主要宏观经济.docx

1、主要宏观经济2011年我国宏观经济指标 经济增长率,通货膨胀,利率,汇率,失业率,货币供应量,财政支出,固定资产投资规模,GDP;国宏观经济政策,货币政策,财政政策,收入政策,产业政策,国际收支政策,汇率政策,收入与物价水平对比;国际经济处于什么阶段?我国怎么样,股价怎么样?对于股价进行预测;供求关系:包括上市公司的数量和质量主要宏观经济指标解读受国际金融危机影响，2008年下半年中国宏观经济进入下行通道，中央政府及时出台一系列经济刺激计划，对提升信心、抑制经济深度下滑起到了积极作用。由于全球经济危机持续恶化、中国出口下滑严重、国内消费需求启动需要较长时间、政府出台投资政策刺激经济的效果难以立

2、即显现、房地产等支柱产业持续低迷等原因，目前看来2009年第一季度宏观经济尚未走出下行通道。但经过政府、企业和居民的共同努力，部分宏观经济指标已出现回暖迹象。课题研究组经认真研究选取了GDP、CPI、PPI、PMI等20个指标，以期全面反映2009年第一季度宏观经济状况，为企业家正确判断未来宏观经济形势提供帮助。一、国内生产总值（GDP）GDP是最受关注的宏观经济统计数据，是衡量国民经济发展情况的重要指标。GDP增速越快表明经济发展越快，增速越慢表明经济发展越慢，GDP负增长表明经济陷入衰退。2008年我国GDP突破30万亿，同比增长9%；GDP季度累计增幅由10.6%下降至9%。2009年第

3、一季度GDP为65745亿元，同比增长6.1%，同比增幅为1992年季度数据公布以来的最低。预计随着“保增长”措施逐渐见效，下半年GDP增幅将高于上半年。从GDP季度数据来看，同比增幅下降趋势更为明显，由2007年第二季度的13.8%降至2009年第一季度的6.1%。二、社会消费品零售总额社会消费品零售总额反映国内消费支出情况，对判断国民经济现状和前景具有重要的指导作用。社会消费品零售总额提升，表明消费支出增加，经济情况较好；社会消费品零售总额下降，表明经济景气趋缓或不佳。2008年我国社会消费品零售总额达10.85万亿，同比增长21.6%。2009年第一季度社会消费品零售总额三、进出口额对外

4、贸易占中国GDP比重达到60%以上，对中国经济影响巨大。欧美日经济危机持续时间越长，国实体经济出口量的冲击越大。2008年我国出口额14286亿美元，同比增长17.2%；进口额11331亿美元，同比增长18.5%；顺差2955亿美元。2009年第一季度出口2455亿美元，同比下降19.7%；进口1832亿美。同比下降30.9%；顺差623亿美元，同比增加209亿美元。2008年10月起出口额连续5个月下降，进口额连续4个月下降。2009年2月起进口额连续两个月增长，3月出口额止跌反弹，进出口呈现好转苗头。四、城镇固定资产投资作为拉动经济发展的三驾马车，在消费、出口受经济危机影响较大的情况下，加

5、大投资成为重要的政策选择。2008年11月中央政府出台了四万亿投资计划以刺激经济，并于2009年3月两会政府工作报告中强调“大规模增加政府投资，实施总额4万亿元的两年投资计划”。 从城镇固定资产投资结构来看，2008年国有及国有控股投资比重上升；其他投资比重下降，12月跌至50%以下。2009年第一季度其他投资比，逐步提高，与国有及国有控股投资的结构关系向正常水平恢复。五、CPI，PPI，原材料、燃料和动力购进价格指数的同比增幅CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格变动的综合指标，通常作为观察通货膨胀或紧缩的重要指标。与货币供应量等其他指标数据相结合，能够更准确的判断通货膨胀或紧缩状况。P

