致中小企业难以筹集资金。金融风险使中小企业在发行债券时得到有关部门的高度认可，所以中小企业很难从债券发行中获取资金。而M公司主要采用银行贷款而缺少其他的筹资方式，其他筹资方式比例不到百分之二。据M客车2015-201

21、7年年报显示，2015年从银行借款大约17.5亿元，2016年从银行借款3亿元，2017年从银行借款大约63亿元，发行债券获取资金10亿元。从以上数据可以看出，M公司从银行获得的贷款金额要远远大于直接发行债券取得的资金。这样的融资现状说明了M客车直接融资渠道过窄的问题。3.2.2 间接融资信贷支持少银行在我国融资市场中是主要的间接融资渠道，中小企业在获取银行贷款时往往处于弱势地位。为了使公司获得银行贷款，必须得到银行各级的批准。但是银行通常需要很长的时间才能批准，而公司方面需要资金的时间非常有限。除了银行以外，我国企业很少有有效的间接融资渠道。以M客车为例，主要的融资渠道是银行。其他的一些间接

22、融资渠道，如P2P、民间借贷等，M客车的管理层并不愿意从这些渠道借款。因为这些渠道目前监管还是空白，很容易让企业背负上高利贷等风险。这也反映出我国目前对间接融资支持政策较少的问题。3.2.3 融资成本高我国许多企业融资面临的一个问题就是融资成本过高。中小企业在借款时无法与国有企业享受相同的优惠待遇。中小企业在银行贷款中不仅手续繁杂多样，而且还要付担保费手续费等费用，我国中小企业的经济负担重主要是归结于融资成本较高。从M客车的年报中可见，2015-2017年M客车支付的利息费用分别为大约0.85亿元、0.88亿元、3.4亿元。M客车获得银行贷款时，不仅要按照贷款合同支付银行利息，还要按照银行的要

23、求留存一部分贷款或者提前支付利息，这些原因增添了M客车的银行贷款压力，提高了M客车的融资成本。表3-1 M公司贷款利率分析表2015年2016年2017年M公司年利率（%）7.89%7.91%7.92%中国银行（%）4.75%4.75%4.35% 数据来源:中国银行表3-1对比M公司和中国银行的贷款利率发现M公司贷款的年利率高于中国银行贷款利率，显示出M公司较为严重的贷款负担。由于M公司目前并没有获得贷款利率折扣，因此贷款的成本比较高。这显示出M公司获取的融资成本高。3.2.4 地区差异我国中小企业融资问题地区差异十分明显，以浙江、广州、福建等沿海地区为例，一些中小企业融资情况相对乐观。但是在

24、中部或西部地区，很多企业融资情况不容乐观，与沿海地区有很大的差异。沿海地区的中小企业经济增长快，科学技术水平高，银行等信贷机构更愿意对这些中小企业进行融资，而M公司地处中原，由于中原地带相对于沿海地区中小企业的数量更多，质量也不及沿海一带，银行等从自身盈亏方面考虑，往往在贷款方面制定了慎贷等措施，从而导致M公司在解决融资问题上较沿海地区要难。4 M公司融资问题成因分析4.1 内部融资能力不足4.1.1筹资管理有待完善M客车公司是我国比较优秀的中小企业，但是在现在的金融形势下，资金不足给企业带来的风险极大，加之中小企业往往没有政府支持，在资金流转过程中一旦出现问题，企业的生存压力便会骤增。我国的

25、中小企业在经过20世纪80、90年代的粗放型快速增长后，由于缺乏完善的筹资管理方式，管理方式不科学，一部分中小企业不适应外部环境变化而出现经营困难，大量产品积压，利润水平下降。M客车公司近期将大部分资源都放在新能源汽车的研发上，忽视了企业筹资管理，导致企业绩效下降，内源融资能力不足。M客车公司的企业筹资管理不太完善，过多的依赖间接融资，并且直接融资方式过于单一，由于企业缺乏完备的筹资管制，导致企业内部融资能力不足。M客车在应完善筹资管理，根据企业不同发展阶段，改善企业的筹资方式。完备的筹资管制能够实现企业利益最优，使企业得到稳定的发展。4.1.2 信用风险意识淡薄宇通客车在上市之后，从资本市场

26、上获取了大量的资金，但是对投资者的分红较少。再加上近两年我国资本市场一直萎靡不振，中小股民很难从M客车的股票中获得收益，影响了投资者对M客车的信心。M客车在资本市场中的融资变得更加困难。由于宇通客车的领导者自身素质不高，对于企业信用风险意识淡薄，这就导致宇通客车在经营的过程中，由于对外扩张需要在经济市场上进行大规模的融资，但是在融资的过程中会存在着融资的风险。对于融资风险宇通客车也没有建立起风险预警机制，就导致很难发现宇通客车融资过程中所存在的融资风险，很容易在宇通客车内部产生财务风险。其次，宇通客车融资渠道过于狭窄，不利于宇通客车在经济市场上进行有效的融资，并且风险较大。针对于此，宇通公司应

