徐工机械度获利能力分析报告3.doc

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徐工机械2009年度—获利能力的分析报告

所属行业：

专业设备制造业股票代码：

000425

一、获利能力的含义及表现

获利能力是指企业赚取利润的能力。

获利能力主要由利润率指标体现。

企业的获利能力对企业的所有的利益关系人来说都非常重要。

企业获利能力强，能够赚取丰厚的利润，则债权人的利息和本金都有了偿还保障，经营管理者获得了良好的业绩以及根据业绩支付的奖励，投资人有了分配股利的基础，国家有了收取所得税的依据，企业职工有望增加劳动收入和改善福利待遇。

因此，获利能力是任何企业在任何情况下任何利益关系人都非常关心的。

从前面两次作业的分析——偿债能力分析和资产运用效率分析中，我们可以了解到徐工机械的偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。

资产负债管理能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶。

获利能力处于同行业的什么水平，是否具备持续盈利的能力与新的利润增长点通过以下分析可以了解。

二、徐工机械各项获利能力指标计算

1、盈利能力分析：

（1）毛利率＝销售毛利额÷主营业务收入×100%

＝（20,699,084,800.000-16,692,332,544.000）÷20,699,084,800.000×100%

＝19.36%

（2）营业利润率＝营业利润÷主营业务收入×100%

＝2,004,983,296.000÷20,699,084,800.000×100%＝9.69%

（3）总资产收益率＝收益总额÷平均资产总额×100%

＝（1,741,265,280.000+31,195,358.000+362,672,608.000）

÷【（15,072,186,368.000+3,638,232,576.000）÷2】×100%＝22.82%

（4）长期资本收益率＝收益总额÷长期资本额×100%

＝（1,741,265,280.000+31,195,358.000+362,672,608.000）

÷（88,666,714.00+4,408,299,008.000）×100%＝47.48%

2、投资报酬分析：

（1）资产净利率＝销售净利率×总资产周转率

＝（1,741,265,280.000÷20,699,084,800.000）×2.21＝17.68%

权益乘数＝1÷（1－资产负债率）

＝1÷（1－10,663,887,872.000÷15,072,186,368.000）＝1÷（1－0.71）

＝3.45

净资产收益率＝资产净利率×权益乘数

＝17.68%×3.45＝60.99%

（2）每股收益＝（净利润－优先股股利）÷发行在外的加权平均普通股股数

＝（1,741,265,280.000－0）÷866,301,134＝2.01

三、徐工机械2009年获利能力的分析及评价

（一）、历史比较分析

通过徐工科技2007年到2009年的资料，进行比较分析。

以上计算得出各项获利能力指标如下表:

表1－1

财务指标

2007年

2008年

2009年

销售毛利率（%）

7.57

7.87

19.36

营业利润率（%）

1.26

3.80

9.69

总资产收益率（%）

0.81

4.06

22.82

长期资本收益率（%）

1.86

10.26

47.48

净资产收益率（%）

2.18

8.81

60.99

每股收益

0.05

0.20

2.01

1、销售毛利率分析：

销售毛利率是指销售毛利额占主营业务收入的比率，它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额。

销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也越高。

从表1－1可以看出，徐工机械的2009年末销售毛利率实际值高于2007年、2008年末实际值，说明徐工机械的获利能力在不断的增长，但是至于企业的获利能力究竟是高是底，还必须要和同行业的其他企业相比较后才能判断。

影响毛利变动的因素主要是外部因素和内部因素。

外部因素主要是市场供求变动面导致的销售数量和销售价格的升降及购买价格的升降；内部因素主要是开拓市场的意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平）、产品构成决策、企业战略要求等。

