投行业务存在的问题及发展建议.docx

1、投行业务存在的问题及发展建议我国商业银行投行业务存在的问题及发展建议（)目前,我国商业银行大多数都设立了投资银行部门或专业投行机构，国有大型商业银行更是利用规模优势在投资银行业务探索上先试先行并取得显著进展，股份制中型商业银行也紧随其后大力拓展投行业务。我国商业银行在面对金融业全面开放的挑战和机遇时，已经由传统商业银行向现代全能型银行集团转变,在资本约束、利率市场化、融资结构失衡等条件下，商业银行要向更广阔的资本市场拓展已成为必然选择。一、我国商业银行投行业务发展现状 (一) 法律框架现状 随着我国金融市场发展,商业银行经营环境发生了巨大变化:各个资本市场之间原本清晰的边界变得模糊，参与者数量

2、增长使得竞争不断加剧，金融产品结构日趋复杂,金融服务需求强烈且多样化。无论是主观意愿还是客观条件上，商业银行顺理成章地发挥其资金成本、客户资源、运营网络、对外信誉等优势开展投资银行业务。相应地,监管部门也逐渐出台相关的法规政策，有限度地放松了对商业银行开展投资银行业务的束缚。中国人民银行相继出台了证券公司进入银行间同业市场管理规定、基金管理公司进入银行间同业市场管理规定、证券公司股票质押贷款管理办法、商业银行中间业务暂行规定，明确商业银行开办代理证券业务、衍生产品、基金托管、财务顾问等投资银行业务。在 年商业银行开始提供“银证通后，基金托管、财务顾问、项目融资、个人理财等业务陆续开展. 年,批

3、准商业银行直接投资设立基金管理公司。 年确定工商银行、建设银行和交通银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行,这使商业银行通过基金公司间接进入证券市场成为可能。同年,商业银行获准开展资产证券化业务。 年 家商业银行获准从事短期融资券承销业务。国家对金融业综合经营改革的鼓励与扶持政策取向，为未来国内商业银行探索综合经营、实施业务整合，提供了有利的外部政策环境。至此,我国的商业银行已经实现了在分业经营框架下的一定程度上的业务交叉融合。 (二） 业务经营模式选择。准全能银行式的直接综合经营。德国商业银行为典型的综合经营银行模式.在这种模式下,商业银行通过内设部门直接开展非银行金融业务，各种金融业

4、务融合在一个组织实体内。商业银行在政策允许的范围内设置相关的职能部门,在中间业务的范畴内开展诸如财务顾问、委托理财、代理基金发售等投资银行业务。工商银行于年 月设立投资银行部,下设重组并购处、股本融资处、债务融资处、资产管理处、投资管理处等业务部门.招商银行于 年成立了其投资银行部门-商人银行部，全力推进投资银行业务。 年招商银行又成立了招银国际金融有限公司，正式申领投资银行牌照。交通银行上市后旋即成立投资银行部，浦东发展银行 年设立投资银行部,选择事业部附属模式,公司及投资银行部下设投行业务部,主要职责包括银团与结构性融资（包括短期融资券承销) 、项目融资(房地产融资）、资产管理、财务顾问和

5、信贷资产证券化等业务。此外,中信、光大、民生、华夏、兴业等股份制商业银行也在 和 年建立起独立的投资银行部门。 银行控股式的间接经营模式。英国商业银行为银行母公司形式的代表。此模式下，商业银行和非银行子公司之间有严格的法律界限,证券业务、保险业务或其他非传统银行业务是由商业银行的子公司进行的.与综合性银行相比,虽然这种模式的规模经济和范围经济效益受到限制，但仍有助于实现风险分散化，并且通过业务的交叉销售获得较高收益,提高银行的品牌价值。建设银行年与摩根斯坦利等合资组建中金公司；中国银行年在境外设立中银国际. 年，中银国际在国内设立中银国际证券有限公司,全面开展投资银行业务. （三） 业务范围选

