高会财务管理定性分析问题总结.doc

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财务管理定性分析问题总结

（一）债券筹资的优缺点：

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①债券筹资的优点

第一，资金成本较低；

第二，避免稀释股权保证控制权；

第三，可以发挥财务杠杆作用；

第四，因发行公司债券所承担的利息费用可以为公司带来抵税利益；

第五，与发行股票相比，可以相对减轻公司的现金支付压力。



②债券筹资的缺点

第一，筹资财务风险高，影响资本结构，增加再融资的成本；

第二，限制条件多；

第三，筹资额有限。

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（二）发行可转换债券优缺点：



①发行可转换债券优点

第一，利率比一般债券较低降低企业筹资成本；

第二，具有高度灵活性企业可设计不同报酬率和不同转换价格；

第三，转股后不需还本付息免除企业负担；

②发行可转换债券缺点

第一，股票价格高涨时，债转股变相使企业蒙受财务损失，股票价格下跌时，退还本金增加企业现金支付压力影响再融资能力；

第二，债转股企业股权被稀释；

（三）普股筹资的优缺点

①普通股筹资的优点

第一，没有固定利息负担；

第二，没有固定到期日，不用偿还；

第三，筹资风险小；

第四，能增加公司的信誉；

第五，筹资限制较少。

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②普通股筹资的缺点

第一，资金成本较高；

第二，容易分散控制权；

第三，无法享受纳税利益；

第四，现金支付压力问题——如发放现金股利；

第五，股票股利问题——导致每股收益下降、每股市价下跌。

可转换公司债券筹集资金具有如下优点：

第一,可转换公司债券的利率较不具备转换权的债券一般比较低，可降低企业的筹资成本；

第二,可转换公司债券具有高度的灵活性，企业可以根据具体情况设计不同报酬率和不同转换价格的可转换公司债券；第三，当可转换公司债券转化为普通股后，债券本金即不需偿还，免除了企业还本的负担。

