财务管理题集2讲诉Word格式.docx

1、0，因此可以进行投资。4某人拟于明年年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。假设预期最低借款利率为8，问此人是否能按其利率借到款项？5甲公司2003年年初和2004年年初对乙设备投资均为60000元，该项目2005年年初完工投产；2005年、2006年、2007年年末预期收益为50000元；银行存款复利利率为8。按年金计算2005年年初投资额的终值和2005年年初各年预期收益的现值。正确答案：（1）2005年年初对乙设备投资额的终值为：60000（F/A,8%,3）160000（3.24641）134784（元）（2）2005年年初各年预期收益的

2、现值为：50000（P/A,8%,3）500002.5771128855（元）五、综合题6某公司准备购买一套设备，要求的投资报酬率为10，根据以下的情况，分别计算：（1）假设有三个付款方案可供选择，通过计算说明应选择以下哪个方案。甲方案：从现在起每年年初付款10万元，连续支付5年，共计50万元。乙方案：从第3年起，每年年初付款12万元，连续支付5年，共计60万元（分别用三种方法进行计算）。丙方案：从现在起每年年末付款11.5万元，连续支付5年，共计57.5万元。（2）假设公司要求使该设备的付款总现值为40万元，但分5年支付，每半年末支付一次，则每次需要支付多少金额？ 1正确答案：（1）甲方案：

3、付款总现值10（P/A，10%，51）110（P/A，10%，5）（110%）41.7（万元）第一种方法：付款总现值12（P/A,10%,5） （P/F,10%,1）123.79080.909141.35（万元）第二种方法：（P/A,10%,6）（P/A,10%,1）12（4.35530.9091）3.446241.35（万元）第三种方法：（F/A,10%,5）（P/F,10%,6）6.10510.564541.36（万元）付款总现值11.5（P/A,10%,5）11.53.790843.59（万元）通过计算可知,该公司应选择乙方案。（2）40A（P/A，5，10），则A40/（P/A，5，1

4、0）40/7.72175.18（万元）即每半年需要支付5.18万元。7某企业准备投资开发一种新产品甲，现有ABC三个方案可供选择，经预测ABC三个方案的预期收益及概率如下表示：（1）计算三个方案预期收益率的期望值；（2）计算三个方案预期收益率的标准离差；（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率；（4）假设无风险收益率为9，与该新产品风险基本相同的另一产品乙的投资收益率为27，标准离差率为90。计算AB两个方案的风险收益率与预期收益率。2正确答案：（1）计算三个方案预期收益率的期望值：（2）计算三个方案预期收益率的标准离差：（3）计算三个方案预期收益率的标准离差率：（4）乙产品风险价值系数b（R

5、Rf）/V（27%9%）/90%0.2由于甲乙产品风险相同，则b甲b乙0.2A方案的风险收益率0.254.30%10.86%B方案的风险收益率0.281.13%16.23%A方案的预期收益率R910.86%19.86%B方案的预期收益率R916.23%25.23%企业筹资方式8某公司2003年1月1日发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10。（1）假设当时市场利率为12，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格应为多少？（2）假设当时市场利率为12，每年付息一次，到期还本，债券发行价格应为多少？（3）假设债券以1200元发行，在分期付息的情况下市场利率应为多少？（4）假

6、设现在为2005年1月1日，债券每年末付息一次，现市场利率为14，则债券的价值为多少？（1）债券发行价格1000（1105）（P/F，12，5）15000.5674851.1（元）（2）债券发行价格1000（P/F，12，5）100010（P/A，12，5）10000.56741003.6048927.88（元）（3）12001000（P/F，i，5）1000（P/A，i，5）查表，当i6时，发行价格为10000.74731004.21241168.54（元）当i5时，发行价格为10000.78351004.32951216.45（元）所以，当发行价格为1200元时，市场利率55.34。（4）

