互联网项目投资评价体系探析Word格式文档下载.docx

1、应用人工神经网络构建互联网项目评价体系，并通过三个案例进行验证，证明模型具有准确性；最后，针对创业投资行业的不同参与者提出的管理建议：创业投资机构在评价互联网项目时应重点参考本文的十三项指标；第二，创投机构应完善各个行业的投资评价体系；第三，互联网创业企业则应当根据本文指标建立自查机制。关键词：互联网项目，创业投资，评价指标，评价方法ABSTRACTThe venture capital has promoted the development of a large number of companies, suchas Google, Intel and Baidu and so on, s

2、ince it was born. The VC came to our country in1980s, it has through initial, explosion already and now in a period of adjustment, which willbe long time. In todays high-speed economic development, the industry of VC is faced withfunding limitations, lacking investment strategy and the difficult of

3、valuing theEntrepreneurial Enterprise; in the other hand, the state encourages youth and graduates toestablish a business. So there are more and more VC projects, how investment organization orinvestor to select from them is a big crisis. Thus the evaluation research of venture capitalproject will b

4、e of significant importance.As the internet is one of the greatest inventions of 20th century, now it is coming into ourlife and changing our life style. After the shock of internet, entrepreneurs are aim at thismarket. According to the data of second quarter in 2013, the 29 investments are internet

5、projects, among the 89 cases, it has accounted for 23%. For the internet project more andmore attracted the attention of VC, combining internet project and VC to study the evaluationcould help VC organization improve the efficiency, promote the development of the industry,and make the contribution t

6、o economic growth.The academia has done lots of research about Hi-tech venture capital in recent years, butthe research results was lack of specific in that the research was not subdividing into thespecific industries. The contents of this research mainly include three aspects: First, throughthe com

7、bination of the characters of the internet industry, the evaluation index of internetventure capital project is designed by logical analysis method and factor analysis method.Second, the BP artificial neural networks are built as the evaluation method of internetventure capital project. Third, a cas

8、e study was given to validate, at the same time, thesuggestions are given to participants in VC industry.The research shows that there are six first class indicators and 13 second class indicatorsin the evaluation index of internet venture capital project. These first class factors areentrepreneurs,

9、 product, market, technology, business and environment. The BPartificial neural networks are built as the evaluation method of internet venture capital project,the accuracy of the evaluation model is validated by three cases. The suggestions that given toparticipants in VC industry include three asp

10、ects: first, the 13 indicators is the key referencewhen venture capital investment organization assess the internet projects. Second, the VCinstitutions should perfect the evaluation system of venture capital across all industries. Thefinal, Internet start-ups should build the system of self-examina

11、tion according to the paper.KEY WORDS: Internet Project, Venture Capital Investment, Evaluation Indicator,Evaluation Methodology目 录1 绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景1.1.2 研究意义1.2 研究目的、内容及方法1.2.1 研究目的1.2.2 研究内容1.2.3 研究方法1.2.4 技术路线图1.3 创新点1.4 本章小结2 相关理论基础2.1 创业投资相关理论2.1.1 相关概念的界定2.1.2 创业投资的特征2.1.3 创业投资运行机制2.2

12、创业投资项目评价相关研究2.2.1 创业投资项目评价指标研究2.2.2 创业投资项目评价方法研究2.2.3 具体领域的创业投资项目评价2.2.4 研究缺陷2.3 本章小结3 互联网项目创业投资评价指标设计3.1 互联网行业发展现状3.1.1 互联网行业的兴起3.1.2 互联网项目的特点3.1.3 互联网的基础规律3.2 指标的设计原则和选取方法3.2.1 指标的设计原则3.2.2 指标的选择方法3.3 互联网项目评价指标来源3.4 数据来源3.4.1 调查问卷设计3.4.2 问卷的发放3.4.3 问卷的描述性统计分析3.5 因子分析3.5.1 KMO 检验和 Bartlett 球型度检验3.5

13、.2 提取主因子3.5.3 因子旋转3.5.4 结果分析3.6 本章小结4 基于人工神经网络的评价方法4.1 互联网项目创业投资评价方法的适用性4.1.1 投资项目评价方法的对比研究4.1.2 评价方法的选择4.2 人工神经网络算法介绍4.3 基于人工神经网络的互联网项目创业投资评价方法4.3.1 模型输入设计及量化4.3.2 模型输出4.3.3 模型构造及 MATLAB 的实现4.4 本章小结5 互联网项目创业投资评价实证研究5.1 案例分析5.1.1 A-90 后多人实景互动社区5.1.2 B-90 后“轻娱乐”图片社交软件5.1.3 C-全球首创场景式社交 O2O 应用5.2 基于人工神

14、经网络的项目投资评价5.2.1 各项目指标打分5.2.2 案例的人工神经网络计算5.3 本章小结6 总结6.1 研究建议6.1.1 对创投机构的建议6.1.2 对创业企业的建议6.2 研究不足与研究展望参考文献致 谢1 绪论创业投资（Venture Capital）是指投资机构或投资人出资协助具有专门技术而无资金的企业家进行创业，投资人在企业项目发展到比较成熟的阶段后，通过资本退出方式，例如并购、首开发行等获得高额中长期收益的投资行为1.创业投资追求在“高风险、高收益”,其追求高回报的特征使得创投区别于一般的投资，它更关注于具有高成长性的高新技术企业。十年前，创业投资在国内还是一个新鲜的词汇，

