企业营运资金管理问题.docx

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企业营运资金管理问题

中文摘要

在现代企业的理财工作中,营运资金是企业日常经营所不可缺少的，营运资金的管理及实践始终占据着举足轻重的地位。

所以做好营运资金的管理工作对于企业的运营有着举足轻重的作用。

本文主要研究当前企业运营资金存在的主要问题有哪些，这些问题的成因是什么，并且针对企业资金管理问题提出如何完善企业运营资金管理的对策。

重点是找出企业营运资金管理方面可能存在的问题和障碍，并为其找到一个确实可行的办法及对策。

本文运用理论联系实际的方法、综合归纳的方法对课题进行研究，以科学的态度提出自己的观点。

首先对企业资金运营情况进行大体的描述，说明企业资金运营的重要性，指出企业运营资金存在的问题以及他的成因，并最终提出解决这些问题的对策。

为企业营运资金在企业中得到更好的利用提供了依据。

关键词：

营运资金资金周转适时制零营运资金

EnterprizeOperatingFundsManagementResearch

ABSTRACT

Inthemodernenterprisefinancialmanagementwork,operatingfundsistheenterprisedailymanagementindispensable,workingcapitalmanagementandpracticealwaysfeaturingapivotalposition.Sodoworkingcapitalmanagementworkforenterprise'soperationhasapivotalrole.Thispapermainlystudiesthecurrententerprisemainproblemsoffinancing,whatarethecausesoftheseproblems,andwhatisputforwardforenterprisecapitalmanagement,howtoimproveenterpriseoperationfundmanagementcountermeasures.Keyistofindtheenterpriseoperatingfundsmanagementpossibleproblemsandobstacles,andforitsfindareallyfeasiblemeasuresandcountermeasures.ThispaperUSESthetheorywithpracticalmethods,inductionmethodtoresearch,projectwithscientificattitudeproposedownview.Firsttoenterprisecapitaloperationsituationofgeneraldescription,explainstheimportanceofenterprisecapitaloperation,andpointsoutthattheenterprisefinancingproblemsandhiscauses,andfinallyputsforwardcountermeasurestosolvetheseproblems.Forenterpriseoperatingfundsintheenterprisegetbetterusetoprovidethebasis.

Keywords:

operatingfundsfundturnovertimelysystemzerooperatingfunds

企业营运资金管理问题研究

引言

资本投资政策与长期融资决策是具有战略意义的财务决策。

它从根本上决定企业价值的大小。

但企业的战略目标能否实现，在很大程度上还将取决与日常财务控制水平的高低，尤其是营运资金管理水平的高低。

营运资金管理作为公司财务管理重要的一部分，直接影响着公司经营的失败。

国内外众多学者对此课题进行了详细研究，1972年，，提出了再保险储备量下，如何使存货的订购成本和储存成本最小化的最优订货模型，对当时的理论界产生很大影响，促生了后来的一系列存货订购模型。

1992年，JohnC.Groth从全新的角度对营运资金进行了阐释。

在论文《经营周期：

风险、收益和机会》中，他将资金视为企业进行的一项投资，投资者（企业）对投资的要求必然反映到企业营运资金管理，即占用资金最少，最基本成本最低，收益最大。

我国对营运资金管理的研究是从20世纪90年代后才开始的，且大多数是对某个营运资金项目的孤立研究，少有系统研究，这样借鉴了西方的管理经验。

目前，我国的研究热点主要集中在融资政策和股利政策两个方面，普遍缺乏对营运资金政策的研究。

本文旨在通过分析我国企业营运资金管理存在的问题及对其成因的探究，探索科学有效的解决对策，并进一步选择适当的营运资金管理模式，促进企业价值最大化目标的实现。

一、营运资金管理基本理论

（一）营运资金的概念

营运资金（workingcapital），也叫营运资本。

广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。

狭义的营运资金是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。

（二）营运资金管理的意义和目标

1.营运资金管理的意义

（1）营运资金的周转是企业资金周转的基础

营运资金的周转是固定资金及整个资金周转的基础。

固定资产的价值通过周转分次转移到产品中去，并通过产品的销售而最终实现。

在此过程中，营运资金是实现价值转化的有利工具，它将以固定资产形式存在的价值与流动资产的价值进行捆绑，然后通过生产销售回款等环节，最终转化为货币资产。

这些货币资产中包括原有流动资产的价值、原有固定资产的价值和新增加的价值，并且可用于新的固定资金乃至整个资金周转的依托。

只有营运资金才能带动固定资金周转，实现企业全部资金的良性循环。

（2）营运资金的管理是企业生存与发展的基础

营运资金是企业进行经营周转使用的日常性流动资金，可以涉及到企业生产的各个方面，它的投入和收回是在不断的循环过程中进行的，这一过程周而复始、往复循环，只有营运资金不断处于良好的管理管理和运转下，才能保证企业供、产、销各阶段的维继，企业才得以生存与发展。

