中小企业板+创业板+三板Word文件下载.docx
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中小企业板的推出有一定的特殊性，2000年初，国家明确深交所的创业板地位，深交所暂停新股上市，专门筹备创业板。
当时的想法是在深圳证券交易所直接建立创业板市场。
但是，在深交所筹备创业板市场的过程中，各方面条件出现了一些变化。
在国际市场，随着新经济泡沫的破灭，绝大多数类似创业板的市场股价深幅下跌、成交严重萎缩、后续上市资源极其匮乏，有的甚至不断出现公司丑闻，最终导致了市场布局的重大调整。
在国内市场，基于创业板上市企业发起人股锁定期满可上市流通的预期，出现了一批专门为在创业板上市套利而组建或包装的公司，创业板拟上市企业的股份在一级半市场被热炒。
以上这些情况的变化，使启动创业板面临了很大的风险。
于是最终舍弃了创业板，转而着力推出中小企业板，2004年2月，尚福林明确提出：
“２００４年在深圳证券交易所设立中小盘股板块”。
中小企业板发展历程
2000年
深交所暂停新股上市申请，专门筹备创业板。
国家明确深交所创业板地位，深交所创业板建设全面展开。
2004-2-10
全国证券期货监管工作会议召开。
尚福林明确提到：
2004-5-17
经国务院批准，中国证监会正式发出批复，同意深交所在主板市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块实施方案。
2004-5-19
《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》。
《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市特别规定》发布实施
2004-5-24
深交所、上证所、中国证券登记结算有限责任公司联合发出通知，《深圳证券交易所向二级市场投资者定价配售新股实施办法》已经通过，发布施行
2004-5-27
深交所中小企业板块启动仪式在深圳隆重举行
2004-5-28
浙江新和成发布招股说明书，成为中小企业板第一股
2004-6-25
中小企业板隆重开板，首批8家上市公司组成“新八股”正式登陆
2004-12-27
深交所在中小企业板上市公司中试行年度业绩快报制度
2005-6-20至11-21
中小企业板50家公司股改完成，成为国内第一个全流通板块
2005-12-1
深交所开始发布中小企业板指数，指数基日定为2005年6月7日，基日指数为1000点。
2005-12-8
苏宁电器率先推出非公开发行的再融资方案
2006-5-16
中小企业板试行澄清公告网上实时披露制度
2006-5-22
中小板股票基金（ETF）公开发售，首发规模最终达39.65亿元
2006-6-19
中工国际作为IPO重启的首只新股在中小企业板挂牌，因股价波动剧烈，其后深交所在中小企业板试行以换手率、盘中波幅为指标的风险提示和临时停牌的风险控制机制。
2006-8-17
中小企业板要求上市公司实行公平信息披露
2006-11-30
中小企业板改革退市制度，强化扶优汰劣机制，执行股票暂停上市、终止上市特别规定
2006-12-1
天康生物、海翔药业刊登招股意向书后，中小企业板上市及发行企业家数达到百家
2006-12-4
浙江网盛科技登陆中小企业板，国内A股迎来首家纯互联网概念上市公司
2007-4-24
中小企业板日成交额首次突破100亿元
2007-5-17
中小企业板发布上市公司控股股东、实际控制人行为指引
2、中小企业板规则
根据2004年5月17日发布的《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》中"
两个不变"
和"
四个独立"
的原则。
中小企业板块运行所遵循的法律、法规和部门规章，与主板市场相同；
中小企业板块的上市公司符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。
中小企业板块是主板市场的组成部分，同时实行运行独立、监察独立、代码独立、指数独立。
相关规则总结如下：
股票发行条件
（1）前一次发行的新股已募足，并间隔1年以上；
（2）设立股份有限公司已满3年，最近3年连续盈利，并可向股东支付股利；
（3）公司近3年内无重大违法行为，财务会计文件无虚假记载；
（4）公司预期利润率达到同期银行存款利润率；
（5）发行的普通股限于一种，同股同权；