可转换公司债券也有以下缺点：

第一,当债券到期时，如果企业股票价格高涨，债券持有人自然要求转换为股票，这就变相使企业蒙受财务损失。

如果企业股票价格下跌，债券持有人会要求退还本金，这不但增加企业的现金支付压力，也会影响企业的再融资能力。

第二,当可转换公司债券转为股票时，企业股权会被稀释。

认股权证的优点是，避免并购完成后被并购企业的股东立即成为普通股股东，从而延迟股权被稀释的时点，还可以延期支付股利，从而为公司提供了额外的股本基础。

认股权的缺点在于：

如果认股权证持有人行使权利时，股票价格高于认股权证约定的价格，会使企业遭受财务损失。

（四）企业并购的优点

成功的企业并购一般具有以下优点：

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1.有助于企业整合资源，提高规模经济效益；

2.有助于企业以很快的速度扩大生产经营规模，确立或者巩固企业在行业中的优势地位；

3.有助于企业消化过剩的生产能力，降低生产成本；

4.有助于企业降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值；

5.有助于实现并购双方在人才、技术、财务等方面的优势互补，增强研发能力，提高管理水平和效率；

6.有助于实现企业的战略目标，谋求并购战略价值等。

（五）企业并购的风险

企业并购也有弊端，主要体现为并购可能带来的风险，一般包括：

1.营运风险。

即企业并购完成后，可能并不会产生协同效应，并购双方资源难以实现共享互补，甚至会出现规模不经济，比如整个企业反而可能会被并入企业拖累；

2.融资风险。

企业并购往往需要大量资金，如果企业筹资不当，就会对企业资本结构和财务杠杆产生不利影响，增加企业财务风险；

3.反收购风险。

如果企业并购演化成敌意收购，被并购方就会不惜代价设置障碍，从而增加企业收购成本，甚至有可能会导致收购失败；

4.安置被收购企业员工风险。

在实施企业并购时，并购方往往会被要求安置被收购企业员工或者支付相关成本，如果并购方处理不当，往往会因此而背上沉重的包袱，增加其管理成本和经营成本；

5.资产不实风险。

由于并购双方的信息不对称，有时并购方看好的被并购方的资产，在并购完成后有可能存在严重高估，甚至一文不值，从而给并购方造成很大的经济损失。

（六）组织结构类型的优缺点：

创业型组织结构的优点包括：

结构简单，企业的所有者或管理者对若干下属实施直接控制，所有人都明确他们应该向谁报告和谁向他们报告，作出决定比较容易和迅速。

创业型组织结构的缺点包括：

弹性较小，缺乏专业分工，成功取决于个人能力，仅适用于小型企业。

职能型组织结构可以发挥其优点：

（1）能够通过集中单一部门内所有某一类型的活动来实现规模经济；

（2）组织结构可以通过将关键活动指定为职能部门的职责而与战略相关联，从而提升深入的职能技能；

（3）由于任务为常规和重复性任务，因而工作效率得到提高；

（4）便于董事会监控各个部门。

产品事业部控制结构的优点是：

（1）生产与销售不同产品的不同职能活动和工作可以通过事业部予以协调和配合；

（2）各个事业部可以集中精力于其自身的区域，有助于实现产品差异化；

（3）易于出售或关闭经营不善的事业部。

产品事业部结构的缺点是：

（1）各个事业部会为了争夺有限资源而产生磨擦；

（2）各个事业部之间会存在管理成本的重叠和浪费；

（3）若产品事业部数量较多，则难以协调；

（4）若产品事业部数量较多，高级管理层可能会缺乏整体观念。

（七）几种股权激励模式的优缺点和适用的企业类型

激励模式

优点

缺点

适用的企业类型

股票期权

1.将经营者的报酬与公司的长期利益“捆绑”在一起，经营者要行权，就必须使股价达到执行价格以上，为此经营者需要努力经营，选择有利于企业长期发展的战略，使公司的股价在市场上持续上升。

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2.持有者的风险较小，如果在约定的行权日公司股票价格下跌，期权所有人可以放弃行权，而不用遭受损失。

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3.以企业的股票升值收益作为激励成本，有利于减少企业现金压力。

4.激励收入既包括行权价差收入，又包括股票增值收入，激励力度较大。

1.股票市场的价格波动和不确定性，可能导致公司的股票真实价值与股票价格的不一致，并加大了股票期权持有人的持有风险。



2.股票期权的收益来自于行权日市场上的股票价格和行权价格之差，因而会使经

营者产生片面追求股价提升的短期行为。

适合处于成长初期或扩张期的企业，如网络、高科技等风险较高的公司。

限制性股票计划

1.激励对象一般不需要付钱购买；2.可以激励高层管理人员将更多的时间精力投入到长期战略目标中

1.业绩目标或股价的科学确定较困难；2.现金流压力较大

适用于成熟型企业或者对资金投入要求不是非常高的企业。

股票

增值权

1.激励对象无需现金付出；2.无需证监会审批

1.资本市场的弱有效性使股价和经营者业绩关联不大；2.公司的现金压力较大

适用于现金流量比较充裕且股价比较稳定的上市公司或非上市公司

虚拟股票

1.虚拟股票激励模式实质上是一种享有企业分红权的凭证。

除此之外，不再享有其他权利，因此，虚拟股票的发放不影响公司的总资本和股本结构；

2.虚拟股票具有内在的激励作用。

虚拟股票的持有人通过自身的努力去经营管理好企业，使企业不断地盈利，进而取得更多的分红收益，公司的业绩越好，其收益越多；同时，虚拟股票激励模式还可以避免因股票市场不可确定因素造成公司股票价格异常下跌对虚拟股票持有人收益的影响；

3.虚拟股票激励模式具有一定的约束作用。

因为获得分红收益的前提是实现公司的业绩目标，并且收益是在未来实现的。

激励对象可能因考虑分红，减少甚至于不实行企业资本公积金的积累，而过分地关注企业的短期利益。

适合现金流量比较充裕的公司。

业绩股票

1.激励对象达到业绩目标后便可获得激励股票并成为公司股东，能够激励公司高管人员努力完成业绩目标。

在成为公司股东后就与公司有了共同利益，从而会加倍努力工作以提高业绩。

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2.具有较强的约束作用。

激励收入是在将来逐步兑现；如果激励对象未通过年度考核，出现有损公司行为、非正常调离等，激励对象将遭受风险抵押金的惩罚或被取消激励股票，退出成本较大。

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3.业绩股票符合国内现有法律法规，受到的政策限制较少，只要公司股东大会通过即可实施，可操作性强，实施成本较低。



4.激励与约束机制相配套，激励效果明显，且每年实行一次，因此，能够发挥滚动激励、滚动约束的良好作用。

1.公司的业绩目标确定的科学性很难保证，容易导致公司高管人员为获得业绩股

票而弄虚作假操纵财务数据；2.激励成本较高，有可能造成公司支付现金的压力

适合于业绩稳定并持续增长、现金流充裕的企业。

在股票期权的应用受到较大限制的情况下，也可适用于高科技公司。

（八）经济增加值指标进行业绩评价的优点和不足：

（1）采用经济增加值指标进行业绩评价的优点：

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①可以避免会计利润指标评价的局限性，有利于消除或降低盈余管理的动机或机会；

或：

考虑了资本投入与产出效益；

②比较全面地考虑了企业资本成本；

③能够促进资源有效配置和资本使用效率提高（或：

促进企业价值管理或创造）。

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（2）采用经济增加值指标进行业绩评价的不足：

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①经济增加值未能充分反映产品、员工、客户、创新等非财务信息；

②经济增加值对于长期现金流量缺乏考虑；

③计算经济增加值需要预测资本成本并取得相关参数有一定难度。

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