2、营业利润率分析：

营业利润率是企业营业利润与主营业务收入的比率，用于衡量企业主营业务收入的净获利能力。

通常用因素分析、结构比较分析和同行业比较分析法进行分析。

（1）因素分析法    

因素分析是对同一企业不同时期之间或不同企业同一时期之间的营业利润率差异原因所进行的分析。

由营业利润率的计算公式可以看出，企业的营业利润与营业利润率成正比关系，而主营业务收入与之成反比关系。

企业在增加主营业务收入额的时候，必须相应地获得更多的营业利润，才能使营业利润率保持不变或有所提高。

2007年营业利润率= 41,096,879.00÷ 3,266,320,371.00=1.26%

2008年营业利润率=127,498,440.00÷3,354,209,317.00=3.80%

2009年营业利润率=2,004,983,305.00÷20,699,085,204.00=9.69%

2009年营业利润率比2007年提高了8.43%，比2008年提高了5.89%。

运用因素分析法分析其原因如下：

由于2009年营业利润额的增加对营业利润率的影响为：

（2,004,983,305.00－127,498,440.00）÷3,354,209,317.00=55.97%

由于2009年主营业务收入的增加对营业利润率的影响为：

2,004,983,305.00÷20,699,085,204.00－2,004,983,305.00÷3,354,209,317.00=—50.09%

可见，2009年营业利润的增加，使营业利润率提高了55.97%，但该年主营业务收入的增加，又使得营业利润率降低了50.09%，两个因素共同影响的结果，使2009年营业利润率比2008年提高了5.89%。

这说明，徐工机械2009年营业利润率的提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度，这是经营杠杆使然。

