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1、投资项目资本预算真题精选单项选择题1、在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流（）。A.新产品开发或现有产品的规模扩张B.设备或厂房的更新C.研究与开发D.勘探参考答案 ：A参考解析 ：经营性长期资产投资项目可以分为五种类型：（1）新产品开发或现有产品的规模扩张项目。这种决策通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入。（2）设备或厂房的更新项目。这种决策通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入。（3）研究与开发项目。这种决策通常不直接产生现实的收入，而是得到一项是否投产新产品的选择权。（4）勘探项目。这种决策通常使企业得到一些有价值的信息。（5）其他项

2、目。包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。这些决策不直接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。它们有可能减少未来的现金流出。单项选择题2、某企业的资本成本为10，有三项投资项目，其中A项目净现值为1669万元。B项目净现值为1557万元，C项目净现值为-560万元，则下列说法中，正确的是（）。A.A、B项目的投资报酬率等于10B.A、B项目的投资报酬率小于10C.A、B项目的投资报酬率大于10D.C项目的投资报酬率小于10，应予采纳参考答案 ：C参考解析 ：AB两项项目投资的净现值为正数，说明这两个项目的投资报酬率均超过10。都可以采纳。C项目净现值为负数，说明该项目

3、的报酬率达不到10，应予放弃。单项选择题3、某投资方案，当折现率为10时，其净现值为160元；当折现率为12时，其净现值为-40元。该方案的内含报酬率为（）。A.10.2 B.10.8 C.11.4D.11.6参考答案 ：D单项选择题4、已知某投资项目一次原始投资2800万元，没有建设期，营业期前4年每年的现金净流量为800万元，营业期第5年和第6年的现金净流量分别为850万元和870万元则该项目的静态投资回收期为（）年。A.3.5 B.5.3 C.5 D.3参考答案 ：A参考解析 ：静态投资回收期=2800800=35（年）单项选择题5、下列各项中，不属于投资项目的评价步骤的是（）。A.提出

4、各种项目的投资方案B.估计投资方案的相关现金流量C.建立基于绩效的管理层报酬计划D.计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等参考答案 ：C参考解析 ：投资项目的评价一般包含下列基本步骤：（1）提出各种项目的投资方案；（2）估计投资方案的相关现金流量；（3）计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等；（4）比较价值指标与可接受标准；（5）对已接受的方案进行再评价。单项选择题6、若净现值为负数，表明该投资项目（）。A.各年利润小于0，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率.不可行D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行参考答案 ：C参考解析 ：净

5、现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。单项选择题7、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（）。A.一定小于该投资方案的内含报酬率B.一定等于该投资方案的内含报酬率C.一定大于该投资方案的内含报酬率D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率参考答案 ：C参考解析 ：在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。单项选择题8、对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（）。A.使累计净现值最大的方案进行组合B.累计会

6、计收益率最大的方案进行组合C.累计现值指数最大的方案进行组合D.累计内部收益率最大的方案进行组合参考答案 ：A参考解析 ：在主要考虑投资效益的条件下多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量单项选择题9、关于现金流量的估计，下列说法不正确的是（）。A.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量B.沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本C.不需要考虑放弃其他投资机会可能取得的收益D.假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回参考答案 ：C参考解析 ：在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得

7、的收益是实行本方案的一种代价，称为这项投资方案的机会成本，在现金流量估计中需要考虑。单项选择题10、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为10，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，（AP，1010）=0163；乙方案的现值指数为095：丙方案的项目期限为12年，其净现值的等额年金为180万元；丁方案的内含报酬率为9。最优的投资方案是（）。A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案参考答案 ：C参考解析 ：乙方案的现值指数为095，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行；丁方案的内含报酬率为9，小于设定折现率10，因而丁方案经济上不可行；甲、

8、丙方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金=1000（AP，10，10） =163（万元），丙方案的年等额年金为180万元，甲方案净现值的等额年金小于丙方案净现值的等额年金，因此丙方案最优。单项选择题11、下列关于投资项目的敏感性分析的说法中不正确的是（）。A.敏感性分析是投资项目评价中常用的一种研究不确定性的方法B.敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法C.敏感性分析是一种常用的风险分析方法，但计算过程复杂D.在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变参考答案 ：C参考解析 ：敏感性分析是一种常用的风险分析

9、方法，计算过程简单，易于理解。所以选项C的说法不正确。单项选择题12、假定某公司准备购入一套生产设备用于生产甲产品，该项目的总投资额为300000元，可以使用6年，期末无残值，按直线法计提折旧。预计投入使用后，甲产品的单价为10元件，单位变动成本为6元件，年固定成本为（不含折旧）20000元，年销售量为26000件。若公司所得税税率为25，按资本成本10计算的净现值为2882515元。则单价变动对净现值的敏感系数为（）。A.25.56 B.19.38 C.29.46 D.30.69参考答案 ：C参考解析 ：年折旧额=3000006=50000（元），假定单价提高20，新单价为12元，年营业现金