15、直到 2005 年创业投资企业管理暂行办法的颁布，创业投资行业、创业企业在中国真正的发展起来，并且用几年的时间就在数量和规模上达到发达国家的最高水平。创投（创业投资的简称，下同）对高新技术的崛起起到积极的推动作用，对新兴经济的产生和发展起到催化作用。美国创投市场数据显示，创业资将 70%的资金投资到高技术领域中，创投对 GDP 的贡献更是扩大到整个经济的 20%.简单的说：创业投资行业将资金、技术、产业有机的联系进行了整合，推动了它们之间的结合与相互转化。互联网是 20 世纪最伟大的发明之一，起初应只应用于军事、科研研究等领域，随着技术的进一步成熟，互联网应用开始社会化，并逐步渗透到日常生活的

16、方方面面，如图 1.1 所示，例如：社交、娱乐、教育等。可以说，当今的社会生活已经离不开互联网，联网行业正以锐不可当之势兴起。特别是 21 世纪互联网技术应用普及以来，中国网民数量呈几何增长，互联网行业在国民生产总值中占到 7%,骤然成为我国最富经济活力的行业之一。此外，在国家层面上，我国“十二五”规划明确要求加快中国“大互联网”的时代进程，并颁布了一系列的法律规范来促进互联网行业的健康发展。创业投资为高科技企业发展提供资金支持，近年来在互联网领域成就了 Google、Microsoft 和XX等一批互联网行业的企业的崛起，加速了经济发展。随着网民数量的几何增长，互联网行业深入发展到日常生活之

17、中，因此，互联网项目也越来越多的吸引创业投资，中创投市场 2013 年第三季度的数据显示，在所有的 89 例投资案中，数量最多的是互联网项目 21 例，占到总项目的 23%,独居鳌头2.见图 1.2（数据来源艾瑞咨询集团报告），仅中国网络市场购物交易额来看，互联网行业的金额是巨大的，其中占社会消费品总额从 2001 年的 0%到 2015 年预计达到 8.9%,我们认为互联网项目不论是对经济还是日常生活都会产生较大的冲击。但是，截至目前国内外对项目的创业投资评价已经有了丰富的研究成果，而在具体行业的创业投资研究几乎空白，例如互联网项目创业投资评价的研究不足，导致创业投资行业绩效偏低，行业发展陷

18、入调整期，阻碍了创业投资行业发展。因此，细化到互联网行业的创业投资评价模型的研究对创业投资行业提高绩效十分必要。创业投资流程一般包括三个阶段：项目筛选、经营投资项目和风险资本退出。在创业投资界，投资人通常信奉这样的原则：正确选择投资案远比经营管理投资案重要百倍3.可见，正确客观的评价投资项目，选择最有投资价值的案例有利于投资人减少投资失败的风险，获得高额收益。加上近些年互联网行业创业的热潮涌现，本文针对互联网项目创业投资评价的研究不论是对创业投资企业还是创业投资公司都显得颇具价值。本论文所具有的理论意义与实践意义具体如下：理论意义：国内的投资领域特别是创业投资领域在投资项目决策阶段主要依靠主观

19、投资经验以及对项目的非定量描述来决策，这种拍脑门的经验主义决策方法为本来就具有风险的投资项目又增加了风险。以互联网项目创业投资评价模型代替经验决策，不仅丰富了创业投资领域的成果，更重要的的是对创业投资行业的发展方向起到引导作用。实践意义：不同行业具有不同的特征，根据这些特征制定具体行业的评价指标为创业投资的项目筛选提供了具体的评价依据，为创业投资机构、创业企业和相关监管部门提供了管理建议。本研究的核心内容是构建互联网项目创业投资评价模型，将从评价指标和评价方法两个方面展开研究。首先，在对相关文献及资料梳理的基础上，归纳整理得到创业投资评价所有相关指标，利用逻辑分析法得到指标与互联网项目的逻辑关

20、系，并用调查问卷获得的数据进行因子分析，得到互联网项目创业投资评价指标。其次，回顾投资决策的评价方法及其适用性，并针对互联网项目提出一种适用决策的方法。最后，综合评价指标与方法构建互联网项目评价择优体系。并从创业投资的不同参与主体角度-创业投资机构、创业企业和监管部门提出启示与建议。第一章绪论。本章首先介绍了本论文的研究背景、研究意义，认为细化到互联网行业的创业投资评价研究十分必要，并对接下来的研究目的、方法以及研究创新点等进行阐述。第二章相关理论基础。本章包含了与创业投资和互联网相关的理论，为下文的评价指标与评价方法的研究做理论铺垫。第三章互联网项目创业投资决策评价指标设计。首先对创业投资评