6、择 . 财务顾问业务。包括证券承销、企业并购以及项目融资的咨询顾问业务、政府财务顾问、集合理财顾问。财务顾问业务主要是发挥商业银行拥有的网络、资金、信息、人才和客户群等方面的综合优势,为客户提供投资理财、资金管理、风险管理、公司战略等方面的专业顾问服务。由于大多数企业缺乏资本经营的实际操作经验，商业银行利用自身的信息网络、资金和人才优势，从专业的角度帮助客户制定经营策略、实施资本经营，达到扩大规模、抢占市场份额、转换经营方向等目的。商业银行从事财务顾问业务的价值取向不仅局限于获得咨询费收入，而是与客户群的开发相结合。一是通过提供财务顾问服务，密切与客户的联系,有利于客户群的培养，向客户推销其他

7、金融服务产品；二是全面了解客户的财力、经营状况,有利于控制银行向客户提供常规产品的风险,带动商业银行相关业务的发展。 .杠杆融资业务。杠杆融资业务的本质就是商业银行通过提供信贷资金，,满足企业股份制改造、上市、配股、收购、兼并等资本经营活动对资金的大量需求，具有贷款金额大、贷款期限短等特点。随着我国企业股份制改造步伐的加快，上市公司之间、上市公司与非上市公司之间的收购兼并活动日趋活跃，短期周转资金的融资市场空间巨大。此外,借助杠杆融资业务,可以派生出“过桥贷款”、股权资金的收款、结算、并购方案设计、配股项目推荐等创新业务，培育新的利润增长点.在目前激烈的市场竞争形势下,更好地密切银企关系，发展

8、和巩固核心客户。 . 基金托管和资产证券化业务。主要包括福利基金托管、企业年金托管、社保基金托管、银行不良资产证券化、基础设施资产证券化、出口硬通货应收款证券化等。随着各种福利基金、专项基金和社会保障基金市场化运作步伐的加快，商业银行对此类业务给予高度重视，迅速进入市场。资产证券化在我国的探索和开展为我国商业银行投资银行业务的发展开辟了新的舞台和发展空间.资产证券化业务可以提高商业银行的资产流动性，也为其资产负债管理提供了新的选择.商业银行可以为项目、企业、证券公司提供证券化的资产,并进行证券化资产的评估和方案设计。二、商业银行投行业务存在的问题近年来，投行业务使得银行的中间业务收入大幅增加，

9、但繁荣之下隐忧仍存。 （一)业务范围受限制在“分业经营、分业监管”现状下,我国商业银行只能从事部分简单的、低风险、低收益的投资银行业务,而与资本市场、资本运作相关的一些复杂的、高风险、高收益的业务项目要么绝对不能从事,要么是必须以变通手段进行合规处理。目前所有商业银行都无法获得 经营资格，堵住了商业银行为客户直接融资的大门.商业银行法规定,商业银行不得从事股票业务,不得向企业投资,使得商业银行无法在股票包销和证券交易上服务客户. 虽然禁止银行从事某些高收益、高风险的投行业务,在风险防范方面起到了积极作用,但“一刀切”地把所有银行全部阻挡在一个门槛里,就可能在一定程度上束缚了风险防控优秀的银行投

10、行业务的正常发展。 年美国商业银行中间业务收入占比为,花旗银行高达 ，日本为。 ,英国为. ,而我国仅为. 。 这反映出投行业务还处于低级发展阶段. (二) 专业人才匮乏，创新能力不强投资银行业务是一项高度专业化的金融中介服务，它要求有一支精通金融、财务、法律等专业知识,并具有一定从业经验的高级人才队伍作为业务支撑。商业银行现有业务人员的知识结构比较单一,不能完全胜任投行业务的开展,在较大程度上形成人力资源的瓶颈制约.人才的缺乏会导致银行业务创新能力不强,产品设计和风险计量方面存在较大不足和隐患。而专业人才的培养需要一个漫长的学习和积累过程，这将不可避免地制约着我国商业银行投行业务的快速发展。

11、 （三) 政策法规存在盲区 目前，监管部门对商业银行开办新业务实行必须报批的市场准入制度,顺应商业银行经营的发展趋势，监管层对商业银行综合化经营限制措施已大大松动，并出台了部分政策和监管法规进行规范管理，我们相信这种趋势仍将延续.但由于投行业务具体监管细则尚未出台，政策上存在较大弹性，可能原本之前“默许的”会成为今后“禁止的”。加之商业银行的大量投资银行业务要接受一行三会等机构的多边监管，监管部门之间协调不力、法规冲突等也会产生政策法律风险. （四） 与传统业务的关联风险 商业银行往往将过桥融资、担保资源作为撬动并购顾问、承销等投行业务的营销手段，反过来投行业务也能成为拉动贷款和其他融资需求的