7、债券的价值1000（P/F，14，3）1000（P/A，14，3）10000.67501002.3216907.16（元）9星海公司准备购买一批产品，初步确定了两家供应商。甲供应商的付款条件为（2/10，n/30），乙供应商的付款条件为（1/20，n/30），其他条件完全相同。（1）计算该公司对甲、乙两供应商放弃现金折扣的成本；（2）如果该公司准备放弃现金折扣，应选择哪家供应商？（3）如果该公司准备享受现金折扣，应选择哪家供应商？（4）如果短期借款利率为35，该公司应放弃现金折扣，还是享受现金折扣？（1）放弃甲供应商现金折扣的成本36.73放弃乙供应商现金折扣的成本36.36（2）如果星海公司

8、准备放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较低的供应商，即乙供应商。（3）由于放弃现金折扣的成本就是享受现金折扣的收益，所以，如果公司准备享受现金折扣，应选择放弃现金折扣成本较高的供应商，即甲供应商。（4）如果短期借款利率为35，均低于放弃现金折扣的成本，如果企业现金不足，应取得借款，享受现金折扣。10某企业采用融资租赁方式从某租赁公司租入一台设备，该设备买价为55000元，运杂费和保险费等为3000元，租赁手续费为2000元，租期5年，到期设备归企业所有，双方商定的折现率为10。（1）如果年末支付租金，则每期租金数额是多少？（2）如果年初支付租金，则每期租金数额是多少？（1）租金总额55000

9、3000200060000元每年末应付的租金数额60000/（P/A，10，5）60000/3.790815827.79（元）（2）每年初应付的租金数额60000/（P/A,10，4）160000/4.169914388.83（元）11某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：（1）如采用收款法，则利息率为13；（2）如采用贴现法，利息率为12；（3）如采用补偿性余额，利息率降为10，银行要求的补偿性余额比例为20；请问：公司应选择哪种支付方式？（4）假设公司与银行商定的周转信贷额为16000元，承诺费率为1，由于公司年度内只借了10000元，则公司应向

10、银行支付多少承诺费？（5）如果采用补偿性余额方法借入款项，公司实际需要使用的资金是10000元，则公司应该向银行借款的金额是多少？（6）公司采用（1）、（2）、（3）中最有利的方式借入款项后，是为了支付货款，此时卖方提供的信用条件为“1/10，N/30”，请问公司是否应该借入款项支付货款？（1）采用收款法的实际利率为13；（2）采用贴现法时的实际利率为：12/（1-12）13.6；（3）采用补偿性余额实际利率为：10/（1-20）12.5.几种办法相比较，第（3）种方法采取补偿性余额的实际利率最低，应选择这种方式。（4）承诺费（1600010000）160元（5）需要向银行借款的金额10000

11、/（120）12500元（6）放弃现金折扣的成本1/（11）360/（3010）18.18由于放弃现金折扣的成本大于借款的利率，所以应该借入款项，享受现金折扣资金成本和资金结构四、计算题12某公司拟筹资5000万元，其中包括：1200万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10，筹资费率为2；800万元优先股按面值发行，股利率为12，筹资费率为3；其余全部为普通股，该普通股筹资费率为4，预计第一年股利率为10，以后年度保持第一年的水平，该公司所得税税率为30。（1）计算债券成本（2）计算优先股成本（3）计算普通股成本（4）计算加权平均资金成本（1）债券成本7.14（2）优先股成本12/（13）

12、12.37（3）普通股成本10/（14）10.42（4）综合资金成本9.9413某公司目前的资金结构为：资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率7，市场风险股票的必要收益率13，该股票的贝他系数1.5。该公司年息税前利润240万元，所得税率30。要求根据以上资料：（1）计算现有条件下该公司的市场总价值和加权平均资金成本（以市场价值为权数）；（2）该公司计划追加筹资500万元，有两种方式可供选择：发行债券500万元，年利率12；发行普通股500万元，每股面值10元。计算两种筹资方案的每股利润无差别点。（1）按资本资产定

13、价模型，预期报酬率=71.5（13%7）16股票市场价值=（240-40010）（1-30）/16875（万元）该公司总价值=400+8751275（万元）加权平均资金成本=10（1-30）400/1275+16875/127513.18（2）（EBIT-40010-50012）（l-30）60（EBIT-40010）（l-30）（60+50）求得EBIT172（万元）14某公司去年的销售额为4000万元，变动成本率为60，固定成本1000万元，全部资本5000万元，负债比率40，负债平均利率10。每年发放优先股利60万元，所得税率40。（1）计算公司的经营杠杆系数；（2）计算公司的财务杠杆系