27、探讨多种融资方案与融资渠道，针对各种融资方案与融资渠道选择最合理的融资方案，其关键在于评估各项融资方案的风险高低。对于融资风险的高低程度，公司亦无建立合理的评估体系，更没有设计模型来评估风险，所以其评估风险的能力存在缺陷。 4.2 外部融资成本高风险大4.2.1 外部融资结构不合理企业的外部融资能力主要包括股权融资和债务融资，以长期累积信贷(间接融资)为基础融资。由于公司规模的局限性，股权融资的数量并没有达到预期的水平，同时银行对中小企业的信用评估相对严格，中小企业在发放银行贷款方面比大公司更困难。在目前的新财政状况下，直接和间接融资都存在一些困难。大型企业的外部融资环境也不乐观，因为国家货币

28、政策和银行预测，单一企业贷款的规模可能不会超过总额的十分之一。从M客车近几年的融资情况来看，M客车公司的外源融资大部分资金都是靠银行借款和发行债券而来，股权融资非常少，而企业留存收益也非常有限，导致了外部融资中债券比例过高的问题。由于M公司融资渠道单一问题导致无法直接获得融资，也不能更好的通过应收账款和债券的发行租赁等方法进行融资。M公司外部融资结构不合理主要体现在:资产负债率过高。一般企业来看，资产负债率在百分之四十到百分之六十之间比较合适，但由于M公司的资产负债率过高，从而导致企业偿债能力降低，需要提高警惕避免财务风险。资产负债率偏高不仅对债权人造成逾期风险，使公司的信用受损，还不利于企业

29、的长期稳定资金成本。过于依赖短期债务使得融资成本受市场利率变动影响增大，很有可能导致资金链断裂。融资结构受负债影响，过高的负债会导致融资结构不合理。从而导致融资成本过高。4.2.2 政府政策扶持力度小企业间的资金拆借除银行、非银行金融机构主要由有企业法人相互之间、企业法人与非企业法人的社会组织或者双方均为非法人的社会组织之间。其中一方提供一定数量的货币给对方，另一方将在约定的时限内退还相同数额的款项并支付一定的利息或利润。在实践中，目前没有明确界定其合法性的法律或行政文件，法院以不同的依据来决定机构间的借款。如果以借贷合同的形式在企业之间直接解散资金，法院一般认为根据违反国家财务管理条例的规定

30、而视为无效的合同；合同法规定“藏匿非法目的的合同无效”。实际的经济活动是委托管理其财务业务的企业进行财务拆借，这种活动既是合法的，也是非法的，主要是根据合同法的有关规定确定的。企业之间的另一种形式的资金分割形式是商业联盟，在这种情况下，法院通常根据借款人参与联合业务和放款人分担风险的基础上确定合作是否是合法的。综上所述，政府对中小企业借款扶持力度小。5 优化M公司融资的建议5.1 提高M公司内部融资动力5.1.1扩宽企业融资渠道为了提升企业内源融资的能力，M客车必须扩宽企业内部融资渠道，选择更多的融资方式。一是以发行债券形式进行融资。M企业可以通过发行短期债券进行融资，债券融资可以发挥财务杠杆

31、的作用，但由于债券的融资成本比股权融资较高，需缴纳利息，存在一定的风险，所以通过发行债券进行融资，一定要选择合理的筹资结构，降低融资综合资本率。二通过股权进行融资。股权融资的意义在于，股东贡献出一部分股份来提高企业股权结构，能够吸引新的投资者，从而增加总股本。这种方式不仅能够解决企业缺乏资金的紧急情况，还能够保留股东的权益。股权因短期内无法撤回使融资时效变长，不用归还，股权融资相比于银行贷款大大降低了企业的压力。通过债券发行和股权融资，不仅能够摆脱企业过度依赖间接融资的局面，还增加了直接融资方式的多样化，扩宽企业的融资渠道，使企业经营更加稳定。5.1.2 加强信用监管力度为了防止上市公司的大股

32、东或者管理人员滥用筹集的资金，必须加强股东乃至社会对于股权的监管和约束, 实施一些奖惩措施, 加大信用监管力度, 甚至对一些只顾个人私利而忽视公司利益的人进行严格的处罚, 那么这些不良情况一定能够在很大程度上得到改善。因为中小企业在进行筹资时相对于大型企业和国有企业本身就有一定的弱势，只有提高了信用监管体系，才能获得更加宽松的金融支持。所以M公司可以通过以下措施来加强信用监管:明确规范企业信用信息建立规范的企业自身信用评级体系强调信用对企业进行外部筹资的重要性。5.2 完善M公司外部融资体系5.2.1 优化企业融资机构扩大间接供资渠道，建立各种财政支助系统。目前，我们的金融体系需要体制创新并为中小企业融资进行合理安排。中小型企业的金融机构由于资金不足，无法实施大型企业。大型金融机构在中小企业贷款和信息收集成本方面有着无与伦比的优势，它们更希望中小企业成为主要目标。在这方面，可