制约我国期货市场发展的各因素分析Word下载.docx

1、1资本规模-32业务规模-4三、推动我国期货市场发展政策措施-4（一）积极正确培育散户主体-4（二）积极培育中介组织-4（三）不断创新期货品种-4（四）完善期货市场法制体系-4（五）积累专业知识-4（六）开发多元化经营模式-5（七）提高我国期货市场流动性-5四、参考文献-6 制约我国期货市场发展各因素分析内容提要：期货市场具有独特经济功能，是现代市场经济不可缺少组成部分，在市场经济运行中发挥着重要作用。我国期货市场经治理、整顿，逐渐步入规范、有序发展阶段,取得了令人瞩目成就。期货市场硬件设施现代化,期货市场软件设施日趋完善，形成了以期货交易所为核心较为规范市场组织体系。期货市场实行集中交易、公

2、开竞价，创造了真正公平竞争环境。期货交易充分流动性可以有效地降低交易成本，可以促进社会资源有效利用。但是也不容忽视期货市场不足，期货市场主体缺位、期货市场交易品种较少、法律政策不完善、经营模式较单一、规模实力不强等影响因素都会影响期货市场发展。应采取政策措施完善期货市场，积极培养散户主体、培养中介组织、开发新期货品种（股指期货推出）、完善期货市场法律体系、散户运用知识进行理性投资等有效举措。关键字：现状分析；市场缺陷；制约因素；政策措施 专 业：XXXXXXXXXXXXXXXXXXX 班 级：XX姓 名：指导教师：摘 要：期货市场具有独特经济功能，在市场经济运行中发挥着重要作用。但是受现货市场

3、制约，期货市场流动性、价格发现功能等难以很好发挥。再加上期货市场本身存在问题，如：主体缺位、交易品种少规模小、政策法律不完善、投资者缺乏专业知识等。以至于阻碍了期货市场健康发展。关键词：一、我国期货市场发展现状（一）我国期货市场发展历程 1、初期发展阶段 1992年至1994年，在借鉴西方国家经验基础上，我国开始建立期货市场，建立初期，各地一哄而上，当时全国先后共成立了50余家期货交易所，推出了几十个交易品种。各类机构只要在交易所申请了席位，均可从事期货交易，对国有企业、金融机构从事期货交易也没有限制。因此，在此阶段，我国期货市场发展较快，交易规模不断扩大，从事期货交易机构达上千家。由于法规不

4、健全，市场上出现了许多不规范做法，操纵市场行为频频发生，很多国有企业损失惨重。2、清理整顿阶段1995年至1999年，为了扭转混乱局面，国家出台了很多清理措施，包括国务院办公厅转发国务院证券委员会关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见请示通知，将交易所从50余家削减到3家，分别是大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所。交易品种也从几十个削减到十余个，分别是大连商品交易所运行大豆、豆粕和玉米三个交易品种，上海交易所上市交易铜、铝、橡胶和燃料油，郑州交易所交易普通小麦、优质强筋硬麦和棉花。期货经纪公司削减到220余家，停止了兼营机构从事期货交易资格，对国有企业从事期货交易进行严格控制，禁止银

5、行资金从事期货交易。经过清理整顿，期货市场盲目发展势头得到了遏止，不规范行为得以纠正，交易规模大辐下降。3、规范发展阶段2000年至今，期货市场在清理整顿基础上，走上了健康发展轨道。2000年初，周小川主席在全国证券期货监管工作会上指出，期货市场已完成了清理整顿，步入了规范发展新阶段。至此，期货市场进入了一个新发展阶段，交易规模开始出现恢复性增长，2003年交易额已超过了历史最高水平，达到10.8万亿元。2004年，国务院关于推进市场改革开放和稳定发展若干意见对期货市场发展产生了巨大影响，期货市场基本功能和作用得到了广泛宣传和认可。大力发展期货市场已成为党中央、国务院中长期发展重大战略决策，这

6、使社会各界对期货市场误解开始消除，正确认识和利用期货市场已成为共识。证监会对期货机构监管也更加细致，全国期货机构实现了保证金封闭运行，使期货机构客户保证金安全性得以加强。政府组建由上至下推动期货市场组建和发展，虽可节约组织成本,但也极易遭受政府对期货市场不应有行政干预,从而使我国期货市场呈现较强行政干预性。我国国情决定我国期货市场在许多方面都体现出自己发展独特性。我国期货市场发展应借鉴国际期货市场成长及发展成功经验,也应充分重视我国国情,否则,我国期货市场发展将会受阻。（二）我国期货市场成就我国期货市场至今已经走过了十多年风风雨雨,相较于国外市场而言国内市场还是一个新兴市场。经历了超常规发展初