21、价指标的相关文献资料进行梳理，并分析了互联网项目的特点，结合逻辑分析法从理论上得到创业投资评价指标与互联网项目的逻辑关系；其次设计并发放调查问卷以获取数据，利用因子分析法得到互联网项目创业投资评价指标。第四章互联网项目创业投资评价方法的优选。本章首先对常用创业投资评价方法进行简要介绍以及对各个方法进行了适用性分析，其次提出适用于互联网项目创业投资的评价方法。最后，结合第四章节的评价指标，建立起互联网项目创业投资评价体系。第五章实证研究。根据上文研究结论，结合实际案例的真是数据，集合本文构建的评价模型，模拟互联网项目创业投资决策，证明本文研究的可操作性。第六章全文总结和展望。首先，对全文的研究内

22、容与结论进行总结。其次，提出文章研究不足和后续研究方向。（1）文献研究法为了确保互联网项目创业投资评价模型的正确性，本研究首先查阅大量关于互联网项目评价和创业投资项目评价等方面的文献，分析、筛选出影响项目成功的因素，使研究有依可循，确保论文的科学性和严谨性。（2）逻辑分析法论文基于相关文献得出的指标，绝大多数是关于高科技项目的，采用逻辑分析法，能得到这些因素与互联网项目的逻辑关系，为下文提供实证依据。（3）调查问卷法本文利用采用李克特 5 级量表进行调查问卷，获得互联网项目创业投资评价指标。（4）案例研究法本文研究的出发点与归宿点都落脚于在实践二字，因此，在研究了互联网项目创业投资评价指标与评

23、价方法之后，对某科技公司的互联网项目案例进行投资评价，验证本文结论的可行性，并证明本文具有实践意义。本文的技术路线图如下图 1.3 所示：本研究首次以互联网项目为研究对象，结合创业投资机构创业投资决策的流程进行研究。全文研究分两个核心内容：评价指标和评价方法。评价指标的研究运用了逻辑分析法和因子分析法，科学客观的筛选出互联网项目创业投资的评价指标；评价方法也创新的引用理工科的新型计算方法-人工神经网络方法。本文为互联网项目创业投资评价的研究做出的创新工作如下：一是研究对象的创新。创业投资研究多以高科技产业为对象，忽略了具体行业的特点，本文为细分到具体行业的研究，为创业投资今后的研究提供了新思路

24、。二是研究方法上的创新。本文对互联网项目创业投资评价方法采用了人工神经网络技术，该技术具有自我学习能力，在众多评价方法中优势显着。二是结论的创新。研究从各个参与主体的角度提供对策建议，给予不同视角的建议。本章阐述了互联网项目创业投资评价研究的背景及意义，并对该研究的研究目的、研究内容、研究方法以及创新点进行了分析，对下文的行文起到主导作用。2 相关理论基础创业投资（Venture Capital）起源于欧洲，于上世纪 90 年代开始在英、法、德等国开始有意识的发展创业投资，并取得了一定成果。随后，我国也引入创业投资思想，但是并没有统一的界定，甚至出现分歧，见表 2.1.2005 年创业投资企业

25、管理暂行办法的颁布，才为国内的创业投资和创业企业给出了一个统一界定：创业投资，系指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。创业企业，系指在中华人民共和国境内注册设立的处于创建或重建过程中的成长性企业，但不含已经在公开市场上市的企业4.从概念的角度来分析创业投资，其具有以下特征5:（1）以股权方式进行资助创业投资机构为创业企业投入资金后，成为项目的股东，并不需要企业用固定资产等为这种融资进行抵押或担保，因此，创业投资机构与创业企业一起承担风险，在收益时共同分享。这是一种主动承担风险的表现。这样有利于项目规避风险、茁壮成长。（2）提

26、供除资金外的帮助创业投资机构在投资过程中，除了资金外，还向创业企业提供管理上的帮助，包括派专人去创业企业为其提供帮助，这样不仅弥补了初创企业在管理经验上的不足，对创业投资机构来讲也起到主动控制风险的作用。从创业投资项目的角度分析，创业投资又具有以下特征：（3）创业投资分阶段性一个项目的成长会进行三到四轮融资，并不只进行一次。创业投资机构会则根据创业项目阶段性的表现投入适当资金。创业投资分种子期、导入期、成长期、成熟期，由于初创期更满足“高风险、高收益”的特点，更具有研究价值，因此，本文的研究也是基于初创期的企业展开的。（4）创业投资更关注项目发展潜力创业投资不同于一般的项目投资，创业投资对于短期内的投资回报率等财务表现指标不过多关注，更关注项目未来预期的发展潜力，包括技术的先进性、独特性、成熟度；市场的需求程度。创业投资行业由创业投资机构、创业企业和相关监管部门相互配合、相互协调、共同参与运作完成。创业投资活动的流程图6如 2.1 所示。创业投资机构（以下简称创投机构）是创业投资流程的核心部门，起到关键的衔接作用。创投机构接收创业企业的项目计划书，通过评价项目得到项目优劣排序，之后进行投资决策。对于投资的项目，要给予后续