6、PI主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与CPI一样，是观察通货膨胀或紧缩的重要指标。一般认为，PPI对CPI具有一定的传导作用。原材料、燃料和动力购进价格指数反映工业企业从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材料、燃料和动力产品时所支付价格水平的变动趋势和程度。该指标对PPI具有一定的传导作用。2008年CPI，PPI，原材料、燃料和动力购进价格指数的同比增幅分别为5.9%、6.9%、10.5%；2009年第一季度分别为-0.6%、-4.6%、-7.1%。从月度数据来看变化更为明显，2008年9月起三大价格指数同比增幅均出现下降，2009年2月出现三大价格指数均为负增长的局

7、面，且CPI六年来首次出现负增长，物价下行压力和防通缩压力加大。居民需求下降、消费减弱是CPI下降的主要因素，企业运营不景气加剧了PPI和CPI的双降。考虑到国家实施积极财政政策和适度宽松货币政策的作用，货币供应量和信贷的增长、财政投资项目陆续兴建、十大产业调整和振兴规划出台、政策扶持等因素，虽然目前CPI和PPI均为负增长，但不能认定为宏观经已经进入通缩阶段。通缩的最窄定义是CPI连续6个月环比负增长。六、货币供应量余额宏观经济出现较大波动时，货币供应量的变化备受关注。2008年10月起广义货币（M2）供应量增长较快，2009年3月末已达53.1万亿元，表明适度宽松货币政策已连续实施。七、金

8、融机构贷款余额2008年以来金融机构本外币贷款余额逐月稳步增加，进入2009年后新增贷款增长较快，第一季度三个月分别新增贷款1.6万亿，1.04万亿、1.92万亿。提高，3月达到24.5%，显现出非国有投资信心恢复的积极信号提高，3月达到24.5%，显现出非国有投资信心恢复的积极信号八、储蓄存款余额根据中国人民银行金融机构本外币信贷收支表，2008年以来各项存款余额合计数逐月提高，2009年3月已达53.6万亿，其中储蓄存款余额增至24.7万亿。储蓄存款余额占各项存款余额合计数的比例由2008年5月的43.8%增至2009年1月的47.9%，2009年2月、3月分别下降至47.2%、46%。蓄

9、率指个人可支配收入总额中储蓄所占的百分比,是分析居民储蓄的另一个角度。我国储蓄率在全球排名第一，一直维持较高水平。高储蓄率为经济发展提供了重要的资金来源，同时也导致了内需不足、银行系统性风险增加等问题。造成我国高储蓄率的主要原因是养老、医疗、住房、教育等社会保障和福利不到位，以及居民对未来风险和收入不确定性的担忧。随着2009年3月两会确定的各项社会保障改革措施逐步落实，高储蓄率将逐步回落，但这可能需要较长时期。九、存贷款利率2008年9月开始中国人民银行五次下调人民币贷款利率，四次下调人民币存款利率；2009年第一季度存贷款利率未作调整。以一年期为例，目前贷款利率为5.31%，存款利率为2.

10、25%，存贷款利率差为3.0，中国人民银行2008年末降息表明一种态度，即为2009年创造宽松的货币环境。有观点认为，在近期货币政策的选择运用上，利率操作空间不大，法定存款准备金率有较大的下调空间。十、汇率和外汇储备美元对人民币汇率（平均数）由2008年1月的7.2478降至11月的6.8286，此为08年最低点。目前美元对人民币汇率大幅下降的趋势已经停止，2008年12月后汇率在6.84上下小幅波动。2009年3月末我国外汇储备为19537亿美元。十一、采购经理指数（PMI）采购经理指数是一套综合性指标体系，因所选指标具有先导性，成为经济运行监测的先行指标。制造业PMI体系包括PMI综合指数

11、和其他扩散指数，PMI综合指数由生产、新订单、产成品库存、从业人员、供应商配送时间等五个主要扩散指数加权而成，其他扩散指数包括采购量、积压订单、新出口订单、进口、购进价格、原材料库存等。PMI综合指数高于50%表示比上月增长，低于50%表示比上月下降，与50%的距离表示增长或下降的程度。非制造业PMI由商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期十项扩散指数构成。由于没有合成指数，国际上通常用商务活动指数来反映非制造业经济发展的总体情况，一般来说该指数达到50%以上反映非制造业经济上升或增长；低于50%反映非制造业经济下降或回落。

