新电价模式下光伏项目投资收益变化分析.docx

1、新电价模式下光伏项目投资收益变化分析2017新电价模式下光伏项目投资收益变化分析光伏产业是全球能源科技和产业的重要热门方向，是目前最具有发展活力的清洁能源产业。自2010年来光，伏发电项目的投资成本下降显著，从每瓦十几元到现在的六、七元，通过成本的降低和效率的提高，达到用户侧平价上网指日可待。国家的政策性补贴趋势是电价逐年降低、光伏电站投资商保持合理收益率而不是超常收益率。继2014年、2015年后，2016年底，发改价格20162729号文，国家发展改革委关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知发布：2017年的光伏标杆电价继续下调，同时明确今后光伏发电标杆上网电价每年调整一次。630抢装

2、潮已经影响到光伏发电主要设备的价格上扬，对于2016年已经备案的项目，究竟抢装630会不会提高项目收益，2017新电价下各资源区的收益变化为多少?收益率下降幅度是多少?电价下降幅度和收益下降幅度的关系是什么?满8%收益的满发小时数的如何变化?电价变化后，如何根据资源情况进行投资决策?电价和成本哪个对收益率影响大?本文从资源、成本、收益三维度建立财务分析方法，在6元/W、6.5元/W、7元/W、7.5元/W四个成本条件下，分析投资区间的变化，为投资者提供630前后优先开发区域的收益变化情况并给出建议。01现行光伏电价1.1现行标杆电价根据国家发展改革委关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知(

3、发改价格20162729号)，调整后电价及三类电价国内分布见表1和图1所示：表1全国光伏发电标杆上网电价表 单位：元/千瓦时(含税)全国各个电价区分布如下图所示：图1 三类电价分布图光伏标杆电价中，光伏发电上网电价在当地燃煤机组标杆上网电价(含脱硫、脱硝、除尘电价)以内的部分，由当地省级电网结算;高出部分通过国家可再生能源发展基金予以补贴。实行招标等市场竞争方式确定的价格，在当地燃煤机组标杆上网电价(含脱硫、脱硝、除尘电价)以内的部分，由当地省级电网结算;高出部分由国家可再生能源发展基金予以补贴。1.2如何执行2017年电价2017年备案的项目、2017年以前备案，但于6月30日前未投运的项目

4、，执行2017年标杆电价。2017年以前备案，于6月30日前投运的项目。各类资源区前后电价的变化情况如下表所示：表2 2017年执行电价表I类资源区变化幅度最大，为-18.75%，其次类资源区为-14.77%，变化幅度最小的为类资源区，为-13.27%。02光伏电站的经济性分析2.1三类电价区的资源情况表3 三类电价区资源情况及发电小时数估算由表3可见，I类电价区的资源跨度平均，满发小时12401630h之间;类电价区资源跨度大，满发小时7801560h，其中资源较好的区域与类电价区某些区域相当;类电价区主要位于中国的中东部地区，资源跨度跨度大、满发小时7101210h，其中资源较好的区域与类

5、电价区某些区域相当。根据资源情况的分析，结合后续的收益变化分析及对比，可以筛选出抗风险能力较强的资源区!2.2财务测算2.2.1财务的模型建立考虑具体的不同形式的电站建设形式，每个电价区均按照6元/W 7.5元/W区间分四档成本区间进行计算，分别是6元/W、6.5元/W、7元/W、7.5元/W;资本金20%，剩余80%采用银行贷款;运行期考虑25年，光伏组件10年衰减10%、25年衰减20%;发电量全部上网，不考虑限电情况;若存在限电情况，可以按同一区域内的较低发电量考虑;容量30MW;流动资金按50元/kW估算;折旧年限为15年，残值为5%;运营期修理费为0.2%2%，其中第23年取0.2%

6、，第410年取0.8%，第1115年取1%，第1621年取1.5%，第2226年取2%材料费用暂定为10元/kW;其他费用暂定为15元/kW;城市维护建设税税率取7%，教育费附加取5%;一至三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税，其余年份按25%计征;按等额还本利息照付方式还款，还款期限约为16年(含建设期1年);按照30MW项目8人计;人均年工资按80000元估算，其中职工福利费按工资总额的14%计，五险一金取职工工资总额的46%。保险费率取0.25%;利率按照当前中国人民银行公布的长期4.9%，短期4.35%计算。根据建设项目经济评价方法与参数(第三版)，建立以30MW容量为

7、模板的典型项目财务分析系列报表，通关专业的经济评价软件计算全投资税前内部收益率，以8%为基准进行评价分析。2.2.2收益计算分析结果(1)I类电价区不同资源、投资条件下630前后项目收益情况630前后的I类电价区的计算结果如表4所示，630前后的收益率变化幅度比较大，范围在-23.5%-33.33%之间。从图2类资源区收益率变化幅度分析图中可以看出，成本越高，斜率越大，电价降低后收益减少幅度越大电价减少幅度为-18.75%，电价每变化1%，引起的收益率变化大于-1.25%，最高为-1.568%，说明收益率会放大电价下降引起的变化。表4 类资源区全投资税前内部收益率对比表图2 类资源区收益率变化