10、流量=（12-6）26000-20000-50000（1-25） +50000=114500（元），NPV=114500（PA，10，6）300000=11450043553-300000=19868185（元），NPV的变动百分比= （19868185-2882515）2882515=58927，单价的敏感系数 =5892720=2946，所以选项C为本题答案。多项选择题13、下列关于共同年限法和等额年金法的特点中，正确的有（）。A.共同年限法可以很容易的预测现金流量B.等额年金法比较直观，易于理解C.二者均没有考虑从长远看来，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰D.二者均没有考虑随着通货膨

11、胀加剧，重置成本的上升问题参考答案 ：C,D参考解析 ：共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流量的工作很难。等值年金法应用简单，但不便于理解。两种方法存在共同的缺点：（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；（2）如果通货膨胀比较严重，必须要考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；（3）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。多项选择题14、下列属于静态回收期法缺点的有（）。A.它忽视了资金时间价值B.它计算复杂，不容易为决策人所理解C.它不能测度项目的流动性D.它不能衡量项目的盈利性参考答案

12、：A,D参考解析 ：静态回收期法的缺点是忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。多项选择题15、会计报酬率法的特点有（）。A.考虑了货币时间价值B.考虑了项目的全部现金净流量C.年平均净收益受到会计政策的影响D.计算简便，与会计的口径一致参考答案 ：C,D参考解析 ：会计报酬率法没有考虑货币的时间价值。会计报酬率使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响。多项选择题16、对于互斥方案决策而言，如果两个方案的投资额和项目期限都不相同，则可以选择的评价方法有（）。A.净现值法B.共

13、同年限法C.等额年金法D.内含报酬率法参考答案 ：B,C参考解析 ：互斥方案下，内含报酬率法可能会出现与净现值法结论不一致的情况，所以内含报酬率法不适用于互斥方案的比较；净现值法适用于项目寿命相同的多个互斥方案的比较决策；共同年限法和等额年金法适用于项目投资额不同而且寿命不相同的多个互斥方案的比较决策。多项选择题17、下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有（）。A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入B.资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入C.收回的营运资本是一项现金流入D.增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出参考答案 ：A,D参考解析 ：增

14、加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流出，选项A不正确；增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流入，选项D不正确。多项选择题18、某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。A.新产品投产需要增加营运资本80万元B.新产品项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可获收益200万元，但公司规定不得将厂房出租C.新产品销售会使公司同类产品减少收益100万元；如果公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品D.新产品项目需要购置设备的运输、安装、调试等支出15万元参考答案 ：B,C参考解析 ：本题的主要考核点是现金流量的确定

15、。这是一个面向实际问题的题目，提出4个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量的事项，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A，营运资本的增加应列入该项目评价的现金流出量；选项B和选项C，由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量；选项D，额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出）应列入该项目评价的现金流出量。多项选择题19、下列关于平均年成本的说法中，正确的有（）。A.考虑货币时间价值时，平均年成本=净现值年金现值系数B.考虑货币时间价值时，平均年成本=现金流出总现值年金现值系数C.不考虑货币时间价值时，平均年成本=未来现金流入总额使用年限D.不

16、考虑货币时间价值时，平均年成本=未来现金流出总额使用年限参考答案 ：B,D参考解析 ：固定资产的平均年成本，是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。多项选择题20、使用企业当前的资本成本作为项目资本成本应具备的条件有（）。A.项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同B.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资C.新项目的现金流量是可以准确预测的D.资本市场是完善的参考答案 ：A,B参考解析 ：使用企业当前的资本成本作为项目资

17、本成本应具备的两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。多项选择题21、下列选项中属于敏感性分析的局限性的有（）。A.只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，但现实世界中这些变量通常是相互关联的，会一起发生变动B.每次测算一个变量变化对净现值的影响，可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性C.计算复杂D.不便于理解参考答案 ：A,B参考解析 ：敏感性分析是一种最常用的风险分析方法，计算过程简单，易于理解。但也存在局限性，主要有：（1）在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，但现实世

18、界中这些变量通常是相互关联的，会一起发生变动，但是变动的幅度不同；（2）每次测算一个变量变化对净现值的影响，可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个数值发生的可能性。更多内容请访问睦霖题库微信公众号填空题 22甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2013年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：按照市场权益资本成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4，平均风险股票的报酬率为12，2012年股东要求的权益报酬率为16。甲公司的企业所得税税率为25。要求：计算2013年股东要求的权益报酬率参考答案 ：2012年的权益=（16-4）（1