（6）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35％；
发起人认购的部分不少于人民币3000万元，但国家另有规定的除外；
（7）向社会公众发行的股份达到股本总额的25%以上（总股本超过4亿元的，向公众发行的股份达到股本总额的15%）；
（8）公司的生产经营符合国家产业政策；
（9）发行前1年末，净资产占总资产中的比例不低于30%，无形资产（不含土地使用权）占净资产的比例不得超过20%，但是证监会另有规定的除外。
企业公开发行股票除了满足上述条件外，还需满足证监会规定的合规性要求，如2003年9月证监会公布的《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》（证监发行字[2003]116号）。
股票发行流程图
股票上市条件
股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后在交易所公开挂牌交易。
根据《公司法》的规定，股份公司申请其公开发行的股票上市必须具备下列条件：
（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；
（2）公司股本总额不少于人民币5000万元；
（3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；
（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；
公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；
（5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；
（6）国务院规定的其他条件。
股票上市程序与流程
3、中小企业板已上市企业概况
中小板指标（数据来源：
深交所网站）
指标名称
数值
上市公司（家）
164
平均股价（元）
22.2
总发行股本（元）
29.085.903.375
总流通股本（元）
10.080.730.743
上市公司市值总额（元）
783,734,163,712
上市公司流通市值（元）
273,945,740,556
总成交金额
7,834,547,709
总成交股数
346,224,597
企业类型
民企70%，高科技企业72%
日换手率
4.65%
中小企业板上市企业行业分布情况
4、中小板近期动态
（1）2007年8月23日，深交所组织的一个内部研讨会，深交所高层表示在重开IPO后，中小板将争取用三年左右的时间，让上市公司总数达到1000家。
（2）深交所一直在大力促进中小企业-创业板投资-科技型中小企业的良性互动机制的形成。
包括与联合科技部、国家开发银行携手发起“科技型中小企业成长路线图计划”相关各方为科技型中小企业实行资助、投资、担保、创业培训、改制上市等全方位支持，并且选择了10大科技园培育中小企业成长。
（3）2007年底将陆续出台《中小企业板上市公司分类监管管理办法》、《中小企业板上市公司保荐工作考核管理办法》等相关制度。
创业板
1、目前状态
目前，我国涉及创业板的相关法规逐步建立，中小企业板发展良好，投资者对市场有充足信心，而资本市场资金流动性过剩，上市公司数量有限，从而导致供不应求的状况，因此，可以认为，推出创业板时机已经成熟。
从近期政府的态度看，创业板将会加快推出。
时间
事件
2006.12.1
证监会主席尚福林在“第五届中小企业融资论坛”上讲话表示：
在中小板实践积累和参考海外经验基础上，适时推出创业板市场。
2007.8.18
深交所副总经理宋丽萍在“2007资本中国年会”上表示：
深交所正在全力以赴筹备创业板，创业板在深交所层面的准备工作已经基本做好。
2007.8.22
《创业板发行上市管理办法》（草案）获得国务院批准。
2007.8.29
胡锦涛主席主持中共中央政治局学习提出：
大力发展资本市场，加强资本市场基础性制度建设，促进资本市场主体健康发展。
2007.9.3
深交所副总经理宋丽萍在“第十一届亚太中央政券村管机构组织年会”上表示：
《创业板发行上市管理办法》《创业板上市规则》和创业板保荐、信息披露等4个规则在内的创业板规则体系已经基本成形。
2、海外经验
从海外创业板发展状况看，美国的纳斯达克市场、英国的AIM市场和韩国的科斯达克市场发展较好。
从其成功经验看，准确地市场定位，多元化的上市公司结构，灵活的上市机制及严格的退市制度、监管机制是必须的。
