收购股权评估涉及矿业权评估方法.docx

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收购股权评估涉及矿业权评估方法

收购股权涉及矿业权评估方法

评价及估算

1对评估对象的评价

虽然勘查许可证上载明的勘查阶段为详查，但评估人员根据现行勘查规范及勘查投入的工作手段、工作量和取得的勘查成果，确定本评估对象仍处于普查工作阶段。

通过地质测量、物探、钻探等手段，取得了一定的地质勘查成果资料，大致上查明了区内地层、构造、岩浆岩的分布和基本特征，研究了区内成矿规律和成矿地质条件；对F2、F3断裂进行了物探激电联剖及激电测深工作，并利用少量钻探进行了验证，证明了断裂的存在，并有不同程度的蚀变现象，但矿化程度不高，没有达到边界品位的矿化体，未能圈定工业矿体，目前的各种地质信息显示找矿前景仍不明朗。

通过一定的地质工作后，对勘查区进行了初步的评价，编制了物探工作报告，编制了钻孔柱状图，有关勘查资料和实物工作量数据基本齐全。

2评估方法的确定

评估人员经过分析，认为本探矿权虽然投入了一定的实物工作量，取得了一定的地质、矿产信息资料，但勘查和研究的程度仍较低，虽然勘查许可证上载明的勘查阶段为详查，但目前地质工作程度处于普查阶段，没有圈定工作矿体，找矿前景仍不明朗，不具备资源量数据，不能预测未来的收益，用现金流量法评估该探矿权价值的条件明显不具备，也不具备采用地质要素评序法、可比销售法评估的条件。

但评估对象的勘查工作和已取得的地质矿产信息基本满足勘查成本效用法的适用条件。

故确定采用勘查成本效用法作为本次评估的方法。

勘查成本效用法是采用效用系数对地质勘查重置成本进行修正来确定评估对象的价值的。

根据《中国矿业权评估准则》，勘查成本效用法的公式为：

P＝Cr×Fn＝[UiPi

（1）]×Fi1

式中：

P—探矿权评估价值；

Cr—重置成本；

Ui—各类地质勘查技术方法完成的实物工作量；

Pi—各类地质勘查实物工作相对应的现行价格和费用标准；

ε—岩矿测试、其它地质工作（含综合研究及编写报告）、工地建筑等

间接费用的分摊系数；

F—效用系数；

F＝f1×f2

f1—勘查工作布置合理性系数；

f2—勘查工作加权平均质量系数；

i—各实物工作量序号（i=1,2,3,……,n）；

n—勘查实物工作量项数。

3评估参数的选取

3.1有关实物工作量的确定

3.1.1有关实物工作量的确定原则

按照《矿业权评估指南》的要求，凡计入勘查权成本现值的实物工作量必须是有关的、有效的。

本项目评估确定，凡符合下述原则的，均确定为有关实物工作量：

⑴评估对象范围内，以往以银多金属矿为目标矿种所完成的详查工作量，为有关的实物工作量，参加重置成本计算。

以往公益性地质工作投入的实物工作量，不参加重置成本计算；

⑵在地质报告或有关正式资料中，由于质量等问题已确定为报废工作量或不予利用工作量的，不作为有关实物工作量，不参加重置成本计算；

⑶属于评估探矿权勘查区块范围内的实物工作量为有关工作量，勘查区以外的实物工作量不参加重置成本计算；

⑷委托方提供的实物工作量与地质资料中的实物工作量不符时，经核实后的实际工作量为有关的实物工作量，参加重置成本计算；

⑸凡属于踏查、矿点检查、各类样品采集和实验测试、岩矿鉴定、资料综合整理、报告编写等工作费用，已列入间接费用分摊中，不再进行重置成本计算。

3.1.2评估利用的有关实物工作量

根据上述原则，评估人员对勘查区内的地质勘查实物工作量进行了统计核实，现就各项有关实物工作量说明如下。

⑴1:

10000地质简测

根据委托方提供的资料，自2008年3月至2008年9月，开展了1:

10000地质简测16.62km2。

经核实，地质测量工作符合简测的要求，勘查区块实际面积为13.97km2，因此，在评估对象范围内1:

10000地质简测面积13.97km2，属有效工作量，参与重置成本计算。

⑵1：

2000地质简测

根据委托方提供的资料，自2010年3月至2010年8月，开展了1:

2000地质简测5.00km2。

经核实，地质测量工作符合简测的要求，属有效工作量，参与重置成本计算

⑶物探剖面布设

根据《内蒙古锡林浩特市毛登小孤山矿区外围钼多金属矿普查物探报告》统计，自2010年7月至2010年8月，进行了4条激电联合剖面布设，共15.2km，点距20m。

经评估人员核实，在评估对象范围内共布设了激电联合剖面13.6km，点距20m，为有效工作量，参与重置成本计算。

⑷激电联合剖面测量

根据《内蒙古锡林浩特市毛登小孤山矿区外围钼多金属矿普查物探报告》统计，自2010年7月至2010年8月，进行了4条激电联合剖面测量，共15.2km，点距20m。

评估人员核实，在评估对象范围内共布设了激电联合剖面13.6km，野外工作采用

AO=70m、MN=20m极距，为有效工作量，参与重置成本计算。

⑸激电测深

根据《内蒙古锡林浩特市毛登小孤山矿区外围钼多金属矿普查物探报告》统计，自2010年7月至2010年8月，进行了激电测深工作，共40点。

经评估人员核实，野外工作采用AB距1500m极距。

经评估人员核实，在评估对象范围内共布设激电测深25点，为有效工作量，参与重置成本计算。

⑹槽探

根据委托方提供的资料，自2010年8月至2010年9月，施工槽探2条，工作量170m3。

经评估人员核实，共施工2条探槽，编号分别为TC1、TC2，工作量170m3，全部位于评估对象范围内，为有效工作量，参与重置成本计算。

⑺钻探

根据委托方提供的资料，2010年6月～2010年10月施工钻孔4个，分别为ZK1、ZK2、ZK3、ZK0001，钻探工作量2149.06m。

经核实，评估对象范围内共施工钻孔3孔，分别为ZK1、ZK2、ZK3钻孔，钻探进尺分别为626.61m、629.21m、643.74m，合计1899.56m，为有效工作量，参与重置成本计算。

⑻各类样品：

根据《矿业权评估指南》的要求，该项成本费用包括在四项分摊费用中，不单独进行重置成本计算。

经过评估人员核实，截止评估基准日，内蒙古自治区锡林浩特市毛登小孤山北银多金属矿详查探矿权计入勘查成本现值的实物工作量如表2—3－1（各类岩矿实验测试已计入“四项费用”分摊系数中，未统计）。

3.2实物工作量现行价格

本次评估依据《矿业权评估指南》的规定，取费依据为中国地质调查局2007年7月发布的《国土资源调查预算暂行标准》（地质调查部分）。

根据标准的“第十章地区调整系数”，该探矿权属内蒙古其他地区，地区调整系数为1.20。

（1）地质测量：

勘查区内地层主要为阿鲁包格山似斑状花岗岩体边缘相花岗斑岩，在岩体的内接触带见围岩捕虏体，近接触带的围岩具角岩化、绢英岩化，外接触带呈现硅化、电气石化、绿泥石化等围岩蚀变，区内构造较复杂，且以断裂较为发育，矿化标志较明显，地质复杂程度类别定为Ⅱ类（中常区）。

1:

10000地质测量标准价为2816元/km2，简测按标准价的77%计算，地区系数为

3.3间接费用分摊

根据《中国矿业权评估准则》，间接费用按地质勘查重置直接成本的30%计算。

4重置成本（Cr）计算

4.1效用系数（F）的判定

4.1.1勘查工作布置合理性系数（f1）的判定

详查工作采用地质测量、物探、钻探等手段对勘查区的地质特征、地球物理特性及矿化体特征进行了大致了解，通过物探工作确定了3处断裂构造位置，这些断裂属于成矿有利地段，并对矿化较好的地段F2、F3断裂附近施工了3个孔进行验证。

