财务管理课后习题答案Word下载.docx
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(1)现在一次给你多少钱(后付年金现值)
(2)回来一次给你多少钱(后付年金终值)
1PVn=A*(P/A,i,n)=A*(P/A,5%,5)=2500*=10825元
2FVn=A*(F/A,i,n)=A*(F/A,5%,5)=2500*=13815元
金融资产估价
5ABC公司拟于2011年2月1日发行面额为1000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期,同等风险投资的必要报酬率为10%,则债券的价值为多少
V=80*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5)=80*+1000*=元
6企业有大量现金,为了避免资金闲散,决定进行证券投资,假设市场利率为12%。
甲企业面临两项投资机会:
(1)购买A债券。
A债券面值为1000元,票面利率为8%,5年期,市价为900元。
(2)购买B
股票,B股票为固定成长股,年增长率为8%,预计一年后的股利为元,市价为16元。
要求
(1)计算A
债券的价值,并判断是否应该购买A债券。
(2)计算B股票的价值,并判断是否应该购买该股票。
解
(1)Va=C×
(P/A,i,n)+B×
(P/F,i,n)=1000×
8%×
+1000×
=+567=﹤900所以不应该购买。
(2)Vb=D1/(r-g)=(12%-8%)=20元﹥16元所以股票应该购买。
7某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资,该股票当年股利为每股2元,估计年增长率为4%,现行国债的收益率为6%(无风险报酬率),平均风险股票的必要收益率为10%,该股票的B系数为。
计算该股票的价值
解答:
计算该股票的收益率:
R=6%+(10%-6%)×
=12%
V=2×
(1+4%)/(12%-4%)=26元
8某投资者准备从证券市场上购买A\B\C三种股票组成投资组合。
已知A,,三种股票的B系数分别为,,2。
现行国债的收益率为8%,市场平均股票的必要收益率为14%。
(1)采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率。
(1)Ra=8%+(14%-8%)×
=%Rb=8%+(14%-8%)×
=%
Rc=8%+(14%-8%)×
2=20%
(2)假设该投资者准备长期持有A股票,A股票当年的每股股利为2元,预计年股利增长率为8%,当前每股市价为40元,投资者投资A股票是否合算。
D0=2元Va=2×
(1+8%)/(-8%)=45元﹥40元所以买入合算。
(3)若投资者按5:
2:
3的比例分别购买了A,B,C三种股票,计算该投资组合的B系数和预期收益率。
β=βa×
50%+βb×
20%+βc×
30%=
R=Ra×
50%+Rb×
20%+Rc×
30%=%
9无风险证券的收益率为6%,市场投资组合的收益率为12%
(1)计算市场风险溢价
(2)如果某一股票的β系数为,计算该股票的预期收益率
(3)如果某股票的必要收益率为9%,计算其β系数。
解
(1)市场风险溢价=Rm–Rf=12%-6%=6%
(2)R=6%+*(12%-6%)=%
(3)β=(9%-6%)/(12%-6%)=
金融资产的收益与风险
10化成公司股票的β系数为,无风险利率为6%,市场平均报酬率为12%,那么,化成公司股票的报酬率应为:
11
长江公司投资了两种证券A和B,两种证券的投资比例为1:
4,A和B的贝塔系数分别为和,市场组合平均报酬率为10%,无风险的报酬率为6%,则长江公司的投资组合预期报酬率为多少
项目投资决策
12
某固定资产项目需在建设起点一次投入资本210万,建设期2年,第二年年末完工,并于完工后投入流动资本30万元,预计该固定资产投产后,使企业各年的经营净利润净增60万元。
该固定资产的使用寿命期为5年,按直线法折旧,期满有固定资产残值收入10万元,流动资本于项目终结时一次收回,该项目的资本成本率为10%。
(1)计算该项目各年的现金净流量
(2)计算该项目的净现值
建设起点现金流量:
NCF0=-210万NCF1=0建设期末:
NCF2=-30万
经营期间现金净流量=净利润+折旧=60+40=100万即NCF3-6=100万
终结阶段:
NCF7=100+10+30=140万元
(2)NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10%,2)+NCF3-6[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]+NCF7(P/F,10%,7)=-210+0-30*+100*()+140*=万元
13某固定资产项目需要一次投入资本100万元。
该固定资产可使用6年,按直线法折旧,期末残值为10万元,当年建设当年投产,投产后可为企业在各年创造净利润如图,假定资本成本率为10%,
时间(年)123456
净利(万元)202535302520
(1)计算该投资项目的回收期
(2)计算该投资项目的净现值
各年现金净流量:
时间(年)0123456
原始投资(100)
净利202535302520
折旧151515151515
残值10
净现金流量-100354050454045
1项目投资回收期:
2+(25/50)=年(根据净现金流量)
2NPV=-100+35*+40*+50*+45*+40*+45*=万元
资本结构
14
某公司发行一笔期限为5年的债券,债券的面值为1000万元,票面利率为12%,每年付息一次,发行费用率为3%,所得税率为25%,债券按照面值发行。
则该债券筹资的资本成本为多少
15某公司发行期限为8年的债券,债券面值为2000元,溢价发行,实际发行价格为面值的115%,每年年末支付一次利息,第8年年末一次性偿还本金,筹资费率为3%,所得税税率为25%。
要求计算该债券的资本成本。
16
某公司按面值发行优先股2000万元,筹资费用为2%,年股利率为10%,所得税税率为25%。
计算优先股资本成本。