（2）结构比较分析法    

营业利润率的结构比较分析是对营业利润率的构成要素及其结构比重的变动情况所进行的分析，旨在更进一步分析营业利润率增减变动的具体原因。

根据已知的相关财务数据，用目标公司07、08、09三年营业利润率的构成要素及其结构比重的变动情况进行分析，如下表：

表1－2

项目

2007年

2008年

2009年

一、营业收入

3,266,320,371.00

3,354,209,317.00

20,699,085,204.00

减：

营业成本

3,018,910,916.00

3,090,275,677.00

16,692,332,312.00

营业税金及附加

10,394,625.00

2,140,104.00

81,139,858.00

销售费用

55,781,808.00

59,311,610.00

630,413,918.00

管理费用

101,804,476.00

183,806,821.00

1,184,281,399.00

财务费用

23,359,461.00

12,822,291.00

31,195,359.00

资产减值损失

17,063,895.00

64,312,656.00

82,804,671.00

投资收益

2,091,688.00

185,958,283.00

8,065,617.00

二、营业利润

41,096,879.00

127,498,440.00

2,004,983,305.00

营业利润（%）

1.26

3.8

9.69

用结构百分比报表重新计算徐工机械三年的营业利润状况，如下表所示：

表1－3

项目

2008年（%）

2009年（%）

差异（%）

一、营业收入

100.00

100.00

－

减：

营业成本

92.131

80.643

－11.488

营业税金及附加

0.064

0.392

0.328

销售费用

1.768

3.046

1.278

管理费用

5.480

5.721

0.241

财务费用

0.382

0.151

－0.231

资产减值损失

1.917

0.400

－1.517

投资收益

5.544

0.039

－5.505

二、营业利润

3.801

9.686

5.885

由表1－3可见：

徐工机械2009年营业利润率比2008年增加了5.885%。

从主观方面分析，2009年的主营业务成本率比2008年又较大下降，达11.488%。

管理费用率2009年比2008年上升了0.241%，但是财务费用率却下降了0.231%，使得2009年的营业利润率最终未降，反而有上升。

客观原因则是2009年主营业务税金及附加比率提高了0.328%，资产减值准备下降了1.517%，使2009年的营业利润率降低了1.917%。

因此，徐工机械能从降低费用水平入手，提高营业利润率，改善获利能力，是值得借鉴的。

如果徐工机械能进一步重视其主营业务成本的改善，则其获利能力将更加理想。

3、总资产收益率分析：

总资产收益率是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。

总资产收益率体现了资产运用效率和资金利用效果的关系、企业利润的多少决定着总资产收益率的高低、还反映企业综合经营管理水平的高低。

从表1－1可以看出，徐工机械2009年末总资产收益率实际值较2007年、2008年末实际的值有了明显的增长。

说明该公司总资产获利能力稳中有升，状况较佳。

影响总资产收益率的因素有：

息税前利润额、资产平均占用额。

总资产收益率指标反映企业的获利能力，由于利润总额中包含偶然性、波动性较大的营业外收支净额和投资收益，使该指标年际之间的变化相对较大。

因此还要对企业的长期资本收益进行分析。

4、长期资本收益率分析：

长期资本收益率是收益总额与长期资本平均占用额之比。

总资产收益率是从资产负债表左边所进行的“投入”与“产出”的直接比较；资本收益率则是从资产负债表右边所进行的“投入”与“产出”的直接比较。

考虑到短期负债的短期性和不稳定性，我们着重从长期稳定的资本来源角度，进一步分析企业长期资本的获利能力。

从表1－1可以看出，该企业2009年末长期资本收益率实际值较2007年、2008年末实际值有了较大的增长。

这说明该公司的长期资本占用的上升幅度超过了收益额的上升幅度。

结合该公司总资产收益率的变动趋势，可以推断出该公司的资金来源结构中长期资本的比重呈不断上升的趋势，公司的融资风险相对，但长期资本的获利能力因此而受到不良影响。

至于这种状况是否正常，则应结合同业比较分析作出进一步了解。

影响企业长期资本收益率的因素包括收益额和长期资本占用额。

长期资本占用额越少，则长期资本收益率越高。

资本结构对企业经营具有重要的影响，它是风险与收益在融资环节相对权衡的结果。

资本结构对融资成本及融资风险、投资收益及投资风险等所存在的客观影响，它也不可避免的会在一定程度上影响综合性较强的长期资本收益率。

因此，欲提高长期资本收益率、增强企业获利能力，既要尽可能减少资本占用，又要妥善安排资本结构。

5、净资产收益率分析：

净资产收益率亦称所有者权益报酬率，是企业利润净额与平均所有者权益之比。

该指标是表明企业所有者权益所获得收益的指标。

净资产收益率是立足于所有者总权益的角度来考核其获利能力的，因而它被所有者最为关注的，对企业具有重大影响的指标。

该指标值越大，说明投资人投入资本的获利能力越强，因而对投资者越具有吸引力。

从表1－1可以看出，徐工机械2009年的净资产收益率比2007年、2008年有大幅度的增长，说明该公司的获利能力较强，对投资人的吸引力很大。

6、每股收益分析：

每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率。

它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。

每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作业。