12、2008年4月以来制造业PMI振荡下降，2008年12月开始连续四个月回升，2009年3月达到52.4%。2009年3月非制造业商务活动指数为55.7%，比2月回升13.8个百分点，出现了较为明显的回升十二、全社会货运量全社会货运量从货物运输层面反映经济运行情况。2008年10月起铁路、公路、水运、民航等货运量合计数同比增幅连续下降，由2008年9月的14.8%降至2009年1月的2.4%；沿海规模以上港口货物吞吐量同比增幅由2008年6月的12.9%降至2009年2月的-7.3%，其中外贸货物吞吐量同比增幅由2008年8月的15.2%降至2009年1月的-13.6%。2009年2-3月货运量

13、合计数、沿海规模以上港口货物吞吐量、外贸货物吞吐量的同比增幅止跌反弹，货运量指标出现回暖迹象。十三、发电量、用电量2008年全国规模以上电厂发电量达34334亿千瓦时，同比增长5.18%；全社会用电量34268亿千瓦时，同比增长5.23%。2009年第一季度全国规模以上电厂发电量达7797亿千瓦时，同比下降2%；全社会用电量7810亿千瓦时，同比下降4.02%。2008年4月起发电量、用电量、工业用电量同比增幅连续下降，10月开始加速下降且均为负增长，12月止住下滑趋势；2009年1-3月同比增幅连续回升，但3月工业用电量同比增幅仍为-5.4%。十四、消费者信心指数国家统计局公布的消费者信心指

14、数由2008年7月的94.5连续下降至2009年3月的86.0，目前该指数未见反弹，显示出消费信心不足。十五、股票综合指数、日均成交额2008年股票市场经历了大幅下挫。2008年1月至10月，上证综合指数由4383.4点降至1728.8点，月度日均成交额由1398.2亿元降至366.2亿元；深证综合指数由1311.3点降至470.9点，月度日均成交额由716.9亿元降至153.6亿元。从月度数据来看，2008年10月股票市场已经触底，其后上证和深证的综合指数逐步提高。2009年2月日均成交额已与2008年1月数据相差不多。十六、宏观经济景气指数国家统计局发布的宏观经济景气指数预警指数由10个指

15、标构成，包括工业生产指数、固定资产投资、消费品零售总额、进出口总额、财政收入、工业企业利润、居民可支配收入、金融机构各项贷款、货币供应M2、居民消费价格指数等。预警指数把经济运行状态分为5个级别，100为理想水平，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。2009年2月预警指数为73.3，连续9个月下降，自2008年11月以来已连续4个月处在偏冷的浅蓝灯区。由以上20个宏观经济指标的分析可以看出，2009年第一季度宏观经济尚未走出下行通道，但部分宏观经济指标已出现回暖迹象。货币供应充足，贷款规模不断放大，股票市场触底反弹

16、，PMI连续提高，加之投资新开工项目数增多、汽车销售有所恢复、部分城市房屋成交量上扬等亮点，宏观经济积极因素不断增多。但经济中的负面因素也不容忽视，如投资主要以政府为主导，工业产能过剩问题突出，就业困难影响居民收入和消费，尤其是国际经济未现回暖迹象、外部需求近期难以恢复。正如世界银行副行长兼首席经济学家林毅夫3月底所说，尽管中国经济面临严峻挑战，但仍可望比其他国家更早复苏；考虑到中国拥有较多刺激经济的空间，如果有后续强有力措施，今年保持7%至8%的增速是可能的。2008-2010年一季度中国宏观经济主要指标 单位：%股市背离GDP-中国宏观经济与证券市场趋势评析股市存在周期波动的特征，这是证券