总体上，勘查工作符合现行银多金属矿勘查规范，勘查技术方法对目标矿种的必要性较强，使用效果较好，勘查工程布置合理，勘查工作布置合理性系数取值1.30。

4.1.2勘查工作加权平均质量系数（f2）的判定

（1）专项地质测量：

1：

10000及1：

2000地质简测，野外用GPS进行定点，对地层、构造、岩浆岩、矿化带等采用穿越法结合追索法进行定点控制。

地质测量精度基本达到了简测测的要求，获得了一定的地质、矿产信息，对后续勘查工作有一定的指导意义，勘查工作质量系数取值1.10。

（2）物探剖面布设：

测线布设使用手持GPS进行定位，首先在已知控制点对GPS进行参数校正，然后利用测绳量距并结合GPS进行测点布设，工作精度符合要求，系数值取1.30。

（3）激电联合剖面测量：

施工质量符合有关物探规范要求，施工质量好，达到地质目的，获得了较多的地质矿产信息，对后续地质勘查工作有一定的指导意义，系数值取1.30。

（4）激电测深：

施工质量好，符合有关物探规范要求，达到地质目的，获得了较多的地质矿产信息，对后续地质勘查工作有一定的指导意义，系数值取1.30。

（5）槽探：

槽探工程主要布置在主要断裂带上，垂直断裂带布设，工程质量良好，满足编录及采样要求，取得了一定的地质矿产信息，对后续地质勘查工作有一定的指导意义。

勘查工作质量系数取值1.20。

（6）钻探：

钻探施工开孔孔径均为91mm，终孔孔径均为75mm。

在钻孔施工过程中，严格按《岩心钻探规程》要求进行，各项质量指标均达到了《岩心钻探规程》规范要求，达到地质目的，取得了较多的地质矿产信息，对后续地质勘查工作有一定的指导意义。

勘查工作质量系数取值1.20。

（7）间接费用分摊：

采用地质测量、物探、化探等综合勘查手段，方法正确，各项分析符合规范要求，附图基本规范，但没有形成综合研究资料。

勘查工作质量系数取值1.10。

各项勘查成本现值之和为2,935,045.92元，各项勘查成本用勘查工作质量系数调整后总和为3445232.31元，则勘查工作加权平均质量系数（f2）为1.17。

4.1.3效用系数（F）评判结果

效用系数为1.52（表2-4-1），判定依据见附表5。

4.2重置成本（Cr）

根据前述技术思路和计算公式，重置成本为“各类地质勘查技术方法完成的实物工作量”乘以“各类地质勘查实物工作相对应的现行价格和费用标准”。

重置成本为2,935,045.92万元，计算过程见附表2、附表3、附表4；

5探矿权价值计算

综合以上计算结果，评估对象的价值计算如表2-5-1。

第三部分评估结论

1评估结果

本所评估人员在充分调查、正确分析评估对象实际情况及查阅原始资料基础上，依据勘查成本效用法的评估程序和方法，经过评定估算，确定“XXXXX北银多金属矿详查探矿权”评估价值为446.12万元，大写人民币肆佰肆拾陆万壹仟贰佰元整。

该评估结果是以评估对象13.97km2勘查区范围内与银多金属矿有关的实物工作量乘以现行价格形成的勘查重置成本，并乘以“效用系数”而得出的评估价值。

2评估结论

通过评价和估算，评估人员认为：

（1）本评估结果是依据公认的探矿权评估方法，是根据该项目特定的评估目的而得出的价值咨询意见，而非市场价格，不得用于其它目的，也未考虑国家宏观经济政策发生变化或其他不可抗力可能对其造成的影响。

