财务管理第6次作业.doc

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杨振宁先生说过，中国人聪明，老早就知道杠杆原理，何以见得？

你看看筷子的使用就明白了。

亚里士多德也说过，给他一条杠杆、一个支点，他就能撬起整个地球。

财务管理中也有杠杆现象：

经营杠杆与财务杠杆。

本次的作业，专门为杠杆设计的。

请认真思考、作答，非常的发人深思！

祝快乐！

一．判断题

1.经营杠杆，是指由于固定性经营成本不断存在，而使得企业的资产报酬率（息税前利润EBIT）变动率大于业务量变动率的现象。

（√）

理由：

经营杠杆的定义。

2．在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆也就越小，但经营风险则越大。

（╳）。

理由：

在其他因素不变的情况下,固定成本越小,经营杠杆系数也就越小,而经营风险则越小.

3.当企业的经营杠杆系数等于1时，企业的固定成本为0，此时，企业仍然存在经营风险。

（√）

理由：

企业的经营风险是客观存在的，在经营杠杆系数等于1时企业仍然存在经营风险。

4.财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。

（√）

理由：

财务杠杆的定义。

5.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大（）。

理由：

总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。

因此无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。

二．单项选择题

1.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（D）。

A．产品的销售数量 B．产品的销售价格

C．固定成本     D.利息费用

理由：

经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=（销售单价-单位变动成本）×基期产销量/[（销售单价-单位变动成本）×基期产销量-基期固定性经营成本]，可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响。

2.下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（C）。

A.实际销售额等于目标销售额  B.实际销售额大于目标销售额

C.实际销售额等于保本销售额  D.实际销售额大于保本销售额

理由：

由于DOL=M/EBIT，所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，则可使公式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。

3.某企业2008年边际贡献1000万元，固定成本600万元。

2009年销售量计划增长10％，假定其他因素不变，则2009年息税前利润增长率为（D）。

A.8％  B.15％ C.10％ D.25％

理由：

2009年经营杠杆系数=1000/（1000-600）=2.5，因为经营杠杆系数=息税前利润增长率/销售量增长率，所以息税前利息增长率=经营杠杆系数*销售量增长率=2.5*10%=25%。

4.假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60:

40，据此可判断该企业（D）。

A．只存在经营风险     B.经营风险大于财务风险

C.经营风险小于财务风险  D.同时存在经营风险与财务风险

理由：

企业只要还处在经营状态，就存在经营风险，存在负债，即存在财务风险。

5.如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股，则企业的财务杠杆系数（B）。

A.等于0  B.等于1

C.大于1  D.小于1

理由：

财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I），当I=0时，财务杠杆系数=1。

三．多项选择题

1.企业降低经营风险的途径一般有（ACD）。

A.增加产品的销售数量 B.降低产品的销售价格

C.固定成本降低   D.利息费用减少

理由：

降低产品的销售价格可能会加大经营风险。

2.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（ABCD）。

A.边际贡献总额 B.所得税税率

C.固定成本   D.财务费用

理由：

根据财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-d/（I-T）]=（M-a）/[M-a-I-d/（I-T）]，由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。

3.某企业没有优先股，当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（C）。

A.息税前利润增长率为0 B.息税前利润为0

C.利息为0 D.固定成本为0

理由：

按照财务杠杆系数的计算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-D/（1-T）]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为1。

四、计算题

（1）某企业生产A产品，固定成本100万，变动成本率60％，当销售额分别为1000万、500万、250万时，分别计算其经营杠杆系数。

解：

当销售额为1000万时，DOL=（1000-1000*60%）/（1000-1000*60%-100）=1.33；

当销售额为500万时，DOL=（500-500*60%）/（500-500*60%-100）=2；

当销售额为250万时，DOL=（250-250*60%）/（250-250*60%-100）→∞。

（2）下面关于财务杠杆的案例是我的同事构思提供给我的:

王麻子在小商品市场做生意。

本钱是一万元，投资回报率是24％。

他想扩大自己的生意规模，准备向李四借钱。

李四成人之美，爽快的借出了一万元，并获得王麻子给予的年回报10％的许诺。

情况1：

假定投资回报率24％不变，请计算王麻子的年收益率；

解：

情况2：

王麻子获得融资后，市场竞争加剧，假定投资回报率下降为6％，请计算王麻子的年收益率；

民间有说法，“甘蔗没有两头甜”，财务杠杆也是如此。

问：

什么情况下，财务杠杆是正效应？

什么情况下，财务杠杆是负效应？

解：

情况1：

年收益率=24%*（1-10%）=21.6%。

情况2：

年收益率=[（10000+10000）*6%-（10000+10000）*24%*10%]/（10000+10000）=3.6%

财务杠杆,就是期货等有风险的财务投资事项的风险倍数,盈利了获利倍数就是正效应,反之,亏损的倍

数就是负效应了。