12、重要因素。为降低营销成本,提高营销效率和收费水平,实现为客户提供一揽子综合化服务，商业银行采取传统业务与投资银行业务打包捆绑销售的方式进行营销，这在带来综合效益的同时,也增加了关联风险,操作不当很有可能会加大商业银行的总体经营风险。 三、完善商业银行投行业务风险管理在商业银行内部风险控制机制完善、外部监管有利的情况下开展混业经营,可以在总体上分散银行的经营风险.因此，提出以下几点建议： （一) 实行投行业务分级准入制 当前我国银行监管部门对商业银行投资银行业务的专门监管几乎是空白,也没有精通投行的专家对业务进行研究分析，导致监管机构只能以最安全但也是最保守的监管方式设置禁区，来防范可能出现的风

13、险和损失，但却严重阻碍了金融深化和金融效率的提高。建议监管机构组织精干力量成立专门的投资银行业务监管部门，加强对国际、国内投资银行业务的发展趋势进行研究，加强各分业监管机构的合作，充分运用 等计量模型对投行业务、产品风险、风险管理水平进行评估,设置合理的分级业务准入条件,拒绝不合格的银行机构和产品进入高端投行市场,让风险管理水平较高的优秀银行和产品获得风险溢价，确保投行市场的稳定繁荣。 (二) 加强人力资源建设 投资银行是“知本”密集型业务，优秀的人才和有效的机制对于业务发展至关重要。要促进投资银行更好更快发展，国内商业银行有必要进一步完善和优化组织结构,加快投行专业人才的培养和引进工作。 组

14、建高水平投行专家团队，建设重组并购、银团贷款与结构化融资、资产转让与证券化、直接融资等业务中心。对于优秀的投行人员，要借鉴国外先进投行和国内证券公司等机构的经验,真正实现收入与业绩挂钩的机制，做到人尽其才。 发挥人才在竞争中的核心作用，提高从业人员素质,严格履行业务操作规程。要对从业人员进行充分的风险管理培训,加强服务意识，严格按照操作规程办事，以客户利益为重，避免投资银行业务和传统商业银行业务的捆绑销售,并实行严格的信息披露。 (三） 完善风险内控体系 严格内部资金管理，控制内部关联交易.商业银行应严明纪律，切实加强内部控制，对信贷资金和投资银行业务之间的资金交易实行严格的限制,加强投资银行

15、部门的资金用途管理，做到“专款专用、封闭运行”。明确不能以信贷风险约束弱化作为开展投资银行业务的代价，信贷决策不能受投资银行业务收入等因素的干扰,防止投资银行业务风险向资产业务领域转移。适当控制业务选择.在当前我国的监管水平下，商业银行应慎重选择适当的投资银行业务，短期内不应当介入股票市场。建立现代风险管理制度，包括风险评估、风险报告、风险验证、风险检查等制度。积极采用风险价值法（)、经风险调整的收益率() 以及事后检验等风险内控方法来管理和控制风险。 (四） 完善风险外部监控随着金融业的快速发展，银行、保险、证券机构业务彼此融合，行业间的界限越来越模糊，应对传统的分业监管加以调整以适应形势发

16、展的需要。首先,在目前既定的单一监管前提下，融入功能监管要素，在一定程度上按业务性质来确定监管边界,尽快完善功能监管的相关制度,加强各个监管机构相互协作。其次，建立风险预警机制。监管应注重动态性，吸取次贷危机的经验教训，随时关注银行的风险状态,及时提示，重在预防。监管机构根据投资银行部门定期上报的相关资料,采用合理的风险测量方法，确定其实际承受的风险大小，并考虑银行集团资本总额与分布以及其风险管理水平，对风险水平做出评价，并根据结果督促其优化风险管理操作。盈利能力的稳步增长是提升核心竞争力的关键年今年底,我国将按照“入世”协议的要求全面开放金融业，国内银行将在同一起跑线上与实力雄厚、装备精良，