7、创期,也经历了问题迭出清理整顿期, 逐渐步入规范、有序发展阶段,取得了令人瞩目成就。现在我国期货市场迎来了有史以来最好发展时期。站在这个继往开来十字路口,我们有必要重新认识我国期货市场。经过数年整顿,我国市场又开始了新放量增长,而且是在一个更加规范更加理性市场体系中。经过十余年试点及发展,我国期货市场由分散建设逐步趋向集中规范,初步形成了一个比较完善市场体系，期货经纪公司网络代理基本覆盖了整个期货市场。我国期货市场造就了一支期货理论研究和实践操作相结合人才队伍。吸纳了大批高学历年轻人才,经过几年实践锻炼,专业素质也有很大提高。年轻专业型人才是期货市场财富。二、制约我国期货市场发展因素（一）现货

8、市场制约1现货市场不完善限制了期货市场流动性现货商品在价格形成过程中总要受到不同程度行政干预，由此造成现货市场价格扭曲必然要影响期货市场价格发现和分散风险功能，使得期货市场参及者受到限制，期货市场流动性不高。2现货市场发展程度制约期货市场功能发挥期货市场价格发现和分散风险功能充分发挥完全是建立在市场经济基础上，因此期货受到现货市场发展规模制约。但由于技术上和体制上原因，在现货和资金流动受到阻滞情况下，加大了期货市场运行风险，从而不利于期货市场功能发挥。3现货市场结构状况限定了期货市场功能边界现货市场结构不完善性为期货市场实际功能和现实运行效果限定了一个难以逾越边界。期货市场分散风险功能因市场结

9、构严重缺陷及数量风险和收入风险加大而难以正常发挥。（二）期货市场主体不健全按照参及期货交易目不同，可以把期货交易主体划分为投机商、套期保值商；根据资金数量可以划分为大户和中小散户。如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济健康发展，投机商比重过大会扩大流动性风险和市场风险；中小散户比例虽然和市场风险无直接联系，但比例过重会加大信用风险，并影响到期货市场在社会中形象。我国农产品期货市场主体发育不成熟，是造成前些年我国期货市场出现问题原因之一。具体表现为中小散户所占比例过大，缺乏稳定市场机构投资者，大户违规操纵市场行为得不到市场

10、力量制衡，这种状况严重影响了市场功能正常发挥。这个特点决定了农产品期货市场资金规模有限，市场稳定性较差，期货价格容易受到个别大户操纵，导致市场价格失真，风险加大，正常套期保值业务难以运作。（三）期货市场交易品种少、规模小 我国现有三家交易所真正交易品种只有七个,分别是上海期货交易所铜、铝、天然橡胶,大连商品交易所大豆、豆粕,郑州商品交易所硬麦和强麦。曾上市农产品期货达到20多种，但由于风险事件频发以及当时宏观经济环境影响，大部分期货品种退出了期货市场。粮食交易品种主要集中在大豆和小麦，交易品种有限性限制了期货市场交易量； 并且粮食交易品种在规模上极不平衡，高（大豆）占市场份额近70%，低（小麦

11、）只占18%。交易规模及有关现货品种对它要求相比还很小，资金、风险在个别品种上较为集中。期货品种上市难、上市机制不合理已成为制约期货市场可持续发展瓶颈。这就使我们商品在国际市场上缺少定价权,从而在国际贸易中经常处于极其被动地位。（四）法律、政策不完善在我国期货市场，期货经纪公司内控制度不完善，资金安全度低，客户保证金被挪用情况时有发生，“信用危机”产生及抗风险管理能力较低阻碍了期货市场持续发展。国内仍没有一部规范期货市场完善法律法规，期货市场在立法上仍然处于缺位状态。期货市场管理主要依靠行政干预，使得对于操纵市场和期货经纪公司欺诈客户等犯罪行为处罚没有依据，不能有效制止类似现象发生，法院在处理

12、期货纠纷案件时也会遇到很多困难。（五）专业知识匮乏一是投资者不了解期货投资特点，把期货当作股票一样操作，风险控制意识不强，影响了投资收益，使潜在投资者不敢进入期货市场。二是对期货市场存在许多误区，甚至把期货经营市场作为销售商品主要场所。三是生产经营企业对利用期货市场进行风险转移缺乏经验和专业人员。四是由于前几年期货市场交易冷淡，期货市场专业人才流失严重。（六）期货公司经营模式单一我国目前期货中介机构只有专业型期货经纪公司一种类型，它既是一个交易代理机构，又承担着客户开发、信息咨询、客户账户管理和交割服务等职能，相当于一个全能经纪商。但受制于目前资本实力和经营能力，我国现有期货经纪公司还没有能力

13、扮演全能经纪商角色。期货公司作为市场主体只能开展经纪业务而不能自营，国有现货相关企业只能参及保值交易，并且由于很多国有企业尚未真正建立现代企业制度和法人治理结构，风险管理意识不强，决策机制不畅，参及期货套期保值交易也不够积极。（七）规模实力薄弱1资本规模我国2002年颁布期货交易管理暂行条例，期货经纪公司法定注册资本最低限额为人民币3000万元。我国目前资本规模最大中期期货注册资本金已经达到了6亿元，在期货行业内可谓一支独秀。但从全行业来看，注册资本超过1亿元期货公司仍然寥寥无几。到2003年底，国内注册资本超过1亿元期货公司仅有9家，注册资本超过5000万元共有20家。全国180余家期货公司