17、界比较一致的观点。我们可以对股市周期下一个简单的定义，股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程，通俗地说，即熊市与牛市不断更替的现象。一个股市周期大致经历以下四个阶段：牛市阶段-高位盘整市阶段-熊市阶段-低位牛皮市阶段。股市周期性运动具有以下几个方面的重要特征：1、股市周期性运动是指股市长期基本大势的趋势更替，不是指短期内股价指数的涨跌变化。股市第日有涨有跌，构成了股市周期性运动的基础，但不能代表股市周期。2、股市周期性运动是指股市整体趋于一致的运动，而不是指个别股票、个别板块的逆势运动。3、股市周期性运动是指基本大势的反转或逆转，而不是指股价指数短期的或局部的反弹或

18、回调。4、股市周期性运动是指股市在运动中性质的变化，即由牛市转为熊市或由熊市转为牛市，而不是指股价指数单纯的数量变化。牛市和熊市的性质是不同的，但牛市中也可能出现股价指数下跌的现象，而熊市中也可能存在股价指数上涨的局面，关键要看这种数量的变化能否积累到使基本大势发生质的转变。目前，中国股市存在上海与深圳两个市场，其中，上海市场最具有代表性，因此，我们以上海的综合指数为样本，对中国的股市周期进行研究。上海的上证综合指数（简称上证指数）从基期（1990年12月19日）的100点运行到了2001年，最高曾达2245点。经济周期（Business Cycle)一般是指以实际国民生产总值衡量的经济活动总

19、水平扩张与收缩交替的现象。具体表现为经济扩张因受到资源供给约束或消费约束，而出现经济收缩，经济收缩又因资源供给充裕或者消费需求拉动而重新进入经济扩张，周而复始，不断循环。通常情况下，一个完整的经济周期可以划分为四个阶段：复苏（Recovery）-繁荣（Prosperity）-衰退（Recession）-萧条（Depression），其中，经济的复苏和繁荣阶段构成了经济周期中的扩张期（Pause of Expansion），而经济的衰退和萧条阶段则构成了经济周期中的收缩期（Pause of Contraction）。股票市场是整个国民经济的重要组成部分，它在宏观的经济大环境中发展，同时又服务于国

20、民经济的发展。从根本上讲，股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济周期决定股市周期，股市周期的变化反映了经济周期的变动，同时股市的运行状况也会对国民经济的发展产生一定的影响。经济周期是根本经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化，是形成股市牛熊周期性转换的最基本原因，股市的周期变化反映了经济的周期变化。正是从这种意义上讲，股市是国民经济的晴雨表。经济周期对股市周期的决定作用是内在的、长久的和根本的，但这并不代表两个周期是完全同步的。作为一个相对独立的市场，股市的波动也存在自身的特有规律，在实际运行中，股市周期反映经济周期有着独特的特点，从而造成了股市周期与经济周期不同步，甚至背离的现象。原

21、因在于，股市投资具有一定的预期性。买入股票和卖出股票均包含着投资者对未来经济走势的预测。因此，往往在经济过热还未滑坡时，股市先下跌，而在经济触底还未回升时，股市先反转。经济周期决定股市周期这一特性，往往是从两个周期的同向运动与反向运动等不同方面表现出来的：（1）经济过热，股市下跌（反向）；（2）经济滑坡，股市继续下跌（同向）；（3）经济触底，股市上涨（反向）；（4）经济回升，股市继续上涨（同向）；一般而言，股市周期背离经济周期的运行而大幅上涨，往往是由于股市中的赚钱效应吸引大量资金入市的结果；而股市周期背离经济周期的运行而大幅下跌，往往是股市中的赔钱效应使大量资金撤离而引发的。此外，宏观调控政

22、策的松紧变化以及管理层对股市资金管理的松紧变化等等，都会对股市的资金供给产生直接的影响，从而影响股市周期的运行。这使股市周期与经济周期的互动关系在实际中变得更为复杂。股市周期影响经济周期经济周期是国民经济发展状况的集中表现，因而股市周期对经济周期的影响作用，从根本上来说，是由股票市场在国民经济发展中所起的作用决定的。股票市场作为国民经济的要互市场之一，对宏观经济的作用既有微观的一面，也有宏观的一面，微观方面，股票市场对国民经济的作用，主要是通过国民经济的细胞-企业来实现的。第一，股票市场为企业提供了优良的直接融资环境。第二，企业通过建立股份制，进入股票市场，客观上导入了高效的经营约束和监督机制