本所只-对该项目的估算结果是否符合职业规范要求负责，不对资产定价决策负责。

（2）该勘查区内找矿前景不明朗。

重置成本Cr（万元）效用系数（F）探矿权评估价值（万元）

123=1×2

8评估实施过程

根据《矿业权评估程序规范（CMVS11000-2008）》，按照评估委托方及采矿权人的要求，我所组织评估人员，对委托评估的采矿权实施了如下评估程序：

（1）接受委托阶段

2012年11月21日～23日，我所接受XXXX股份有限公司的评估委托意向,并组成评估小组，并编制评估计划。

于2012年12月4日与XXXX股份有限公司签订采矿权评估合同书。

（2）尽职调查阶段

2011年11月24日～28日，我所矿业权评估师XXX等评估人员，在等有关人员的引领下，根据评估的有关原则和规定，对纳入评估范围内的采矿权进行了现场查勘和产权鉴定，查阅有关材料，征询、了解、落实勘查区地质勘查、资源储量估算等基本情况，指导委托方准备与本次评估有关的资料，现场收集、核实与本次评估有关的地质资料、原始资料等；对勘查区范围内有无矿业权纠纷进行了核实。

（3）评定估算阶段

2012年11月25～12月4日，依据收集的评估资料进行整理分析，选择适当的评估方法，合理选取评估参数，完成评定估算，具体步骤如下：

根据所收集的资料进行归纳、整理，查阅有关法律、法规，按照既定的评估程序和方法，选取评估参数，对委托评估的采矿权价值进行评定估算，对估算结果进行必要的分析，形成评估结论，完成评估报告初稿，复核评估结论，并对评估结论进行修改和完善。

（4）出具报告阶段

2012年12月5～9日，根据评估工作情况，起草评估报告，向评估委托方提交评估报告初稿、交换评估初步结果意见，在遵守评估规范、准则和职业道德原则下，认真对待评估委托方和采矿权人提出的意见，并作必要的修改，在经评估委托方确认后，出具评估报告，提交正式评估报告。

9评估方法

以上资料具备采用折现现金流量法评估的主要技术、经济指标与参数的基本要求，根据《探矿权采矿权评估管理暂行办法》、《矿业权评估技术基本准则（CMVS00001-2008）》和《收益途径评估方法规范（CMVS12100-2008）》，确定本项目评估

方法采用折现现金流量法，其计算公式为：

np（CICO）t1t1（1i）t

式中：

P—矿业权评估价值；

Cl—年现金流入量；

CO—年现金流出量；

（CI-CO）t—年净现金流量；

i—折现率；

t—年序号（t=1,2,3,…,n）;

n—评估计算年限。

10．评估技术、经济指标及参数的选取原则

按照《中国矿业权评估准则》及《矿业权评估参数确定指导意见》的有关规定，主要技术经济指标、财务指标及有关评估参数选取根据采矿权人所提供的,本项目评估依据的矿产资源储量以《XXX北矿区锌锡矿详查报告》和评审意见书（中矿蒙储评字XXX号）、《内蒙古自治区XXXX矿业有限公司毛登锌锡矿矿产资源开发利用方案》、统计数据及评估人员收集的其它相关资料确定。

11.主要技术经济参数的选取和计算

评估所依据储量估算资料评述

《XXXXX北矿区锌锡矿详查报告》，是根据国土资源部颁发的《锡、钨、汞、锑矿产地质勘查规范》（TZ/T0201-2002）、《铜、铅、锌、银、镍、钼矿地质勘查规范》（DZ/T0214-2002）国家质量技术监督局颁发的（GB/T17766-1999）《固体矿产资源/储量分类》，按照地质块段法进行估算储量，采用的矿床工业指标，符合规范中一般工业指标的要求；《详查报告》符合有关规范要求，通过了主管部门评审备案，可作为评估依据或基础。

评估所依据开发利用方案资料评述

采矿权人提供的由XXXX有限公司编制的《XXXX矿业有限公司毛登锌锡矿矿产资源开发利用方案》中，设计人员根据矿床赋存条件确定了矿床矿产资源的设计利用储量和开采储量，确定了矿床的开采工艺、开拓方式和生产规模，对开采技术参数进行了设计。