营运资金管理作为企业财务管理中的一个重要组成部分，其基本目标和最终目标都应该同企业财务管理目标相一致，即企业价值最大化。

通过有效的营运资金管理，可以在充分满足生产经营活动周转需要并充分考虑企业财务安全性的前提下，一方面保证企业资金的流动性，以维持正常生产经营、保持良好的偿债能力、防止企业破产以及增强企业筹资能力；另一方面加快营运资金周转速度，减少持有成本，努力实现尽可能多的持续、稳定的利润和现金流量，降低投资风险。

这两方面共同作用，可以不断提高营运资金的利用水平和周转能力，提高企业的整体盈利能力，有利于企业价值最大化目标的实现。

2.营运资金管理的目标

作为企业财务管理的重要组成部分，营运资金管理的基本目标和最终目标都应该遵循企业整体财务管理的目标。

概括而论，企业营运资金管理的目的是通过实施有效的管理活动，保证企业营运资金的充分流动性和安全性，并尽可能地将提高营运资金的利用水平和周转能力，努力提高企业的整体盈利能力。

具体而言，营运资金管理的目标包括：

（1）保持适当的偿债能力，尤其是短期偿债能力

短期偿债能力不仅会影响企业的信誉和未来的发展，甚至直接关乎企业的生存。

判断短期偿债能力强弱的主要依据是净营运资金、流动比率和流动资产的流动性程度。

这三者均与偿债能力成正比。

一般而言，净营运资金数额越大，流动比率越高，流动资产对流动负债的保证程度越高，反映的短期偿债能力亦强。

但还需要考察流动资产的流动性程度。

流动资产中各项目的变现能力不同，其顺序大致为：

货币资金>短期资金>应收票据>应收账款>存货，因此流动资产中个项目所占比重不同，体现的流动资产总体变现能力也不一样。

（2）不断提高盈利能力

盈利能力是企业在市场竞争中生存和发展的根本条件。

其关键在于能否有效运用资金，顺利实现资金周转和增值。

成功的企业通过营运资金的支持和运动，在流动资产和流动负债的反复循环转变中，不断获取利润。

影响盈利能力的重要因素是营运资金的周转速度。

加快营运资金周转的关键是加强应收账款和存货的管理，提高应收账款和存货周转率。

应收账款和存货是流动资产的重要组成部分，是营运资金运动的必经环节，通过改善它们的周转速度，营运资金的周转速度也将随之加快，最终提高企业的盈利能力。

（三）营运资金管理的内容

在当今社会激烈的市场竞争环境中，营运资金管理已经成为企业不可或缺的重要管理内容。

企业都设有专门部门和人员来进行日常管理工作，它是一个持续不断的过程。

营运资金管理的内容，可以从不同的角度来进行归纳。

从管理对象上看，营运资金管理的内容包括对流动资产的管理、流动负债的管理和协同管理，从管理工作环节上看，营运资金管理的内容包括营运资金的预测、决策、计划、控制、考核与分析等部分。

现金流量贯穿于整个营运资金管理的始终，营运资金管理实际上就是以经营活动现金流量控制为核心的一系列管理活动的总称。

具体内容包括货币资金管理、短期投资管理、存货管理、短期借款管理、应收款与应付款管理等内容。

二、企业营运资金管理存在的问题

迄今为止，我国的改革开放已实施了将近二十年。

在此期间，我国企业不断吸收国外的先进管理经验，使企业管理水平得到显著提高。

企业在1993年会计准则实施后，开始使用营运资金这一概念。

但由于计划经济的长期影响和所有制的观念、方法和手段与发达国家企业相比依然存在着明显的差距。

最突出的问题就是缺乏系统有序的管理。

“头痛医头，脚痛医脚”的情况非常普遍，管理的力度也远远不够，缺乏行之有效的措施，具体表现为：

（一）流动资金不足

目前，我国企业普遍存在流动资金短缺的情况，面临着营运资金风险。

流动资金的紧缺状况已经超出了理性的极限，诸多不合理因素严重干扰了各企业个体和全社会总体的营运资金运转，营运资金不足直接影响企业交易活动的正常进行。

另一方面，企业要扩充规模或者转产经营，也会因得不到必要的资金而一筹莫展。

（二）营运资金低效运营

企业营运资金低效运营的情况十分普遍，主要表现为:

1.流动资产质量差，不良资产比重较大

应收账款数量普遍增高，且相互拖欠情况比较严重，平均拖欠时间增长，应收账款中有很大一部分发生坏账的可能性较大。

2.应付账款使用率差距大

在我国，由于企业信用体系不健全，部分大企业利用自身的信用优势，过分的依靠应付账款融资，造成应付账款的周转率极低；而小企业由于自身原因，较难获得商业信用；还有一些具备利用商业信用条件的企业却抱着“不欠债”的传统保守观念，放弃了这种无息的资金来源。

应付账款融资方式在各区域中没有达到充分而有效的利用，降低了营运资金的运营效率。

3.流动资金周转缓慢

迫使企业大量借入流动资金，利息的压力又加剧了企业的亏损状况，使企业营运资金周转呈现出恶性循环的局面。

（三）营运资金管理弱化

企业的营运资金管理混乱，缺乏行之有效的管理措施和策略，是当前企业存在的重要问题之一：

现金管理混乱流动性最强、获利能力最低是现金资产的特点；应收账款控制不严，资金回收困难；存货过多；短期借款管理存在内忧外患；银行短期借款的资金的资金成本往往高于短期融资债券和商业信用，而占多数比例的财务部门没有对短期借款的使用情况和数额进行核查和管理。

三、营运资金管理现存问题的成因

从企业本身乃至整个国家来看，以上问题的成因可归纳于以下几个方面：

（一）现金周转速度减慢

现金循环周期的变化直接影响所需营运资金的数额。

如果现金周转速度减慢，企业对流动资金的需求量一旦增加，此时如果没有足够的现金储备或借款额度，就无法增加资金投入，原有的应用资金规模就会因此而无法满足正常生产经营活动的需要。

现金周转速度减慢可能有以下三个方面：

一是由于产品销售不畅导致库存增加，存货周转期延长；二是因为客户的原因造成应收账款没有按期回收，导致应收账款周转期相应延长；三是因为供应商或企业内部管理的原因，提前偿还了供应商的贷款，导致应付账款周转期缩短。

（二）产品结构与市场需求对接错位

我国许多企业习惯了多年来的计划体制下的管理模式，对日益多样化的市场缺乏足够的了解。

生产经营决策缺乏科学性，忽视产品质量，产品结构不合理，新产品开发不利，加之生产中小号过多，只是成本不断上升，产品落后而价格又难以下调，从而导致市场需求与企业的产品结构不协调，产品大量积压，资金严重沉淀，资金周转速度缓慢，使用效率差，加剧了自己的紧张局面。