上市资源方面，创业板中主要是高成长性的中小企业，其中高科技行业占比较大，如，NASDAQ市场中，计算机行业的市值为42%；
韩国科斯达克市场中，电子行业占约16%。
美国纳斯达克市场行业分布
韩国科斯达克市场行业分布
上市条件方面，创业板在股本规模、设立、盈利年限等方面要求宽松，主要以鼓励和扶植新兴高科技企业上市为特点，但是通常都会设置严格的以信息披露为主的监管机制和退市制度，以保证创业板市场上市公司的领先性和市场灵活性。
运行模式方面，创业板市场可以分为平行市场和独立市场。
美国NASDAQ拥有独立与主板市场的交易系统、监管系统和上市标准等，而英国AIM市场、香港创业板市场等则属于平行市场，由证券交易所经营和运作，与主板共享人员和场地，目前我国的中小企业板就采用平行市场的运行模式，但对于创业板的运行模式目前没有看到确切的说法。
3、发展前景
（1）推出时间与模式
对于创业板的推出，目前没有明确的时间表，但是政府的态度是积极的，据悉，已经在征求券商等市场参与者的意见；
但是对于创业板推出的模式以及中小企业板块的未来，现在尚未有定论。
成思危曾指出，中小板的推出是妥协的结果。
按照他的观点，沪深主板、中小板、创业板、三板打通后，将构成中国的多层次资本市场。
创业板设立后，中小板仍存在，两者并行不悖。
但也有人认为中小板的推出是创业板的前期准备和过度，创业板将在中小企业板的基础上建立。
（2）创业板企业标准
《证券法》股票上市条件已经明确规定，公司总股本不低于3000万，并且取消了连续三年盈利的限制。
但创业板要体现企业的成长性，所以，两年的经营记录和最近一年赢利可能是必须的。
深圳创投人士称，符合这些基本条件的企业国内有上千家，而创业板刚开始的时候肯定不会大规模放行，中小板到现在三年了，也才上了100多家。
为了保证创业板上市公司的质量，深交所只有附加更多的准入条件和提高门槛后加以筛选，最终第一批在创业板上市企业的准入条件肯定要大幅度高于上述门槛的限制，在创业板成熟以后才可能对创业板的上市条件慢慢放开。
深圳创业投资同业公会秘书长王守仁表示，创业板推出后不会仅仅局限于高科技企业，国家政策重点扶持、环保节能等产业也是其重点发展的方向。
三板市场
1、三板概况
中国三板市场于2001年7月16日正式开办，定义为“代办股份转让服务业务，是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务业务。
”
三板市场股票来自三个部分：
1.NET与STAQ系统，为法人股流通市场；
2.从A股和B股市场退市的股票；
3.为满足中关村科技园区的未上市的高科技企业融资的需要，2006年，成立了上述企业的股权交易平台。
目前科技园区企业挂牌股票已经成为三板的主力，同时，国内15个城市的高新区正在积极争取这项业务的扩容试点。
目前三板市场上的股票共70支，主要分为三类：
股票类别
数量
NET与STAQ时期的法人股
8
退市的股票
A股
40
B股
5
中关村科技园区的高科技股票
17
2、三板市场发展回顾
[初创探索]
1992年7月：
STAQ成为指定的法人股流通市场
1993年4月：
NET与STAQ“两网”构成场外交易市场
STAQs=SecuritiesTradingAutomatedQuotationsSystem
NETs=NationalExchangeandTradingSystem
STAQ和NET是两个法人股流通市场，1992年到1993年为解决股份公司法人股的转让问题，在国务院体改委领导下，由中国证券市场研究设计中心（联办）和中国人民银行牵头分别成立的。
1998年：
“两网”在证券市场大整顿中被取缔
1999年9月：
“两网”正式停止运行
[重新定位]
2001年7月：
代办股份转让系统开办解“两网”遗留问题
2001年底：
承担完善退市机制重担进入“垃圾桶”时期
2004年以来：
退市公司增多三板扩容增速
[二次扩容]
2005年10月：
中关村企业对接获准新三板时代降临
2006年初：
深交所收编代办转让系统
中关村园区企业加盟三板开始二次扩容
2006年12月：
三板再融资第一单现身
2007年7月：
传股份转让账户将并入深市
[三次扩容]
2009年6月：
证监会组织相关方面对中关村新三板试点进行总结，并拟向全国16个重点的科技园区推广。
[转板破题]
粤传媒、久其软件先后上会，粤传媒通过审核；
久其软件未通过。
粤传媒的前身是曾在原NET系统（“三板”前身）上市流通的清远建北（集团）股份有限公司。
2000年10月，广州大洋文化传讯有限公司受让清远建北36.79％股权，成为其第一大股东。