17、具有强大竞争力的外资银行展开全方位竞争。这将对我国商业银行核心竞争力提出更高的要求。在中信银行行长陈小宪看来，以盈利能力的稳步增长为目标，转变经营理念,提升创新能力，强化风险管理，是国内银行有效应对挑战,提高核心竞争力的根本途径。金融业的全面开放迫切要求银行提高核心竞争力记者:当今,金融全球化大潮势不可挡，正在成为推动我国金融改革的外在强动力。您认为这一趋势将对国内银行的盈利能力稳步提升和长远发展产生什么影响?陈小宪：影响之大是前所未有的，国际化的巨大挑战对国内商业银行提出了提高核心竞争力的迫切要求。首先,是监管约束的国际化。在国内金融业大门全面洞开之前，国内银行还可以有自己的一套游戏规则。一

18、旦加入国际金融体系,我们就必须直面国际化的监管规则，监管部门残存的“父爱主义”也将荡然无存，否则国内银行在筹集资金、市场准入等经营发展的各个方面就要受到严格限制。监管约束的日益国际化，特别是资本充足性监管标准的提高,对商业银行业务的持续发展、盈利模式的转变提出了更高要求。其次,是金融竞争的国际化。实际上，进入“入世”后过渡期后，许多具有战略眼光的外资银行已经通过投资入股、市场合作协议、战略联盟等方式,借助国内银行的力量,提前全面介入了中国市场。而花旗、汇丰等大型金融集团凭借强大的资本实力，正在加紧对国内银行的并购,更给我们以巨大的震撼。外资银行一旦大举进入，将凭借其雄厚的国际化运作背景、高超的

19、风险管理和创新能力，灵活的服务策略和高效的激励机制同中资银行展开优质客户、优势业务和优秀人才的激烈竞争,强烈冲击国内银行业的竞争生态和市场格局。此外，就是股东投资回报标准的国际化。股东和战略投资者追求的是投资利润和股权的回报,在国际资本市场上,银行股东要求的资本回报率在%以上，这是一个通行的标准。另外，海外市场相当重视分红派息。经营管理水平不高,无法为股东创造长期稳定的合理回报的银行，不仅会承受股东更多的压力，并且其业务发展所需的资本补充也将难以筹集,盈利能力的稳步提升也将成为空中楼阁。除了以上几方面,金融的市场化、银行经营模式的综合化、以及客户需求的个性化和综合化等趋势也将随金融业的全面开放

20、日益明显，这些都必须引起我们足够的重视。 国内商业银行提升核心竞争力面临巨大的压力记者：中国金融业的大门即将向世界全部敞开,国内银行业面临的巨大挑战也现实地摆在面前.大战在即，国内商业银行是否已经具备了足够的应对能力?陈小宪：坦率地讲，对于未来竞争的残酷性，国内银行的认识还不够深刻，对于上述挑战带来的巨大冲击,国内银行业的准备还不充分，甚至还存在一些盲目乐观的情绪，这不能不引起我们的高度重视。客观地讲，对于核心竞争力的理解，企业家们的看法不尽相同,应该说是多角度、多层次的。我认为盈利能力、创新能力、风控能力、能力是银行核心竞争力的重要组成部分，目前国内银行在上述几方面还存在巨大的压力。压力之一

21、：盈利能力不足。长期稳定的盈利及市值的不断增长是商业银行经营管理的最终目标，也是衡量一家银行好坏的最根本标准。从资本回报和资产回报来看，国际先进银行长期平均和分别在和以上，一些顶级的国际先进银行更是保持在和以上。国内盈利能力较好的银行的平均和分别在和左右.就而言，同国际银行业的平均水平相比，国内银行并不是的差距问题，而是几个竞争级次的概念，每个百分点都意味着银行盈利能力一次质的提升。从盈利模式来看,国际先进银行非利差收入占到总收入以上，有的甚至超过%,而国内银行非利差收入占比大多维持在%以下；从业务结构来看,国内银行在业务发展上主要依靠对公业务的规模推动，在客户选择上主要依靠大型的对公客户，这

22、与外资银行对公、对私，以及大中小客户均衡发展的业务结构形成了鲜明的对照。压力之二:创新能力薄弱。国内银行长期处在利率严格管制以及金融市场发育程度不高的市场环境中,创新的意识、创新的动力和创新的能力都较为低下。虽然近年来，国内银行加快了创新步伐,推出了一些具有代表性的创新业务，但从整体上看仍处于较低水平，主要表现为：对创新的重要性认识依然不足，自主创新意识不强；创新的层次较低,产品同质化现象突出，盈利能力差；创新产品缺乏个性化和针对性。压力之三:风险管理水平较低.一是从数字上看，国外先进银行不良贷款率的平均水平在%,而国内银行的不良贷款率尽管大幅度下降，但仍然偏高。二是从风险管理体系看，发达国家