23、，有利于企业规范持久的发展。第三，发展良好的股票市场是企业重组并购，进行各种资本运营的大舞台，对促进社会资源的优化配置起着重要的作用。这一点对中国现阶段进行的国企改革和产业结构调整，都具有非常现实的意义。宏观方面，通过股票发行的一级市场，可以实现宏观产业政策的导向作用，使主营业务符合产业政策的企业优先上市融资，优先发展，从而促进宏观经济的健康发展。另外，股票市场的发展开辟了新的大众投资渠道，能有效提高社会资金的运用效率，有利于资金合理流动，社会资源合理配置，而且政府还可以通过税收形式，从中获取部分财政收入。然而，股票市场对国民经济发展的作用能否充分发挥，与股市周期运行状态有着密切关系。股市周期

24、若长期处于熊市，交投萎缩，股票价格普遍低迷，将严重影响股市的扩容速度和深度。不仅大量急需资金的企业无法上市筹资，而且已上市的企业也不能实行增资配股，即使勉强发行上市或配股，也会因股市持续低迷而影响筹资的数量和质量。这种情况对中国急需利用股票市场推动国有企业改革的现状尤为不利。贺强教授在SOHU于网友聊天时曾多次提出：股市的持续低迷还将使股票市场在资本运营、优化资源配置方面的功能受到限制，从而对经济的整体发展产生不良的影响。当然，当股市周期中的牛市行情盲目发展时，一方面可能是表面虚假繁荣的泡沫经济的信号，一方面可能是股市发展脱离经济发展的表现，而且股市隐藏着暴跌的危险，对宏观经济也会造成不良的影

25、响。因此，股市周期不仅反映着股票发行与交易活动本身的具体状况和趋势，而且通过股市在国民经济中宏观与微观的作用，直接或间接地影响国家宏观经济形势，最终影响经济周期的运行。、投资者衡量股价应先进行财务分析进行股票投资的投资者在研究如何衡量股价以前。应先了解发行公司财务报表。不论买卖股票的动机，是从事投资或进行投机；不论从事交易的方式，为长线或短线交易，至少应晓得资产负债表及损益表上面各项数字所代表的涵义，如果能进一步进行简单的财务比率分析，那就更能了解发行公司的营运情况、财务情况及盈利情况了。从传统股票投资学的定义看，股价即为发行公司“实质”的反映，而发行公司的实质，就是它的营运情况。财务情况及盈

26、利情况，最直接最方便的办法，便是从发行公司的财务分析着手。了解发行公司的财务状况和经营成效及其股票价格涨落的影响，是投资者进行决策的重要依据。股票投资的财务分析，就是投资者通过对股份公司的财务报表进行分析和解释，藉以了解该公司的财务情况。经营效果，进而了解财务报告中各项的变动对股票价格的有利和不利影响，最终作出投资某一股票是否有利和安全的准确判断。因此，一般认为，财务分析是基本分析的一项重要组成部分。财务分析的对象是财务报表，财务报表主要包括资产负债表和损益表。从这两种表中着重分析以下四项主要内容：（1）公司的获利能力。公司利润的高低、利润额的大小，是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者

27、，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本的收益性。（2）公司的偿还能力。目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析。检查公司资金流动状况来下判断；二是分析其长期偿债能力的强弱。这方面通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系权益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。（3）公司扩展经营的能力。即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。（4）公司的经营效率。主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资

