财务管理学A作业14次离线作业及答案Word文件下载.docx

1、企业价值评估-企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，是投资者和管理者为改善决策，采用科学的评估方法，分析和衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支机构）的公平市场价值，并提供相关信息的过程。26.请简述现金管理存货模型的基本假定现金持有量的存货模型又称鲍曼模型，它根据存货经济订货批量模型的基本原理来确定最佳现金持有量。运用存货模型确定最佳现金持有量，基于下列假定的基础之上：（1） 企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；（2） 企业预算期内现金需要总量可以预测；（3） 现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均能通过变现部分证券得以补足；（4

2、） 证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。27.简述MM理论的内容。MM理论认为，在完美资本市场中，企业的总价值等于企业资产产生的全部现金流量的市场价值，它不受企业资本结构选择的影响。在考虑税收因素后，MM认为由于债务的利息可以在企业所得税扣除，故利息具有抵税作用，可以减少企业的所得税，因此，债务资本越大，债务利息的抵税作用会越大，进而企业价值越大。所以，在这种情况下，企业应尽可能多地筹集债务资本，当债务资本达到100%时，企业价值最大。28.什么是可持续增长率，可持续增长率有哪些基本前提？可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。此处

3、经营效率指的是销售净利率和资产周转率，而财务政策指的是股利支付率和资本结构。可持续增长率的基本前提具体有：公司目前的资本结构不变；目前的股利支付率是目标支付率，保持不变；不打算发售新股；销售净利率维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；资产周转率维持现在的水平不变。29.U企业全年耗用X材料490000千克，该材料单价30元，单位存储成本为8元，每次订货成本400元，请确定其经济订货批量、经济订货量占用资金、全年最佳订货次数以及相关总成本。经济订货批量：经济订货量占用资金：全年最佳订货次数：与批量有关的存货总成本：30.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400

4、万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1），按每股20元发行新股（方案2），公司适用所得税率25%。 要求： （1） 计算两个方案的每股收益； （2） 计算两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润； （3） 当公司息税前利润为410万元时，选择较优的筹资方案。方案一：净利润=（200-40010%-50012%）（1-25%）=75（万元）每股收益=75/100=0.75（元）方案二：净利润=（200-40010%）（1-25%）=120（万元）增加的新股数=500/20=25（万股

5、） 每股收益=120/（100+25）=0.96（元）设两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT，则：（EBIT-40010%-50012%）（1-25%）100=（EBIT-40010%）（1-25%）（100+25）解得EBIT=340（万元）即两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润为340万元。当公司息税前利润为410万元时，结合每股收益-息税前利润图可知，债务筹资的每股收益更大，因此吃食应该选择方案一，即按12%的利率发行债券500万元。本次作业是本门课程本学期的第2次作业，注释如下：静态投资回收期-静态投资回收期，简称为投资回收期，是指项目实施中通过净现金流入量收回全

6、部原始总投资所需要的时间，反映了项目投资回收的能力，它代表收回投资所需要的年限。吸收直接投资-吸收直接投资是企业以协议等形式吸收国家投资、其他企业、个人和外商等主体直接投入的资金。资本成本-资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，它是一种投资资本的机会成本。财务预算-财务预算主要反映企业预算期现金收支经营成果和财务状况的各项预算，包括：现金预算预计利润表和预计资产负债表。财务预算是依据业务预算和专门决策预算而编制的，是企业全面预算体系的一个重要组成部分，是整个预算体系的主体。因素分析法-因素分析法是根据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向及程度的分析方法。什

7、么是风险调整贴现率法？调整贴现率的方法有哪两种？风险调整折现率法主要是通过利用一个随项目风险大小的变化而调整的贴现率来代替本章第四节中根据加权资本成本来确定的贴现率来进行项目的可行性分析。调整贴现率的方法有： 利用资本资产定价模型来调整折现率； 利用投资项目的风险等级来调整折现率 企业价值评价的用途是什么？企业价值评价的用途是 （1）用于投资分析，提供决策依据 （2）用于并购分析，推动战略重组 （3）用于价值管理，实现理财目标 股票账面价值、市场价值和内在价值有什么不同？这三种价值有明显的区别：股票账面价值是指每一股普通股所拥有的公司账面资产净值，市场价值指的是股票在股票交易市场上转让时的价格

8、，而内在价值是指由公司的未来收益所决定的股票价值，是将股票所带来的未来收益按照一定的贴现率贴现之后计算出的现值之和。现在某公司预投资于一向固定资产，项目建设期为2年，建设期内每年年初分别投入100万元，第二年年末完工时投入营运资金50万，请计算该项目建设期内每年的净现金流量。项目的初始现金流量计算如下：因为没有现金流入，所以有：东大公司为扩大经营规模融资租入一台机器，该机器的市价为300万元，租期为10年，租赁期满设备归东大公司，租赁公司要求的报酬率为12%。 要求 （1）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为多少？ （2）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为多少？ 如果租金每年年初等额支付

9、，则每期租金为： 如果租金每年年末等额支付，则每期租金：本次作业是本门课程本学期的第3次作业，注释如下：财务管理-财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项价值管理工作。财务报表分析-财务报表分析是根据企业财务报表和其他相关资料，运用一定的定性分析和定量分析方法，对企业过去的财务状况、经营成果及未来发展前景进行剖析和评价，以期揭示企业经营活动的未来发展趋势，从而为企业提高管理水平、优化决策和实现增值提供财务信息。权益资本-股权筹资形成企业的股权资金，也称之为权益资本，是企业所有者投入企业生产经营过程中的自有资金，是企业独立地开展生