8、幅度分析图图3 630前后投运电站收益与满发小时数关系情况( I类资源区)从图3可以看出，6.30后，投资控制在6.1元/W以内时，整个I类资源区均可达到标准;投资6.30后，投资在7.5元/W时，25年平均满发小时数在1386小时以上的资源区域达到标准。6.30电价前，I类资源区新电价下投资区域可选择：所有区域;6.30电价后，I类资源区新电价下投资区域可选择：1)满发小时数在1386小时以上的区域;2)满发小时数在1240h1386h内的资源区域属于待定区域，在新电价下有可能8%，需要结合成本水平重新测算再做决策。(2)类电价区不同资源、投资条件下630前后项目收益情况630前后的类电价区

9、的计算结果如表5所示，结合图4类资源区收益率变化幅度分析图中可以看出，资源越差的地区变化幅度越大;电价减少幅度为14.77%，总体变化幅度在19%52%左右;电价每变化1%，引起的收益率变化大于-1.22%，最高为-3.52%，收益率变化放大电价变化。表5 类资源区全投资税前内部收益率对比表图4 类资源区收益率变化幅度分析图图5 630前后投运电站收益与满发小时数关系情况(类资源区)图5分析表明，投资6元/W时，6.30之前满发小时数844h可以达到8%收益，6.30之后满发小时数1000h，相差156h;投资7.5元/W时，6.30之前满发小时数1052h可以达到8%收益，6.30之后满发小

10、时数1230h，相差178h;6.30电价前，类资源区新电价下投资区域选择：1)满发小时数在1052h以上的区域全部;2)满发小时数在在844h以内的区域基本不可行;3)满发小时数在844h1052h内的资源区域看成本测算。6.30电价后，类资源区新电价下投资区域选择：1)满发小时数在1230h以上的区域全部;2)满发小时数在在1000h以内的区域基本不可行;3)满发小时数在1000h1230h内的资源区域属于待定区域，在新电价下有可能8%，需要结合成本水平重新测算再做决策。(3)类电价区不同资源、投资条件下630前后项目收益情况630前后的类电价区的计算结果如表6所示，结合图6类资源区收益率

11、变化幅度分析图中可以看出，资源越差的地区变化幅度越大。总体变化幅度在17%46%左右;电价每变化1%，引起的收益率变化大于-1.30%，最高为-3.43%，收益率变化放大电价变化。表6 类资源区全投资税前内部收益率对比表图6 类资源区收益率变化幅度分析图图7 630前后投运电站收益与满发小时数关系情况(类资源区)图7分析表明，投资6元/W时，6.30之前满发小时数 757h可以达到8%收益，6.30之后满发小时数 878h，相差121h;投资7.5元/W时，6.30之前满发小时数 940h可以达到8%收益，6.30之后满发小时数 1047h，相差107h;6.30电价前，类资源区新电价下投资区

12、域可选择：1)满发小时数在940h以上的区域全部;2)满发小时数在757h以内的区域基本不可行;3)满发小时数在757940h内的资源区域看成本测算。6.30电价后，类资源区新电价下投资区域可选择：1)满发小时数在1047h以上的区域全部;2)满发小时数在878h以内的区域基本不可行;3)满发小时数在8781047h内的资源区域属于待定区域，在新电价下有可能8%，需要结合成本水平重新测算再做决策。(4)敏感性分析图8 三类资源区敏感性分析图以各资源区资源范围的最高临界值为基数，分析投资变化和电价变化对项目全投资税前内部收益率的影响，得出结论是：电价变化斜率与投资变化斜率基本相同，说明二者对收益

13、率的影响基本相同，类资源区总体收益水平较高，抗风险能力强，仍是值得投资的最佳选择。(5)收益率与成本的关系图9 三类资源区收益与成本替代关系图通过计算，形成图9，类电价区收益率在630之后下降数值在-3.18-4.49个点之间，相当于如果成本下降0. 120.17元/W则可以弥补电价下降带来的收益率降低;类电价区下降数值在-2.13-3.67个点之间，相当于如果成本下降0.0770.13元/W则可以弥补电价下降带来的收益率降低;类电价区下降数值在1.92-2.98个点之间，相当于如果成本下降0.0760.12元/W则可以弥补电价下降带来的收益率降低。03结论建议通过对光伏电站在最新标杆上网电价下，不同资源区项目收益情况的分析，获得主要结论如下：(1)2017年电价下，原来投资区域的资源临界点发生变化需要着重关注，要重新进行收益测算，详见正文分析;(2)、类电价区都要抢6.30电价，类电价区全投资税前内部收益率降幅度最大，必须要抢6.30电价;按6.30前后收益差距程度判断，其次是类资源区、再次是类资源区;(3)抢6.30电价与成本下降存在一定的关系，如果不能抢装，也可以通过降低成本实现提高收益;(4)类资源区资源较好区域收益高于类区，仍是投资选择最佳地区。