017第六章投资估算三及第七章融资方案研究一新版.docx

1、017第六章投资估算三及第七章融资方案研究一新版第三节 建设期利息估算建设期利息是债务资金在建设期内发生并应计入固定资产原值的利息，包括借款（或债券）利息和融资费用（如：手续费、承诺费、发行费、管理费等）。一、建设期利息估算的前提条件1.建设投资估算及其分年投资计划；2.确定项目资本金（注册资本）数额及其分年投入计划；3.确定项目债务资金的筹措方式及债务资金成本率。二、建设期利息的估算方法（一）基本理论1.名义利率与有效利率建设期利息估算应按有效利率计息。2.单利与复利（1）项目在建设期内按期支付利息，单利计息；（2）在建设期内不支付利息，复利计息。3.半年计息与全年计息（1）借款额在建设期各

2、年年初发生的项目，全年计息。（2）借款额在建设期各年年内按月、按季均衡发生的项目，为简化计算，通常假设借款发生当年均在年中使用，按半年计息，其后年份按全年计息。依据借款是在建设期各年年初发生还是各年年内均衡发生，建设期利息估算采用不同的计算公式。（二）借款额在建设期各年年初发生时建设期利息的估算（三）借款额在建设期各年年内均衡发生时建设期利息的估算注意：（P189）在投资项目决策分析与评价阶段，一般采用借款额在各年年内均衡发生的方法计算。根据项目实际情况，也可采用借款额在各年年初发生的公式估算建设期利息。对有多种借款资金来源，每笔借款的年利率各不相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可先计

3、算出各笔借款加权平均的年利率，并以加权平均利率计算全部借款的利息。【例题15】某新建项目建设期为3年，第一年借款400万元，第二年借款800万元，两年借款均在年内均衡发生，有效年利率7.5%，建设期内不支付利息，则该项目的建设期利息约为（ ）万元。A. 0 B. 76.13 C. 171.84 D. 221.42【解析】本题是对建设期利息计算公式的考核，应熟悉掌握公式。因为借款在年内均衡发生，因此应半年计息；且建设期内不支付利息，因此复利计息。则:【答案】C【例题16】下列关于建设项目建设期利息估算的表述中，正确的有（ ）。（2007年真题）A.借款额在各年年内均衡发生的，应按全年计息B.估算

4、建设期利息，应注意名义年利率和有效年利率的换算C.当延期支付建设期利息时可直接采用名义年利率计算D.当用项目资本金按期付息时，可直接按单利计算E.分期建成投产的项目，应按各期投产时间分别停止借款利息的资本化【答案】BDE第四节 流动资金估算一、流动资金概念流动资金是指项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中临时性需要的资金。二、流动资金估算的基础流动资金估算的基础主要是营业收入和经营成本。因此，应在营业收入和经营成本估算之后进行流动资金估算。三、流动资金估算方法扩大指标估算法：简便易行，准确度不高；多在项目初步可行性研究阶段采用，某些流动资金需要量小的项目在可行性研究阶段也可采用

5、扩大指标估算法。分项详细估算法：工作量较大，准确度较高；一般项目在可行性研究阶段采用。（一）扩大指标估算法1概念：2.计算公式（1）流动资金年营业收入额营业收入资金率（2）流动资金年经营成本经营成本资金率（3）流动资金年产量单位产量占用流动资金额（二）分项详细估算法1.概念：2.计算公式（1）流动资金流动资产流动负债（2）流动资产应收账款预付账款存货现金（3）流动负债应付账款预收账款（4）流动资金本年增加额本年流动资金上年流动资金3.估算步骤（1）首先确定各分项的最低周转天数，计算出各分项的年周转次数；（2）分项估算占用资金额。4. 估算流动资金应编制流动资金估算表（参见教材193页表6-10