14、数；（3）计算公司的复合杠杆系数；（4）若今年销售收入增长30，息税前利润与普通股每股利润增长的百分比是多少？（1）边际贡献4000（160）1600（万元）息税前利润16001000600（万元）经营杠杆系数1600/6002.67（2）利息50004010200（万元）财务杠杆系数600/3002（3）复合杠杆系数2.6725.34（4）若今年销售收入增长30，经营杠杆系数息税前利润变动率/销售收入变动率，则息税前利润增长302.6780.1复合杠杆系数普通股每股利润增长率/销售收入增长率则普通股每股利润增长5.3430160.2。15长生公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可

15、供选择，有关资料如下表所示,长生公司新建项目适用的所得税税率为40。（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本。（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本。（3）确定长生公司应该采用的筹资方案。（1）计算确定甲方案的加权平均资金成本：银行借款的资金成本10（140）6债券的资金成本15（140）/1.2（11）7.58普通股的资金成本1/10（11.5）10.15加权平均资金成本6207.583010.15508.55（2）计算确定乙方案的加权平均资金成本：银行借款的资金成本12（140）7.2债券的资金成本13（140）/（11）7.88普通股的资金成本0.5/12（11）59.21加权平均资金成本

16、7.2507.88209.21307.94（3）结论：由于乙方案的加权平均资金成本低于甲方案，故长生公司应采用乙筹资方案。综合题16已知某公司当前资本结构如下：因生产发展需要，公司年初准备增加资本250万元，现有两个筹资方案可供选择：增加发行100万股普通股，每股市价2.5元；按面值发行每年年末付息、票面利率为10的公司债券250万元，假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33。假设增资后公司预计销售产品60000件，售价为200元/件，单位变动成本为160元/件，固定成本为80万元。（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润。（2）指出该公司应采用的筹资方案（

17、3）计算两种方案下该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。（4）根据该公司的情况，假设公司在采用乙方案筹资后，下列说法中正确的有（ ）。 A,如果销售量增加10，息税前利润将增加15 B,如果息税前利润增加20，每股利润将增加25.2 C,如果销售量增加10，每股利润将增加18.9 D,如果每股利润增加10，销售量需要增加18.9本题的主要考核点是每股盈余无差别点的计算与运用，杠杆系数的计算与运用。（1）计算两种筹资方案下每股盈余无差别点的息税前利润：解之得：EBIT=145.5（万元）（2）公司预计的边际贡献60000（200160）2400000元240（万元）预计息税前利润24

18、080160（万元）因为：预计息税前利润=160万元无差别点的息税前利润145.5万元所以：应采用乙方案（或发行债券筹资）（3）甲方案的经营杠杆系数240/1601.5甲方案的财务杠杆系数160/（1608）1.05甲方案的复合杠杆系数1.51.051.58乙方案的经营杠杆系数240/1601.5乙方案的财务杠杆系数160/（160825）1.26乙方案的复合杠杆系数1.51.261.89（4）应选ABC。首先要理解经营杠杆系数息税前利润变动率/产销量变动率；财务杠杆系数每股利润变动率/息税前利润变动率；总杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数每股利润变动率/产销量变动率。根据前面的计算，乙方案的经

19、营杠杆系数1.5，则息税前利润变动率/产销量变动率1.5，当销售量增加10时，息税前利润增加101.515，所以A正确。乙方案的财务杠杆系数1.26，则每股利润变动率/息税前利润变动率1.26，当息税前利润增加20时，每股利润增加201.2625.2，所以B正确。根据总杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数1.89，所以每股利润变动率/产销量变动率1.89，当销售量增加10时，每股利润增加1.891018.9，所以C正确。D的说法与C相反，C是正确的，所以D不正确。17远洋公司有关资金成本信息如下：（1）公司的银行借款利率是10；（2）公司债券面值为1元，票面利率为10，期限为10年，分期付息，发行