根据矿石性质确定了选矿工艺、产品方案；根据建设规模和建设条件，对固定资产技改投资设计、采矿成本费用及未来效益进了估算。

内蒙古自治区矿产资源开发利用方案审查专家组对《XXXX矿业有限公司毛登锌锡矿矿产资源开发利用方案〉审查意见书》中认为：

采选规模、服务年限合理、选矿原则流程与矿石性质产品方案基本遵循了技术上可行，经济上合理，符合矿山实际和当前的产业政策；推荐的技术经济指标基本合理。

最后，专家一致同意通过该方案。

因此，评估中以‘开发利用方案’为参考基础，对不认同部分在参数选取中根据时效性做了调整。

12．主要技术参数

12.1保有资源储量

根据“关于〈详查报告〉矿产资源储量评审备案证明”及评审意见书，截至资源量估算基准2008年10月31日，矿区内全矿区共求得（332）+（333）+（334）?

矿石量为127.93万t，金属量：

锡8999t、锌15521t。

其中伴生锡212t、伴生锌3181t。

其它伴生有益组分铜1623t、铅2834t、银47781kg。

其中以锡为主的多金属矿体20个，即1～17、25、28、29号矿体，估算的资源总量（332）+（333）+（334）？

矿石量为89.19万t，锡金属量8787t，平均品-6位0.97%；伴生有益组分银金属量31380kg，平均品位35.18×10；铅金属量1112t，平均品位0.12%；锌金属量3181t，平均品位0.36%；铜金属量1403t，平均品位0.16%。

控制的内蕴经济资源量（332）矿石量199241t,锡金属量2319t，平均品位1.16%，占全矿区锡矿石中锡金属量的26.39%；推断的内蕴经济资源量（333）矿石量289018t，平均品位0.90%，锡金属量2606t，占全矿区锡矿石中锡金属量的29.66%；（332）+（333）锡金属量4925t，占全矿区锡矿石中锡金属量的56.05%；以Zn为主的多金属矿体14个，均属零星矿产资源，估算的资源总量（333）（334）？

矿石量387363t，锌金属量12340t，平均品位3.19%，伴生有益组分银金属量16401kg，平均品位42.34×10；铅金属量1722t，平均品位0.44%；锡金属量212t、平均品位0.05%，铜金属量220t平均品位0.06%。

该资源储量通过了内蒙古自治区国土资源厅的评审备案。

（详见下表）

12.2评估利用资源储量

该矿山为拟建矿山，根据评估人员现场调查，自资源储量核实基准日至评估基准日，有采矿活动。

因此，本评估项目中资源储量核实基准日至评估基准日矿山动用的资源储量为0。

评估利用资源储量=∑（参与评估的基础储量+参与评估的资源量×可信度系数）。

根据《矿业权评估收益途径评估方法和参数》，控制的内蕴经济资源量（332）全部参与评估计算（不做可信度系数调整）；推断的内蕴经济资源量（333）可参考（预）可行性研究、矿山设计、矿产资源开发利用方案或设计规范的规定等取值。

预测的资源量（334？

）原则上不参与评估计算。

‘开发利用方案’中，对推测内蕴经济资源量（333）部分取80%作为设计利用资源量，评估中参照‘开发利用方案’，（333）资源量按可信度系数0.8调整，预测的资源量（334？

）不参与评估计算。

即本项目评估利用资源储量:

199241+（256989+32029）×0.8=430455.40（t）

本项目评估利用的资源量为430455.40t。

12.3采、选方案

根据该矿的地质资源及矿山其他建设条件，设计规模确定为：

10万吨/年。

采矿方式采用地下开采、开拓方案为竖井开拓。

采矿方法：

根据矿床开采技术条件，开发利用方案推荐主体矿采矿方法为全面采矿法，局部较陡矿段采用全面留矿法开采，局部厚矿段采用房柱法开采。

根据开发利用方案确定的采矿综合回采率92%，矿石贫化率8%。

开采顺序：

矿床开采的总顺序为下行式，中段矿块的开采顺序为后退式，同一中段相邻矿体的开采顺序为先采上盘矿体后采下盘矿体。

选矿方案：

根据矿石性质，内蒙古自治区冶金研究院对二种矿石分别进行了选矿试验。

以锡为主的锡多金属矿石最终推荐流程为：

重选—浮选—重选联合工艺流程；以锌为主的锌多金属矿石最终推荐流程为：

浮选—重选联合工艺流程。

原矿经二段闭路破碎后，进入磨矿系统，磨矿细度-0.40mm，磨矿合格产品进行重选，经过一次粗选和一次精选得到部分粗粒锡精矿；重选尾矿进入由格子型球磨机与螺旋分级机构成的闭路磨矿系统，磨矿细度-200目占75%。