6、）。四、分项详细估算法（一）各项流动资产和流动负债最低周转天数的确定分项详细估算法流动资金估算的准确度取决于各项流动资产和流动负债最低周转天数取值的合理性。（二）年周转次数计算（三）流动资产估算1.概念：2.估算内容（1）存货概念：注意：对外购原材料和外购燃料通常需要分品种分项进行计算。计算公式：注意一下经营成本的概念：经营成本外购原材料费+外购燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出【例题17】下列关于投资项目流动资金估算的计算公式中，正确的是（ ）。（2008真题）A B C D 【答案】C【例题18】某投资项目达产年份的经营成本为1123

7、2万元（含增值税进项税额），其中：其他制造费用192万元，其他管理费用480万元，其他营业费用288万元，若产成品最低周转天数为15天，该项目达产年份流动资产中的产成品为（ ）万元。（2009真题）A. 448 B. 456 C. 460 D. 468【解析】该题是对产成品的估算考核，重点是把握其公式。 【答案】B【例题19】某项目在运营期的第2年达产，该年的外购原材料费1000万元，外购燃料费200万元，外购动力费100万元，工资及福利费200万元，修理费150万元，其他制造费用50万元，其他营业费用60万元，其他管理费用200万元，若产成品最低周转天数为12天，则该年流动资产中的产成品应为

8、（ ）万元。【2007年真题】A.58.66 B.63.33 C.65.33 D.82.67【解析】该题是对产成品的估算考核，重点是把握其公式。经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资福利费+修理费用+其他费用产成品周转次数=360/产成品最低周转天数=360/12=30次产成品=（年经营成本-年营业费用）/产成品周转次数=（1000+200+100+200+150+50+200）/30=63.33万元【答案】B（2）应收账款（3）现金概念：计算公式：其他费用制造费用管理费用营业费用（以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费） 或其他费用其他制造费用其他营业费用其他管理费用技术

9、转让费研究与开发费土地使用税（4） 预付账款概念：计算公式：（四）流动负债估算1.概念：2.估算内容（1）应付账款概念：计算公式：（2）预收账款概念：计算公式：五、流动资金估算应注意的问题1.当投入物和产出物使用不含税价格时，应注意将销项税额和进项税额分别包含在相应的收入成本支出中。2.在实际工作中，项目投产初期所需流动资金应在项目投产前筹措。项目评价中为简化计算，流动资金可从投产第一年开始安排，运营负荷增长，流动资金也随之增加。采用分项详细估算法估算流动资金时，运营期各年的流动资金数额应以各年的经营成本为基础，依照文中所述公式分别进行估算，不能简单地按100%运营负荷下的流动资金乘以投产期运

10、营负荷估算。【例题20】下列关于投资项目流动资金及其估算的表述中，正确的有（ ）。（2008真题）A流动资金是项目运营期内长期占有并周转使用的营运资金B投产期流动资金应该按满负荷流动资金乘以负荷率计算C产成品的最低周转天数应根据产品生产周期确定D项目价值中的流动资金可以从投产第一年开始安排E估算流动资金，投入物和产出物应采用不含增值税的价格【答案】AD第五节 项目总投资与分年投资计划一、项目总投资估算表的编制（P193）二、分年投资计划表的编制（P194）（1）估算出项目建设投资后，根据项目计划进度的安排，估算分年建设投资，以此作为安排融资计划，估算建设期利息的基础。（2）流动资金本来就是分年

11、估算的，可由流动资金估算表转入。（3）估算出项目建设投资、建设期利息和流动资金后，根据项目计划进度的安排，编制分年投资计划表，如表6-13所示。 分年投资计划表是编制项目资金筹措计划表的基础。实际工作中往往将项目总投资估算表、分年投资计划表和资金筹措表合而为一，编制“项目总投资使用计划与资金筹措表”（教材220页表7-5）。第 7 章 融资方案研究一、内容提要1.融资环境、融资主体、融资模式、资金来源和投资产权结构分析。2.资本金筹措。3.债务资金筹措。4.基础设施项目融资新兴方式的应用。5.融资方案设计与优化，资金结构、资金成本和融资风险分析。二、真题分析历年真题知识点分布概述资本金筹措债务