20、价为1.2元，发行成本为市价的5；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为8元，本年派发现金股利0.8元，预计每股利润增长率维持6；（4）公司当前（本年）的资金结构为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，留存收益300万元（5）公司所得税税率为40；（6）公司普通股的值为1.2；（7）当前国债的收益率为6，市场上普通股平均收益率为15。（1）计算银行借款的税后资金成本。（2）计算债券的税后资金成本。（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资金成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权资金成本。（4）计算其加权平均资金成本（权数按账面价值权数）

21、。（5）2005年公司拟投资一个新的建设项目，需追加筹资200万元，现有两个投资方案可供选择：A方案为：发行普通股，按当前每股市价8元发行。B方案为：按面值发行票面年利率为8的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后，可实现息税前利润400万元。计算两方案的每股利润无差别点，并为该公司作出筹资决策。（1）银行借款成本10（2）债券成本5.26（3）普通股成本和留存收益成本股利增长模型资本资产定价模型61.2（156）610.816.8普通股及留存收益资金成本（16.616.8）216.7（4）计算加权平均成本：（5）增发普通股股数为200/825万股原公司每年利息150106501080

22、万元追加债券年利息200816万元则求得EBIT352万元预计的息税前利润为400万元每股利润无差别点352万元，所以B方案优于A方案，应选择负债筹资。投资概述四、计算题18某投资者2005年准备投资购买股票，现有甲、乙两家公司可供选择，甲股票的价格为5元/股，乙股票的价格为8元/股，计划分别购买1000股。假定目前无风险收益率为6，市场上所有股票的平均收益率为10，甲公司股票的系数为2，乙公司股票的系数为1.5。（1）利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率；（2）计算该投资组合的综合系数；（3）计算该投资组合的风险收益率；（4）计算该投资组合的必要收益率。（1）甲公司股票的必要收

23、益率62（106）14乙公司股票的必要收益率61.5（106）=12（2）21.51.69（3）该组合的风险收益率1.69（106）6.76（4）该组合的必要收益率66.7612.7619甲公司准备投资A、B、C三种股票构成的投资组合，三种股票在证券组合中的比重分别为20、30、50，三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。无风险收益率为10，平均风险股票的市场必要报酬率为16。（1）计算该股票组合的综合贝他系数；（2）计算各种股票各自的必要收益率；（3）计算该股票组合的风险报酬率；（4）计算该股票组合的预期报酬率。（5）假设C股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元

24、的现金股利，预计股利以后每年将增长8，利用股票估价模型分析当前出售C股票是否对甲公司有利。（1）该股票组合的综合贝他系数0.8201.0301.8501.36（2）A股票的必要收益率100.8（16-10）14.8B股票的必要收益率101.0（16-10）16C股票的必要收益率101.8（16-10）20.8（3）该股票组合的风险报酬率1.36（16-10）8.16（4）该股票组合的预期报酬率10+8.1618.16（5）C股票价值1.2（18）/（20.88）10.13元C股票当前每股市价12元大于C股票的价值，因而出售C股票对甲公司有利。项目投资计算题20某企业计划进行某项投资活动，拟有甲

25、、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为120万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资20万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。乙方案原始投资为180万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8，期限为7年，单利计息，利息每年年末支付。该项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入16万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入1

26、63万元，年经营成本80万元（未包括借款利息）。该企业按照直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率为30，该企业要求的最低投资报酬率为10。（1）计算甲、乙方案的净现值；（2）采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。年折旧额（1005）/519（万元）年营业利润年营业收入年总成本906030（万元）年净利润年营业利润（1所得税率）30（130）21（万元）第5年末的回收额52025（万元）NCF0120（万元）NCF14年净利润年折旧211940（万元）NCF5该年净利润该年折旧该年回收额21192565（万元）NPV65（P/F，10，5）40（P/A，10，4）120650.6209403.169912047.15（万元）建设期资本化利息1008216（万元）固定资产原值10016116（万元）年折旧额（11616）/520（万元）无形资产年摊销额25/55（万元）年总成本年经营成本年折旧额