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1、002第二章习题的答案第二章 财务管理基础从考试题型来看本章可以出客观题或小计算题，本章更多的是作为后面相关章节的计算基础。【考点一】时间价值的含义与衡量【例题1多选题】下列可以表示资金时间价值的利息率是( )。A.没有风险的公司债利率 B.在通货膨胀率很低的情况下，国债的利率C.没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率 D.加权资本成本率【答案】BC 【解析】本题考点是资金时间价值的量的规定性。资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。国库券也存在购买力风险。如果通货膨胀很低时，其利率可以代表资金时间价值。通货膨胀率很低的情况下的，公司债券的利率中还包含着风险报酬率。

2、【考点二】年金的含义与种类【例题2多选题】下列各项中，属于年金形式的项目有( )。A.零存整取储蓄存款的整取额B.定期定额支付的养老金C.年资本回收额D.偿债基金【答案】BCD【解析】年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项。这一概念的关键点是：定期、等额、系列。选项A零存整取储蓄存款的整取额明显不符合这三个关键点。如果选项A改为零存整取储蓄存款的零存额，也要看零存额每次的数额是否相等，每次零存的间隔是否相等，如果是定期、等额的一系列零存额才属于年金。其他三个选项均符合年金定义。【例题3单选题】一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( )。A.预付年金 B.永续年金 C.递延年金 D.普通年金

3、【答案】A【解析】本题的考点是年金的种类与含义。每期期初等额收付的系列款项是预付年金。【例题4单选题】某公司2013年1月1日投资建设一条生产线，投资期3年，营业期8年，建成后每年净现金流量均为500万元。该生产线净现金流量的年金形式是( )。A.普通年金 B.预付年金 C.递延年金 D.永续年金【答案】C【解析】递延年金是指从第二期或第二期以后才发生的年金，该题目符合递延年金的性质。【考点三】终值与现值的计算项目基本公式其他运用一次性款项终值单利终值=现值（1+ni）复利终值=现值（1+i）n求期数、利率一次性款项现值单利现值=终值/（1+ni）复利现值=终值（1+i）-n求期数、利率普通年

4、金终值终值=年金额普通年金终值因数求年金额、期数、利率普通年金现值现值=年金额普通年金现值因数求年金额、期数、利率预付年金终值终值=年金额预付年金终值因数（普通年金终值系数期数（1+i）求年金额、支付期数、利率预付年金现值现值=年金额预付年金现值因数（普通年金现值系数期（1+i）求年金额、支付期数、利率递延年金现值终值与递延期无关，只与A的个数有关现值：(1)P=A（P/A,i,n） (P/F, i,m)(2)P0=Pn-Ps=A（P/A,i,n+m)- A（P/A,i,m)m：递延期 n：A的个数求年金额、利率永续年金现值=年金额/折现率终值不存在求利率 i=A/P；求年金 A=Pi【例题5

5、单选题】某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（）。 A.复利终值系数 B.复利现值系数 C.普通年金终值系数 D.普通年金现值系数【答案】C【解析】因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，符合普通年金的形式，且要求计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，所以答案选择普通年金终值系数。【例题6单选题】某单位拟建立一项基金，从今年初开始，每年年初存入银行10000元，若年利率为8%，（F/A,8%,5）=5.8666，5年后该项基金的本息和为（ ）。A.63359 B

6、.58666 C.55061 D.45061【答案】A【解析】本题考核的是已知年金和折现率求预付年金终值的问题，F即=F普（1+i）=100005.8666（1+8%）=63359（元）。【例题7单选题】某项年金，前3年初无现金流入，后5的每年年初流入500万元，若年利率为10%，其现值为（ ） 。(P/A,10%,7)= 4.8684, (P/A,10%,2)= 1.7355,（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，2）=0.8264A.2434 B.3053 C.1424 D.1566【答案】D【解析】（1）先求出7期的年金现值，再扣除递延期2期的年金现值。P=500(P/