10、产经营活动的物质条件。企业权益资本的筹集方式主要是吸收直接投资、发行股票和企业保留盈余等。请简述现金管理存货模型的基本假定。（1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均能通过变现部分证券得以补足；（4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。简述权衡理论的内容权衡理论认为债务筹资既有好处同时也有坏处，债务资本除带来利息抵税的作用外，如果大量使用债务，还会使导致企业陷入财务困境，出现财务危机甚至破产。因此，权衡理论强调在考虑债务利息抵税好处的同时也要考虑带

11、债务带给企业的财务困境成本，企业在决策资本结构时，需要在利息抵税和财务困境成本两者中进行权衡。我国公司法规定的公司利润分配顺序是怎样的？按照我国公司法的有关规定，公司应当按照以下顺序进行利润分配：用税前利润弥补以前年度亏损，但不得超过税法规定的弥补期限；缴纳所得税；用税后利润弥补未弥补完的以前年度亏损；提取法定公积金；提取任意公积金；向投资者分配利润。某公司2010年末资产负债表如下表所示。该公司年末流动比率为2，负债与股东权益比率为0.6，存货周转率为10次（存货周转率以销售成本和平均存货余额为基础计算），年初公司的存货金额为2万元，公司当年的销售收入为100万元，销售毛利率为60%。请根据

12、有关已知的数据和资料完成下表。 某公司2010年资产负债表 单位：万元 资产金额负债及所有者权益货币资本5短期借款应收账款净额？应付账款存货长期负债固定资产原值60股本50累计折旧10未分配利润资产总计85负债及所有者权益总计某公司2010年资产负债表 单位：万元2412.5614.3753.125【解析】本题是对企业偿债能力、营运能力的综合考核。A公司股票的贝塔系数为2.0，无风险利率为6%，平均股票的必要报酬率为10%。要求：（1）若该股票为固定成长股票，投资人要求的必要报酬率一直不变，股利成长率为4%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？（2）若股票未来三年股利为零成长，每

13、年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，同时贝塔系数变为1.5，其他条件不变，则该股票的价值为多少？（3）若目前的股价为25元，预计股票未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利额为1.5元，从第4年起转为稳定增长，增长率为6%，则该股票的投资收益率为多少？（提示：介于12%和14%之间）（1）15元（2）2137元（3）此时该股票的投资收益率为12.27%【解析】本题主要考核了股票价值的计算和股票期望收益率的计算，很有综合性。（1）投资人要求的必要报酬率6%2.0（10%6%）14%股票价值1.5/（14%4%）15（元）（2）目前投资人要求的必要报酬率14%但从第4年

14、起投资人要求的必要报酬率6%1.5（10%6%）12%股票价值1.5（P/A，14%，3）1.5（16%）/（12%6%）（P/F，14%，3）1.52.321626.50.6753.482417.887521.37（元）（3）设投资收益率为r，则251.5（P/F，r，1）1.5（110%）（P/F，r，2）1.5（16%）/（r6%）（P/F，r，2）即：（P/F，r，1）1.65（P/F，r，2）1.749/（r6%）（P/F，r，1）1.651.749/（r6%）当r12%时，1.5（P/F，r，2）25.89（元）当r14%时，1.5（P/F，r，2）19.41（元）最后利用内插法可

15、知：（25.8925）/（25.8919.41）（12%r）/（12%14%）解得：r12.27%本次作业是本门课程本学期的第4次作业，注释如下：营运资金-营运资金的垫付是指在一个完整的项目投资过程中，为维持正常生产经营运转而发生的营运资金，又称为营运资金投资。销售百分比法-销售百分比法是从销售的角度来预测企业未来融资需求，以确定融资计划，改善投资环境，加强应变能力的一种常用的方法。财务预测销售百分比法，首先假设资产负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。周转信贷协定-周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供

16、不超过某一最高限额的贷款协定。股票分割会产生什么作用?股票分割主要产生两种作用，一种作用是，降低股票价格。股票分割会使每股市价降低，买卖该股票所需资金量减少，从而吸引更多的投资者。；另一种作用是，股票分割往往是成长中公司的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种“公司正在发展之中”的印象，这种有利信息会对公司有所帮助。发行普通股筹资的优缺点是什么？普通股筹资的优点（1）普通股筹资没有固定的股利负担，风险小。（2）普通股筹资具有永久性，没有固定的到期日，不需偿还股本（3）增强公司的实力，同时增强公司的信誉。普通股筹资的缺点（1）普通股筹资容易引起股权稀释。（2）普通股筹资的资本成本较高。（3）普通股

17、筹集资金可能导致股价下跌。债券的到期收益率和票面利率有什么不同？两者的区别在于：到期收益率是债券按当前市场价格购买并持有至到期日所能获得的期望收益率，这个收益率是指按复利计算的收益率，它是使未来现金流入现值等于债券买入价格的折现率；而债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率，又称为名义利率。某公司上年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。本年实现的净利润为200万元，年初未分配利润为600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。计算并回答下列互不关联的问题：（1）预计明年需要增加投资资本300万元。公司的目标资本结构为权益资本占55%，债务资本占45%。公司

18、采用剩余股利政策，公司本年应发放多少股利？（2）公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少股利？（3）公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少股利？（4）公司采用低正常股利加额外股利政策，规定每股股利最低为0.1元，按净利润超过最低股利部分的30%发放额外股利，该公司普通股股数为500万股，公司本年应发放多少股利？（1） 计算两个方案的每股收益；（2） 计算两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润；（3） 当公司息税前利润为410万元时，选择较优的筹资方案。 方案一： 设两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT，则：（3） 当公司息税前利润为410万元时，结合每股收益-息税前利润图可知，债务筹资的每股收益更大，因此吃食应该选择方案一，即按12%的利率发行债券500万元。