14、平均资本额为3919.42万元，有137家公司注册资本恰好达到法定3000万元最低要求，占全行业公司总数77.84。另外，我国大小期货公司资本规模差别不过数倍而已，产业资本比较平均地分散于近200家几乎同质期货经纪公司。然而，我国大多数期货经纪公司还没有达到规模化经营水平。2业务规模国际上期货公司代理业务能力排名通常是以客户保证金为基准，国外大型期货公司客户保证金多则达几十亿美元，而我国比较大期货经纪公司其客户保证金也仅为几亿人民币，相对比值约为1%。据查，2003年，我国期货经纪公司客户保证金在1亿元以上共28家，各期货公司客户保证金平均值为6475.93万元，全国所有期货经纪公司客户保证金

15、总额为113.98亿元，也就是说全国近200家期货公司代理业务规模仅能及美国一家大规模公司相提并论。三、推动我国期货市场发展政策措施（一）积极正确培育交易主体期货市场需要以广大散户群体作为基础，离开这一群体而片面强调市场某一功能是不科学，也是不现实。期货市场发展迫切需要有大量中小散户、中小投机者参及，没有这一市场风险偏好群体参及，期货市场价格发现功能将不复存在。国有企业参及套保缺乏风险承担者，市场规模也不可能真正做大。反观证券市场发展，广大中小散户积极参及功不可没。正是因为有着数以千万计广大中小散户投机群体参及，才铸就了证券市场今日辉煌。要大力发展投资基金，引进战略投资者，努力探索银期合作、期

16、证合作等多种形式，构建信誉良好、运作规范投资者群体。（二）积极培育中介组织鼓励金融机构积极参股期货公司，促进期货中介机构加速发展。发达期货市场中，期货公司往往借助具有金融企业背景母公司在客户开发、成本控制、信息收集以及风险控制方面优势，发展成期货行业中坚力量。目前我国金融机构参及期货公司数量还比较少，可以首先考虑进一步促进银行、证券公司及期货公司在客户开发、资金结算和融资等方面进行业务上合作，使得金融机构及期货公司在实现资金合作同时，也可以在业务、管理等领域进行更广泛协作。（三）不断创新期货品种即将上市股指期货将给投资者带来新投资机会。股指期货涨跌需要大量股票集体做多或做空才可以实现，这样就回

17、避了单只个股人为操纵风险；股指期货可以进行双向交易，比起股票只能做多要公平，无论是谁只要能正确判断趋势方向就可以赢利，而股票就算是判断出股价要跌，也无法从中实现盈利。而投资者持有及股票指数有相关关系股票，为防止未来价格下跌造成损失，投资者可以卖出股票指数期货合约，从而避免风险。（四）完善期货市场法制体系以法治保证市场诚信环境。法治是市场机制基础，期货市场更是如此。我国期货立法应考虑以一部基本期货交易法统一调整期货市场，从而更好地避免政府过多行政干预。一是要明确期货公司人员基本素质要求，对高级管理层应实现专业化，并具有相应职业道德；二是要规范期货公司经纪业务，禁止挪用客户保证金；三是要提高期货公

18、司应对风险能力，建立风险控制制度，加强制约和监督； 四是要对违法违规者进行公示，建立退出机制。（五）积累专业知识投资者进行期货投机，还要坚持严格资金管理。确定用于交易资金额度，对持仓要有控制，杜绝满仓操作恶习。加仓只能在最初持仓方向被证明是正确情况下才能进行，所增加投资额应低于最初投资额。重视投资者教育，提高投资者素质。加强投资者教育是规范投资者行为重要内容，只有强化投资者期货市场基本知识，使投资者充分认识期货市场风险，投资行为才会更加理性。（六）开发多元化经营模式借鉴国外期货经纪业务多级代理制度，不断拓展我国期货市场深度和广度。我国应开发多种经营模式如综合型期货经纪公司、融资服务型期货经纪公

19、司、专业型期货经纪公司和贸易型期货公司等。（七）提高我国期货市场流动性规范我国期货公司经营行为，从根本上提高我国期货经纪公司核心竞争力。适度规模和充足流动性是期货经济功能正常发挥最基本条件之一。在国外成熟期货市场中，投机交易量一般达到套期保值量20倍以上，期货持仓量及现货流通量比例稳定在10%20%。参考文献：1宋彩霞，吴越.我国期货市场风险管理问题研究J.风险管理.2006，（10）2王立敏.高油价影响下我国燃料油市场J.国际石油经济.2006，（9）3朱海燕.股指期货及股票市场定价效率问题J.财经理论及实践.2005（135）4李国俊.国际石油定价机制及中国石油价格防范体系构建J.上海经济研究.2005，（6）5杨继.期铜价格影响因素J.中国物价.2005（2）