7、A,10%,7)-(P/A,10%,2)=500(4.8684-1.7355)=1566.45(万元)（2）先求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初。P=500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）=5003.79080.8264=1566.36（万元）说明，各种方法所得结果的差异是由于系数四舍五入造成的。【例题8单选题】在下列各项中，无法计算出确切结果的是（ ）。A.后付年金终值 B.预付年金终值C.递延年金终值 D.永续年金终值 【答案】D【解析】永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值。【例题9单选题】某项永久性奖学金，每年计划颁发10万元奖金。若年复利率为8，该

8、奖学金的本金应为（ ）元。 A.6250000 B.5000000 C.1250000 D.4000000【答案】C【解析】本题考点是计算永续年金现值： 125（万元）。【考点四】系数间的关系互为倒数关系期数、系数变动关系复利终值系数与复利现值系数偿债基金系数与年金终值系数资本回收系数与年金现值系数预付年金终值系数与普通年金终值系数：期数+1，系数-1预付年金现值系数与普通年金现值系数：期数-1，系数+1预付年金系数同期普通年金系数（1i）【例题10多选题】下列表述中，正确的有（ ）。A.复利终值系数和复利现值系数互为倒数B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数C.普通年金终值系数和偿债

9、基金系数互为倒数D.普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数【答案】ACD【解析】本题的考点是系数间的关系。【例题11单选题】已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。则10年，10%的预付年金终值系数为（ ）。 A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579【答案】A【解析】预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1，所以10年，10%的预付年金终值系数=18.531-1=17.531。【例题12单选题】已知（P/A，10%，10）6.1446,则10年，10%的预付年金现值系数为（ ）。 A.6.7591 B.6.

10、1446 C.5.5793 D.7.5792【答案】A【解析】预付年金现值系数同期普通年金现值系数（1i）。【考点五】资金时间价值计算的灵活运用（一）求A【例题13单选题】企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12，每年末等额偿还。已知年金现值系数(PA，12%，10)=5.6502，则每年应付金额为( )元。 A.8849 B.5000 C.6000 D.28251【答案】 A【解析】本题的考点是资金时间价值计算的灵活运用，已知现值、期限、利率，求年金A。因为：P=A(PA，12%，10)所以：A=P/(PA，12%，10)=50000/5.6502=8849.24(元)。【例题14

11、单选题】某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为( )元。A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510【答案】A 【解析】本题属于已知终值求年金，故答案为：A=F/(F/A,10%,5)=100000/6.105116379.75（元）。（二）内插法应用【例题15单选题】某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，（P/A，7%，3）=2.6243,（P/A，8%，3）=2.57

12、71,则借款利率为（ ）。A.6.53% B.7.32% C.7.68% D.8.25%【答案】B【解析】本题的考点是利用插补法求利息率。据题意，P=12000，A=4600，N=312000=4600（P/A，i，3）（P/A，i，3）=2.609利用内插法（i-7%）/（8%-7%）=（2.609-2.6243）/（2.5771-2.6243）i =7.32%（三）年内计息多次1.实际利率与名义利率的换算【例题16单选题】一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ）。A.0.16% B.8.16% C.0.08% D.8.08%【答案】A

13、【解析】实际利率=（1+r/m）m-1=(1+8%/2)2-1=8.16%，年实际利率会高出名义利率0.16%。2.时间价值计算【例题17单选题】某企业于每半年末存入银行10000元，假定年利息率为6%，每年复利两次。已知（F/A，3%，5）=5.3091，（F/A，3%，10）=11.464，（F/A，6%，5）=5.6371，（F/A，6%，10）=13.181，则第5年末的本利和为（ ）元。A. 53091 B. 56371 C. 114640 D.131810【答案】C【解析】第5年末的本利和10000（F/A,3%,10）114640（元）。【考点六】资产的收益率的种类及含义种类含义