（三）资金分配不合理，流动资金被占用

这是企业内部的原因。

很多企业并没有将流动资金用于日常的生产经营，而是将其用于对外投资或购置固定资产、无形资产等长期资产。

对于投资或购置长期资产项目都不可能在短期内形成收益，现金流入存在长期滞后的规律，造成流动资金不足。

而营运资金的减少则要求企业的现金循环周期相应缩短，但缩短后的现金周转期可能无法保证在未来具有可持续性，并很可能破坏企业的经营效率，对经营最终产生不利影响。

当企业迅速扩张时，扩大销售规模可能会产生更多的盈利，但可能仍会面临流动资金不足的问题，因为需要为不断扩大的业务筹集流动资金。

如果企业以超过其财务资源允许的业务量经营，会导致过度交易，从而造成流动资金不足。

因此，企业在计划扩大销售规模之前必须增加一定额度的流动资金，这样才能满足扩大销售的资金需求，保证销售计划顺利完成。

（四）企业自筹资金严重失衡，信贷资金支持所占比重过大

资产负债比率过高，资金需求过分依赖银行，自筹资金能力不足是目前我国企业普遍存在的问题。

企业经营过分依赖银行资金，融资渠道单一，一旦国家宏观政策出现调整，企业不可避免的出现资金吃紧状况。

企业要想维持正常的生存经验，自身应该具有一定的流动资金，其余不足部分再进行外部融资。

而现实是很多企业在进行固定资产投资后，资金所生无几，根本难以充当“流动”的角色。

于是只能到银行贷款获取大部分甚至全部流动资金，然后借新还旧，维持生产经营。

（五）信贷制度存在缺陷，激励措施不完善

相对于发达国家而言，我国的企业呈现出数量多、规模小的特点。

这种状况造成了严重的规模不经济，大大降低了企业经营的效率。

就营运资金而言，表现为小股分散的资金，难以进行中短期的资金投入，造成整个社会资金闲置和浪费。

况且，银行往往对规模较大的企业表示青睐，而对中小企业较为冷淡。

有消息称，银行70%以上的信贷资金都集中在大客户手中。

中小企业由于贷款额度相对较小，利润计划没有保证，且实力较弱，经营不稳定，潜在的风险较大，再加上银行已将大部分资金投放到了大型企业，对于中小企业的资金申请，大多数银行是有心无力。

因此，中小企业在资金方面往往难以得到银行的信贷支持。

于是造成越是大型企业，流动资金越充足，越是中小型企业，流动资金越紧张的现象。

（六）企业管理者缺乏营运资金管理概念，缺乏对营运资金结构管理的研究

当前企业对营运资金的管理主要侧重于强调企业资金安全，保证生产经营活动对资金的需要，降低企业的资金占用等，而忽略了营运资金结构的管理。

如：

强调积极回收贷款，减少应收账款占用；减少存货占用；降低盈利性差的货币资金的持有量的占用，但对如何有序地安排营运资金及如何处理好营运资金与其他形式资金的关系缺乏研究，造成企业资金流动不协调。

目前，企业管理者的管理理念还比较淡薄，管理手段也相对比较落后，企业管理人员的素质不高，考虑问题不够全面，往往会使问题更加严重。

可喜的是，国内的MBA体制为这些高官们提供了学习的平台，他们也意识到知识与实践同等重要。

四、解决我国企业营运资金管理问题的对策

从上述分析中我们看出，我国企业营运资金管理存在的问题除历史原因外，主要来源于企业本身。

因此，我们主要从企业内部管理角度出发，考虑以下几个方面的解决对策：

（一）加速营运资金周转，保持较高获利能力

企业获利的关键在于能否在于能否有效地运用资金，并顺利的实现资金的周转与增值。

企业的利润主要是由流动资产与流动负债的不断循环和不断转变形态而取得的。

因此企业直接获利的原因主要在于营运资金的支持和运动。

盈利的多少则取决于资金的周转速度。

如果产品盈利水平不变，营运资金周转速度提高一倍，效益会同比例增长。

营运资金周转速度的衡量不存在通用标准，一般是与本企业历史水平、其他企业或行业平均水平相比较来进行分析。

如果周转速度过慢，说明营运资金使用效率太低，尚有销售潜力。

另一方面，企业盈利也会使营运资金增值，二者是相辅相成的关系。

（二）认真分析生产经营状况，合理确定营运资金需要量

营运资金需要量（workingCapitalRequipment，WCR）这一概念有GabrielHawawini教授于1986年提出，其计算公式为：

营运资金需要量=（应收账款+存货+预付账款）-（应付账款+预提费用）

WCR在净营运资金的基础上提出了先进、短期投资、短期借款等企业营业周期无关的项目，能更科学的反映企业在一个营业周期中的资金占用。

做好营运资金的预算工作，可以讲营运资金管理的目标和政策具体化，并为营运资金管理的绩效评价提供依据。

一般的，企业可以根据货币资金周转循环期的长短，来预测营运资金的需求量。

企业将购买的原材料变成产成品，再完成产品销售所需要的这段时间，成为存货周转期。

存货周转期越长，营运资金需求量越大，反之，营运资金需求量越小。

现实中，所有企业的供、产、销各环节的状况以及企业外部环境都在随时发生新的变化，因此企业的首要任务是根据自身实际经营状况，仔细衡量、对比多种可选方案，科学、灵活的确定一个合理的营运资金需求量范围，并定期对其进行修订。