23、和许多新兴市场国家的银行正在按照巴塞尔新资本协议的要求，建立以内部评级法为核心,覆盖信用风险、市场风险和操作风险的全面风险管理体系。国内银行在这方面处于起步阶段，中信银行、招商银行等已开始着手建立自己的客户评级体系,但是债项评级体系建设还没有准备。客户评级体系中模型数据还要经过年的验证期，建立起与国际接轨的风险管理体系还要经过较长的历程。压力之四：信息技术对业务支撑能力不高。近年来，国内银行尽管加快了信息技术建设,但整体开发应用水平还与国外先进银行存在一定差距。比如说,有的银行在信息技术建设的规划上,还不够统一严密;在开发的项目上，业务操作系统开发多，管理信息系统开发少；在开发能力上，从业人员

24、数量偏少,跟不上业务的需要，使得银行的管理信息系统、核心业务系统、电子服务渠道建设以及综合化经营平台上都相对滞后。提升国内商业银行核心竞争力的途径记者：面对金融业全面开放的巨大挑战和经营管理中所面临的上述压力，您认为国内银行从理念、创新、风险管理等方面应当如何提升核心竞争力？陈小宪：我认为,树立以追求真实利润为中心的经营理念是第一要务。国内银行要迎接全面开放的挑战，就必须形成符合国情、行情并具有国际视野的经营理念.这些理念至少应当包括市值理念、资本理念、质量理念、风险理念、服务理念、创新理念等。市值理念是最核心的指标，市值是银行资产负债表中远期现金流量的净贴现值，国内对银行市值的认识还很欠缺。

25、中信银行倡导追求经过风险调整后的真实利润,目的就是保持银行市值长期稳定增长的利润。众所周知，银行的风险发生有其滞后性，账面利润有可能隐藏着风险因素，一旦风险暴露，就会严重侵蚀原有的利润,“纸上富贵”也就荡然无存。因此，在追求利润过程中，必须考虑资金成本和充分覆盖了风险后的资金回报,以追去真实利润为中心的理念指导银行所有经营管理活动，这也是构筑商业银行核心竞争力的出发点。第二，推进持续的自主创新能力建设.当前,国内银行的市场环境正发生着深刻变化。越来越严格的资本约束，已经使国内银行无法沿着过去主要依赖存贷利差的方式发展下去,需要在发展方向、盈利模式、业务策略上进行新的探索.要比竞争对手更多地赢得

26、市场和客户，就必须确立创新的思维，从战略高度重视创新，要通过金融工程技术和信息技术的有机结合，以体制创新和激励机制创新为保障,实现产品、制度、技术和营销的持续创新，全面培育和提升银行的综合竞争力。为此，我们必须高度重视经营思路的创新；推动产品和业务的持续创新；实施管理创新和技术创新;强化创新支持保障体系。第三,按巴塞尔新资本协议要求强化风险管理。国内商业银行风险管理建设的当务之急是借鉴国际银行业先进经验，以理念和文化为导向，以体制为保障，以技术为支撑，建立健全独立、全面、垂直、专业、高效和差异化的风险管理体系，理念、体制、技术这“三架马车”缺一不可。一是培育健康的风险管理理念,持续推进风险文化

27、建设；二是完善风险管理组织架构，并在此基础上，持续推进全行垂直、独立、专业的风险管理体制建设;三是提高风险管理技术水平。记者：提升核心竞争力,还要依靠有力的支持保障体系.国内商业银行从公司治理结构、组织经营结构、信息技术和人力资源等几方面应当如何加大对核心竞争力的支持力度?陈小宪：一是完善公司治理结构。麦肯锡公司的一项研究显示，好的公司治理可以带来%以上的额外价值。投资者对于公司治理良好的公司更愿意支付的投资溢价.国内银行要进一步按照股东价值最大化、有效激励和约束并重、信息透明的原则,完善股东大会、董事会、监事会和管理层的运作制度，提高经营管理层的专业化管理水平，健全各职能委员会，建立科学、高