14、实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率预期收益率（期望收益率）在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）投资者对某资产合理要求的最低收益率。必要收益率无风险收益率风险收益率（1）无风险收益率纯利率（资金的时间价值）通货膨胀补贴（2）风险收益率：因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益（一）含义【例题18单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。 A.实际投资收益（率） B.期望投资收益（率） C.必要投资收益（率） D.无风险收益（率）【答案】B【例题19单选题】投资者对

15、某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ）。（2008年）A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.无风险收益率【答案】B【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率， 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。（二）必要报酬率的关系公式必要报酬率=无风险收益率风险收益率 =纯利率通货膨胀补贴风险收益率【例题20判断题】根据财务管理的理论，必要投资收益等于期望投资收益、无风险收益和风险收益之和。（ ）【答案】【解析】必要收益

16、=无风险收益+风险收益。【考点七】资产的风险及其衡量（一）单项资产风险衡量指标的计算与结论衡量风险的指标主要有收益率的方差标准差和标准离差率等。指标计算公式结论期望值反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。方差=期望值相同的情况下，方差越大，风险越大标准离差=期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大标准离差率VV=标准离差率越大，风险越大【例题21单选题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。A.甲方案优于乙方案

17、 B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小【答案】B【解析】因为期望值不同，衡量风险应该使用标准离差率，甲的标准离差率=300/1000=0.3，乙的标准离差率=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。【例题22多选题】下列指标中可用于衡量项目风险的有（ ）。A.预期值 B.方差 C.标准差 D.标准离差率【答案】BCD（二）风险对策对策内容规避风险当风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险减少风险减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减

18、少风险的常用方法有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和相机替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险转移风险对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划计提资产减值准备等【例题23多选题】下列项目中，属于转移风险对策的有( )。A.进行准确的预测 B.向保险公司投保C.租赁经营 D.采用多领域、多地域、多项目、多品

19、种的投资以分散风险【答案】BC【解析】本题考核的是对风险的对策的具体理解。转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保：采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；能过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。AD是减少风险的方法。【例题24单选题】企业进行多元化投资，其目的之一是（）。（2009）A.追求风险B.消除风险C.减少风险D.接受风险【答案】C【解析】非系统风险可以通过投资组合进行分散，所以企业进行了多元化投资的目的之一是减少风险。注意系统风险是不能被分散的，所以风险不可能被消除。【例题25 判断题】企业计提资产减值准备既可以规避风险还可以在一定程度上转移风险。(

20、 )【答案】【解析】风险控制对策包括四种：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。企业计提资产减值准备既不属于规避风险也不属于转移风险，而属于接受风险中的风险自保。（三）风险偏好种类选择资产的原则风险回避者选择资产的态度是当预期收益率相同时偏好于具有低风险的资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产风险追求者风险追求者通常主动追求风险喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是当预期收益相同时选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用风险中立者风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何【例题26多选题】在选

21、择资产时，下列说法正确的是（ ）。A.当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的B.如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择C.如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益大的D.当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险大的【答案】ACD 【解析】风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的资产。A的说法正确，B说法不正确。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。所以，D的说法正确。对于风险中立者而言，选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。所以，C的说法正确。【考点八】证券资产组合的风险

22、与收益1、资产组合的预期收益率: 预期收益率的加权平均数 【例题27判断题】即使投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，但如果组合中各项资产之间的相关系数发生改变，投资组合的期望收益率就有可能改变（ ）。【答案】【解析】资产之间的相关系数会影响组合风险的大小，但不会影响组合收益，所以只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，投资组合的期望收益率就不会发生改变。【例题28多选题】构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12和8，其收益分别为15和10，则下列表述中正确的有（ ）A.两种资产组合的最高收益率为15B.两种资产组合的最低收益率为10C.两种资产组合的收益率有可能会高于15D.两

23、种资产组合的收益率有可能会低于10【答案】AB【解析】组合收益率是加权平均收益率。当投资A的比重为100时，可以取得最高组合收益率15；当投资B的比重为100时，可以取得最低组合收益率10。2、两种证券资产组合风险的衡量指标的计算指标公式组合方差= 组合标准差 p【提示】（1） 投资比重方差、协方差组合风险的影响因素 个别资产标准差 相关系数【例题29单选题】在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（ ）。A单项资产在投资组合中所占比重 B单项资产的系数C单项资产的方差 D两种资产的相关系数【答案】B【解析】投资组合收益率方差的计算公式： =，其中W为比重，为方差，为协

