联系中国外汇储备规模分析我国产业和贸易结构的升级.docx

1、联系中国外汇储备规模分析我国产业和贸易结构的升级联系中国外汇储备规模分析我国贸易和产业结构摘要：根据我国外汇储备规模的现下状况，采用计量经济学的方法进行分析，并对其建立模型，理顺所有影响外汇储备规模的因素。从而进一步探讨隐藏在这些表面因素背后的逻辑因素，抽象的考量整个经济，由此发现这里的根源在于我国的产业结构不合理，不适应和不优益，联系贸易结构去分析产业结构的不合理的状况和期间的关系，随后提出相关的具有一定建设性的建议。关键词：外汇、外汇储备规模、计量经济学、利用Granger检验法、产业结构升级、软化趋势、实事求是在展开整篇的叙述前我们应当了解两个概念，就是外汇储备和外汇，这关乎了我们的逻辑

2、定位。外汇储备是一个国家的中央银行和其他政府机构所掌握和能支配的外汇总额，而外汇则是指一国对外结算所使用的外国货币（外币现金）或以外国货币表示的支付凭证。这些凭证包括以外币支付的支票、汇票、期票、息票和其他有价证券，以及其他可在国外兑换的凭证。作为我国国际储备的主要形式外汇，在1980年以后对我国的宏观经济的稳定和发展起到了重要的作用，而且在这以后我们会看到一些现象，下面我们就来分析一下。一、从历史的角度看我国外汇储备的规模变化1978年以前，我国外汇储备年平均只有五亿美元左右，这个数量是非常少的。那时由于我国施行的是原始的计划经济，具备很大程度的封闭性，所以不倾向对外举债，也不吸引外资流入，

3、在外贸上几乎是停滞的，因此在这个外汇储备积累上也就非常有限。我们国家当时的外汇政策是“量入为出，以收定支，收支平衡，略有盈余”，这也是导致外汇结存小的关键政策性因素。一下我们就政策变化来将1979年以后至今划分为两个大阶段来简要叙述一下。（1）19791993年我国外汇储备的变化这一时期由于我国开始了改革开放，外汇储备开始增长，但外汇储备出现了大起大落情况。1981年，哇哦汇储备量为27亿美元。1983年，由于实行外汇流程制度和贸易外汇内部结算，这就刺激了出口水平的增长，是外汇储备增加较快，到达89亿。1985年以后，经济出现了过热现象，进口猛增，出口就出现放缓。1989年和1990年，为促进

4、经济的稳定，国家曾两次下调人民币汇率，推动出口增长，同时资本流入继续平稳，为我国1991年外汇储备翻两番，从55.5亿美元增加到217亿美元。（2）外汇体制改革1994年1994年国家大幅度推进外汇体制改革，从而为构件良好的社会主义市场经济打好基础。这就使外汇储备迅速增长。国际收支连年顺差，外汇储备成倍增加。在规模上从1993年的212亿美元激增到1997年的1398亿美元。这些变化可以从表1数据看出。综上的分析，我们可以简单看出我国外汇储备在近30年增幅非常快，在一定程度上也反映了现行汇率体制条件下，央行对外汇储备丧失实际控制权，外汇储备的快速增长具有明显的被动型。在1994年外汇体制改革前

5、很大部分外汇余额以留存形式存在，作为单位外汇存款。改革后，由于取消外汇留成，进出口用汇和收汇采用银行销售汇，同时国家对外汇指定银行的结算周转余额实行幅度比例管理，多余头寸必须到中国外汇交易中心卖出，也就是说当外汇供大于求时央行必须吃进多余外汇，这个明显特征体现了近年来外汇高增长。二、建立数学模型，从而分析我国外汇储备量的影响因素（1）前提条件和假设在下面的分析中将采用多元回归分析与相关分析的计量方法建立我国外汇储备规模函数，对我国外汇储备规模进行分析。回归法对储备规模的分析是根据以往的一些数据得出当时储备的变动模式，所以我们可以假定过去任意时期内储备是适度的，而且储备在过去的适度性变动趋势也是

6、适用于将来的变动情况的，即体现预测性。（2）给出变量第一，进口水平（M）。根据理论，进口水平的提高将导致储备持有额的下降，所以进口水平和外汇储备应该呈现反相关。第二，外商直接投资（FDI）。我国资本项目顺差大于经常项目顺差，所以仅从国际收支平衡表分析，FDI应该是我国外汇储备主要来源。请看下表，单位亿美元第三，货币供应量（M2）。这可是一个关键性因素，我们采用的是M2广义货币，根据理论外汇储备与货币供给呈现正相关。在以下的所有数据中都是根据中国统计年鉴的历年数据汇总而得，均已根据不同历史时期的人民币兑美元汇率进行了换算，按亿美元计，如下不再复述。不过在此我们可以用E-views计算两者的相关系