磨矿合格产品给入搅拌槽，经加药搅拌后给入铜铅混合浮选系列，经过一次粗选、二次精选、一次扫选得铜铅混合精矿，铜铅混合精矿分离后铜进行二次精选、铅进行三次精选，分别得铜精矿和铅精矿。

浮铜铅后的尾矿进入选锌系列，经过一次粗选，一次扫选，三次精选，得锌精矿（银富集在铅、锌精矿中）；浮选尾矿再进行重选，经过一次粗选，一次精选得到部分细粒锡精矿。

各精选和扫选作业的中矿均循序返回；铜、铅、锌、锡精矿分别进行浓缩脱水、过滤后成为最终精矿产品，浮选尾矿进入尾矿库。

12.4产品方案

该矿产品方案确定为铜精矿、铅精矿、锌精矿、锡精矿及精矿含银。

12.5技术指标

12.5.1地质品位

根据《详查报告》及其评审意见书，以锡为主估算可评估利用的资源总量（122b）+（333）矿石量为404832.2t，锡金属量4403.8t，平均品位1.08%；伴生有益组分银金属量20.18吨，平均品位55.29×10-6；铅金属量810.40t,平均品位0.22%；锌金属量1180.8t,

平均品位0.32%；铜金属量479.2t,平均品位0.13%。

以Zn为主的矿体评估利用的资源总量（333）矿石量25623.2吨（32029×0.8），锌金属量571.2t，平均品位2.23%；伴生有益组分银金属量0.24t平均品位9.49×10-6；铅金属量114.40t,平均品位0.45%。

12.5.2采矿损失率、矿石贫化率、选矿回收率、精矿品位

根据开发利用方案，该金矿采矿损失率为8%，矿石贫化率为8%。

本次评估均采用上述指标。

根据《矿产资源开发利用方案》：

锡精矿：

产率1.44%，品位Sn45.00%，回收率Sn90.00%；

锡、铜、铅、锌精矿中银的总回收率为82%。

开发利用方案采用选矿指标数据为实验室实验流程数据，该矿山未能提供选矿工业化流程实验数据，本次评估引用以上数据回收率为90%，铅精矿的选矿回收率77%，银的综合回收率为82%。

12.6可采储量

可采储量根据以下公式计算：

可采储量=评估利用资源储量-设计损失量-采矿损失量=（评估利用资源储量-设计损失量）×采矿回采率（采矿回采率为综合回采率）。

由于设计中综合回采率中已包含开拓巷道留设的护巷矿柱，即设计损失量为0；采矿综合回采率确定为92%。

则可采储量=评估利用资源储量×采矿回采率

=430455.40÷10000×92%=39.60（万t）

12.7生产规模

本次评估采矿权的主采矿种为锡矿，属于国家进行开采总量宏观调控的矿种（钨、稀土等）之一。

根据《矿业权评估准则》的有关规定，对于上述矿种，原则上应按照管理部门下达的生产指标进行分析后确定生产能力。

本评估项目为矿山新建项目。

评估人员认为，经评审的‘开发利用方案’及采矿许可证核实生产能力为10万吨/年，确定的矿山生产能力符合实际情况及区域整体发展规划、矿区资源情况、采矿技术经济条件等确定矿山生产能力的原则，确定每年采选10万吨矿石的生产能力是合理的。

本项目评估确定矿山未来采选生产规模为10万吨/年。

12.8矿山服务年限

13.8.1矿山合理服务年限根据下列公式计算

Q39.60T4.30（年）A

（1）10（18%）

式中：