12、资金筹措基础设施项目融资的新兴方式融资方案设计与优化08年1单1单1单1多1单3单1多09年1单1单1单1多1单3单1多三、重点、难点考生在复习本章内容的时候应注意注意几个关键的概念，如融资主体、资金结构，注意融资类型、融资模式与融资方式的区别，掌握资本金制度，以及不同融资方式下的资本金筹措的来源，熟悉债务资金筹措的方式。重点掌握资金结构分析、融资风险分析以及资金成本的计算。四、内容讲解第一节 概述融资方案研究是在已确定建设方案并完成投资估算的基础上，结合项目实施组织和建设进度计划，构造融资方案，对融资结构、融资成本、融资风险等进行分析，并以此作为融资后财务分析的基础。一、融资环境调查（P19

13、5）表7-1 融资环境调查表方面涉及内容法律法规公司法、银行法、证券法、税法、合同法、担保法以及投资管理、外汇管理、资本市场管理等方面法规。外商投资项目还涉及外商投资有关的法规。注意：健全的法律法规体系是项目融资成功的根本保障。经济环境主要包括：资本市场、银行体系、证券市场、税务体系、国家和地方政府的经济和产业政策等。注意：经济环境的影响作用于融资方案，影响融资成本和融资风险。融资渠道政府投资资金；国内外银行等金融机构的贷款；国内外证券市场发行的股票或债券；国内外非银行金融机构的资金；外国政府的资金；国内外企业、团体、个人的资金。注意：可能的融资渠道是构造项目融资方案的基础，各种融资渠道取得资

14、金的条件对于融资渠道的选择有着决定性的影响。税务条件所得税税率优惠：项目收益提高，风险降低，融资更为容易；利润汇出税：增加境外投资人股权投资成本，影响投资方案；利息预提税：增加项目从国外借款融资的成本，影响借款来源。投资政策限制投资领域：投资风险高，融资成本和风险较高。鼓励投资项目：政府优惠政策支持间接保证项目收益，风险降低。二、项目的融资主体和投资产权结构（P196）研究制定融资方案首先应确立项目的融资主体，据以拟定相应的投资产权结构和融资组织形式。（一）项目的融资主体1.概念项目融资主体：进行项目融资活动并承担融资责任和融资风险的经济实体。项目法人：我国关于实行建设项目法人责任制的暂行规定

15、指出实行项目法人责任制，由项目法人对项目的策划、资金筹措、建设实施、生产经营、债务偿还和资产的保值增值，实行全过程负责。注意：项目的融资主体应是项目法人。2.分类依据是否依托于项目组建新的项目法人实体划分，项目融资主体分为两类：新设法人及既有法人。表7-2 新设法人融资与既有法人融资对比表对比点新设法人融资既有法人融资概念组建新的项目法人进行项目建设的融资活动。又称公司融资或公司信用融资，是以既有法人作为项目法人进行项目建设的融资活动。特点项目投资由新设法人筹集的资本金和债务资金构成；新设法人承担融资责任和风险；从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人统一

16、组织融资活动并承担融资责任和风险；拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产；一般从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力其他新组建的法人拥有项目的财产和权益，并承担融资责任和风险。新设法人可按公司法的规定设立有限责任公司（包括国有独资公司）和股份有限公司形式。既有法人负责筹集资金，投资新项目，不组建新的独立法人，负债由既有法人承担；融资方案要与公司总体财务安排相协调，将其作为公司理财的一部分。3.项目法人与项目发起人及投资人的关系（1）项目发起人可以是项目投资人，也可以是项目产品或服务的用户或者提供者、项目业主等；其可以来自政府，也可以来自民间。（2）项目投资人是作为项目权益投资的出资人来定位的，权益投资人取得对项目或企业产权的所有权、控制权、收益权。（3）项目投资主体分两种情况：单一投融资主体和多元投融资主体。单一投融资主体：不涉及投资项目责、权、利在各主体之间的分配关系，可自主决定其投资产权结构和项目法人的组织形式。多元投融资主体：必须围绕投资项目的责、权、利在各主体之间的分配关系，恰当地选择合适的投资产权结构和项目法人的组织形式。