7、数为0.99第四，汇率。这个变量决定了本币与外币交换价格，所以它必然是影响外汇储备的一种重要的内生变量。这个也是我国外汇储备几次大的剧烈变动原因所在。第五，对外借款（DEB）。对外借款一方面构成外汇储备形成债务性外汇储备的一部分，同时它面临还本付息，所以也会影响外汇储备的规模。第六，国内生产总值（GDP）。这个指标常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标，它不但可反映一个国家的经济表现，还可以反映一国的国力与财富。所以国家外汇储备规模肯定要以此为依据，这是根本。（3）确定模型的关系形式和参数范围首先，设y为外汇储备规模（PE），x1为进口水平（M），x2为外商直接投资（FDI），x3为M2，x4为

8、对外借款（DEB），x5为GDP，所以呈现下表：其次分别确定各自的相关关系图。1， RE与M的关系大致呈线性关系，如下图：2， 外汇储备RE与FDI呈线性关系，如下图：3， 外汇储备RE与M2呈线性关系，如下图：4，RE与对外借款（DEB）的关系也是线性的，如下图5，RE与GDP的关系也是线性的，如下图：根据上述数据，初步得出线性回归模型对模型进行检验，参数估计，对于理论的运用OLS进行参数估计，E-views结果如下根据分析得出，这个模型具有共线性，所以要消除共线性，根据各自变量与RE的比较可知x1比较好，如下图：采用消除共线性的方法，得到最终的最佳结果最后可以看出该模型的拟合优度不行，所以

9、说该模型不具备很好的说明度。因此将数据进行调整，节选自19852002年的和数据，如下表再进行参数估计对于n=18（观测值的个数），k=4（解释变量的个数），查表deDI=0.93 DU=1.69，而D-W=1.205，且DID-WDU,所以不能确定该模型是否有自相关。从结果中可以看出每个参数估计值，期中DEM前的参数为负值，说明外债规模越大，我国的外汇储备反而会越小，这与实际的经济意义不相符合。并且，每个解释变量的显著水平也很低，t值都比较低，但是模型整体的R拟合优度和调整后的拟合优度都比较好，说明解释力比较强。从表中的t值和f值之间的关系我们可以分析出这个模型和上面的一样，存在多重共线性，

10、而且非常严重，所以我们可以将M-0.9FDI=MM这样可以修改数据，如下表下面继续采用逐步回归法，进而确定结果可见，在此数据调整后，R-square变大为0.977，调整后为0.972，能够通过整体显著性检验，说明该模型整体解释性变好，由D-W值等于1.803402可知该模型不存在自相关性。下面可以得出一个改进的函数模型：RE（t）=c+a1MM（t）+a2M（2t）+a3DEB（t）+u（t） t=198519862002下面进行异方差检验，采用white检验法可见异方差并不存在。然后进行寻列相关性检验，采用广义差分法，LM检验法可见该模型也不存在自相关问题。三、该模型的经济意义经过对数据的

11、回归和相应的模型检验，得到最终方程如下：期中，MM=M-0.9FDI，表示真实的进口值，用统计年鉴的进口值M减去外商直接投资的90%得到。m2使用人民币表示的广义货币M2除以每年的汇率值得到的。DEB直接摘自统计年鉴，是我国每年的对外借款值。MM前的符号为负值说明我国的真是进口水平的提高会导致外汇储备持有量的下降，进口水平与外汇储备负相关。货币供应量前的符号为正，说明外汇储备与货币供给量呈正相关。根据理论一国的货币供给Ms=h*H=h（F+D），期中H是高能货币，F是外国的资产部分，D是国内资产部分，h是货币乘数。这个式子说明了，来源于国内信贷形成的货币供应D和央行收购由于外汇储备的增减而投放

12、的国内货币F形成国内货币供给的两大渠道，而近几年来我国外汇占款成为国内货币供给的主要渠道。模型中的m2对外汇储备规模的影响程度较低与我国汇率长期盯住美元固定不变有着很大的关系。而实际上外汇储备与货币供给之间的关系是十分密切的，这两个是绝对不会脱开干系的，可称之为高相关度。国际收支平衡是一种货币现象，货币的过度需求是国际收支盈余，外汇储备增加的重要原因之一。这一点在我国是可以得到很好的证实的，尤其是在目前，过度的货币需求与现实的货币供给之间的差距可能是导致我国未来通货紧缩的原因。四、通过模型反映出的产业结构和贸易结构上的问题我国外汇储备过快的增长的众多原因都在上面的文章中分析过了，而且透过模型可