24、方差，未涉及到单项资产的贝它系数。3、相关结论相关系数两项资产收益率的相关程度组合方差风险分散的结论1两项资产的收益率具有完全正相关的关系。即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同。组合风险最大： 组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值两项资产的风险完全不能互相抵消所以这样的资产组合不能降低任何风险。-1两项资产的收益率具有完全负相关的关系。即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。组合风险最小： 两者之间的风险可以充分地相互抵消甚至完全消除，因而由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险。在实际中：11多数情况下01在实际中两项资产的收益率具有完全正相关或完全负相关关系的情况几乎是

25、不可能的，绝大多数资产两两之间都具有不完全的相关关系。资产组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均。即资产组合的风险小于组合中各资产风险之加权平均值资产组合可以分散风险。资产组合可以分散由方差表示的各资产本身的风险，而由协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险是不能通过资产组合来消除的。【例题30多选题】下列有关两项资产收益率之间的相关系数表示正确的是（ ）A.当相关系数为1时，投资两项资产不能抵消任何投资风险B.当相关系数为-1时，投资两项资产可以最大程度地抵消风险C.当相关系数为0时，投资两项资产的组合可以降低风险D.两项资产之间的正相关程度越低，其投资组合可分散的投

26、资风险的效果越小。【答案】ABC【例题31 判断题】证券组合风险的大小，等于组合中各个证券风险的加权平均数。（ ）【答案】 【解析】证券的风险包括系统和非系统风险两种，对于证券组合的整体风险来说，只有在证券之间彼此完全正相关即相关系数为1时，组合的风险才等于组合中各个证券风险的加权平均数；对于证券组合的系统风险等于组合中各个证券系统风险的加权平均数。【考点九】风险的种类、特点及衡量（一）系统风险和非系统风险的含义及特点种类含义致险因素与组合资产数量之间的关系非系统风险(企业特有风险、可分散风险)指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。它是

27、特定企业或特定行业所特有的在资产组合中资产数目较少时通过增加资产的数目分散风险的效应会比较明显，但当资产的数目增加到一定程度时风险分散的效应就会逐渐减弱。系统风险(市场风险、不可分散风险)是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等并不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。1、风险分散的结论【例题32单选题】关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（ ）。A.证券投资组合能消除大部分系统风险B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大C

28、.风险最小的组合，其报酬最大D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢【答案】D2、风险的不同称谓【例题33单选题】根据财务管理的理论，公司特有风险通常是（ ）。A.不可分散风险 B.非系统风险C.基本风险 D.系统风险【答案】B【解析】非系统风险又称特定风险，这种风险可以通过投资组合进行分散。【例题34选题】下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ ）。 A.非系统性风险 B.公司特别风险C.可分散风险 D.市场风险【答案】D【解析】证券投资组合的风险包括非系统性风险和系统性风险。非系统性风险又叫可分散风险或公司特有风险，可以通过投资组合分散掉，当股票种类

29、足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉；系统性风险又称不可分散风险或市场风险，不能通过证券组合分散掉。（二）非系统风险的进一步分类 非系统风险的种类含义经营风险因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性财务风险又称筹资风险是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性【例题35多选题】在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（） A.企业举债过度B.原材料价格发生变动C.企业产品更新换代周期过长D.企业产品的生产质量不稳定【答案】BCD【例题36单选题】假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业( )。A.只存在经营风险 B经营风险大于财务风险C.经营风险小于财务风险 D同时存在经营风险和财务风险【答案】D【解析】根据权益资金和负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。【考点十】系统风险的衡量 （一）单项资产的系数的含义、与结论 含义计算结论反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。换句话说就是相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。= （1）当