19、2-4）=15B资产 =151+（1-25）（800012000）=1 2013年的权益=11+（1-25）（1250012500）=1752013年股东要求的权益资本成本=无风险利率+平均市场风险溢价权益=4+（124）175=18填空题 23某公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。资料一：投资建设汽车制造厂需要投资70000万元，同时消耗该公司以前购进的价值为1500万元的材料，但因不符合规格拟以1000万元变价处理，如果该项目使用可避免损失500万元。不需要为新项目垫支流动资金。该资产预计1年后完工投产，预计的使用年限为8年，期末无残值，每年的现金净流量为25000

20、万元。资料二：公司财务人员对已经上市的汽车生产企业A进行了分析，相关财务数据如下：公司税前债务资本成本是8，预计继续增加借款不会发生明显变化；公司所得税税率是25；公司目标资本结构是权益资本占40，债务资本占60。当前的无风险报酬率是4，市场组合平均风险报酬率是8。要求：计算汽车制造厂建设项目的必要报酬率（计算时值取小数点后4位）；参考答案 ：折现率应采用加权平均资本成本。计算该项目的必要报酬率，也就是计算该项目的加权平均资本成本。A公司资产=110001+（1-15）X46=07021公司的权益=070211+（1-25）64=14920权益资本成本=4+149208=1594加权平均资本成

21、本=8（1-25）60+159440=998填空题 24 A公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：（1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投资使用，该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5。按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金6

22、0万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投资后，该厂房均无法对外出租。（3）该项目预计2018年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5增长，预计易拉罐单位售价05元，单位变动制造成本03元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10，2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。（4）该项目预计营运资本占销售收入的20，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。（5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限5年、面值1000元，票面利率6的债券，每年末付息一次，发行价格96

23、0元。发行费用率为发行价格的2，公司普通股B系数15，无风险报酬率34，市场组合必要报酬率74。当前公司资本结构（负债权益）为23，目标资本结构（负债权益）为11。（6）公司所得税税率25。假设该项目的初始现金流量发生在2016年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。要求：计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。参考答案 ：到期收益率法：960（1-2）=10006（PA，i，5）+1000（PF，i，5）内插法求利率：当利率=7时，现值 959.01当利率=8时，现值 920.16 （I-7）（8-7）=（940.8-959.01）（920.16-959.01）=7.47税

24、后债务资本成本=7.47（1-25）=5.60贝塔资产=1.51+（1-25）23=1，贝塔权益=11+（1-25）1 1=1.75股权资本成本=3.4+1.75（7.4-3.4）=10.40。加权资本成本=5.650+10.450=8。填空题 25 A公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：（1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投资使用，该生产线预计购置成本4000万

25、元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5。按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投资后，该厂房均无法对外出租。（3）该项目预计2018年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5增长，预计易拉罐单位售价05元，单位变动制造成本03元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10，2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。（4）该项目预计营运资本占销售收入的20，垫支的

26、营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。（5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限5年、面值1000元，票面利率6的债券，每年末付息一次，发行价格960元。发行费用率为发行价格的2，公司普通股B系数15，无风险报酬率34，市场组合必要报酬率74。当前公司资本结构（负债权益）为23，目标资本结构（负债权益）为11。（6）公司所得税税率25。假设该项目的初始现金流量发生在2016年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。要求：计算项目2016年及以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行。参考答案 ：年折旧额=4000（1-5）4=950（万

27、元）项目终结点的账面价值=4000-950x3=1150（万元）项目净现值大于零，所以项目可行。填空题 26 A公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：（1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投资使用，该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5。按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值180

28、0万元。（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投资后，该厂房均无法对外出租。（3）该项目预计2018年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5增长，预计易拉罐单位售价05元，单位变动制造成本03元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10，2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。（4）该项目预计营运资本占销售收入的20，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。（5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限5年、面值100

29、0元，票面利率6的债券，每年末付息一次，发行价格960元。发行费用率为发行价格的2，公司普通股B系数15，无风险报酬率34，市场组合必要报酬率74。当前公司资本结构（负债权益）为23，目标资本结构（负债权益）为11。（6）公司所得税税率25。假设该项目的初始现金流量发生在2016年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。要求：假设其他条件不变，利用最大最小法计算生产线可接受的最高购置价格。参考答案 ：设增加的购置成本为x万元。折旧：（4000+X）（1-5）4=950+X（1-5）4=950+0.2375X折旧抵税=237.5+0.059375X增加的折旧抵税=0.059375X账面价值=（4000+