28、金的利用效果和经营效率。总之，分析财务报表，主要是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。 二、 把握投资资讯是获利的契机从事股票投资实际上等于进行情报战，唯有讯息灵通，情报适时，才能把握获利的机遇。这里所说的消息灵通，情报适时，并非仅限于狭义的“打听”，或者据传言就跟进跟出。广义的投资讯息或投资情报，系指可供股票投资者参考研判之用的有用资讯。成功的股票投资者必须确保洞悉三方面的投资资讯：（1）市场从需方面的资讯。股票需求是否强劲，参与交易者究竟是大户、中户或是散户、小额投资者，乃至于有无财团看上某种股票，都属于市场供需方面的资讯。能够掌握这口方面的资讯，即可从供状态上挖掘获利

29、机会。有些股票投资者单凭能够正确了解某一股票大的进出，就可获利。（2）上市发行公司的营运业绩的资讯。谁能得到消息之先，就能做出买进或卖出的决策，得以趁低吸纳和趁高抛售之利。（3）总体经济方面的资讯。如果这方面的资讯能及时准确地把握即可占股市大势之先，对长期投资者尤为重要。总之，投资者做任何决策，一定要有所依据，审慎为之，才能立于不败之地。而可供投资决策的依据，概括地说，即为投资资讯。也就是任何要以增加投资者了解投资目标、投资环境或进行利润风险分析参考数据。因此，经济环境的好坏，投资环境的良萎，发行公司营运展望的盛衰，业绩的增减等资料，都是属于“投资资讯”的范围。广泛搜集各种投资资讯，并且有效地

30、利用，必然可以增加获利的机会，减少风险损失，所以投资资讯对于投资者来说是非常重要的。每一个股票投资者切忌忽视投资资讯而盲目跟进跟出。三、资产负债表资产负债表是公司最主要的综合财务报表之一。它是一张平衡表。根据会计学上复式簿记的记帐方法，公司的资产和负债双方在帐面上必须平衡，所以资产负债表就是资产和负债的平衡表，资产作为会计上的借方，列在表的左边负债作为会计上的贷方，列在表的右边，两边的总金额必须相等。资产即公司所有的财产总计，分为两部分：（1）固定资产。包括厂房、房屋、土地、机器、设备等，是公司在较长时间内正常经营所使用的生产手段。在计算各种固定资产的价值中，应从原始价值中减去每年所提存的折旧

31、费，以其剩余的价值记在帐上。（2）流动资产。是指公司日常经营所需的资金，以及那些在较少时间内能换成现金的短期资产，包括现金，可买卖的短期证券、应收帐款、存货等。负债即公司有法律责任应在规定的条件按时偿还的债务。包括两种：（1）流动负债。是指那些在一年内须偿付的债务，如应付员工的工资、应付未付帐款、应付未付银行和其他贷款人的票据、应交未交的税款等;（2）长期负债。是指那些在一年以上必须偿还的债务，如房地产抵押借款。应付长期债券和长期票据等。在资产负债表的贷方即右边在负债总额的下一部分列出资产总额减去负债总额的差额，在会计上称为股东的“资产净值”或“业主权益”，意思是公司作为一个独立的法人，这笔款

32、项是对全体股东的债务。这一部分的金额，一般由下列两部分组成：主要的是公司全部股票的价值。如无优先股票，则全部是普通股的价值；如有，则分开计算再加总。另一部分是公司历年的盈利留存或称公积金。从资产负债表可以了解股票发行公司在某一特定日期的财务状况与内容。资产负债表的格式有帐户式和垂直式两种。所列即为帐户式资产负债表。四、 收益表 收益表又称损益表，也是公司最主要的综合财务报表之一。是表达企业营运情况及损益情况的财务报表。它显示其在一定时间内营业的大小和成果好坏。在收益表上列着一定时间的各项收入和各项总额，两项之差，表示公司盈利或亏损。由于收益表的内容主要为企业各项收入与支出，因此收益表的编制必须基于某一定的期间，才能了解该一期间内收支情况，此乃收益表与资产负债表编制上的显著差异之处。一般称资产负债表为表示某一时点的静态报表，而损益表则为表示某一定时期的动态报表。每次公布的财务报表虽然包括资产负债表与损益表两大类，但是投资者对报表感兴趣，主要还是在于从收益表中了解公司的盈亏情