由于广州日报社持有广州大洋90％的股权，因此广州日报社成为粤传媒的实际控制人。
通过国会以后，粤传媒公告称，拟发行7000万股A股，其中5000万股向公司控股股东及三板流通股东同比例配售，配售比例为每10股配2.77股，其余2000万股公开发行。
2009年7月：
久其软件经过三次申请过会，终获审批通过。
2009年9月22日：
原新三板挂牌企业北陆药业（股票代码430006）通过了证监会创业板发审委的审核，成功登陆创业板。
北陆药业完成了“中关村园区生物制药高新技术企业——挂牌新三板——登陆创业板”的资本市场华丽“三级跳”。
[交易规定]
三板市场以集合竞价方式进行集中配对成交,涨跌停板限制为5%。
盈利而且净资产为正值的股票每周交易5次，其余每周交易3次（逢一、三、五）
3、三板市场准入条件
（1）为合法存续的股份有限公司；
（2）有健全的公司组织结构；
（3）登记托管的股份比例不低于可代办转让股份的50%；
★对于退市的企业
（1）公司退市前已签订《委托代办股份转让协议书》的，主办券商在证券交易所公告股票终止上市决定后的5个工作日内刊登“股份确权公告”；
在20个工作日内开始为投资者办理股份确权手续；
在40个工作日内刊登“股份转让公告”；
第45个工作日开始为投资者提供股份代办转让服务。
（2）公司退市时未签订《委托代办股份转让协议书》由证券交易所指定主办券商的，主办券商在接到交易所指定通知后的5个工作日内刊登“股份确权公告”；
在40个工作日内刊登“股份转让公告”，第45个工作日开始为投资者提供股份代办转让服务。
★中关村科技园区非上市股份公司申请三板市场挂牌交易
（1）申请挂牌的条件：
1）设立满三年
2）属于经北京市政府确认的股份报价转让试点企业
3）主营业务突出，具有持续经营记录
4）公司治理结构健全，运作规范
5）协会要求的其他条件
2009年6月12日，中国证监会发布修订的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试行办法（暂行）》、《主办券商推荐中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统挂牌业务规则》和《股份进入证券公司代办股份转让系统报价转让的中关村科技园区非上市股份有限公司信息披露规则》等文件，对公司挂牌的条件作了调整：
规定公司成立的时间由原来的3年降为2年（从有限公司成立算起），控股股东、经营层发生变化不影响挂牌时间。
（2）申请挂牌的程序：
4、代办券商资格
（1）主办券商资格认定：
1）具备协会会员资格，遵守协会自律规则，按时缴纳会费，履行会员义务；
2）经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）批准为综合类证券公司或比照综合类证券公司后运营一年以上；
3）同时具备承销业务、外资股业务和网上证券委托业务资格；
4）最近年度净资产不低于人民币8亿元，净资本不低于人民币5亿元；
5）经营稳健，财务状况正常，不存在重大风险隐患；
6）最近两年内不存在重大违法、违规行为；
7）最近年度财务报告未被注册会计师出具否定意见或拒绝发表意见；
8）设置代办股份转让业务管理部门，由公司副总经理以上的高级管理人员负责该项业务的日常管理，至少配备两名有资格从事证券承销业务和证券交易业务的人员，专门负责信息披露业务，其他业务人员须有证券从业资格；
9）具有20家以上的营业部，且布局合理；
10）具有健全的内部控制制度和风险防范机制；
11）具备符合代办股份转让系统技术规范和标准的技术系统；
12）协会要求的其他条件。
（2）申请业务资格的证券公司申请程序
（3）目前代办券商：
渤海证券、长江证券、光大证券、广发证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、海通证券、辽宁证券、闽发证券、申银万国、天同证券、湘财证券、兴业证券、银河证券、招商证券、中信证券
5、三板转板问题
目前三板市场共包含三类企业股，一类是以粤传媒（400003）为代表的STAQ、NET法人股市场转过来的股票（简称两网公司）；
一类是主板退市公司；
还有一类是以世纪瑞尔为代表的中关村科技企业。
这三类股票都有去主板或中小板上市的期望。
（1）粤传媒转板成功——两网公司
07年7月30日，粤传媒的IPO申请获得通过，成为首家从三板获批主板上市的公司。
但粤传媒是两网公司，同时作为传媒企业，升板具有很强的特殊性，因此不具借鉴意义。