（三）注重调整资金结构

改善传统的资金结构，应着重注意以下几点：

（1）企业在进行外延扩大再生产时，应在固定资产投资的同时稳定落实一定量的流动资金，不可“盲目上马”。

（2）科学安排自有资金与负债、长期负债与流动负债的结构，充分灵活地利用各种流动负债来满足流动资产的波动性需要。

（3）避免为过分追求流动性而大量置存流动资产，尽可能降低流动资产的置存损失。

合理确定流动资产与流动负债之间的适当比例关系是营运资金良性循环的基础，这样既可以节约使用资金，又能保证企业有足够的偿债能力。

营运资金管理在要求运营的整个过程中占有重要的地位，解决营运资金管理中存在的问题，归根结底要从货币资金、存货、应收账款、和应付账款等四个方面着手进行强化管理：

有效监控货币资金，提高资金利用效果；加强库存管理；合理采用商业信用，加速资金周转；适度使用应付账款。

（四）改变企业经营观念，强化企业内部管理

针对我国企业营运资金管理存在的问题，应该首先从企业整体角度采取以下措施，达到改善营运资金的目的：

第一，认真做好营运资金计划，实现掌握各流动项目和资本支出的变动趋势，预先消除影响营运资金状况的消极因素。

第二，加强营运资金管理的制度，做到规范、合理和有序的管理，提高管理层次和水平。

第三，建立营运资金管理考核机制，加强企业内部审计的监督力度。

第四，加强企业财务预算，提高企业运营效率。

第五，提高人员素质。

（五）改善企业外部环境

企业是社会的组成细胞，它需要一个良性运作的社会环境体系来生产和发展。

彻底解决营运资金存在的问题，既依赖于企业自身的努力，也离不开外界的支持。

企业外部环境因素的改善，需要依靠政府的宏观调控来进行，完善金融市场，拓宽融资渠道。

继续进行金融体制改革，改革银行服务质量和效率，创造一个良性运作的资本市场，丰富投资形式和工具。

这同时意味着企业短期筹资的能力将主要取决于金融市场的评价和判断，企业必须使用这一形势的变化，采取果断的措施，增加企业的流动资金，提高流动比率。

（六）零营运资金管理理念及其应用

1.零营运资金管理的定义和基本原理

零营运资金或负营运资金管理是近年来美国和日本的一些企业在财务管理方面提出的全新财务管理理念。

这种管理方式已成为20世纪90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。

它是从营运资金各项目管理出发，在满足企业正常生产经营及企业信用的前提下，尽可能降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资，降低资金占用成本与资金使用成本，从而优化企业的资金结构。

但显然，这是一种极限式的管理，并不是要求营运资金在数字上为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。

在具体的操作上，则以零营运资金为目标，着重衡量营运资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准，强调的是资金的使用效益。

此观念已被国际许多大型公司的管理人员重视并付诸实践。

2.零营运资金管理的缺陷及对策

企业实施零营运资金管理会面临较大的风险。

首先是延期风险，即企业在到期日不能偿还债务，但又由于一些无法预料的因素而不能延期的风险；其次，短期负债利率具有很大的波动性，企业无法预测资金成本，从而无法控制利息成本；再次，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售，可能会丧失客户，从而影响销售的增长。

企业在具体操作中应从以下几个方面出发，加强管理，从而达到预定的目的：

改善生产条件，缩短生产时间；实施市场细分战略，拓展专业市场；努力降低存货水平，力争实现零存货；灵活选择结算方式，保持资金畅通；重视对流动负债的管理，充分利用短期资金融资方式。

3.企业运用零营运资金管理模式的实践

企业实行零营运资金管理的实质是提高资金的运用效益，以最小的投入获取最大的产出。

这一思路与投入产出理论中的资源最佳配置原则是一致的。

此外，零营运资金管理还能为企业带来许多无形的好处，如提供管理信息的有效性，加强经营管理等。

零营运资金管理的基本原理和思路，在我国企业财务管理理论与实践中，也具有一定的实用价值。

这种方法的应用前景值得我们去探讨和研究。

我国的许多企业也正致力于建立完善的管理体系，向零营运资金进发。

结束语

总的来说，由于企业的产品结构与市场需求对接错位、销售规模扩大、资金分配不合理，流动资金被占用、企业资金需求过分依赖银行、企业自筹资金严重失衡，信贷资金支持所占比重过大、信贷制度存在缺陷，激励措施不完善、社会信用环境欠佳，主体歧视依然存在、企业规模不经济、缺乏对营运资金结构管理的研究、企业管理者缺乏营运资金管理概念，导致营运资金的管理问题方面主要存在这样几个问题：

流动资金不足、营运资金低效运营、营运资金管理弱化，现金周转速度减慢，针对这些问题企业主要采取的对策主要有改善企业外部环境、改变企业经营观念，强化企业内部管理、认真分析生产经营状况，合理确定营运资金需要量、控制固定资产投资规模，防止不良流动资产、注重调整资金结构、加速营运资金周转，保持较高获利能力、借鉴国外企业营运资金管理的经验。

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