17宏达公司准备增发普通股,每股发行价格15元,筹资费用率为20%。
预计第1年的股利为元,以后每年股利增长%。
其资本成本是多少
18某公司发行普通股筹资,股票面值1000万元,实际发行价格为1600元,筹资费率为5%,第一年年末的股利为10%,预计股利增长率为4%,所得税税率为25%,计算普通股资本成本
19强盛公司普通股股票的β值为,无风险收益率为6%,市场平均收益率为10%,则按资本资产定价模型,计算的资本成本为:
Kc=6%+×
(10%-6%)=%
20某公司当前的资本结构为长期债券市值4000万元,普通股市值6000万元。
公司债券面值100元,票面利率8%,期限为10年,每年年末付息,到期一次还本,当前市价为85元。
公司普通股面值1元,当前每股市价为元,期初派发每股现金股利元,预计每股收益增长率维持在4%,公司所得税率为25%。
计算公司的加权平均资本成本。
债券的资本成本=100*8%*(1-25%)/85=%
普通股资本成本=*(1+4%)/+4%=%
加权资本成本=%*40%+%*60%=%
21ABC公司资本总额为250万元,负债比例为45%,其利率为14%。
该企业销售额为320万元,固定成本为48万元,变动成本占销售收入的60%。
分别计算该企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数
(EBIT=320*(1-60%)-48=80,I=250*45%*14%=)
22某上市公司当前的普通股股利为每股元。
今后公司将保持增长率为5%的稳定股利支付水平。
公司现有的股利支付率(每股股利与每股收益)为35%,其当前股票市盈率为8。
估计也将保持不变。
假设一投资者认为,依该公司的风险水平,他对公司的普通股的要求收益率为10%,要求,运用股利贴现模型,来确定该投资者是否该购买股票。
因此不应该购买股票
22某上市公司当前的股票的β系数为,当前无风险收益率为%,预计资本市场平均收益率为12%。
假设一投资者认为,依该公司的风险水平,他对公司的普通股的要求收益率为10%,要求,运用资本资产定价模型,来确定该投资者是否该购买股票。
因此应该购买股票
23某公司生产一种产品,售价为100元,单位变动成本为50元,固定成本为90000元,假设本年销售该产品5000件。
要求:
1计算该公司的经营杠杆系数2如果财务杠杆系数为,则总杠杆系数为多少3
如果今年每股收益为8元,预计明年息税前收益较本年增长20%,则明年的每股收益为多少
1DOL=5000×
(100-50)/[5000×
(100-50)-90000]=
2DTL=×
=
3明年的每股收益=8×
(1+20%×
)=元
24宏达公司今年销售额为100万元,税后净利为10万元,若财务杠杆系数为,固定成本为24万元,假定所得税率为20%,该公司没有优先股,公司预期明年的销售额为120万元,要求,计算每股收益增加的幅度。
税后净利为10万元,则税前利润为10÷
(1-20%)=万元。
EBIT=+I
DFL=EBIT/EBIT-I=所以I=万元,EBIT=20M=EBIT+F=44万
DOL=M/EBIT=DTL=*=
所以,当销售额增加20%时,销售量也增加了20%,每股收益增加幅度为20%*DTL=%
股利政策
25南方公司是一家大型钢铁公司,公司业绩一直很稳定,其盈余的长期成长率为12%。
2006年该公司税后盈利为1000万元,当年发放股利共250万元。
2007年该公司面临一投资机会,需要投资900万元,预计投资后,公司盈利可达到1200万元,2008年以后公司仍会恢复12%的增长率。
公司目标资本结构为负债/权益=4/5。
现在公司面临股利分配政策的选择,可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策,剩余股利支付率政策以及固定或稳定增长的股利政策。
股利政策要求:
如果你是该公司的会计师,请你计算2007年公司实行不同的股利政策时的股利水平,并比较不同的股利政策,做出你认为正确的选择。
解答:
1
(1)如果采用固定股利支付率政策,2006年股利支付率=250/1000=25%
2007年支付的股利额=1200*25%=300万元
(2)如果采用剩余股利政策需内部权益融资额为900*(5/9)=500万
2007年支付的股利额=1200-500=700万
(3)如果实行持续增长鼓励政策,支付股利为250*(1+12%)=280万元
2剩余股利政策在股利分配时,优先考虑投资机会的选择,其股利额会随着所面临的投资机会而变动。
因为公司每年面临不同的投资机会,所以会造成股利较大的变动,不利于公司股价稳定。
固定股利支付率政策由于按固定比率支付,因而股利会随着每年盈余的变动而变动,使公司股利支付既不稳定,不利于公司市值最大化目标的实现。
鼓励政策
稳定增长的股利政策,其股利发放额稳定增长,有利于树立公司良好的形象,使公司股价稳定,有利于公司的长期发展,但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能逐年增长。
通过上述的分析,结合所给数据,如果南方公司预计正确的话,2007年该公司的利润增长率达到20%,因此正确的选择是采用稳定增长的鼓励政策。
流动资产管理
26某公司预计全年需要现金40万元,该公司的现金收支状况比较稳定,因此当公司现金短缺时,公司就准备用短期有价证券变现取得。
现金与有价证券每次转换成本为50元,有价证券的年利率为10%。
利用存货模式计算该公司的最佳现金持有量、最低现金持有成本和有价证券最佳交易次数。
27某公司只生产一种产品-甲产品,该产品所耗用的主要原材料为p材料,制造一个甲产品需要千克P材料。
假定该公司每年生产12000个甲产品,且在整个一年中甲产品的需求量非常稳定,公司采购P材料每次的变动性订货成本为200元,单位材料的年储存成本为8元。
(1)P材料的经济订货批量是多少
(2)经济订货批量下的存货总成本为多少
(3)每年最佳订货多少次
第十章流动资产管理
例某书店准备进一批心理学畅销书,该书定价为每本30元,该书以1000本作为一基本订货单位安排订货,安排每次订货的成本为40元,该书每月的需求量为20000本,每本书的月储存成本为元。
该书的经济订货批量是多少每月最佳订货多少次