（2）久其软件转板——中关村科技园区企业
首家申请IPO的“新三板”企业世纪瑞尔（430001）仍处于静默期。
2007年7月31日久其软件（430007）没有通过申请导致了三板市场的紧张。
因为作为三板主体的"
新三板"
——中关村园区企业的升板与否,将更直接表明监管层对三板发展方向的态度。
8月6日上午，中国证券业协会召集三板主办券商及粤传媒保荐人东方证券，听取各券商对三板发展的意见和建议，并对三板公司升板遇到的问题及经验进行阶段性总结。
在会上，相关领导对久其被否决的解释是：
久其资金流充裕，没有募集资金的紧迫性，而且久其募集资金的投向不好（"
久其D&
A研发与业务生成平台"
、"
久其公司营销网络建设项目"
久其中小企业宽带增值应用"
久其商业智能套件（久其BI套件）"
4个项目）。
2009年7月，久其软件经过三次努力，终于获批。
公开发行前，久其软件是在代办股份转让系统挂牌的中关村科技园区企业。
2009年7月23日，久其软件发布招股意向书，公司计划在深交所中小板发行1530万股，发行股数占发行后总股本的25.07%，发行时间为7月31日。
（3）北陆药业转板——中关村科技园区企业登录创业板
北陆药业成立于1992年，于2006年在新三板挂牌交易。
新三板市场为北陆药业成长壮大提供了有力支持，为北陆药业成功登陆创业板奠定了坚实基础，也为北陆药业风险投资者带来了丰厚的回报。
成功转板后，北陆药业风险投资者获得了超过20倍的股权溢价收益。
（4）退市股票寻求转板
作为退市股票的代表，龙涤股份（400050）在三板市场上挂牌3个月，即重组成功，2006年度实现盈利，有可能成为从三板回归深圳证券交易所主板交易的第一家退市公司。
此前的中浩A（400011）及银化（400018）虽然推出过被市场认为很有创新意义的重组方案，但结果都以失败告终。
（5）转板未来
转板方式：
比较理想的转板是存量股票的上市，即转板绿色通道。
但粤传媒的转板方式是增发股份上市。
未来如何需要看监管层的态度及三板市场企业的自身发展状况。
监管层态度：
相关领导在关于久其问题的会议上还表示，久其没过会不是因为三板，而是企业自身问题。
据悉，证监会市场部相关领导也参加此次会议,虽然没有对三板定位给予明确说法，但态度很明显,即按照预定方案实施：
即07年初在全国证券期货监管工作会议上,尚福林主席提出的“把代办原来的方案股份转让系统打造成统一监管下的全国性场外交易市场”。
据悉，根据管理层非正式出台的规定，三板公司进入主板IPO程序之前，其所有股东（包括目前已经进入三板挂牌交易的股份）应签署“所持股份上市后三年内不得转让”的协议书。
券商态度：
久其的失败让主办券商、挂牌企业等在政策不明朗情况下对转板处于观望状态，真正开展三板主办券商业务的只有申银万国、广发证券等。
一参加久其问题会议的券商人士表示：
"
一个很明确的态度就是要做大三板,作为非常好的资源培育地,既可以给创业板也可以给中小板输送优良的上市资源。
目前正在扩展其他园区试点范围，武汉高科技园区和一直积极争取的西安园区都有可能进入。
申银万国股份转让总部负责人张云峰介绍，目前三板和主板的联动机制还没有建立，三板公司欲转主板上市时，目前并没有任何优惠政策。
“只不过在申请主板上市时，三板上的公司要将其在三板市场的运作情况写入‘上会’材料，企业IPO获批后，须履行股份转托管这个程序。
但这些对能否‘过会’影响不大。
”
6、三板去向
现在的三板不是一个正式的柜台市场，它的所有系统支持由深交所提供，是一个挂靠主板市场而缺乏独立性的柜台市场。
证监会主席尚福林提出“把代办原来的方案股份转让系统打造成统一监管下的全国性场外交易市场”，但是没有一个确定的方案和时间表。
一位参与策划过第一批退市公司进入三板系统项目的大型律师事务所合伙人认为：
三板市场上企业可能会被分流，一部分进入中小企业板或者即将建立的创业板，一部分进入真正的“柜台市场”。
7、新三板扩容--高新区科技企业股权交易挂牌
全国目前共有50多个国家级高新技术园区，上海张江高新技术园区、武汉东湖高新技术区、西安高新技术开发区等多家高新园区正积极争取进入试点范围。
上海市金融服务办公室表示上海张江高新技术园区代办股份转让系统有望近期正式推出。
目前有36家企业明确在该系统挂牌交易的意向，其中7家已与主办券商签署相关进入系统的协议。
此外，苏州高新区不仅成立了“新三板”试点工作领导小组和服务小组，协
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