13、以清晰的展现出来这些因素之间的关系。但是实质性的问题，却是模型背后的抽象逻辑关系，那么体现的本质原因就是我国的经济发展方式，并由此体现出来的产业结构的不合理，在这样的产业结构中，对于加工制造业的产业倾斜导致产业就够畸变，也就直接导致了贸易结构的不合理，以至于引发了经常项目顺差。同时我国加工制造业兴旺发达是FDI进入我国的关键动因，FDI的持续涌入不仅是资本和金融项目顺差的主要成因，而且进一步加大了加工贸易顺差，导致贸易结构更加不合理，形成恶性循环。对于我们看到的外汇储备过大甚至超出实际需求的这个表面现象我们总是给予过多的关注，这毋庸置疑是必要的，但是这个目的却在于解决当下我国产业结构并且由之引

14、出的贸易结构的问题，使得产业结构得以升级，贸易结构得以优化，从而推动我国在改革开放新时期的经济发展，为我国经济发展解决动力不足的根源性问题。如下针对取自19902005年的数据，加工贸易顺差和数据根据中国海关统计年鉴历年数据整理而来，历年实际利用外商投资FDI数据同上面分析过的的表格数据来源一致。我们以加工贸易顺差额（PT）和历年实际利用外商直接投资作为分析变量。见如下数据：（19902005年加工贸易顺差和历年实际利用外商直接投资【单位：亿美元】）首先进行单位根检验，通过检验可见时间序列FDI和PT的平稳性是平稳的二阶单整序列。然后利用多变量极大似然估计法对时间序列进行写真检验。结果表明，滞

15、后阶数1的VAR模型各方称拟合优度很好，残差序列具有平稳性，具体协整检验结果见下表：（FDI和PT的单位根检验结果）（FDI和PT的协整检验结果）经过上述检验结果证明贸易顺差与历年实际利用外商直接投资之间存在长期稳定的动态均衡关系，但是这种均衡关系需要进一步验证，因为我们需要知道是否构成因果关系。利用Granger检验法，我们可以看出在置信水平为95%下，滞后期体现为2、3、4时，PT和FDI之间存在互为因果关系，即加工毛快速发展极大的促进了外商企业来华投资，而外商投资规模的扩大又进一步推动了加工贸易的快速发展。见下表:根据这个结果我们就会发现一个显著的恶性循环，因为FDI与PT互为因果，这就

16、导致了如果FDI新增一定数量，会促使加工贸易更快的发展，导致贸易结构更加不合理，经常项目顺差继续增大，而规模更大的加工贸易顺差又会理所应当的去诱惑更多的FDI进来，资本和金融项目顺差又增加了。那么根源就是产业结构处于低水平是贸易结构不合理的根源。当前我国贸易结构不平衡引发超额外汇储备，其本质上的原因就是在于低水平的产业结构。换句话解释一下这个理由就是，这是当代产品内分工环境下大国经济开放成长的阶段性现象。这就会体现在三个方面。第一，就是国际比较优势产业转移促使加工贸易迅速增长；第二，外资企业主导的加工贸易效益比较差；第三发达国家对我国实行出口官制不利于产业结构的升级和优化。五，针对这些分析的总

17、结和建议由于过高的外汇储备会引起国内资源的闲置和浪费，即“斯蒂格利兹怪圈”而对经济增长和充分就业不利，并且引发流动性过剩，对一国的独立货币政策带来挑战，使一国面临“克鲁曼格三元悖论” 。针对目前表现出来的大规模的外汇储备，我们应当进行更为深入和广泛的分析，对如何采取适当的管控措施控制规模，以及加强外汇储备的管理要采取积极有效的措施。针对外汇规模的措施都是为了更好的在控制因果关系中进行一定的调整，而不能彻底的解决问题。而根本上在于我们的产业结构。我国服务贸易占总贸易的较低份额表明我国的服务贸易发展水平相对比较低，在国民经济发展不相适应，反映了我国经济在走向现代化和国际化的过程中还处于某种低层次。

18、随着工业经济向知识经济的转变，产业结构呈现了不断软化的趋势。对于解决这根源性的产业结构问题，在笔者看来需要从根本上去理顺经济结构，顺应产业结构的软化趋势。有如下五点建议：第一， 稳步实施战略性贸易政策，根据具体问题具体情况，实事求是的抓住重点，把引进来与走出去更好的结合起来。第二， 进一步完善外资，外贸政策，提升经济效益。第三， 优化产业结构，推动服务业产业升级，充分大会我国劳动力资本的比较优势，将劳动密集型和知识密集型有机的结合起来。第四， 加强对优势行业的扶植和保护，使其尽快发展并逐渐对外开放，促进我国服务业均衡发展。第五， 在改革产业结构的同时要配合好金融业，将实体经济与虚拟经济结合起来，这里的一个切入点在于外汇体制的深化和改革参考文献和出处：中国统计年鉴、中国海关统计年鉴、“XX百科”“维基百科”人民网经济理论