28、效的管理、决策和监督系统，真正发挥公司治理对风险管理和经营管理的制衡作用,实现银行市值稳定增长。二是优化经营组织结构。经营组织结构决定了经营组织的效率，银行个性化的产品创新、多样化的营销、优质化的服务都有赖于科学的经营组织架构的支撑.当前,事业部制已为越来越多的国内银行所关注,不少银行均已将事业部制作为其下一步组织架构改革的努力方向，国内银行应通过稳步推进管理方式、业务流程的改善,并加强技术支撑，加强重点业务部门的建设，为提高组织体系运转效率和事业部制的实施创造条件.三是提高信息技术开发应用水平。国内银行要继续加大信息建设的投入力度，弥补中外银行信息技术水平的差距。要从管理信息系统、核心业务系

29、统、客户关系管理系统、电子渠道、综合化经营等方面加快信息技术深度开发和综合利用步伐.并在上述系统平台的支撑下，优化管理架构和业务流程,实现管理决策的信息化、集约化、智能化；进行产品开发标准化参数管理,进而通过参数化调整开发新产品或为客户提供针对性的服务方案;做到风险管理全过程控制，有效进行风险识别、项目筛选和实时监控工作.四是健全人力资源管理体系。人是银行最宝贵的资源,提升核心竞争力离不开员工特别是优秀人才的敬业奉献。要借鉴国际先进银行的战略人力资源管理理念和方法，健全人力资源管理体系，提高人才招聘、开发、管理和使用水平。进一步健全激励机制,建立股东、经营管理者和员工均能合理分享经营成果的长期

30、激励制度，以提高人才的吸引力和竞争力。完善薪酬体系，在科学的绩效考评体系的基础上,让薪酬真正体现经营者以及员工的贡献水平。中信银行近年来在提升核心竞争力方面取得了一定进步,在国内银行核心竞争力排名中迅速提高，国际评级机构给予了我们在中小股份制银行评级中的最高级别，长期展望由负面调高至稳定。我相信中国的商业银行积聚着强大的创新潜力，在转变经营理念、强化自主创新能力和风险掌控力的基础上,国内商业银行的核心竞争力将不断获得新的飞跃！（)中小股份制银行公司业务的战略思考以往在公司银行业务有着优秀的传统和比较优势中小股份制商业银行，面对日益复杂的经营环境,将如何抉择?当今，国内商业银行的发展环境和竞争格

31、局正在发生深刻的变化,处在国内外大银行挤压下的中小股份制商业银行能否经受得住开放金融市场的激烈竞争?是甘愿退出经过十几年发展才形成的由大中型优质客户支撑的公司银行业务阵地，还是根据国情、行情,探索一条新型的公司银行业务发展道路，这是我们必须思考的重大课题。 内外部双重考验下的公司业务在过去十几年的经济转轨过程中，中小股份制商业银行依托其机制灵活、历史包袱轻、市场意识强、机构布局相对合理、创新能力强等方面的优势,按照“大企业、大城市、沿海、沿江”的市场定位战略，积累了一批数量可观的大中型优质公司业务客户，在改革相对滞后的国有商业银行“夹缝中”实现了公司业务的快速发展，奠定了中小股份制商业银行的市

32、场竞争地位。然而,随着经济转型的深入和银行业的全面开放，传统的“拼规模、上速度、抢大户”的做法已难以适应形势,中小股份制商业银行公司业务发展面临着日益巨大的内外部压力和挑战。宏观经济形势变化的挑战 经过近几年的高速增长，国民经济运行中的不确定性因素在增加，产能过剩、库存上升、地区发展失衡等结构性矛盾开始凸显。投资、消费、进出口这“三架马车”对国民经济高速发展的推动力度在放缓。年前三季度城镇固定资产投资增幅以及新开工项目投资增幅回落，投资对经济增长的拉动作用在下降。在中国对外贸易依存度较高的情况下，世界经济减速、国际贸易下降将直接影响到我国的对外贸易，近年来急速扩张的出口增长率也可能面临较大幅度的调整，其造成的直接影响就是工业库存增加。居民消费率也从年的下降到年的，达历史最低水平，且短期内消费率不可能有大幅提升。世界银行的最近报告预测年中国的增长速度可能下调到，年下调到。在这种大的经济背景下，无论是大型骨干企业,还是中小型企业,其盈利能力、抗风险能力和市场