企业每股收益的计算和揭示受其资本结构的影响。

从表1－1可以看出，徐工机械2009年的每股收益比2007年、2008年有大幅度的提高，说明投资者可以对该企业的股票前景看好。

影响每股收益的因素包括两个方面：

即属于普通股的净利润和普通股股数。

属于普通股的净利润大小是每股收益的正影响因素。

在普通股股数一定的情况下，属于普通股的净利润越大，每股收益越大。

普通股股数时每股收益的负影响因素，当属于普通股的净利润一定时，普通股股数越大，每股收益越小。

普通股股数的变动影响因素很多，如：

增发新股、履行对认股权证承诺发行的普通股、股票分割、可转换债券转为普通股、企业合并、库藏股票的购买与再发行等。

可见，普通股股数变动即受到普通股发行状况的影响，又与企业的证券构成有关。

（二）同业比较分析

通过徐工机械2009年资料，进行同业比较分析。

如下表：

表：

1－4

财务指标

徐工机械

排名

行业最高值

行业最低值

行业平均值

销售毛利率（%）

19.36

95

—

—

—

营业利润率（%）

9.69

23

—

—

—-

总资产收益率（%）

22.82

2

32.750

-105.390

3.779

长期资本收益率（%）

47.48

22

0

-51.264

-0.293

净资产收益率（%）

60.99

2

76.330

-122.200

6.954

每股收益

2.01

116

1.569

-2.275

0.042

表：

1－5

财务指标

徐工机械

天马股份

销售毛利率（%）

19.36

30.47

营业利润率（%）

9.69

19.15

总资产收益率（%）

22.82

12.02

长期资本收益率（%）

47.48

16.04

净资产收益率（%）

60.99

14.65

每股收益

2.01

0.940

（1）销售毛利率分析：

从表1－4可以看出，徐工机械的销售毛利率排名是95，说明徐工机械的获利能力并不是很高，需要采取相应的措施提高其获利能力。

而从表1－5可以看出天马股份的销售毛利率要比徐工机械要高出11.11%。

我们知道，影响企业毛利变动的内部因素包括：

开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策和企业战略要求等因素。

从企业的相关财务数据中可以看到，主营业务成本占收入的比重 还很大。

这样很大程度上，降低了企业的获利能力。

因此，企业需要从自身的经营水平和管理水平上加大力度，转换企业的产品结构和类型，以降低成本和提高自身的盈利水平，从而最大限度地提升企业的获利能力。

（2）营业利润率分析：

从表1－4、表1－5可以看出，徐工机械的营业利润率排名是23。

与天马股份营业利润率相比较，徐工机械营业利润率与之也存在较大差距，其主要原因仍然是徐工机械的主营业务成本率过高所致，其他因素虽有差异，但整体上还是表现为支出上的增加。

经过各方面的比较，可见目标公司09年营业利润率状况还是可以的。

改善徐工机械获利能力的关键还是在于加强成本管理，降低主营业务成本率。

（3）总资产收益率分析：

从表1－4、表1－5可以看出，徐工机械总资产收益率的增长势头是显而易见的，与行业最高水平相比较，有一定的差距。

企业盈利的稳定性尚可，盈利水平处于同行业中上游水平。

徐工机械资产收益率的稳步上升，主要是其主观努力的结果。

该公司应该总结经验，进一步发扬光大，增强其获利能力。

天马股份的总资产收益率相对就低了，与徐工机械相差10.8%，因此天马股份的盈利的稳定性较差，由于稳定性和盈利水平的不佳，也使得盈利的持久性受到限制，无法持续增长。

因此也折射出该企业的综合管理水平不高的现状。

企业应加强企业的收支稳定性、优化企业的业务结构和产品结构、改善企业收支习性等入手，增强其盈利性和流动性，以达到提高企业综合管理水平的目标,从而增强企业的获利能力。

（4）长期资本收益率分析：

从表1－4、表1－5可以看出，徐工机械长期资本收益率大大高于同行业平均值，高于天马股份高达31.44%。

虽然该公司的长期资本收益率在趋势比较中呈逐年增长的趋势，但与同行业的平均水平仍然差距很大，可能是同期的资产结构设置上出现了很大的变动，降低了企业的获利能力。

（5）净资产收益率分析：

从表1－4、表1－5可以看出，徐工机械的净资产收益率排名第2位，大大高于同行业平均水平，亦高于天马股份46.34%。

说明了徐工机械获利能力比较强，对投资者的吸引力很大。

体现了徐工机械管理水平较高，经济效益比较优质，财务成果比较好。

（6）每股收益分析：

从表1－4、表1－5可以看出，徐工机械基本接近行业平均水平。

从整体来看，徐工机械与行业水平相比略高于一些，但这种差距有逐渐缩小的趋势，这说明徐工机械正在努力提升其投资报酬，并且还存在一定的努力空间。

四、结论及建议

一、通过对徐工机械2009年获利能力指标中销售毛利率、营业利润率、总资产收益率、长期资本收益率的计算，说明该企业销售毛利率、营业利润率、总资产收益率、长期资本收益率都已引起重视。

通过计算2009年徐工机械的销售利润率、资产收益率指标，可以得出结论：

徐工机械的盈利能力尚可，但资本的收益率不高。

二、对徐工机械发展的建议：

1）努力提高销售毛利率，公司应积极开拓市场，努力增加更多的销售数量来增加销售毛利率；公司还应加强成本控制，管理好进货、仓储等关键环节。

2）提高公司的营业利润率，主要是增加主营业务收入同时控制好主营业务成本的支出，还应加强对营业费用和管理费用的管理，减少各环节的费用支出，公司还应有效地利用经营杠杆进行成本控制。

3）公司应争取提高总资产收益率，主要是提高息税前利润额，做好商品销售毛利、主营业务利润、其他业务利润、营业利润、投资收益和营业外收支净额的管理。

力争降低资产平均占用额。

4）着眼长期资本收益率的管理，积极减少长期资本的占用额，来提高长期资本收益率。

通过对徐工机械的获利能力计算与分析，我们可以看出：

该公司的获利能力还存在较大的努力空间，公司还应积极搞高销售利润率、资产收益率来发展公司。

虽然公司已意识到自身的问题，在不断的改进，但力度不够，仍有很大努力空间。